史上最強。。。

今日聚焦

昨天市場延續著開年以來的火力，而且在燃燒的火上又澆了滿滿的一大桶油，熊熊的烈火不僅沸騰了股民的熱血，也染紅了A股的天……

市場昨天成交額進一步放量至3.64萬億，刷新了24年10月那次3.48萬億的紀錄，成為目前A股歷史上交易量最大的一天。

但這個數字，想必用不了太久，就會被再次打破。。因為每輪行情真正的天量，往往是多空分歧最大的一天誕生的，但如今，顯然多頭還是呈碾壓的狀態，資金依然在跑步入場。

目前來看，增量的資金主要來自于三股力量。

首先就是散戶，從兩融情況看，上周融資凈買入857億元，融資余額已經超過了2.6萬億。與此同時，上周兩融成交的占比達到了11.3%，十年分位已經接近98%。這意味著，以活躍散戶為主的兩融資金，幾乎就是撬動這一輪行情的關鍵。

關于杠桿的不斷攀升，會有人比較擔心重蹈15年牛市的覆轍，但實際上二者并不相同。當前并沒有傘形信托、場外配資等加杠桿的灰色地帶，監管是非常嚴格的。對比一個感受就可以知道，當年經常會接到推銷配資的電話，現在哪怕一個都沒有了，除了銀行的消費貸。

另外，雖然當前兩融余額不斷刷新歷史，但是從占比來看還不算很高，目前兩融余額占據A股流通市值大概2.5%左右，而15年最高達到過4.7%。

所以說，融資的總量并不需要太過擔心，不過我們上面說到的，短期融資交易過高的擁擠度，倒是可能引發短期的調整，但并不致命。

兩融之外，散戶的另一個增量來源是之前我們聊過的存款搬家，據統計，今年有70萬億的定期存款到期，哪怕只有一部分流入股市，也是不小的增量。不過這筆錢我認為更多是徐徐的流入，而且載體大多數會是偏低波的價值頭寸，但也不排除會有上頭的大哥就是了。。

散戶之外就是險資了，今年分紅險銷售火爆，股市的風險因子也在下調，因此險資入市的趨勢并不會停下，但其偏好的依然會是高股息方向。

最后還有蟄伏已久的外資，目前海外投資者的國內權益頭寸比例依然較低，考慮到人民幣的升值趨勢和經濟周期與全球的錯配，預計今年外資的流入情況會比較樂觀。

聊回昨天的市場，板塊層面看，AI應用是當之無愧的超級主角，風頭甚至完全蓋過了如日中天的商業航天。

從短期的具體催化看，大概是DeepSeek透露會在春節前后推出V4模型，同時市場還挖掘出了一個所謂的GEO(生成式引擎優化)概念，并在其中湊出了一個"新易中天"組合。。

但熟悉點睛的朋友應該知道，我們對AI應用的看多持續已久，而且背后的理由大多是基于對AI產業的終局思考，以及其在科技板塊中的相對估值優勢。

去年Q4，我們幾乎月月會表明觀點，同時也在組合中持續定投，知行合一。

25年10月28日

25年11月18日

25年12月25日全倉A股的一車（發車邏輯）

我們的判斷得到了市場反饋，凈值也水漲船高(昨天點睛定投計劃刷新了歷史新高)
，這是很可喜的。

但也有遺憾之處，就是在A股的科技層面，我目前已經找不到估值還算便宜的高性價比方向了。。現在點睛的A股科技持倉，幾乎都進入了右側的趨勢階段，對應到策略就是持有待漲為主。

在這種背景下，我們會更多去看港股在科技領域的投資機會，比如港股科技50ETF(513980)。除了目前的估值狀態更加合理之外，還有一個重要的原因在于，港股的一眾大廠才是AI應用方向真正的聚寶盆，很多公司已經開始落地商業化，并貢獻收入了。

可以說無論是平臺、生態，還是研發投入和技術創新，港股的大廠都是獨一檔的存在，無疑會成為AI時代最終的勝者。

但港股市場的特點在于，一切以業績說話，對于估值炒作比較漠視。比如當年移動互聯網的熱潮，A股的題材都漲上天了，港股才開始慢慢啟動，并在此后多年持續創造了非常豐厚的回報。這一輪AI的變革，也許會上演同樣的劇情。

港股的這種鈍感力，在喜歡炒作的投機者眼中也許是弱點。但對于追求中長期回報的投資者來說，無疑是彌足珍貴的財富……

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重點新聞

1、有關部門表示，"十五五"時期將聚焦量子科技、人形機器人、腦機接口、深海極地、6G等領域，加強技術攻關、企業培育；深入實施"人工智能+制造"專項行動，培育一批重點行業智能體、智能原生企業。

上述產業和近段時間一線城市的發展規劃不謀而合，基本涵蓋了十五五的重點發展方向，后續產業及政策層面的變化不會少，相關板塊或持續受益。

另外，還提到2026年將深入實施新一輪鋼鐵、有色、石化、建材等十大重點行業穩增長工作方案。相比于新興產業，這些方向更多是以穩為主，供需變化是關鍵。

2、藥明康德2025年預盈191.51億元，同比+103%，其中，Q4凈利預計70.75億元，環比+101%。這個表現有點猛，一方面主業CRDMO實現穩定增長，另一方面出售股權獲得了50多億的投資收益。

之前我們聊到過，藥明在醫藥產業有非常多的投資布局，股權的兌現收益是比較可觀的，同時經營層面也在逐步回暖，整體上交出的成績單還不錯。另外，藥明股東近期完成了減持計劃，負面擾動也沒了，今天看看市場的反饋，若走勢不錯，或可一定程度提振板塊情緒。

另外，昨天盤后榮昌生物公告稱，公司與艾伯維簽署授權許可協議，將收到6.5億美元首付款，最高可獲49.5億美元里程碑付款。開年就收獲BD大單，對震蕩調整一段時間的創新藥板塊，會有比較積極的影響。

3、腦機海河實驗室表示，在航空航天領域開發五代空間站在軌腦機交互系統，完成人類首次"太空腦機接口實驗"。服務于航天員功能狀態與情緒狀態等精準檢測，為我國載人航天工程的新一代醫學與人因保障系統提供關鍵技術支撐。

航天+腦機的組合有點無敵了，期待這些熱門的板塊有更多實際的應用落地，公司能夠賺到真金白銀，這樣市場層面中長期也會有比較積極的反饋。

4、機構預期，2026年Q1存儲芯片價格還將再漲40%至50%，Q2預計再上漲約20%。在AI與服務器容量需求持續激增的推動下，供應商議價能力已達到歷史最高水平。這產業趨勢也是有點無敵了，最近預報陸續披露，可以關注下相關公司的業績表現。

5、志特新材公司，公司股票交易異常波動，將停牌核查。
公司剛剛實現6個20CM的連板，年內漲幅近兩倍。。

近期妖股太多了，特停也變得更加頻繁，另外昨天還有很多公司出來說和市場熱點的業務無關或占比較低，下面的公司觀察部分就有不少，對情緒可能會有擾動，也要適當留意下。

公司觀察

數據來源：choice

【公司調研】

數據來源：choice

盤前必讀

【隔夜數據】

數據來源：iFinD

【限售解禁】

今天融發核電、華盛鋰電有大額可售解禁。

數據來源：iFinD

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