美債暴跌，歐美金融戰(zhàn)被迫開打，歐洲老錢流向哪里？

由于一家丹麥養(yǎng)老基金承諾拋售美國國債，美國30年期國債收益率逼近5%。

丹麥養(yǎng)老基金AkademikerPension計(jì)劃在1月底前拋售其持有的所有美國國債，理由是美國總統(tǒng)唐納德·特朗普的政策存在信用風(fēng)險(xiǎn)。

AkademikerPension首席投資官安德斯·斯凱爾德（Anders Schelde）周二告訴彭博社：“美國信用評級總體不佳，而且從長遠(yuǎn)來看，美國政府的財(cái)政狀況不可持續(xù)。”

該基金為教師和學(xué)者管理著約250億美元的儲蓄，截至2025年底，其持有的美國國債價(jià)值約1億美元。

斯凱爾德解釋說，風(fēng)險(xiǎn)和流動性管理一直是該基金持有美國國債的唯一原因，但“我們認(rèn)為可以找到替代方案”。

促使該基金做出這一決定的因素之一是特朗普對格陵蘭島的威脅。此外，對財(cái)政紀(jì)律和美元疲軟的擔(dān)憂也促使該基金決定減少對美國的投資。

首席投資官安德斯·斯凱爾德表示，美國“基本上信用評級不佳”，而且政府財(cái)政狀況已難以為繼。

人們認(rèn)為，特朗普可能難以平衡其刺激美國房地產(chǎn)市場、重塑全球貿(mào)易平衡以及應(yīng)對與歐盟貿(mào)易戰(zhàn)的目標(biāo)。

此前，丹麥等國家一直對美國經(jīng)濟(jì)不看好，持續(xù)減持美債等美國資產(chǎn)，這次。

截至 2026 年 1 月，丹麥整體持有的美國國債總額約為 98.8 億美元，相比 2020 年初的 186.9 億美元，丹麥已累計(jì)減持了近一半的美債份額。這一數(shù)字包含了丹麥央行、各類對沖基金、保險(xiǎn)公司以及養(yǎng)老基金等私人與公共機(jī)構(gòu)的持倉。

• AkademikerPension（學(xué)術(shù)養(yǎng)老基金）：
• • 持倉狀態(tài)：2026 年 1 月宣布清空所有美債持倉。
  • 剩余金額：1 億美元（在 2026 年 1 月底前完成清算）。
  • 總資產(chǎn)：該基金管理約 260 億美元資產(chǎn)。
• ATP（丹麥國家勞動力市場養(yǎng)老基金）：
• • 地位：丹麥最大的養(yǎng)老金機(jī)構(gòu)，管理資產(chǎn)約1,000 億至 1,200 億美元
  • 動向：雖然未完全退出，但其投資組合在 2025 年受到美債收益率波動和美聯(lián)儲政策的顯著影響，已在持續(xù)調(diào)整其債券配置以降低風(fēng)險(xiǎn)。
• PFA（丹麥最大的私人養(yǎng)老基金）：
• • 規(guī)模：管理資產(chǎn)約1,110 億歐元（約 1,200 億美元）。
  • 動向：該基金在 2025 年底至 2026 年初已大幅削減了美債敞口，理由是擔(dān)心美國貿(mào)易政策的單邊傾向及其對央行獨(dú)立性的挑戰(zhàn)。

整體而言，丹麥機(jī)構(gòu)投資者在 2025 年凈賣出了價(jià)值約15 億美元（100 億丹麥克朗）的美債，持倉規(guī)模已降至 2020 年以來的最低水平。

Laerernes Pension（教師養(yǎng)老基金）和Paedagogernes Pension（教育工作者養(yǎng)老基金）均已在近期減持或清空了美債持倉，轉(zhuǎn)向增持歐洲債務(wù)或美元現(xiàn)金資產(chǎn)。

目前丹麥持有美債的剩余規(guī)模主要集中在銀行系統(tǒng)和分散的私人金融機(jī)構(gòu)中。

雖然丹麥的主權(quán)基金持有美債的規(guī)模不大，但是整個(gè)歐洲持有量加起來數(shù)量龐大。

2026 年初的分析顯示，歐洲作為美國最大的外部債權(quán)方，其持有的美債和美股規(guī)模已接近世界其他地區(qū)持有總量的兩倍。

歐洲國家（含非歐盟成員國如英國）持有的美國國債約占外國持有總額的40%。其中，歐盟成員國（如盧森堡、比利時(shí)、法國等）以及與其緊密相關(guān)的歐洲北約成員國持有的美債總額約為3.3 萬億美元。

若將美債、美股及公司債等全部金融資產(chǎn)納入計(jì)算，歐盟持有的美國資產(chǎn)總額超過10 萬億美元。若涵蓋由歐洲金融機(jī)構(gòu)代為管理的亞洲及中東資金，這一數(shù)字進(jìn)一步升至約12.6 萬億美元。

這次格陵蘭島危機(jī)影響最大的北歐地區(qū)，對美債的態(tài)度都發(fā)生了微妙的轉(zhuǎn)變，芬蘭、瑞典等北歐國家普遍卷入了歐盟關(guān)于“武器化美債資產(chǎn)”的討論。

北歐投資者開始更多轉(zhuǎn)向增持歐元、瑞士法郎以及黃金等傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)。2026 年 1 月的數(shù)據(jù)顯示，在跨大西洋局勢惡化期間，黃金和瑞士法郎是北歐資金的主要流入地。

瑞典的公共和私人基金在 2024 年之前曾是美債的活躍買家。然而，受 2025 年“解放日”關(guān)稅（Liberation Day tariffs）以及 2026 年初最新的格陵蘭島關(guān)稅威脅影響，瑞典投資者開始參與“拋售美國”（Sell America）交易，導(dǎo)致其股市和債市配置出現(xiàn)再平衡。

芬蘭作為受關(guān)稅影響的 8 國之一，政府和主要金融機(jī)構(gòu)正參與布魯塞爾的緊急會議，討論如何將持有的美債作為對美施壓的“金融武器”。盡管大規(guī)模強(qiáng)行拋售的門檻極高，但“減少新增投資”已成為普遍共識。

此前一直在增持美國資產(chǎn)的挪威可能也會重新評估其龐大的美債敞口，以降低地緣政治帶來的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。

作為全球最大的主權(quán)財(cái)富基金，挪威主權(quán)財(cái)富基金（GPFG）管理資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)約2.1 萬億美元。

挪威主權(quán)基金在 2025 年底發(fā)布的《2026-2028 戰(zhàn)略規(guī)劃》中，已將“美國債務(wù)水平”和“通脹風(fēng)險(xiǎn)”列為未來三年的核心監(jiān)控指標(biāo)。

該基金超過一半的資產(chǎn)（約 53.2%）投資于美國市場，其中持有美國國債規(guī)模約為1,840 億美元。