滬指終結17連陽，牛市結束的信號是什么？

天量之后繼續放出天量，1月13日滬深市場的單日成交額再次放量至3.69萬億元，較前一個交易日放量了541億元。

滬指出現了17連陽走勢，創出了33年最長的連陽紀錄。然而，這一個連陽紀錄，最終在1月13日被打破。滬指終結17連陽走勢，是否意味著這一輪上漲行情已經步入尾聲？

從2024年9月下旬以來，這一輪A股牛市可以分為兩輪上漲行情，第一輪是2024年9月下旬至10月上旬，半個月的時間市場完成了近千點的漲幅。第二輪是2025年4月初至今，市場用了八個多月的時間完成了逾千點的漲幅。

不過，針對這兩輪的上漲行情，前者傾向于全面牛市行情，后者屬于結構性牛市。前一輪上漲行情基本上屬于普漲的走勢，不少股票在短暫的時間里快速走出底部。后一輪上漲行情，屬于局部上漲行情，賺錢效應只聚集在少數行業板塊。

從歷年來的A股牛市分析，每一輪牛市結束都會存在一些共同特征，對判斷本輪牛市走向具有一定的參考價值。

一般來說，當市場接近頂部區域，往往會出現政策頂、估值頂以及市場頂。

以政策頂為例，當政策層面開始收緊的時候，例如加快IPO發行、增加印花稅等，當這些政策信號開始出現之際，往往預示著股市政策頂的確認。

以估值頂為例，當股票市場的估值顯著提升，并且超過了歷史估值中位數水平，則需要警惕市場估值頂部的加速到來。

以滬指為例，在過去十年的時間里，滬指的平均市盈率處于11倍至23倍的估值區間里。15、16倍為A股市場的估值中樞水平，當滬指的平均市盈率超過18倍，往往預示著股市開始接近估值頂部水平。

再以市場頂為例，當A股市場先后確立政策頂與估值頂之后，股市繼續往上走，很大程度上受到市場情緒、資金驅動等因素的影響。

在2007年的大牛市行情中，2007年5月30日確立了A股市場的政策頂，隨后確立了股市的估值頂。然而，在積極樂觀的做多情緒影響下，股市持續上漲，并漲到6124點才形成最終的轉折點。由此可見，在當年A股創出4300點高位時，市場已經確立了政策頂與估值頂。但是，在市場做多情緒的推動下，市場卻從4300點漲至6124點，市場頂的確立過程往往會比政策頂和估值頂顯得更加復雜。

在2015年的杠桿牛市中，在2015年6月股市形成趨勢拐點之前，在政策層面與估值層面上，已經有了明確的信號。然而，在做多情緒的推動下，股市卻完成了最后的加速上漲行情。從歷史走勢分析，在市場頂確立之前，市場往往會有一輪加速上漲的普漲行情，幾乎每一輪牛市都會發生類似的情況。

這一次的牛市行情，與以往幾次牛市行情相比，存在著明顯的區別。但是，無論如何變化，最終還是離不開政策頂、估值頂以及市場頂的確立過程。

在滬指突破4100點之際，在政策層面上還沒有出現明顯收緊的信號，或反映出當前的市場點位并未展現出太大的市場風險。從估值層面分析，目前A股全市場的平均估值在17倍左右，依然處于合理估值上限位置，但仍未屬于估值高估區域，什么時候A股全市場的平均估值超過18倍，則需要警惕估值頂的形成。

與歷年來的牛市行情類似，如果這一次的上漲行情被定義為牛市行情，那么在牛市中后期階段，可能會出現最后的普漲行情。

在普漲的階段里，包括前期滯漲的股票、冷門股等，都可能會出現大幅補漲的機會。從板塊輪動的角度分析，當公用事業板塊、鋼鐵板塊以及石油板塊等行業開始出現加速補漲的行情，那么可能意味著市場行情即將步入尾聲，這些信號可以作為牛市中后期階段的參考信號。