路橋公投雙重受壓：資金缺口150億、凈利潤下滑超9成

作者 | 城投君

日前，上交所披露,臺州市路橋公共資產投資管理集團有限公司（簡稱“路橋公投”）2025年面向專業投資者非公開發行公司債券項目狀態更新為已受理。

根據公告，路橋公投擬募資8.57億，是路橋公投第8次發債，加上之前的發債，已累計發債約為140億元。

在此之下，路橋公投的負債壓力進一步加大。數據顯示，截至2025年9月末，路橋公投的負債率為70.95%。不僅存在債務壓力，路橋公投還面臨一定的資金壓力。截至2025年9月末，路橋公投短期資金缺口已超150億元而在償債和資金的雙重壓力下，路橋公投還面臨凈利潤下滑的局面。數據顯示，2025年1-6 月，路橋公投凈利潤為290.05 萬元， 同比下降90.01%。

負債率超70%，資金缺口150億

此次發債，路橋公投擬募資8.57億元，品種為私募。

據了解，這已是路橋公投第8次發債，此前分別在2017年、2021年、2022年、2023年、2024年、2025年發債，發債品種有公募、小公募和私募。算上此次發債，路橋公投共計發債140.64億元。

而隨著此次發債被受理，路橋公投的債務壓力進一步加大。

數據顯示，2022-2024年，路橋公投的有息債務余額分別為417.08億元、482.26億元、506.55億元，占負債總額的比例分別為82.39%、82.29%、82.21%，負債率分別為66.03%、69.04%、68.59%。

截至2025年9月末，路橋公投的短期借款、長期借款、一年內到期的非流動負債、應付債券分別為97.55億元、285.55億元、86.74億元、87.01億元，合計約為556.85億元，負債率來到70.95%。

此前，路橋公投曾表示，公司在建及擬建的基礎設施建設等建設項目投資金額較大，未來需要大量資金投入。而面對負債的不斷增多，路橋公投或將面臨一定的償債壓力。而除了償債壓力外，路橋公投目前還存在一定的資金壓力。數據顯示，截至2025年9月末，路橋公投的貨幣資金為32.82億元，短期借款和一年內到期的非流動負債合計為184.29億元，短期資金缺口為151.47億元。

凈利潤下滑明顯，過半營收在“外部”

資料顯示，路橋公投主營業務包括市場經營板塊、商品銷售板塊、水務板塊、人力資源板塊、城市運營板塊等。

2022-2024，路橋公投主營業務收入分別為13.24億元、15.19億元、15.19億元、3.16億元，整體營業收入分別為15.49億元、17.70億元、18.12億元。

雖然營收在逐年增加，但凈利潤卻在下降。數據顯示，2022-2024年，路橋公投的凈利潤分別為1.31億元、1.23億元、1.19億元，呈逐年下降趨勢。

進入2025年，凈利潤下滑趨勢更加明顯，2025年1-6 月，路橋公投凈利潤為290.05 萬元，上年同期為2902.98 萬元， 同比下降2612.93萬元，減幅為90.01%。

對于凈利潤同比大幅度下降，路橋公投表示主要是由于營業成本和財務費用增加，導致營業利潤下降所致。數據顯示，2022-2024年，路橋公投的營業利潤分別為-2.33億元、-1.97億元、-1.92億元。

除了凈利潤下滑，路橋公投的凈資產收入率也較低且逐年下滑。數據顯示，2022-2024年，路橋公投凈資產收益率分別為0.50%、0.47%、0.44%和 0.02%。路橋公投直言，公司凈資產收益率較低，存在盈利能力較弱的風險。

收益難言樂觀，路橋公投還面臨存貨大幅度增加的局面。數據顯示，2022-2024年，路橋公投的存貨分別為122.68億元、464.36億元、490.88億元，占總資產的比例分別為16.00%、54.71%、54.65%。截至2025年9月末，路橋公投的存貨為515.32億元，占總資產的比例為52.67%。據了解，路橋公投的存貨主要為土地儲備、開發成本和庫存商品。

有值得注意是，在自身“造血”能力偏弱的同時，路橋公投的大部分錢還在外部。數據顯示，2022-2025年1-9月份，路橋公投應收賬款分別為10.31億元、10.33億元、10.95億元、13.36億元，占當期收入的比重為66.56%、58.36%、60.43%、110.60%。

此外，路橋公投的其他應收款也處于較高水平。數據顯示，2022-2025年1-9月份，路橋公投其他應收款分別為186.38億元、142.21億元、127.00億元、142.09億元，占總資產的比例分別為24.31%、16.75%、14.14%、14.52%。

據了解，上述其他應收賬款中，路橋區人民政府及路橋經濟開發區管理委員會應收賬款金額較大，主要為代建工程款。

數據顯示，截至2025年3月末，來自臺州市路橋區新城開發建設中心、浙江路橋經濟開發區管理委員會的應收賬款分別為23.10億元、18.13億元，款項性質均為往來款、代建款。

“雖然臺州市路橋區近年來財政實力較為雄厚，但隨著路橋區政府對城市基礎設施、民生工程等方面投入的不斷加大，財政支出規模也不斷擴大，公司面臨未來其他應收款無法回收的風險。”路橋公投表示。

此前，路橋公投層公開表示，其償債資金主要來源于公司的營業收入、凈利潤、即期償付能力及資產變現能力、其他融資渠道以及政府的政策支持等。而現如今，路橋公投面臨利潤下降、凈資產收益較低、應收賬款增高等局面，其當前或面臨一定的償債壓力。