越虧損漲的越猛！AI應(yīng)用賽道太瘋狂了

今天商業(yè)航天和AI應(yīng)用概念雙雙大爆發(fā)，AI應(yīng)用方面尤其值得重視，廣告、傳媒、影視、游戲、軟件等板塊龍頭大面積漲停。

像一周多前，君臨深度分析過的三只廣告龍頭——藍色光標、易點天下、省廣集團，均頂格漲停。

上漲主要是受到兩個利好消息的刺激：

1，元旦過后，兩只AI大模型龍頭智譜、MINIMAX在港股上市，并翻倍暴漲，今天又一度上漲了30cm以上。

2，周末外媒報道，deepseek預(yù)計在春節(jié)前發(fā)布新一代大模型板本，代碼編程能力對標硅谷當(dāng)紅炸子雞Anthropic。

2023年Anthropic營收僅3.81億美元，2025年預(yù)計達47億美元（兩年增長11.6倍），2028年樂觀場景下沖刺700億美元（較2025年再增14.9倍）。

即便保守場景，2028年營收也達325億美元，復(fù)合增速超100%。

對比之下，OpenAI 2025年營收預(yù)計130億美元，2028年難破500億美元，Anthropic的增長后勁明顯比OpenAI更強。

Anthropic預(yù)計2027年實現(xiàn)正向自由現(xiàn)金流（30億美元），2028年飆升至170億美元；而OpenAI預(yù)計2030年才有望現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正，2027年現(xiàn)金消耗仍達350億美元。

也就是說，Anthropic預(yù)計將是最快實現(xiàn)大規(guī)模盈利的頂級AI應(yīng)用，風(fēng)向標意義不言而喻。

Anthropic之所以能快速掙到大錢，核心原因是它放棄了消費端流量內(nèi)卷，專注企業(yè)級AI剛需。

根據(jù)行業(yè)預(yù)測，2028年全球企業(yè)級AI市場規(guī)模將突破5000億美元，其中“模型API服務(wù)+定制化解決方案”占比超60%（約3000億美元）。

Anthropic聚焦的“高合規(guī)性、高可靠性AI模型”，恰是金融、醫(yī)療、法律等強監(jiān)管行業(yè)的核心需求——這類客戶單年AI預(yù)算普遍在千萬至億元級別，且對價格敏感度低。

Anthropic的兩大核心產(chǎn)品已驗證細分賽道潛力：

第一個是Claude Code（編程助手），面世僅9個月，年化收入從4億美元躍升至10億美元，單企業(yè)客戶年均付費超10萬美元。

隨著AI編程滲透率從2025年的25%提升至2028年的60%，Claude Code有望貢獻200億美元以上營收（占總營收近30%）。

第二個是行業(yè)定制模型，為金融機構(gòu)開發(fā)的“合規(guī)性數(shù)據(jù)分析模型”，單模型定制費超5000萬美元；為醫(yī)療行業(yè)開發(fā)的“病歷解讀+藥物研發(fā)輔助模型”，已接入300多家醫(yī)院，單院年付費超100萬美元。

這類高定制化業(yè)務(wù)毛利率超80%，是未來盈利增長的另一個“壓艙石”。

Anthropic的成功，讓整個AI應(yīng)用賽道的前景一下子拔高了數(shù)倍，不僅deepseek、智譜等龍頭紛紛押注這個方向，A股上聚焦B端的軟件公司也一下子看到了無限生機。

今天我們重點分析一下A股里的Anthropic概念股，可以預(yù)計這將是今年一條核心炒作主線。

首先是最純正的Anthropic概念股，有兩家——

1.藍色光標

市場傳言，公司已與Anthropic達成合作，接入Claude 3.5模型，推出“AI營銷全鏈路解決方案”。

該方案可自動生成廣告文案、視頻腳本、投放策略，已獲寶潔、歐萊雅等大客戶年度框架訂單。

2.中文在線

市場傳言，公司擬推出“AI網(wǎng)文創(chuàng)作平臺2.0”，接入Anthropic Claude 3模型，支持“人設(shè)生成+劇情續(xù)寫+多風(fēng)格適配”。

A股公司里，暫時跟Anthropic有合作的還不多，因此存在一定稀缺溢價。

相比起來，藍色光標因為去年Q3業(yè)績更好，歸屬凈利潤1.95億元，同比增長58.90%，自然成了市場的頭號追捧標的。

除此之外，值得重視的是一些更隱形的概念股，它們沒有跟Anthropic合作，而是將重點放在了“抄作業(yè)”上。

Anthropic的核心商業(yè)模式是“聚焦企業(yè)級市場，提供高合規(guī)性AI大模型+API服務(wù)+定制化解決方案”。

A股上，也有一些商業(yè)模式接近的公司，它們符合“以企業(yè)級AI服務(wù)為核心、具備自研大模型能力、主打高壁壘行業(yè)場景”三大特征。

如果轉(zhuǎn)型做得好，未來潛力可能比上面的兩個概念股更大。

咱們挑幾家重點說：

1，科大訊飛。

公司在2025年持續(xù)迭代星火大模型，推出深度推理模型X1，在教育、醫(yī)療場景實現(xiàn)突破。

教育端，推出“AI個性化輔導(dǎo)系統(tǒng)”，已進入全國3000所中小學(xué)；

醫(yī)療端，“AI輔助診斷系統(tǒng)”已在安徽省立醫(yī)院、北京協(xié)和醫(yī)院等三甲醫(yī)院完成驗證，可識別95%以上常見病影像；

同時星火大模型API調(diào)用量正在快速增長，企業(yè)客戶超2萬家。

不過，公司這兩年深陷虧損，主要是AI大模型的研發(fā)成本投入加大所致，2025年前三季度研發(fā)費用達31.88億元，費用率18.76%，遠超過同期A股軟件行業(yè)平均研發(fā)費用率約12%的水平。

2，拓爾思。

拓爾思是國內(nèi)最早布局中文全文檢索與語義智能的企業(yè)，專注垂類賽道。

公司近年業(yè)績的巔峰是2020年，營收13億元，凈利潤3.2億元，但近年受制于政府支出下滑、金融監(jiān)管項目招標延遲等的影響，業(yè)績大幅下滑。

轉(zhuǎn)型是必須要走的路，公司的策略是：

第一，聚焦企業(yè)級AI剛需：為金融、法律等強監(jiān)管行業(yè)提供AI語義分析、輿情監(jiān)測、知識管理解決方案，與Anthropic主攻的高合規(guī)場景高度契合；

第二，自研大模型+API服務(wù)：擁有“TRS智腦”大模型，通過API接口向企業(yè)輸出AI能力；

第三，高定制化服務(wù)：為政務(wù)、金融客戶提供深度定制模型，單項目金額超千萬，毛利率70%（與Anthropic企業(yè)業(yè)務(wù)毛利率接近）。

雖然目前虧損，但由于公司賽道護城河較深，轉(zhuǎn)型成功的概率還是挺大的。

3，福昕軟件

2025年“福昕AI PDF工具”版本升級，新增“AI文檔摘要+跨語言翻譯+表格智能提取”等功能。

福昕軟件2025年上半年訂閱業(yè)務(wù)增長強勁——訂閱ARR達4.99億元（同比+53.43%）、訂閱收入2.47億元（同比+59.82%），占原有業(yè)務(wù)比例59.15%（2024年為49%），且核心產(chǎn)品續(xù)費率超90%，說明針對B端的訂閱業(yè)務(wù)處于高增長通道。

跟前面兩家公司類似，公司也在積極轉(zhuǎn)型中，正從“傳統(tǒng)文檔工具廠商”向“智能文檔處理廠商”轉(zhuǎn)型，2025年在AI產(chǎn)品研發(fā)、訂閱渠道拓展上的高強度投入，是虧損的主因。

不過轉(zhuǎn)型已經(jīng)漸見曙光，去年Q3營收同比+32.81%，勢頭不錯，且毛利率維持在90%左右的水平，確保了未來的盈利潛力。

有沒有發(fā)現(xiàn)？這些軟件AI應(yīng)用公司，幾乎是全員虧損的。

再舉一些今天大漲的軟件公司為例：

天潤科技，漲幅30%，Q3虧損964萬元；

眾誠科技，漲幅30%，Q3虧損983萬元；

同輝信息，漲幅29.97%，Q3虧損4104萬元；

路橋信息，漲幅22%，Q3虧損3501萬元；

新點軟件，漲幅20%，Q3虧損1.06億元；

普元信息，漲幅20%，Q3虧損4402萬元；

不僅是垃圾股虧損，一些行業(yè)巨頭也是深陷虧損泥潭：

三六零，漲幅9.97%，Q3虧損1.22億元；

深信服，漲幅13.94%，Q3虧損8056萬元；

用友網(wǎng)絡(luò)，漲幅10.03%，Q3虧損13.98億元；

主要原因是，這幾年國內(nèi)經(jīng)濟下行，專注在B端、G端的軟件公司普遍營收下滑、業(yè)績下行，就沒有幾個表現(xiàn)好的公司。

再加上向AI轉(zhuǎn)型，研發(fā)投入巨大，進一步加大了虧損壓力。

因此在軟件AI板塊，就不能過度關(guān)注業(yè)績，就像Anthropic、OpenAI、智譜、MINIMAX，現(xiàn)階段沒有一家能夠盈利一樣。

重點應(yīng)該關(guān)注三點：

第一，轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略是否正確，是否在向行業(yè)標桿的Anthropic“抄作業(yè)”；

第二，營收是否在加速，這里的代表就是福昕軟件；

第三，虧損是否在縮窄，這里的代表就是科大訊飛。

只要戰(zhàn)略方向是正確的，營收在加速，虧損在收窄，盈利就是時間早晚的問題而已。

而股價，總是提前起飛的。