張一鳴該跟豆包算賬了

過(guò)去一個(gè)月，全球科技大廠紛紛給AI業(yè)務(wù)加上了“賺錢養(yǎng)家”的新KPI。

國(guó)外的OpenAI計(jì)劃在ChatGPT中加入廣告；老對(duì)手谷歌也打算與零售巨頭沃爾瑪合作，在Gemini內(nèi)添加一站式購(gòu)物功能，還專門上線了“通用商業(yè)協(xié)議”。

而在國(guó)內(nèi)，阿里相對(duì)謹(jǐn)慎，但也在為商業(yè)化鋪路：千問接入了阿里全家桶，用戶無(wú)需跳轉(zhuǎn)就能點(diǎn)外賣、買東西、訂機(jī)票。至于剛剛上市的智譜和MiniMax，也都在招股書中規(guī)劃了比較明晰的賺錢路徑。

歷經(jīng)三年狂飆突進(jìn)后，開始給AI算賬的大廠和獨(dú)角獸越來(lái)越多。畢竟，AGI夢(mèng)想再絢爛、超級(jí)App的前景再誘人，終歸也要建筑在邏輯自洽、財(cái)務(wù)健康的商業(yè)模型之上。

其實(shí)，坐擁國(guó)內(nèi)第一大AI App的字節(jié)，也該為豆包算賬了。

先看看豆包有哪些“泉眼”：它的業(yè)務(wù)版圖可以粗略劃分為面向C端的豆包App，以及面向B端的豆包大模型，主要是賣token；此外還有耳機(jī)、錄音豆等AI硬件業(yè)務(wù)，但占比不高。

考慮到豆包App尚未收費(fèi)、AI硬件尚處于市場(chǎng)萌芽期，主攻企業(yè)市場(chǎng)的豆包大模型顯然是主要收入來(lái)源。

截至目前，豆包沒有披露過(guò)收入情況。不過(guò)，一個(gè)多月前，字節(jié)旗下的火山引擎曾披露，豆包大模型的日均token使用量突破50萬(wàn)億，相較上年同期增長(zhǎng)超10倍；超100家企業(yè)客戶的累計(jì)token使用量超1萬(wàn)億。

從這一組數(shù)據(jù)推測(cè)，即便過(guò)去一年持續(xù)降價(jià)，豆包大模型在B端的收入規(guī)模和增速仍頗為可觀。

不過(guò)，這只是字節(jié)AI故事好的一面。大面積虧損是AI行業(yè)的普遍現(xiàn)狀，而字節(jié)也很難獨(dú)善其身。

參照OpenAI、Anthropic等國(guó)外大廠，以及智譜、MiniMax等國(guó)內(nèi)公司的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，尚處于持續(xù)投入期的豆包，幾乎不可能實(shí)現(xiàn)盈利，很可能是大額虧損。

更何況，豆包目前的收入結(jié)構(gòu)相對(duì)單一，主要來(lái)自企業(yè)客戶，C端收入遠(yuǎn)未形成規(guī)模。這也會(huì)在一定程度上拖累它的賺錢能力。

現(xiàn)階段，在字節(jié)的戰(zhàn)略版圖中，豆包充當(dāng)“流量副中心”，但也是成本中心。

字節(jié)坐擁抖音、今日頭條、紅果等印鈔機(jī)，收入穩(wěn)定且豐厚。有消息稱，字節(jié)去年第一季度營(yíng)收突破430億美元，就連Meta都要甘拜下風(fēng)。完全不差錢的字節(jié)，眼下還支撐得起豆包的虧損。

但把時(shí)間線拉長(zhǎng)，AI這場(chǎng)劃時(shí)代的戰(zhàn)爭(zhēng)，剛剛打了幾場(chǎng)小規(guī)模戰(zhàn)役，遠(yuǎn)未到?jīng)Q出勝負(fù)的時(shí)刻。大廠要想留在牌桌上，就需要持續(xù)不斷地加大投入。錢包鼓鼓如奧特曼、馬斯克，也都在未雨綢繆，不斷進(jìn)行巨額融資，儲(chǔ)備資金彈藥。

即便如此，外界還是會(huì)擔(dān)心他們錢不夠花。曾經(jīng)與OpenAI結(jié)下梁子的《紐約時(shí)報(bào)》甚至拋出“暴論”：OpenAI或?qū)⒃?8個(gè)月內(nèi)現(xiàn)金流枯竭。

國(guó)內(nèi)AI“六小龍”未雨綢繆，要么上市找錢，要么收縮業(yè)務(wù)、開源節(jié)流。相比之下，字節(jié)雖然不用馬上去給豆包找錢，但也需要把賬算明白，盡可能多賺錢、少虧錢。

A

首先厘清一個(gè)問題：只靠賣Token，豆包當(dāng)下的盈虧狀況到底如何？

先看收入側(cè)。字節(jié)和火山引擎都沒有披露過(guò)豆包相關(guān)的收入。但《金融時(shí)報(bào)》近期援引市場(chǎng)研究公司IDC的數(shù)據(jù)稱，火山引擎已成為中國(guó)第二大AI基礎(chǔ)設(shè)施和軟件提供商，占據(jù)13%市場(chǎng)份額，僅次于占據(jù)23%市場(chǎng)的阿里；2025年上半年，字節(jié)在中國(guó)AI云服務(wù)市場(chǎng)的收入達(dá)3.9億美元。

相比單季度約500億美元的收入，字節(jié)從這塊市場(chǎng)獲得收入不足1%，幾乎可以忽略不計(jì)。更何況，這些收入只有一部分與豆包大模型有關(guān)，后者的實(shí)際收入規(guī)模只會(huì)更小。

再看投入側(cè)。

與其他大廠一樣，字節(jié)AI板塊的成本主要包括芯片、云端算力、數(shù)據(jù)中心等基礎(chǔ)設(shè)施，大模型訓(xùn)練、App開發(fā)等技術(shù)研發(fā)，大模型推理、App運(yùn)維等日常運(yùn)營(yíng)，市場(chǎng)推廣、人員工資獎(jiǎng)金等幾大部分。

字節(jié)同樣沒有公開這些數(shù)字。但有報(bào)道稱，字節(jié)2025年的資本開支超1500億元（約合216億美元），其中大部分集中在AI板塊。此外，今年字節(jié)為AI芯片采購(gòu)準(zhǔn)備了850億元（約合122億美元）。

相比幾個(gè)億的收入，百億美元級(jí)別的投入高了兩個(gè)數(shù)量級(jí)。而這只是字節(jié)AI投入的一部分。

當(dāng)然，企業(yè)對(duì)于AI的投入并非“易耗品”，而是能夠長(zhǎng)期帶來(lái)價(jià)值，其成本應(yīng)當(dāng)分?jǐn)偟蕉鄠€(gè)財(cái)務(wù)季度內(nèi)，而非簡(jiǎn)單粗暴地折算在單一季度的報(bào)表中。要想更準(zhǔn)確地估算字節(jié)AI的盈虧，不妨參考同行的數(shù)據(jù)。

在國(guó)內(nèi)，兩家剛剛上市的AI“小龍”提供了絕佳的觀察樣本。

1月中旬上市的智譜，收入結(jié)構(gòu)與當(dāng)前的豆包頗為類似。根據(jù)招股書，智譜的主要營(yíng)收來(lái)源是“模型即服務(wù)”（MaaS），通過(guò)向企業(yè)提供API接口、私有化部署等獲得收入。去年上半年，MaaS業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了智譜約85%的收入。

一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率會(huì)高于消費(fèi)者業(yè)務(wù)，但AI領(lǐng)域并非如此：2021年至2024年6月，智譜累計(jì)營(yíng)收約為6.85億元，但同期累計(jì)凈虧損卻高達(dá)62億元，主要源于持續(xù)的大額研發(fā)投入。

同期上市的MiniMax，選擇了與智譜截然不同的商業(yè)化路徑，結(jié)果卻大差不差。

招股書顯示，MiniMax的變現(xiàn)方式主要包括訂閱服務(wù)、基于token的應(yīng)用內(nèi)購(gòu)買、線上營(yíng)銷服務(wù)以及按使用量計(jì)費(fèi)的企業(yè)級(jí)API服務(wù)等。2024年，面向海外市場(chǎng)的AI陪伴應(yīng)用Talkie貢獻(xiàn)了約64%營(yíng)收，是主要營(yíng)收支柱。

與智譜相比，MiniMax主要從C端獲取收入，同時(shí)兼顧B端。但從2022年到2025年前三季度，MiniMax累計(jì)營(yíng)收不到1億美元，同期凈虧損卻高達(dá)13.2億美元。

兩家“小龍”無(wú)論是主攻B端，還是B端C端“兼修”，都遠(yuǎn)未邁過(guò)盈虧平衡線。

智譜、MiniMax畢竟只是AI“中廠”，用戶量遠(yuǎn)小于豆包。那么，體量比豆包更龐大的OpenAI表現(xiàn)如何？

依然是嚴(yán)重虧損。去年9月，OpenAI向股東提交的財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，上半年其營(yíng)收約43億美元，虧損卻高達(dá)135億美元。

國(guó)內(nèi)同行的虧損相當(dāng)于營(yíng)收的10倍，國(guó)外則大約是3倍。以此來(lái)看，雖然字節(jié)有錢，也舍得投錢，但豆包很可能也造成了不小的虧損壓力。

更大的挑戰(zhàn)是，這一局面短時(shí)間內(nèi)不太可能被扭轉(zhuǎn)。

一方面，無(wú)論是AI芯片等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，還是基礎(chǔ)模型的研發(fā)、訓(xùn)練和推理，乃至App的引流和運(yùn)維，都需要長(zhǎng)期投入。特別是其他大廠都在爭(zhēng)奪超級(jí)入口，豆包雖然暫時(shí)在用戶量上領(lǐng)先，但也不能掉以輕心、減小投入。

另一方面，賣token這門生意并不好做。阿里、DeepSeek等廠商參與其中，豆包除了拼技術(shù)、拼產(chǎn)品，仍需要拼價(jià)格來(lái)爭(zhēng)奪客戶，短時(shí)間內(nèi)無(wú)法通過(guò)大幅提價(jià)獲得更多收入。

一句話總結(jié)就是：豆包賠的遠(yuǎn)比賺的多，且一時(shí)半會(huì)兒改不了。

B

大體算明白了豆包的虧損賬單后，不難看出，豆包要想逐漸縮小虧損規(guī)模、直到扭虧為盈，除了繼續(xù)賣token，關(guān)鍵還是要靠做大C端收入。

豆包具備從C端賺錢的用戶基礎(chǔ)。

它的App已經(jīng)擁有過(guò)億日活，在國(guó)內(nèi)主要AI App中首屈一指；以漏斗模型篩選出一部分用戶，兜售會(huì)員增值服務(wù)，并非難事。

另一方面，豆包App并非單兵作戰(zhàn)。字節(jié)系的內(nèi)容、電商、本地生活等業(yè)務(wù)板塊，也為豆包流量變現(xiàn)提供了高價(jià)值的落地場(chǎng)景。這也是AI“六小龍”等難以比擬的優(yōu)勢(shì)。

此前，豆包已經(jīng)圍繞C端商業(yè)化做了不少探索。

過(guò)去一段時(shí)間，豆包逐漸放松流量閥門，給字節(jié)內(nèi)部的姊妹業(yè)務(wù)導(dǎo)流。它在問答結(jié)果中加入了抖音商城的鏈接，用戶可以點(diǎn)擊跳轉(zhuǎn)購(gòu)買；還以小卡片的形式，將汽水音樂、豆包愛問等完全“內(nèi)化”到App中。

此外，豆包還嘗試做AI硬件，早在2024年底就推出了Ola Friend耳機(jī)。近期，飛書聯(lián)合安克推出一款A(yù)I錄音豆，搭載的也是豆包大模型。豆包AI眼鏡也箭在弦上，被曝出即將進(jìn)入出貨階段。

不久前引發(fā)熱議的豆包手機(jī)助手，則是豆包 to C最具野心的項(xiàng)目。它試圖通過(guò)與手機(jī)廠商的深度合作，實(shí)現(xiàn)真正的“AI預(yù)裝”，從設(shè)備底層掌握C端用戶入口。

但在多重因素影響下，豆包對(duì)于C端商業(yè)化的探索，至今沒有激起太大浪花。大多數(shù)用戶還沒形成在豆包App內(nèi)購(gòu)物、聽音樂的習(xí)慣，AI硬件的市場(chǎng)表現(xiàn)較為平淡，豆包手機(jī)助手也沒能突破競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的“圍剿”。

在此情況下，豆包不妨“激進(jìn)”一些，效仿OpenAI等同行，大大方方賣會(huì)員、賣流量。

會(huì)員費(fèi)是頗具“西方特色”的變現(xiàn)模式。目前，國(guó)外主要AI App，包括ChatGPT、Grok、Cloude等，都建立了十分成熟的付費(fèi)會(huì)員體系，并以此為主要收入來(lái)源。

付費(fèi)會(huì)員是AI App緩解虧損的有效手段。以Grok為例，它不僅限制免費(fèi)用戶使用最新模型的次數(shù)，還在最新的調(diào)整中，直接掐斷了免費(fèi)用戶使用文生圖等更耗費(fèi)算力的功能的權(quán)限。

如果說(shuō)豆包2025年忙著和DeepSeek、元寶等競(jìng)爭(zhēng)，不想設(shè)置會(huì)員門檻將一部分用戶攔在門外，那么在2026年初，豆包在AI App賽道上一騎絕塵，完全可以開收會(huì)員費(fèi)。

另一方面，OpenAI等公司大力開辟收入來(lái)源，已經(jīng)“快進(jìn)”到直接在App內(nèi)投放廣告、完成購(gòu)物閉環(huán)的階段。

有媒體爆料稱，OpenAI對(duì)于廣告業(yè)務(wù)懷有很高期待。

在上個(gè)月的內(nèi)部討論中，OpenAI預(yù)計(jì)，通過(guò)免費(fèi)用戶的廣告變現(xiàn)，單用戶年均收入或?qū)⑦_(dá)到2美元。2030年，這一數(shù)字有望增長(zhǎng)至15美元，屆時(shí)來(lái)自非付費(fèi)用戶的累計(jì)收入將高達(dá)1100億美元。

外界對(duì)于這塊新業(yè)務(wù)也頗為看好。投資公司Evercore ISI近期預(yù)計(jì)，OpenAI若能順利推進(jìn)其廣告戰(zhàn)略，2026年有望獲得數(shù)十億美元廣告收入，2030年可能達(dá)到250億美元以上。

根據(jù)移動(dòng)數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)公司Sensor Tower的數(shù)據(jù)，去年12月，ChatGPT的日活躍用戶約為3.92億，大約相當(dāng)于豆包的4倍。以此粗略估算，豆包倘若對(duì)廣告“開閘”，每年至少可以獲得數(shù)十億美元的收入。

此外，構(gòu)建AI購(gòu)物閉環(huán)，也是AI App的賺錢新路子。

OpenAI去年就和沃爾瑪、Etsy等零售和電商平臺(tái)達(dá)成合作，用戶無(wú)需跳出ChatGPT就能挑選商品、付款結(jié)賬。谷歌近期同樣跟進(jìn)，還大張旗鼓地做了“通用商業(yè)協(xié)議”，方便更多商家接入Gemini。

相比之下，豆包也在嘗試AI購(gòu)物，但目前主要是給抖音電商導(dǎo)流。此情此景，與當(dāng)年微信“肥水不流外人田”、大力扶持騰訊自家的電商業(yè)務(wù)頗有神似之處。

但參考OpenAI、谷歌的做法，豆包完全可以在向抖音電商傾斜之余，將更多線上線下零售平臺(tái)攬入懷中。這既包括幫他們打廣告，也可以是開辟類似微信的“九宮格”入口，甚至還可以把自己作為AI超級(jí)入口的“優(yōu)先喚起權(quán)”明碼標(biāo)價(jià)。

C

無(wú)論是賣token、賣廣告還是賣流量，豆包最合理的商業(yè)化選擇，其實(shí)就是回到字節(jié)熟悉的流量生意上。

從今日頭條到抖音再到豆包，字節(jié)做成了好幾款超級(jí)App，C端的技術(shù)、產(chǎn)品能力出類拔萃。但它始終缺少做B端生意的基因——發(fā)展相對(duì)較好的飛書、火山引擎，也并非所處賽道的絕對(duì)領(lǐng)先者。

豆包現(xiàn)在恰好處于一種“錯(cuò)配”狀態(tài)：它扎根于C端場(chǎng)景、滿足C端需求，卻要靠B端業(yè)務(wù)來(lái)賺錢“補(bǔ)貼家用”。其實(shí)，豆包完全可以把商業(yè)化的中心轉(zhuǎn)移到C端，從而實(shí)現(xiàn)成本端與收入端的邏輯一致。

豆包手握AI時(shí)代的第一個(gè)億級(jí)DAU流量池。與絕對(duì)體量相比，更有價(jià)值的是這一流量池的質(zhì)量。

與漫無(wú)目的刷短視頻相比，AI App用戶的目的性很強(qiáng)，產(chǎn)生的流量與個(gè)性化場(chǎng)景和真實(shí)需求高度相關(guān)，其商業(yè)價(jià)值一目了然。

與此同時(shí)，大多數(shù)用戶尚處于對(duì)AI高度信任甚至依賴的階段，很難去詳細(xì)考量和辨析AI反饋信息的真?zhèn)巍⒂袥]有商業(yè)贊助，因而更容易被AI引導(dǎo)和轉(zhuǎn)化，商業(yè)轉(zhuǎn)化效率很高。

OpenAI給予廣告業(yè)務(wù)千億美元級(jí)的樂觀預(yù)期，谷歌高調(diào)牽手沃爾瑪，顯然也是看到了AI流量的這些特性。與此同時(shí)，廣告主也渴求AI流量，瞄準(zhǔn)AI App的GEO（生成內(nèi)容優(yōu)化）已成為營(yíng)銷行業(yè)最重要的發(fā)展方向。

豆包放著AI流量金礦不去開掘，僅僅圍繞API調(diào)用做“賣鏟子”的生意，多少有點(diǎn)兒暴殄天物。

對(duì)于字節(jié)而言，豆包的商業(yè)價(jià)值盡快兌現(xiàn)，同樣至關(guān)重要。

字節(jié)終歸要走到上市那一天，而AI板塊的表現(xiàn)決定了它的估值上限。但這一板塊目前還沒有貢獻(xiàn)大量收入，卻很可能造成了較大的虧損。這是字節(jié)做AI，乃至一切大公司做AI的長(zhǎng)期挑戰(zhàn)。

因此，豆包很有必要把C端商業(yè)化做起來(lái)，讓自己的收入規(guī)模實(shí)現(xiàn)躍升。哪怕不能盈利，至少要減小虧損規(guī)模，避免拖累整個(gè)字節(jié)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)。

倘若字節(jié)再大膽一些，不妨考慮將豆包分拆、獨(dú)立發(fā)展。

分拆豆包，可以讓字節(jié)輕裝上陣，同時(shí)又享受AI板塊的估值加成。百度近期計(jì)劃分拆昆侖芯單獨(dú)上市，其實(shí)也是秉持著類似的邏輯，且已經(jīng)在資本市場(chǎng)上產(chǎn)生積極影響。

而一個(gè)更獨(dú)立的豆包，在融資、商業(yè)化、戰(zhàn)略合作等維度上，面臨的壓力將小得多。它與抖音等字節(jié)系業(yè)務(wù)能夠?qū)崿F(xiàn)“親兄弟、明算賬”；同時(shí)，對(duì)外合作將更加自如，尤其是把流量賣給阿里、京東、拼多多這樣的電商巨頭。

此前，豆包依仗字節(jié)系的共同托舉，成為國(guó)內(nèi)第一大AI App，并隱然成為豆包的“流量副中心”。如今，在全球AI公司紛紛加速商業(yè)化的大背景下，字節(jié)也需要給豆包算算賬，甚至徹底“放飛”豆包了。