頻曝食安問題、高管IPO前套現1.3億！鳴鳴很忙上市太急？

坐擁“零食很忙”和“趙一鳴零食”兩大品牌的鳴鳴很忙，于日前通過上市聆訊，并即將斬獲港股“量販零食第一股”榮譽稱號！

然，伴隨業績的一路狂飆，鳴鳴很忙的食安問題、品牌創始人IPO前大額套現、逾20億的商譽和存貨等問題格外引人矚目……

1月6日，湖南鳴鳴很忙商業連鎖股份有限公司（下稱：鳴鳴很忙）正式通過港交所上市聆訊，意味著，成功IPO進入倒計時，實際上，這并非鳴鳴很忙首次遞表，2025年4月，公司已經向港交所遞交上市申請，6個月后，招股書失效，鳴鳴很忙更新上市材料，發起了第二次申請。

半年左右的時間，前后兩次遞表，看得出來，鳴鳴很忙對港股上市的渴望，而第二次遞表如今進展到通過聆訊的階段，相較于第一次的折戟，這一次的闖關，可謂成功在即，于鳴鳴很忙而言，當是一大利好消息。

招股書顯示，零食很忙由晏周于 2017年3月在湖南長沙創立，趙一鳴零食由趙定于2019年1月在江西宜春創立。 鑒于互補的地區覆蓋范圍及既有的消費者認可度，公司在合并后保持雙品牌策略，在各個經營管理環節已進行深度融合，并建立統一的集團標志。

截至2025年9月30日，鳴鳴很忙全國坐擁高達 19,517家門店構成的網絡，并覆蓋中國28個省份和所有線級城市，并且門店網絡中約59%的門店位于縣城及鄉鎮，并且在同年9月，鳴鳴很忙全國簽約門店量已突2萬大關。

截至2025年9月30日的九個月內，鳴鳴很忙實現零售額（GMV）661億元人民幣，同比大漲74.5%，超2024年全年（555億元）。其中前三季度，公司實現收入463.71億元，同比增長75.2%；經調整凈利潤18.10億元，同比暴漲240.8%（相當于日凈賺670萬）。同期經營現金流凈額達21.90億元。

2022年至2024年，鳴鳴很忙收入從42.86億元躍升至393.44億元，三年復合增速達203%；同期經調整凈利潤從0.81億元增長至9.13億元，三年復合增速達234.6%。2022年至2025年前九個月，毛利率由7.5%穩步提升至9.7%，經調整凈利率由1.9%提高至3.9%。

據國際權威市場機構弗若斯特沙利文報告，按2024年產品零售額（GMV）計，鳴鳴很忙已成為中國最大的休閑食品飲料連鎖零售商。

顯然，依據鳴鳴很忙2025年的生猛增速表現，毫無疑問其將再一次輕松蟬聯中國最大的休閑食品飲料連鎖零售商桂冠。

不過，盡管門店規模和盈利能力等指標上一派形勢大好，因為走加盟模式輕資產運營路線，鳴鳴很忙長期以來的高速發展中，也滋生了一系列不容忽視的問題。

在食品安全與品牌信譽已成為影響企業長期價值的關鍵數千起涉食品安全的投訴、頻曝出監管處罰、存貨高達24億……系列問題，已宛若懸在鳴鳴很忙頭頂的達摩克利斯之劍！

02，“一哥”高光背后的隱憂

截至2026年1月8日，在黑貓投訴平臺，包含趙一鳴零食的搜索詞投訴條數達1735條，包含零食很忙搜索詞的投訴詞條達929條，雖然黑貓投訴添加了“搜索數據僅為關鍵詞搜索結果，不代表企業投訴總量”的注釋，但總計2664個相關涉訴貼，哪怕有一定的去重空間，其規模之大，已然不容忽視。

僅僅近期的投訴中，就有投訴“吃出蟲卵”、“未開封有毛發”、“變質發霉”、“牛奶過期”等各種緣由的維權帖子，其中2025年12月16日的一條投訴稱“零食很忙辣條未封口且過期，店長竟稱非食品安全問題”，消費者提出索賠1000元的要求 ，并稱“零食很忙表示最多只能賠付300元”，最新的進度顯示12月21日，有商戶認證標識的零食很忙回復稱“……有客服專員對接處理，希望考慮售后方案”

據國際金融報報道，趙一鳴零食店曾在三天時間被監管部門兩次點名產品不合格，其中，汕尾市城區趙一鳴零食店銷售的奶油味瓜蔞籽和揭陽市榕城區趙一鳴食品店銷售的醬花生（川香麻辣味），大腸菌群均不符合食品安全國家標準規定。

此外，趙一鳴零食店還因添加劑問題被通報。該不合格產品為潮州市潮安區金石鎮趙一鳴食品店銷售的開口松子，其過氧化值(以脂肪計)不符合食品安全國家標準規定。趙一鳴銷售的開口松子過氧化值(以脂肪計)達到1.2g/100g，明顯超標。而長期食用過氧化值嚴重超標的食品可能導致腸胃不適、腹瀉等。

高安市趙一鳴零食瑞陽東區店經銷的玫瑰魚(香辣味)涉嫌生產環節超范圍使用食品添加劑，具體為苯甲酸及其鈉鹽項目不符合GB 2760-2014《食品安全國家標準食品添加劑使用標準》要求，檢驗結論為不合格，違反了食品安全法，監管部門對其處以沒收違法所得、罰款的措施

2025年1月，因收購趙一鳴集團未及時向監管部門辦理經營者集中申報，已違反《反壟斷法》第二十六條，構成程序性違法，鳴鳴很忙被處以175萬元罰款。

2025年4月28日遞交招股書前，鳴鳴很忙核心人物、趙一鳴零食創始人趙定通過減持“套現”金額超過1.3億元，引發熱議，對一家準備上市的企業來說，高管的大規模減持往往容易動搖投資者的信心。

截至2025年11月30日，鳴鳴很忙的門店數量達到21041家，其中包含中國23家自營店及21018家加盟店。鳴鳴很忙的業務發展極其依賴加盟商，這一模式也導致其存貨高企：

截至2022年、2023年及2024年12月31日，鳴鳴很忙的存貨為2.0億元、6.32億元、16.74億元。到了2025年前三季度，存貨進一步飆升至24.91億元。

如果未能有效管理這些存貨，公司可能面臨更高的存貨滯銷、存貨價值下跌及大量存貨減值等風險。

此外，當初零食很忙和趙一鳴零食合并成鳴鳴很忙時，公司賬上有22.50億元的商譽，主要系趙一鳴收購事項所致。目前這筆商譽保持不變。

但在競爭激烈的量販零食賽道，一旦未來發展狀況不及預期，可能會導致商譽減值的風險……

這一系列問題能否在闖關IPO后迎刃而解？

騎驢看唱本，走著瞧咯。

參考資料：

封面圖由AIGC生成

鳴鳴很忙通過港股聆訊，9個月GMV達661億-直通IPO

多款產品不合格！趙一鳴零食亮起安全紅燈-國際金融報

消費觀察 | 鳴鳴很忙通過港股聆訊：高速擴張下的食安隱患與品控挑戰-深圳新聞網

零食連鎖鳴鳴很忙通過港交所聆訊：加盟店超2.1萬家，去年前三季營收增長七成-澎湃新聞

「IPO追蹤」鳴鳴很忙通過聆訊！超20億商譽懸頂，前景可期？-香港財華社

平價零食巨頭“鳴鳴很忙”要上市了！有望成為港股“量販零食第一股”！-紅網

鳴鳴很忙“帶傷”沖擊港股IPO：食安問題頻發，股東撤退成隱憂-財經三劍客