銅、鋁供需基本面顯現(xiàn)支撐，礦業(yè)ETF（561330）漲超2%

近期，銅、鋁供需基本面顯現(xiàn)支撐，貴金屬也受經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)等影響得以提振， “家里有礦，2025年漲超有色”的礦業(yè)ETF（561330）大漲超2%，資金持續(xù)布局，連續(xù)10日凈流入近6億元。

銅鋁供需基本面顯現(xiàn)支撐，有色牛市有望延續(xù)

近期，Capstone CopperCorp.表示，其位于智利的 Mantoverde 銅礦(MantoverdeMine)中，工會(huì)#2 將自 1 月 2 日起采取罷工行動(dòng)，涉及約 22%的總勞動(dòng)力。公司稱，罷工期間礦山將以安全方式逐步降負(fù)，預(yù)計(jì)維持約 30%的正常產(chǎn)量，并仍愿繼續(xù)談判以推動(dòng)達(dá)成協(xié)議。根據(jù)鋼聯(lián)，Mantoverde 礦山 2025 年銅產(chǎn)量預(yù)期為 2.9 萬至 3.2 萬噸，若罷工持續(xù)，或?qū)?26 年銅礦產(chǎn)量造成影響，加劇 2026 年銅礦緊張局面。

近期鋁價(jià)和鋁行業(yè)利潤持續(xù)提升，鋁彈性屬性持續(xù)兌現(xiàn)下，鋁價(jià)短期或易漲難跌。當(dāng)前看，全球鋁庫存總體維持低位，鋁價(jià)支撐強(qiáng)；國內(nèi)外銅鋁比依然維持歷史高位，鋁補(bǔ)漲空間仍存，考慮美國當(dāng)前鋁面臨高升水，若未來缺電邏輯造成美國地區(qū)減產(chǎn)，鋁上漲彈性或更強(qiáng)，靜待春季躁動(dòng)行情疊加銅鋁比修復(fù)帶來的鋁價(jià)彈性。

年度指數(shù)再平衡及 CME 第三次上調(diào)貴金屬履約保證金，對(duì)白銀和黃金的價(jià)格構(gòu)成一定壓力，但弱于預(yù)期的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)及地緣政治的不確定性再度推升貴金屬價(jià)格。此外，世界黃金協(xié)會(huì)報(bào)告顯示，2025 年全球黃金 ETF 創(chuàng)下年度資金流入歷史新高，北美市場(chǎng)領(lǐng)跑；11 月各國央行凈購入黃金 45 噸，波蘭連續(xù) 2 個(gè)月領(lǐng)跑，全球央行購金需求依舊相當(dāng)穩(wěn)健。美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息 2 次的預(yù)期及地緣沖突風(fēng)險(xiǎn)抬升，避險(xiǎn)配置及延續(xù)央行購金行為，強(qiáng)化貴金屬牛市格局。

礦業(yè)ETF（561330）相較有色類ETF為何更勝一籌？

歷史業(yè)績來看，礦業(yè)ETF（561330）跟蹤的中證有色金屬礦業(yè)主題指數(shù)走勢(shì)一騎絕塵。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2025/12/31，中證有色金屬礦業(yè)主題指數(shù)自基日（2013/12/31）以來，累計(jì)漲幅296.64%，年化收益率12.52%，領(lǐng)先同類指數(shù)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)來源Wind，時(shí)間區(qū)間為2013/12/31-2025/12/31。指數(shù)歷史走勢(shì)僅供參考，不代表投資建議，不預(yù)示未來。

1、龍頭股更集中

礦業(yè)ETF（561330）跟蹤中證有色金屬礦業(yè)主題指數(shù)，成份數(shù)量為39只，前十大成分股占比55.56%，相較于全市場(chǎng)絕大多數(shù)有色類指數(shù)來說，有色礦業(yè)指數(shù)的龍頭股更集中。

（2）聚焦上游資源品，盈利彈性更高

礦業(yè)ETF（561330）跟蹤的中證有色金屬礦業(yè)主題指數(shù)聚焦上游資源品龍頭，資源品價(jià)格上漲時(shí)有望獲得更高盈利彈性和估值空間帶來的戴維斯雙擊機(jī)會(huì)。截至2025/12/26，有色礦業(yè)指數(shù)近三月漲幅、年初以來漲幅均領(lǐng)跑同類。

另外，礦業(yè)標(biāo)的具有一定的杠桿效應(yīng)。當(dāng)有色資源價(jià)格上漲時(shí)，資源類標(biāo)的的盈利彈性往往會(huì)更大。

數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2025年12月26日。風(fēng)險(xiǎn)提示：指數(shù)歷史業(yè)績僅供參考，不代表投資意見，不預(yù)示未來。

展望后市，供給端緊約束引領(lǐng)行業(yè)向好

銅：供需矛盾與降息周期利好未來表現(xiàn)。一方面，品位降低和激勵(lì)價(jià)格壓制導(dǎo)致礦端供給剛性，供給緊平衡格局下，銅價(jià)對(duì)供給邊際擾動(dòng)的反應(yīng)敏感度明顯提升；另一方面，去年以來因美國對(duì)銅進(jìn)口關(guān)稅政策存在不確定性，紐銅持續(xù)虹吸其他地區(qū)庫存，倫銅及滬銅庫存已降至歷史低位，進(jìn)一步加劇供給緊張。此外，美聯(lián)儲(chǔ)降息周期開啟，復(fù)盤歷史表現(xiàn)，降息周期通常有望推動(dòng)銅價(jià)進(jìn)入上漲大周期。

鋁方面，供給緊約束，需求逐步釋放。供給端，國內(nèi)已達(dá)產(chǎn)能上限，海外但受電網(wǎng)建設(shè)進(jìn)度以及火電機(jī)組設(shè)備供不應(yīng)求影響，產(chǎn)能釋放節(jié)奏仍然緩慢，此前海外供給仍有擾動(dòng)，比如歐美多鋁廠因能源問題減產(chǎn)或停產(chǎn)、澳洲兩鋁廠電力協(xié)議即將到期等，整體看2026年電解鋁產(chǎn)能增長依然有限。而需求端，雖然地產(chǎn)與光伏需求相對(duì)弱勢(shì)，但新能源與電力等新需求推動(dòng)仍然強(qiáng)勁。疊加宏觀流動(dòng)性寬松，有望持續(xù)支撐鋁價(jià)高位運(yùn)行。

鋰方面，儲(chǔ)能拉動(dòng)需求，供需反轉(zhuǎn)可期。近期宏觀降息預(yù)期、產(chǎn)業(yè)鏈長單博弈和資金逼倉等多重影響下，碳酸鋰價(jià)格一路上行，本質(zhì)是極低的產(chǎn)業(yè)鏈庫存水平和良好的排產(chǎn)情況之間的錯(cuò)配。考慮到國內(nèi)外儲(chǔ)能需求有望持續(xù)實(shí)現(xiàn)高速增長，同時(shí)鋰資源供給建設(shè)周期偏長，預(yù)計(jì)全球碳酸鋰供需預(yù)計(jì)在2026年恢復(fù)至緊平衡水平。供需反轉(zhuǎn)趨勢(shì)下有望推動(dòng)鋰價(jià)上行。目前雖然去庫速度有所放慢，但仍然在去庫過程中。

稀土方面，出口限制有限度放開，關(guān)注利潤彈性和估值提升。我國占據(jù)全球稀土及其制品的供給主導(dǎo)地位，出口管制對(duì)海外市場(chǎng)影響巨大。伴隨中國稀土出口管制有限度放開，產(chǎn)業(yè)鏈強(qiáng)壁壘和海外高需求有望兌現(xiàn)為高利潤彈性。此外，地緣問題與逆全球化大背景下，稀土磁材的產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略價(jià)值持續(xù)凸顯，板塊有望估值提升。

感興趣的投資者可以關(guān)注礦業(yè)ETF（561330），當(dāng)前規(guī)模為18.44億元，位居同類指數(shù)下ETF首位，流動(dòng)性占優(yōu)，一鍵把握【黃金+銅礦+稀土】布局機(jī)會(huì)。

數(shù)據(jù)來源：ifind，截止2025年1月13日，礦業(yè)ETF規(guī)模為18.44億，在同類2只產(chǎn)品中排名第一。礦業(yè)ETF2025年漲幅106.11%，在有色板塊10只ETF中排名第一。提及個(gè)股僅用于行業(yè)事件分析，不構(gòu)成任何個(gè)股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現(xiàn)，亦不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績的承諾或保證。觀點(diǎn)可能隨市場(chǎng)環(huán)境變化而調(diào)整，不構(gòu)成投資建議或承諾。提及基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征各不相同，敬請(qǐng)投資者仔細(xì)閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及收益分配原則，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力匹配的產(chǎn)品，謹(jǐn)慎投資。