2026年首家主動(dòng)退市股來了！德邦該往何處去？

2026年A股市場迎來首家主動(dòng)退市案例！

1月14日，德邦股份發(fā)布公告，公司于13日擬以股東會(huì)決議方式主動(dòng)撤回A股股票在上交所的上市交易，并申請進(jìn)入全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)退市板塊繼續(xù)交易。

此舉引發(fā)市場轟動(dòng)。

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主動(dòng)退市

1月21日，德邦股份發(fā)布終止上市事項(xiàng)的停牌公告。公告稱德邦物流股份有限公司擬以股東會(huì)決議方式主動(dòng)撤回A股股票在上海證券交易所的上市交易，并申請股票進(jìn)入全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)退市板塊繼續(xù)交易。

根據(jù)《上海證券交易所股票上市規(guī)則》相關(guān)規(guī)定，公司股票于1月21日（星期三）開市起停牌，直至上海證券交易所在公告公司股票終止上市決定之日后5個(gè)交易日內(nèi)對公司股票予以摘牌。

公告還表示，如本次終止上市事項(xiàng)未獲得股東會(huì)審議通過，公司將向上交所申請股票自股東會(huì)決議公告之日起復(fù)牌。

本次終止上市事項(xiàng)最終能否通過相關(guān)審批尚存在不確定性。若成功終止上市，或?qū)⒊蔀?026年A股首家主動(dòng)退市的上市公司。

值得關(guān)注的是，除主動(dòng)宣布退市，德邦股份還設(shè)置異議股東及其他股東保護(hù)機(jī)制，為投資者提供現(xiàn)金選擇權(quán)。

現(xiàn)金選擇權(quán)的行權(quán)價(jià)格為19元/股，股權(quán)登記日擬定為2026年2月6日，為公司總股本比例19.99%股份提供并通過上海證券交易系統(tǒng)進(jìn)行申報(bào)。

相較于當(dāng)時(shí)股價(jià)14.04元/股，溢價(jià)高達(dá)35.33%。受此影響，1月14日開盤后，德邦股份連續(xù)3個(gè)“一字漲停”，累計(jì)漲幅達(dá)34.26%。

截至發(fā)稿，德邦股份股價(jià)為18.85元/股，市盈率（TTM）為286.72，總市值來到191.23億元。

據(jù)公司官網(wǎng)簡介，德邦快遞成立于1996年，深耕大件市場，包含全公斤段快遞、零擔(dān)、整車、空運(yùn)、倉儲(chǔ)與供應(yīng)鏈和跨境等綜合性業(yè)務(wù)，為客戶提供全供應(yīng)鏈場景解決方案。

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五年解決同業(yè)競爭？

德邦股份公告顯示，因間接控股股東宿遷京東卓風(fēng)企業(yè)管理有限公司籌劃與公司相關(guān)的重大事項(xiàng)，公司主動(dòng)向上交所申請停牌，并非經(jīng)營問題。

將視角拉回到2022年7月，京東集團(tuán)通過下屬子公司京東卓風(fēng)收購德邦控股的控制權(quán)。京東卓風(fēng)通過持有德邦控股99.987%表決權(quán)，成為德邦控股的控股股東，同時(shí)京東集團(tuán)成為德邦股份的間接控股股東。

這一決策，是京東集團(tuán)收購德邦股份時(shí)，承諾五年內(nèi)解決同業(yè)競爭問題。通過私有化方式，將德邦徹底納入京東物流的整體版圖，退市也成為實(shí)現(xiàn)資源全面統(tǒng)籌的重要環(huán)節(jié)。

如何解決兩家公司在物流業(yè)務(wù)上的重合與競爭，一直是監(jiān)管層和市場關(guān)注的焦點(diǎn)。

1月14日德邦股份在公司股票復(fù)牌公告中顯示，公司終止上市后，公司的資產(chǎn)、人員、業(yè)務(wù)將不會(huì)受到不利影響，仍保持獨(dú)立的品牌及運(yùn)營，德邦股份在保持既有業(yè)務(wù)優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，將更加充分地協(xié)同京東物流體系的業(yè)務(wù)資源，為客戶帶來更加全方位、一體化、個(gè)性化的物流服務(wù)體驗(yàn)，在構(gòu)建現(xiàn)代化物流服務(wù)體系、服務(wù)國家戰(zhàn)略中發(fā)揮更大的作用和價(jià)值。

對于德邦股份來說，退市后能夠在技術(shù)、倉儲(chǔ)及配送網(wǎng)絡(luò)等方面與京東物流實(shí)現(xiàn)更加深度的融合。同時(shí)能夠避免同行競爭，還能夠加快公司智慧物流的發(fā)展，最終實(shí)現(xiàn)1+1＞2的效果。

此次，德邦股份的主動(dòng)退市引起市場的激烈討論。當(dāng)前快遞行業(yè)面臨量增利減和市場競爭加劇等問題，公司的決策被網(wǎng)友稱為有良心的企業(yè)，認(rèn)為是順應(yīng)行業(yè)發(fā)展的良好舉措。

當(dāng)然，隨著業(yè)績的波動(dòng)，德邦物流在快遞行業(yè)中面臨巨大的壓力，市場給出的反饋，未來發(fā)展仍需聚焦于大件物流，德邦股份需要給出一定的調(diào)整，應(yīng)對快遞行業(yè)周期變化。

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增收不增利

隨著快遞行業(yè)競爭加劇，德邦股份盈利能力開始逐年下滑。

10月31日，德邦股份發(fā)布2025年第三季度報(bào)告。前三季度，公司營收為302.70億元，同比增長6.97%；歸母凈利潤為-2.77億元，同比下降153.54%；扣非凈利潤為-3.61億元，同比下降202.79%。

對此，德邦股份在公告中解釋：一是根據(jù)市場競爭情況，有針對性地推進(jìn)產(chǎn)品策略、調(diào)整價(jià)格方案；二是加強(qiáng)產(chǎn)品競爭力建設(shè)，加大人力、運(yùn)力資源投入。

單看第三季度，公司營收為97.15億元，同比下降1.37%，歸母凈利潤為-3.29億元，同比下降278.64%；扣非凈利潤為-3.28億元，同比暴跌313.19%。報(bào)告期內(nèi)，德邦股份公司應(yīng)收賬款體量較大。

此外，德邦股份前三季度毛利率為4.21%，同比下降3.34個(gè)百分點(diǎn)；凈利率由去年同期的1.83%跌至-0.91%，同比減少149.58%。

不僅如此，公司營業(yè)289.95億元，同比增加10.84%。其中銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用總計(jì)15.12億元，三費(fèi)占營收比4.99%，同比減6.01%。

德邦股份在快運(yùn)與快遞業(yè)務(wù)營收情況同樣不容樂觀。

報(bào)告期內(nèi)，快運(yùn)業(yè)務(wù)營收為88.05億元，同比下降0.84%；快遞業(yè)務(wù)營收為4.34億元，同比下降18.84%。主營業(yè)務(wù)的下滑，反映出行業(yè)競爭加劇，價(jià)格戰(zhàn)持續(xù)等問題。

對于德邦股份而言，第四季度或許能成為今年的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。隨著“雙十一”“雙十二”等電商大促的到來，物流行業(yè)的季節(jié)性特征逐漸顯現(xiàn)，快遞行業(yè)發(fā)貨量有望突破全年新高。

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京東并購三部曲

當(dāng)前，行業(yè)競爭加劇，并購規(guī)?；?zhàn)略化成為主旋律。作為電商巨頭的京東集團(tuán)，同樣不甘示弱，三次大規(guī)模并購成為代表，完成物流生態(tài)的閉環(huán)。

早在2020年8月，京東就以30億元收購跨越速運(yùn)55.1%股權(quán)，成為跨越速運(yùn)的實(shí)控人，為切入高時(shí)效航空物流賽道做前期準(zhǔn)備。

這一步棋讓京東薄弱的航空運(yùn)力得到全面提升，快速補(bǔ)齊干線空運(yùn)短板，更幫助京東對標(biāo)空運(yùn)龍頭順豐，成功建立起差異化競爭。

2021年2月，京東以約56億元收購達(dá)達(dá)51%股權(quán)，宣布進(jìn)入即時(shí)配送賽道。在即使零售成為行業(yè)新增長點(diǎn)的背景下，達(dá)達(dá)作為覆蓋全國2800余個(gè)地區(qū)的配送網(wǎng)絡(luò)，幫助京東打通“最后一公里”，補(bǔ)齊及時(shí)配送短板，形成生態(tài)圈。

2022年3月，德邦發(fā)布公告稱，京東集團(tuán)旗下的京東卓風(fēng)以89.76億元收購德邦控股99.987%股權(quán)，間接控制德邦66.49%股份。

作為大件運(yùn)輸行業(yè)的“佼佼者”，德邦擁有95%的鄉(xiāng)鎮(zhèn)覆蓋能力與“大件免費(fèi)送貨上門”的先天優(yōu)勢，作為海量大件的電商平臺(tái)，京東深知其能夠很好地貼合大件物流短板，便有了2022年的收購。

這三次大規(guī)模收購，既解決了行業(yè)存在已久的競爭問題，更推進(jìn)京東物流向智慧物流的發(fā)展。

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結(jié)語

此次德邦股份的主動(dòng)退市，是企業(yè)整合退市戰(zhàn)略需求的縮影。

資本市場正在形成良性競爭生態(tài)。2025年有6家主動(dòng)退市公司，例如海通證券、杭汽輪B、中國重工等公司由于吸收合并，不再具有獨(dú)立主體資格退市。

此外，監(jiān)管力度不斷加強(qiáng)。2025年共有30家公司在A股和B股市場退市，其中重大違法強(qiáng)制退市案例明顯增多。

對于投資者而言，德邦股份主動(dòng)退市并提供了現(xiàn)金選擇，保護(hù)了中小股東的利益。公司明確表示，后續(xù)無重大資產(chǎn)重組或重新上市計(jì)劃，這或許是德邦在A股的“最后一舞”。