興福新材IPO輔導(dǎo)期現(xiàn)虧損，韓建河山再嘗跨界收購，前次曾爆雷

興福新材2023年底開始上市輔導(dǎo)，但2024年歸母凈利潤出現(xiàn)虧損，營業(yè)收入還連續(xù)兩年下滑。近日，韓建河山籌劃跨界收購興福新材，而前一次溢價(jià)超18倍收購清青環(huán)保剛以零元“大甩賣”告終。

來源：攝圖網(wǎng)

韓建河山股價(jià)提前漲停，市值不及收購標(biāo)的

2026年1月21日盤后，北京韓建河山管業(yè)股份有限公司（證券簡稱：韓建河山；證券代碼：603616.SH）發(fā)布公告表示，公司正在籌劃以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式收購遼寧興福新材料股份有限公司（證券簡稱：興福新材；證券代碼：874459.NQ）52.51%股權(quán)，實(shí)現(xiàn)對興福新材的控制及合并報(bào)表，同時(shí)募集配套資金。

公告顯示，1月20日，韓建河山已與本次交易的主要交易對方陳旭輝、高巷涵、郭振偉、營口福興同創(chuàng)企業(yè)管理中心（有限合伙）（以下簡稱：營口福興）簽署了《購買資產(chǎn)意向協(xié)議》。

其中，陳旭輝、高巷涵、郭振偉為興福新材的控股股東及實(shí)際控制人，營口福興為興福新材的股權(quán)激勵(lì)平臺。截至2025年半年報(bào)，陳旭輝、高巷涵、郭振偉、營口福興持有興福新材的股權(quán)比例分別為29.87%、4.53%、7.24%、10.87%，合計(jì)52.51%。

2026年1月21日開盤前，興福新材發(fā)布了籌劃控制權(quán)變更的公告及股票停牌公告，宣布韓建河山籌劃收購公司控制權(quán)。韓建河山股票雖然也于1月21日停牌，但公司當(dāng)天收盤后才發(fā)布相關(guān)公告。

值得注意的是，在收購消息發(fā)出前，韓建河山股價(jià)提前漲停。1月20日開盤后不到半個(gè)小時(shí)，韓建河山股價(jià)漲停，封單一度超過40萬手，最終以漲停收盤。

此外，根據(jù)Choice金融終端數(shù)據(jù)，韓建河山1月20日收盤價(jià)對應(yīng)公司總市值為24.38億元，而興福新材的總市值為39.48億元，較韓建河山高61.94%。

據(jù)興福新材公開轉(zhuǎn)讓說明書，2023年12月，興福新材進(jìn)行掛牌前最后一次增資。中化興發(fā)（湖北）高新產(chǎn)業(yè)基金合伙企業(yè)（有限合伙）以3500萬元認(rèn)購興福新材新增股份421.69萬股，武漢高軒投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）以18萬元認(rèn)購興福新材新增股份2.17萬股。增資完成后，興福新材的總股本為22078.86萬股。按此計(jì)算，興福新材投后估值為18.33億元。

歷經(jīng)2年尚未完成上市輔導(dǎo)，興福新材2024年凈利潤虧損

興福新材成立于2014年7月，專注于芳香族產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括新一代特種工程塑料聚醚醚酮（PEEK）中間體、農(nóng)藥及醫(yī)藥中間體和PEEK純化業(yè)務(wù)等。

2023年12月，興福新材與中信建投簽署了上市輔導(dǎo)協(xié)議，開始進(jìn)行上市輔導(dǎo)。2024年9月，興福新材于新三板掛牌。2026年1月中旬，中信建投報(bào)送了第八期輔導(dǎo)報(bào)告，上市輔導(dǎo)期已經(jīng)約兩年。

經(jīng)營方面，2025年上半年，興福新材的營業(yè)收入同比增長25.2%至24653.3萬元，歸母凈利潤同比增長294.0%至2077.7萬元。

不過，2022年至2024年，興福新材的營業(yè)收入分別為77730.2萬元、60856.6萬元、40083.9萬元，逐年下滑，累計(jì)降幅達(dá)48.4%。

盈利方面，2023年，興福新材的歸母凈利潤為13559.8萬元，較2022年的10124.3萬元增長33.9%；毛利率為39.19%，較2022年的28.71%提高10.48個(gè)百分點(diǎn)。

興福新材表示，公司2023年?duì)I業(yè)收入同比下滑，主要受部分主要客戶的產(chǎn)品發(fā)貨量下降影響。不過，公司主要材料成本下降，隨著競爭力提升，公司產(chǎn)品售價(jià)基本穩(wěn)定或下降幅度有限，促使公司毛利率大幅提升，歸母凈利潤同比增長。

但2024年，也就是掛牌當(dāng)年，興福新材的歸母凈利潤為-73.7萬元，由盈轉(zhuǎn)虧；公司毛利率也下滑至22.83%，低于2022年水平。

興福新材表示，境外銷量下降、主要產(chǎn)品價(jià)格下降導(dǎo)致公司2024年?duì)I業(yè)收入、凈利潤同比下滑。

年報(bào)顯示，分地區(qū)來看，2024年興福新材的境內(nèi)收入為23270.81萬元、同比下滑14.34%，境外收入為16060.46萬元、同比下滑51.35%。

分產(chǎn)品來看，2024年興福新材的PEEK中間體系列產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入17679.57萬元、同比下滑54.76%，農(nóng)藥及醫(yī)藥中間體系列產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入17933.49萬元、同比增長5.03%，PEEK純化業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3718.21萬元、同比下滑7.60%。

據(jù)公開轉(zhuǎn)讓說明書，2022年、2023年，興福新材對前五大客戶的收入占比分別為81.68%、78.11%，處于較高水平。其中，公司對威格斯集團(tuán)的收入占比分別為34.94%、28.25%，對拜耳集團(tuán)的收入占比分別為15.67%、18.59%，對索爾維集團(tuán)的收入占比分別為12.23%、7.37%。

興福新材對這些跨國集團(tuán)收入的依賴或許為公司2024年收入和凈利潤大幅下滑埋下隱憂。

高溢價(jià)收購“埋雷”，韓建河山0元“甩賣”清青環(huán)保

韓建河山的傳統(tǒng)主營業(yè)務(wù)為預(yù)應(yīng)力鋼筒混凝土管（PCCP）、鋼筋混凝土排水管（RCP）的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。本次籌劃收購興福新材，并不是韓建河山第一次嘗試跨界收購。

2018年，韓建河山以3.2億元收購了秦皇島市清青環(huán)保設(shè)備有限公司（以下簡稱：清青環(huán)保）100%股權(quán)，進(jìn)入環(huán)保領(lǐng)域。該次收購的增值率為1833.38%。

清青環(huán)保的主要產(chǎn)品包括脫硫設(shè)備、脫硝設(shè)備、除塵設(shè)備、噪聲治理設(shè)備、水處理設(shè)備、擋風(fēng)抑塵墻等。韓建河山曾表示，希望借助清青環(huán)保這個(gè)契機(jī)，進(jìn)軍環(huán)保產(chǎn)業(yè)，打造出新的利潤增長點(diǎn)。

然而，該次收購導(dǎo)致韓建河山于2022年至2024年連續(xù)3年計(jì)提大額商譽(yù)減值，并導(dǎo)致公司及相關(guān)責(zé)任人受到北京證監(jiān)局、上交所的監(jiān)管處罰。

同時(shí)，年審機(jī)構(gòu)信永中和會計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）因清青環(huán)保相關(guān)事項(xiàng)對韓建河山2024年度財(cái)務(wù)報(bào)表出具了帶有強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段的無保留意見的審計(jì)報(bào)告。

此前，我們曾發(fā)表文章《承諾期后“變臉”！韓建河山收購引爆“連環(huán)雷”，一天收兩張罰單》詳細(xì)報(bào)道相關(guān)事項(xiàng)。

2024年7月，韓建河山將清青環(huán)保0.1%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給賈英杰；2025年12月，韓建河山宣布，將持有的清青環(huán)保剩余99.9%的股權(quán)以0元對價(jià)轉(zhuǎn)讓給河北清能環(huán)境工程有限公司。

韓建河山表示，近三年來清青環(huán)保經(jīng)營業(yè)績不佳，始終處于虧損狀態(tài)，未來發(fā)展前景尚不明朗，公司通過本次交易可進(jìn)一步剝離低效資產(chǎn)。

截至2025年8月末，清青環(huán)保經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)為-2842.95萬元。經(jīng)資產(chǎn)基礎(chǔ)法評估，清青環(huán)保的全部權(quán)益價(jià)值為-2058.65萬元。

此外，截至2025年12月3日，韓建河山對清青環(huán)保的其他應(yīng)收款余額為1140.21萬元，公司擬免除390.21萬元，剩余750萬元根據(jù)債務(wù)豁免及還款協(xié)議約定擬于2027年12月31日之前償還完畢。

至此，韓建河山對清青環(huán)保的收購整合徹底宣告失敗。

2025年12月，韓建河山改聘中瑞誠會計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）為公司2025年度財(cái)務(wù)報(bào)告及內(nèi)部控制審計(jì)機(jī)構(gòu)。