沸騰！A股單日成交額創歷史新高 3萬億有望成為新常態？

作者 | 郭一鳴，編輯 | 梁普西

來源：巨豐投顧、好股票應用

今日，A股市場再現強勁走勢，指數高開高走突破此輪新高并刷新十年紀錄，市場交投活躍度同步飆升。AI應用板塊全線爆發，廣告營銷、傳媒娛樂、游戲等細分領域領漲，漲幅迅速擴散至云服務賽道，商業航天板塊亦延續強勢表現。資金面呈現火爆態勢，滬深兩市全天成交額突破3.45萬億，創下歷史新高，實現連續兩日破3萬億的歷史性突破，為市場注入強勁活力。

據統計，此次是A股歷史上第7次單日成交額突破3萬億，而連續兩日破3萬億更是首次出現，打破了此前單次高成交的零星格局。回顧歷史，2024年“924新政”落地后，市場曾進入2萬億成交常態化階段，成為彼時市場回暖的重要標志。如今市場在4000點上方運行，成交規模向3萬億能級跨越，背后是資金面、政策面與市場情緒的多重共振，也引發了市場對3萬億成交能否常態化的深度探討。

實際上，在前期2萬億成交常態化的堅實基礎上，推動市場容量進一步向3萬億能級躍升，主要得益于以下幾大核心動因的鞏固與強化：

1、市場“不缺錢”的預期正在形成。其來源多元化，一是杠桿資金仍有空間，當前兩融余額約2.6萬億元，占流通市值比例仍低于2015年高點，具備提升潛力。二是存款搬家趨勢明確，在長期低利率環境下，居民和企業存款尋求更高收益資產的動力強勁，活期存款增速回升預示著資金正伺機而動。三是機構長線資金持續流入，政策鼓勵下，保險資金正通過降低投資風險因子等方式加大權益配置。據長江證券測算，2026年僅險資、ETF、私募等內資潛在增量規模可達6萬億至9.6萬億元；

2、市場結構與驅動力質變。與歷史量價齊升行情不同，本輪市場的內核已變。一方面，市場體量今非昔比，當前A股上市公司超5400家，總市值超118萬億元，較2015年分別增長超100%和近70%。同等活躍度需要更大成交額支撐，3萬億元的絕對數值對應的市場“濃度”實際更低。另一方面，驅動力從純資金驅動轉向產業趨勢引領。本次行情中，資金高度聚焦于AI應用、商業航天、半導體等“新質生產力”主線，呈現有邏輯的輪動，而非普漲。這表明成交放量有明確的產業敘事和基本面預期作為支撐。

3、資金結構優化緩沖波動。“國家隊”已成為市場重要的壓艙石。這類長線資金通過ETF等工具進行配置性買入，其“買入并持有”的特性，與2015年由散戶和短期杠桿資金主導的巨量成交有本質區別，有助于平抑市場短期劇烈波動，提升高成交區間的穩定性。

從歷史規律看，當前量能水平遠未到理論極限。以2007年及2015年兩輪牛市為參照，成交峰值通常是行情啟動前谷底的10倍以上。本輪行情啟動前的成交谷底約為4775億元（2024年8月），按歷史規律推算的理論峰值區間可達4.08-6.99萬億元。相比之下，當前的3萬億元尚處中段水平，預示著未來若行情延續，成交額仍有擴張空間。

因此，“3萬億元成為常態”更可能體現為成交中樞的系統性上移。未來大概率不會迅速、持續地突破4萬億、5萬億，而是圍繞一個更高的平臺（例如2.5萬億-3.5萬億區間）波動，成為市場在4000點上方運行的新底部量能特征。當然，3萬億成交常態化雖具備諸多支撐條件，但仍需關注基本面驗證等關鍵變量。歷史經驗表明，成交常態化最終需依托企業盈利的持續修復，當前部分板塊與盈利基本面存在背離，若后續企業盈利無法同步改善，可能制約高成交的持續性。不過，隨著"十五五"規劃推進、產業升級加速及宏觀經濟穩健復蘇，市場優質資產供給將不斷增加。

綜合來看，在資金持續進場、流動性寬松延續且市場信心穩固的背景下，3萬億成交有望逐步向常態過渡，但過程大概率呈現震蕩攀升態勢，需警惕短期情緒過熱引發的波動。

作者：郭一鳴 執業證書：A0680612120002

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