股價低迷的“中國碳纖維第一股”，光威復材手握40億訂單等待爆發

從147元/公斤跌到72元/公斤，碳纖維價格腰斬的背后，一家從魚竿廠轉型而來的公司正在經歷業績陣痛，但它手中的王牌才剛剛亮出。

日本東麗2026年初宣布碳纖維漲價10%-20%的消息傳來，整個材料行業為之一振。曾經備受追捧的“黑色黃金”碳纖維，在經歷了兩年多的價格低迷后，似乎正在迎來拐點。

與此同時，商業航天和低空經濟這兩大國家級戰略的推進，正在創造前所未有的高端碳纖維需求。在這樣的大背景下，一家曾經的中國碳纖維龍頭光威復材，卻在過去兩年里經歷了凈利潤持續下滑的困境。

這家從魚竿制造起步、最終打破國際壟斷的公司，手握超過40億元訂單，毛利率常年保持在40%以上，它的故事遠比表面看起來更加復雜。

從釣魚竿到“黑色黃金”。

山東威海，中國的“釣具之都”。上世紀90年代，這里的一家魚竿廠面臨著一個棘手問題。

隨著碳纖維材料在漁具行業的普及，國外供應商開始對中國的魚竿制造商采取“通知式漲價、賞賜性供給”的態度。

要么接受高價，要么別想拿到貨這種卡脖子的滋味，光威復材的創始人陳亮至今記憶猶新。“當時我們決定，不能再受制于人。”陳亮后來回憶道，“碳纖維是未來，我們必須掌握自己的核心技術。”

就是這樣一家魚竿廠，做出了一個在當時看來幾乎是瘋狂的決定：投入巨資自主研發碳纖維技術。

要知道，碳纖維被稱為“黑色黃金”不是沒有原因的。它的制造工藝極其復雜，從聚丙烯腈原絲的制備，到預氧化、碳化等工序，任何微小瑕疵都會在后續過程中被放大。光威復材的研發團隊經歷了無數次的失敗。原絲總是斷、強度總是不達標、成本總是降不下來......

“最困難的時候，我們幾乎把前些年做魚竿賺的錢全投進去了，還欠了一屁股債。”陳亮坦言，“但我知道，這條路必須走下去。”

經過多年的技術攻關，光威復材終于研發出了擁有自主知識產權的碳纖維原絲，一舉打破了國外壟斷。2017年，公司頭頂“中國碳纖維第一股”的光環成功上市，成為中國新材料領域的明星企業。

凈利潤為何連續下滑？

翻開光威復材最新的財報，數據并不那么好看。

2025年前三季度，公司實現營收19.86億元，同比僅微增4.4%；凈利潤4.15億元，同比大幅下降32.55%。

與同期中復神鷹854.72%的凈利潤增速相比，這一差距尤為明顯。

為什么一家技術領先、打破國際壟斷的公司，業績表現卻如此疲軟？

首先看行業大環境。2022年至2024年底，碳纖維市場經歷了一輪劇烈的價格調整。大絲束碳纖維價格從147元/公斤的高點降至72元/公斤，直接腰斬；小絲束也從225元/公斤降至95元/公斤。

“價格下跌的主要原因是前幾年產能擴張過快，導致供需失衡。”一位行業分析師指出，“加上庫存積壓，整個行業都承受著價格壓力。”

光威復材作為行業龍頭，自然受到了最直接的沖擊。

其次，公司在研發上的持續高投入也影響了短期利潤。2025年前三季度，光威復材研發費用率達到8.9%，同比提高了3.88個百分點，穩居行業前列。

“我們不會因為短期業績壓力就減少研發投入。”陳亮在最近的一次投資者交流會上表示，“碳纖維技術迭代很快，今天的投入是為了明天不掉隊。”

然而，市場似乎缺乏耐心。光威復材的股價在過去兩年里持續低迷，與火爆的商業航天概念形成鮮明對比。

碳纖維仍是核心。

盡管業績承壓，但碳纖維及織物依然是光威復材的絕對主業。

2024年年報顯示，碳纖維相關業務貢獻了公司59.27%的營收。更重要的是，在下游應用領域中，航空航天占比高達58.61%。

這意味著，光威復材已經成功從一家漁具材料供應商，轉型為高端航空航天碳纖維供應商。公司的產品線覆蓋了從T300、T700到T800等多個級別，是國內碳纖維產品品種最全、系列最完整的企業。

2025年8月，光威復材的GW300碳纖維正式通過了PCD審核，這是航空航天領域的重要資質認證。此外，T800級纖維及下一代纖維也正在進行相關認證工作。

“我們的目標是對標日本東麗，打造中國自己的高端碳纖維產品體系。”陳亮說。

技術優勢直接轉化為了訂單優勢。2024年12月，光威復材拿下客戶A的36.6億元訂單；2025年6月，又簽訂了6.58億元的補充訂單。僅這兩個訂單合計金額就達到43.18億元，相當于公司2024年總營收的兩倍多。

“這些訂單的交付周期通常在2-3年，將為公司未來幾年的業績提供堅實基礎。”一位接近公司的人士透露。

全產業鏈布局。

在碳纖維價格大幅下滑的背景下，光威復材依然保持了一項令人羨慕的指標：高毛利率。

2020年至2025年前三季度，公司毛利率始終高于40%，碾壓同行中復神鷹、吉林化纖，僅次于專注宇航級碳纖維的中簡科技。

為什么光威復材能做到這么高的毛利率？

秘密在于公司的全產業鏈布局。

碳纖維的生產是一個多環節的過程：從聚丙烯腈原絲開始，經過預氧化、碳化制成碳纖維，再通過增強復合等工藝制成中間體，最后加工成各種終端產品。

大多數碳纖維企業只專注于其中的一兩個環節。比如：中復神鷹主要做碳纖維和初級中間品，吉林化纖則更側重原絲和碳纖維。

而光威復材打通了整個產業鏈——從原絲到碳纖維，從中間體到終端產品。

“這種全產業鏈模式讓我們能夠捕獲每一個環節的利潤。”公司財務負責人解釋道，“簡單說，別人賺一道錢，我們賺三道錢。”

在碳纖維生產成本結構中，原材料占比約24%，制造費用占比約44%。每一次加工都是增值的過程，也都是增加毛利的機會。此外，公司產品結構向高端傾斜也是高毛利的重要原因。航空航天用碳纖維的附加值遠高于一般工業用產品，價格也更為堅挺。

“我們目前的產能是兩條高強高模碳纖維生產線，合計80噸。如果有必要，擴產沒有技術障礙。”陳亮表示。

下一輪增長引擎。

就在光威復材經歷業績陣痛的同時，一個巨大的市場機遇正在形成。

2026年以來，隨著商業航天加速發展和低軌星座密集部署，碳纖維成為了火箭箭體、衛星支架的首選材料。

“一顆低軌通信衛星，平均需要150公斤碳纖維復合材料。”航天領域專家估計，“到2030年，僅中國商業航天帶來的碳纖維新增市場規模就可能達到134.3億元。”

這相當于在當前市場規模基礎上再增加一倍。

更為重要的是，商業航天對碳纖維的性能要求極高，不僅要輕量化，還要具備耐高溫、抗輻射等特性，這恰恰是光威復材的技術優勢所在。

“我們已經在為國內多家商業航天企業提供碳纖維材料。”陳亮透露，“隨著低軌衛星星座的大規模部署，這一塊業務有望成為公司新的增長點。”

除了商業航天，低空經濟也為碳纖維帶來了新需求。

eVTOL（電動垂直起降飛行器）對輕量化有著極致要求，碳纖維復合材料成為機身結構的理想選擇。雖然這一市場還處于早期階段，但增長潛力不容小覷。

行業春天來了？

對于光威復材來說，最大的利好可能來自碳纖維價格的變化。

經歷了兩年多的下跌后，碳纖維價格似乎正在筑底回升。

2025年下半年以來，多個信號表明行業正在走出低谷：

先是中復神鷹在半年報中表示，“國內碳纖維價格下跌已逐步筑底企穩，進一步下探空間有限”；

接著日本東麗宣布，自2026年1月起上調碳纖維及其預浸料等中間品價格10%-20%；隨后，吉林化纖也宣布旗下部分碳纖維產品每噸上漲5000-10000元。

“碳纖維價格的上漲趨勢已經形成。”一位行業分析師判斷，“一方面是成本推動，另一方面是需求拉動。”

對于光威復材這樣的企業，產品價格上漲將直接改善盈利能力。以公司目前每年約1000噸的銷量計算，每公斤價格上漲10元，就能增加1億元的毛利。

“我們預計2026年將是碳纖維行業的轉折點。”陳亮對此充滿信心，“隨著價格回升和需求增長，公司的業績有望迎來明顯改善。”

言西認為光威復材目前處于一個典型的“黎明前的黑暗”階段。

公司面臨三個積極變化：

第一，行業供需關系正在改善。前期產能過剩正在被消化，而商業航天、低空經濟等新需求正在崛起。

第二，產品價格企穩回升。日本東麗的漲價具有風向標意義，往往預示著全球碳纖維價格進入上升通道。

第三，公司手握大量訂單。超過40億元的訂單量為未來2-3年的業績提供了保障。

但風險也同樣存在：首先是技術迭代風險。碳纖維行業技術更新很快，如果公司不能持續保持技術領先，可能會被競爭對手超越。

其次是產能消化風險。如果商業航天等新需求發展不及預期，公司擴產的產能可能面臨閑置風險。

最后是客戶集中風險。公司前五大客戶銷售額占比超過50%，如果主要客戶需求發生變化，將對公司業績產生較大影響。

投資光威復材需要耐心。有著扎實的技術基礎和獨特的商業模式，但需要時間來驗證新需求的增長和業績的改善。

對于普通投資者而言，或許可以關注以下幾個關鍵節點：2026年一季報是否出現業績拐點、商業航天訂單是否持續增加、碳纖維價格是否穩步上漲。

從一家威海魚竿廠，到打破國際壟斷的碳纖維龍頭，再到如今面臨業績陣痛但手握重大機遇的上市公司，光威復材走過了不平凡的發展道路。

公司的核心競爭力依然牢固：全產業鏈布局帶來高毛利，航空航天領域深厚積累，手握大量訂單保障未來收入。

短期業績壓力主要來自行業周期，而非公司自身基本面的惡化。隨著碳纖維價格企穩回升和商業航天需求的釋放，光威復材有望迎來業績拐點。

“碳纖維是材料工業的明珠，也是國家戰略的重要組成部分。”陳亮的這番話，既是對公司歷史的總結，也是對未來的展望。

時間會給出答案。

注：（聲明：文章內容和數據僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。）

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