大漲！四萬(wàn)億砸中賽道

周五，上證指數(shù)高開(kāi)低走跌0.26%，不過(guò)全市場(chǎng)成交額仍然維持在三萬(wàn)億左右。

消息面催化下，電網(wǎng)設(shè)備板塊早盤大幅高開(kāi)。電科院、漢纜股份、思源電氣、積成電子等多股漲停，新風(fēng)光、紅相股份等均漲超10%。

成分股表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，帶動(dòng)全市場(chǎng)唯一的電網(wǎng)設(shè)備ETF(159326)漲幅達(dá)到了2.05%。

到底發(fā)生了什么？

01四萬(wàn)億砸中賽道

消息面上，據(jù)中國(guó)電力報(bào)消息，國(guó)家電網(wǎng)“十五五”投資計(jì)劃出爐：“十五五”期間，國(guó)家電網(wǎng)公司固定資產(chǎn)投資預(yù)計(jì)達(dá)到4萬(wàn)億元，較“十四五”投資增長(zhǎng)40%。

根據(jù)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，南網(wǎng)“十五五”期間投資規(guī)模或達(dá)1萬(wàn)億元左右，故而十五五期間我國(guó)電網(wǎng)投資約1萬(wàn)億/年，2026年國(guó)網(wǎng)/南網(wǎng)投資額有望達(dá)7000億元/1890億元，分別同比+7.6%/8.0%。而“十四五”期間，國(guó)家電網(wǎng)完成固定資產(chǎn)投資超過(guò)2.85萬(wàn)億元，其中2025年固定資產(chǎn)投資創(chuàng)歷史新高，超6500億元。

去年，國(guó)內(nèi)特高壓+輸變電設(shè)備等細(xì)分環(huán)節(jié)保持高景氣。2025年以來(lái)，特高壓已核準(zhǔn)3交2直，預(yù)計(jì)全年投資同比增長(zhǎng)超90%；輸變電設(shè)備6批次招標(biāo)金額同比增長(zhǎng)26%。投資端的提速為特變電工，思源電氣、平高電氣等一眾電網(wǎng)設(shè)備企業(yè)帶來(lái)不小的利潤(rùn)貢獻(xiàn)。

不難看出，主網(wǎng)的投資規(guī)劃遠(yuǎn)超預(yù)期，為行業(yè)未來(lái)五年的需求提供明確增長(zhǎng)空間。從投資預(yù)算來(lái)看，主網(wǎng)對(duì)設(shè)備需求的增長(zhǎng)是具備高確定性的，會(huì)在未來(lái)五年逐漸放量。

具體方向上，“十五五”國(guó)網(wǎng)將重點(diǎn)聚焦于綠色轉(zhuǎn)型、構(gòu)建新型電力系統(tǒng)、強(qiáng)化科技賦能等方面。這意味著，電網(wǎng)再也不能僅僅是一個(gè)被動(dòng)的傳輸通道，它必須進(jìn)化為一個(gè)智能、柔性、強(qiáng)魯棒性的能源配置平臺(tái)，以應(yīng)對(duì)新能源發(fā)電固有的波動(dòng)性與不可預(yù)測(cè)性。

譬如推動(dòng)服務(wù)經(jīng)營(yíng)區(qū)風(fēng)光新能源裝機(jī)容量年均新增2億千瓦左右，推動(dòng)非化石能源消費(fèi)占比達(dá)到25%、電能占終端能源消費(fèi)比重達(dá)到35%。以及加快特高壓直流外送通道建設(shè)，目標(biāo)“十五五”末跨區(qū)跨省輸電能力較“十四五”末提升超過(guò)30%，支撐國(guó)家“沙戈荒”和西南大型水電清潔能源基地開(kāi)發(fā)外送。

電源電網(wǎng)的轉(zhuǎn)型升級(jí)為我國(guó)的電網(wǎng)設(shè)備制造業(yè)創(chuàng)造了巨大的發(fā)展機(jī)遇，這筆沉甸甸的投資，將覆蓋電網(wǎng)自動(dòng)化設(shè)備、輸變電設(shè)備、配電設(shè)備、線纜部件等多個(gè)領(lǐng)域，有望成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的新引擎。

市場(chǎng)資金的流向往往是最敏銳的風(fēng)向標(biāo)。在政策紅利、技術(shù)突破與市場(chǎng)需求的三重共振下，資金持續(xù)加倉(cāng)電網(wǎng)設(shè)備賽道。

作為全市場(chǎng)唯一一只投向電網(wǎng)設(shè)備板塊的ETF產(chǎn)品，電網(wǎng)設(shè)備ETF(159326)近5日資金凈流入超24.39億元，近20日吸金超33.2億元，最新規(guī)模69.16億元，近1個(gè)月規(guī)模增長(zhǎng)超129.8%。

這只ETF是全市場(chǎng)唯一跟蹤中證電網(wǎng)設(shè)備主題指數(shù)的ETF，聚焦送電環(huán)節(jié)，是市場(chǎng)上稀缺的“特高壓”標(biāo)的指數(shù)，成份股中特高壓權(quán)重占比高達(dá)64%，智能電網(wǎng)含量55%，可控核聚變含量17%，均為全市場(chǎng)最高，囊括了國(guó)電南瑞、思源電氣、特變電工、中天科技等行業(yè)龍頭，形成了完整的產(chǎn)業(yè)鏈圖譜。

從資金博弈的角度看，今天A股板塊的爆發(fā)僅僅是資金對(duì)“4萬(wàn)億”消息的一輪搶籌。

隨著后續(xù)具體的線路核準(zhǔn)、招標(biāo)落地，以及海外AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)進(jìn)度的不斷超預(yù)期，行業(yè)的催化劑將接踵而至。

這不僅是一個(gè)短期的題材炒作，更是一個(gè)長(zhǎng)達(dá)五年的產(chǎn)業(yè)景氣周期的起點(diǎn)。

02全球電網(wǎng)投資周期“大共振”

相較于商業(yè)航天、人形機(jī)器人等極富想象力的賽道，電網(wǎng)設(shè)備的成長(zhǎng)敘事雖然談不上天馬行空，卻是全球數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施+能源體系升級(jí)必不可或缺的一環(huán)。

如果說(shuō)國(guó)內(nèi)的“4萬(wàn)億”提供了堅(jiān)實(shí)的業(yè)績(jī)“盾牌”，那么來(lái)自海外的瘋狂需求則提供了極具想象力的“長(zhǎng)矛”。

當(dāng)AI成為第四次工業(yè)革命的引擎，電力就是驅(qū)動(dòng)引擎的燃料，而電網(wǎng)設(shè)備，就是輸送燃料的管道。

去年月底，AI芯片霸主英偉達(dá)近期召開(kāi)了一場(chǎng)閉門會(huì)議，主題直指“AI電力危機(jī)”。約25家美國(guó)頂尖的電力初創(chuàng)公司高管參與，探討液冷、固態(tài)變壓器、微網(wǎng)等一切可能的解決方案。這傳遞出一個(gè)清晰的信號(hào)：算力的瓶頸，已經(jīng)從芯片轉(zhuǎn)移到了電力。

AI硬件的功率密度正在以指數(shù)級(jí)攀升。英偉達(dá)的GB300 NVL72機(jī)柜，其整體功率密度預(yù)估將達(dá)到驚人的135-140kW。能耗是傳統(tǒng)機(jī)柜的十倍以上。

單張GB300顯卡的TDP（熱設(shè)計(jì)功耗）就達(dá)到了1.4kW，而谷歌專為AI推理設(shè)計(jì)的TPUv7集群，9216顆芯片滿載運(yùn)行時(shí)，瞬時(shí)功耗高達(dá)10MW。

這種恐怖的能耗密度，直接擊穿了北美現(xiàn)有的電網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施。北美的數(shù)據(jù)中心不再僅僅是電網(wǎng)的普通用戶，它們正在變成需要專屬230kV甚至500kV變電站支撐的“樞紐級(jí)負(fù)荷”。

美國(guó)能源部預(yù)測(cè)，到2028年，數(shù)據(jù)中心的電力消耗將占到美國(guó)總電力需求的6.7%到12%。然而，現(xiàn)實(shí)是殘酷的：美國(guó)數(shù)據(jù)中心用電的增長(zhǎng)速度，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩開(kāi)了電網(wǎng)擴(kuò)容的速度。

與此同時(shí)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的電網(wǎng)設(shè)備平均壽命已達(dá)35至40年，大量變壓器和開(kāi)關(guān)設(shè)備處于超期服役狀態(tài)，系統(tǒng)極其脆弱。

面對(duì)AI帶來(lái)的脈沖式、高密度的負(fù)荷沖擊，老舊電網(wǎng)不僅無(wú)力招架，甚至隨時(shí)面臨崩潰的風(fēng)險(xiǎn)。IEA數(shù)據(jù)顯示，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中超過(guò)20年使用年限的設(shè)備占比較高，更新?lián)Q代需求迫在眉睫。

這就造成了一個(gè)巨大的供需缺口，而這個(gè)缺口的核心，就是變壓器。在北美，電力變壓器已經(jīng)成為了比英偉達(dá)芯片還要緊俏的“硬通貨”。

然而，美國(guó)本土的電力設(shè)備產(chǎn)能嚴(yán)重空心化，僅能滿足約20%的需求，其余80%完全依賴進(jìn)口。更糟糕的是，受制于熟練技術(shù)工人（如繞線工）的短缺和取向硅鋼等原材料的瓶頸，北美本土的產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃普遍被推遲到了2027年甚至2028年。

目前，北美電力變壓器的交付周期已經(jīng)拉長(zhǎng)到了100周以上，也就是整整兩年。對(duì)于爭(zhēng)分奪秒搶占AI高地的科技巨頭來(lái)說(shuō)，等待兩年是不可接受的。

這一結(jié)構(gòu)性短缺正在重塑供應(yīng)鏈的定價(jià)權(quán)。

高盛研報(bào)指出，對(duì)于合格的中國(guó)供應(yīng)商而言，其決勝優(yōu)勢(shì)已不再僅僅是低成本，而是更短的交貨周期。在嚴(yán)重的短缺驅(qū)動(dòng)下，中國(guó)企業(yè)在海外市場(chǎng)的產(chǎn)品定價(jià)較國(guó)內(nèi)銷售享有顯著溢價(jià)，溢價(jià)幅度在10%至80%之間。

這為相關(guān)企業(yè)提供了極高的盈利可見(jiàn)性，不僅僅是營(yíng)收的增長(zhǎng)，更是利潤(rùn)率的質(zhì)變。

這種“外溢效應(yīng)”已經(jīng)在2025年的出口數(shù)據(jù)中得到了驗(yàn)證。2025年1月-11月，電力變壓器出口金額達(dá)到55億美元，同比增長(zhǎng)49%。

根據(jù)券商測(cè)算，2025年中國(guó)電網(wǎng)設(shè)備企業(yè)在海外市場(chǎng)的總規(guī)模預(yù)估達(dá)到了6650億元，同比增長(zhǎng)近20%。

這表明，中國(guó)電網(wǎng)設(shè)備出海已經(jīng)從“嘗試性探索”進(jìn)入了“全面出擊”的黃金時(shí)代。

在全球電氣化加速，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及AI高速發(fā)展，疊加新能源并網(wǎng)以及電網(wǎng)更新改造需求，電網(wǎng)設(shè)備需求旺盛。根據(jù)IEA的數(shù)據(jù)，2022至2030年，全球年均電網(wǎng)投資將達(dá)到5000億美元，2030年將達(dá)到6500億美元左右，復(fù)合增速達(dá)到9%，國(guó)內(nèi)電網(wǎng)設(shè)備公司未來(lái)有望持續(xù)受益。

投資電網(wǎng)設(shè)備ETF（159326）的另一大好處在于，該ETF完美覆蓋了“出海”邏輯的領(lǐng)軍者。那些早早布局海外渠道、擁有國(guó)際認(rèn)證（如UL、CE認(rèn)證）、能夠承接北美溢價(jià)訂單的變壓器和開(kāi)關(guān)龍頭，均在ETF的持倉(cāng)之列。

投資者買入ETF，實(shí)際上就是買入了一籃子全球電力緊缺的看漲期權(quán)，既能享受到海外市場(chǎng)的高毛利，又通過(guò)分散化投資規(guī)避了單一企業(yè)可能面臨的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。

03尾聲

2026年的電網(wǎng)設(shè)備行業(yè)，正處于“十五五”國(guó)內(nèi)電網(wǎng)投資與海外AI缺電這兩股超級(jí)洪流的交匯點(diǎn)。

在這場(chǎng)關(guān)乎人類未來(lái)的能源與算力革命中，中國(guó)電網(wǎng)設(shè)備企業(yè)已經(jīng)站在了舞臺(tái)的中央。

國(guó)內(nèi)的主網(wǎng)建設(shè)保障了業(yè)績(jī)的“下限”，而海外的AI電力危機(jī)、可控核聚變的技術(shù)突破則打開(kāi)了板塊估值的“上限”。

對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在的電網(wǎng)設(shè)備板塊，具備了“低估值、高增長(zhǎng)、確定性”的三角。

但直接參與個(gè)股投資往往面臨著信息不對(duì)稱、單一項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)以及海外貿(mào)易政策波動(dòng)等諸多不確定性。

此時(shí)，電網(wǎng)設(shè)備ETF（159326）的工具屬性和配置價(jià)值便凸顯無(wú)疑。電網(wǎng)設(shè)備ETF聯(lián)接基金(A類025856，C類025857)為場(chǎng)外投資者提供高效工具。（全文完）