高管“換血”，股東內斗落幕！200億淳厚基金迎國資入主

作者 |付影

來源| 獨角金融

2026年1月6日，證監會批復，上海長寧國有資產經營投資有限公司（下稱“長寧國資”）出資5880萬元，拿下淳厚基金管理有限公司（下稱“淳厚基金”）58.8%的股份，成為其主要股東、實際控制人。

淳厚基金完成了控制權易主，同時經公司董事會決議及監管備案，全面“換血”了管理層：陳紅出任公司董事長，左季慶為新任總經理，并且新增3名董事。

成立7年的淳厚基金，近年發展并不太平，從股東內斗，相互舉報，6家股東及高管被上海證監局開出8張罰單，責令整改并暫停新產品注冊，治理漏洞下導致機構資金紛紛撤出，多只產品發生清盤，管理的基金規模降至199.12億元，較高峰期縮水4成。

監管層出手解決身陷泥潭的淳厚基金，由國資主導后，意味著股權內斗塵埃落定，管理的基金規模也將得到提升。此前，作為“個人系”公募，淳厚基金由6名股東組成，而公司原總經理、實控人邢媛將何去何從，其所持有的股份又是否出現變動？

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實控人易主，董事長、總經理“亮相”

長寧國資成立于2009年，注冊資本5億元，系長寧區國資委出資的國有獨資公司，主要從事國有資產經營管理、資本運作、實業投資、城市更新與舊區改造等，并管理區級產業引導基金。根據天眼查信息顯示，長寧國資對外投資企業28家。

從投資的金融機構看，長寧國資在基金、小貸、擔保等領域均有布局，包括上海生物醫藥產業股權投資基金合伙企業（有限合伙）、宇航一期股權投資基金（上海）合伙企業（有限合伙）、上海東虹橋融資擔保、上海長寧國智小額貸款股份有限公司、上海科創母基金三期等都有其參股的身影。

長寧國資此次以5880萬元受讓淳厚基金58.8%的股權，成為控股股東與實際控制人，不僅是該公司首次控股公募基金，也標志著其金融投資從參股走向控股，強化了資本運作能力。

圖源：天眼查

此前淳厚基金的持股比例，董事兼總經理邢媛持股31.2%，柳志偉、李雄厚、董衛軍、李文忠、聶日明分別持股26%、21%、10%、10%、1.8%。

監管批準長寧國資持股淳厚基金58.8%的股權，與柳志偉、李雄厚、董衛軍/李文忠、聶日明的認繳出資額5880萬元相對應，而董衛軍此前曾收監管罰單，或將在此次股權變動中出局，大概率邢媛持有的31.2%和李文忠持有的10%的股權，維持不變。

圖源：罐頭圖庫

股權交割，管理層同步“換血”。公司“一、二把手”分別為：董事長陳紅，總經理左季慶。其中陳紅為長寧國投董事，新任總經理疑似因個人原因離任國壽安保基金的總經理。

根據“金融我聞”報道，最新召開的股東會上，選舉陳紅、左季慶、劉清源擔任公司董事，邢媛繼續擔任董事。同時還免除了原公司管理層的職務，包括邢媛的總經理和公司財務負責人職務，武祎的公司常務副總職務。

從履歷看，左季慶在資管領域有著豐富的管理經驗。2013年國壽安保基金成立后，左季慶便擔任總經理，直到2023年1月初離任，10年一直專注這家千億公募的經營與管理。他還曾擔任中國人壽資產管理有限公司固定收益部總經理，中國交易商協會債券專家委員會副主任委員等職務。

新管理層首次公開發聲，便釋放出對中國資本市場與資管行業長期發展的堅定信心。

董事長陳紅直言：“中國經濟的深厚底蘊與轉型活力，為資本市場筑牢宏觀根基；居民財富向標準化、凈值化資產轉移趨勢正盛，資管機構必須回歸本源，以更高專業度與責任感擁抱黃金時代。”

總經理左季慶則強調公募核心使命：“公募基金的本質是‘受人之托，代客理財’。新團隊首要任務，就是把‘受托責任’做深做實，將投資者利益保護嵌入公司治理、投資決策、客戶服務全鏈條，筑牢長期信任根基。”

新管理層明確了以客戶為中心的核心原則，圍繞投資者利益保護和服務升級，推出四大具體措施：

一是筑牢治理與合規防線，嚴格落實監管要求，確保基金持有人權益優先；

二是鍛造長期投資能力，引導投研團隊深耕基本面研究與長期價值發現；

三是提升信息披露透明度，主動開展豐富的投教活動；

四是科技賦能風控與體驗，加大金融科技投入，優化全面風險管理與投資組合精細化管理。

國資入主，“一、二把手”首次發聲均強調 “以投資者為中心”，此前，淳厚基金陷在股權糾紛里長達三年，還被監管開出8張罰單，產品注冊也停過，規模從350多億跌到了不足200億，國資進場后，淳厚基金也將邁入高質量發展軌道。

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股權紛爭纏斗數年

自2022年起，圍繞淳厚基金股東之間的矛盾不斷上演并升級，尤其是二股東柳志偉身份問題以及其私下收購股份的行為，引發了第一大股東邢媛的強烈反擊。

在兩位重要股東內斗的背后，還有錯綜復雜的股權轉讓引發的利益糾葛。

先從股東持股說起。

公開信息顯示，淳厚基金于2017年4月提交設立申請，2018年10月被證監會核準設立，2019年2月正式營業。國資控股前，淳厚基金共6位自然人股東，股東與管理層高度重合。

邢媛是淳厚基金的第一大股東，持有公司31.2%股權，同時集董事、法人、總經理于一身；柳志偉是第二大股東，持有公司26%股權，李雄厚是第三大股東，持有公司21%股權，李文忠、董衛軍各自持有10%公司股權，聶日明持有公司1.8%股權。

圖源：wind

淳厚基金一開業，邢媛出任董事長；僅僅三個月后，“公募老將”、原國海富蘭克林基金總經理李雄厚取代邢媛出任董事長，在行業中一時傳為“師徒佳話”。

早在2004年，碩士研究生畢業的邢媛進入友邦華泰基金實習，隨后因為能力出眾轉正，并深得領導信任，伯樂正是時任副總李雄厚。

2021年，事情起了微妙的變化。誰才是淳厚基金的話事人？在師徒之間展開了暗暗的較量。

圖源：罐頭圖庫

2022年，斗爭失敗的李雄厚心生退意。李雄厚國海基金的老下屬、淳厚基金原副總經理、股東董衛軍也決定離開。當年3月，柳志偉抓住機會私下與李雄厚、董衛軍簽訂股權轉讓協議并完成股權收購。

2022年4月14日，柳志偉與邢媛簽署了《股權轉讓協議》，并支付了2600萬元首期資金，剩余1400萬元按協議再行支付。

當月，李雄厚辭任董事長，推薦賈紅波接任。2022年5月，在證監系統有8年工作履歷的武祎進入淳厚基金，擔任常務副總經理，與此同時選舉薛莉麗為副總經理，同期，暖流資產總裁李銀桂也加入了淳厚基金。

2023年1月，邢媛將柳志偉與多人簽訂股權轉讓的情況舉報至監管部門。

2024年2月，因邢媛不退還2600萬元轉讓款，柳志偉向上海仲裁委員會提起仲裁。

圖源：罐頭圖庫

2024年9月，監管披露了8項針對淳厚基金及股東、高管的行政監管措施。上海證監局認為淳厚基金時任管理層未及時履行重大事項報告義務，還對邢媛、柳志偉、李雄厚、董衛軍等進行處罰。其中，認為賈紅波未履行股權事務管理第一責任人義務，不適當擔任董事長，被暫停董事長、董事職權，并且要求公司整改。

2024年12月16日淳厚基金發布的臨時公告稱，股東整改情況尚未有實質進展。

據了解，李雄厚、董衛軍已經將股權轉讓款原路退還給柳志偉，監管機關已認可整改完成；柳志偉26%的股權轉讓已經向公司股東發送《股權轉讓通知書》，老股東有優先購買權。

上海證監局于2024年12月17日公開披露了9月初對柳志偉、邢媛、李雄厚、董衛軍、賈紅波、李銀桂等人以“涉嫌違反基金法律法規”的立案告知書。

同時，上海證監局明確表態，對拒絕、阻礙監管檢查、調查，干擾監管執法的行為將堅持“零容忍”的態度，依法查辦，嚴肅處理。

這場對抗監管的導火索背后，是一場復雜且激烈的股東權力斗爭。

幕后背景是，早在2022年3月左右，繼淳厚基金第三大股東李雄厚、第四大股東董衛軍與二股東柳志偉溝通簽署股權轉讓協議，柳志偉私下完成對二人的股權收購后，還計劃私下收購實控人邢媛持有的10%股份，邢媛也收取了柳志偉2600萬元首批股權轉讓款。

但隨后，身兼第一大股東、法人、總經理、董事四職于一身的邢媛，反手又將柳志偉違規收購其他股東股權（也包括邢媛自己的股權）的事項舉報至上海證監局，指出柳志偉擁有三重身份，以境外身份擔任國內公募基金股東已不合規。同時，邢媛一直與監管溝通希望能將柳志偉持有的股權進行公開拍賣，直到此次變更控股股東前，也未能成行。

2024年3月18日，上海證監局發布了《關于對柳志偉采取責令改正、責令轉讓股權及限制股東權利措施的決定（滬證監決〔2024〕103號）》中披露，柳志偉與多人簽訂淳厚基金股權轉讓協議并支付股權轉讓款，嚴重影響公司股權結構和公司治理穩定，對公司運作產生重大影響，決定對其在收到本決定書之日起60個工作日內改正，并在前述期限內將你持有的淳厚基金全部股權轉讓給合格的受讓人。在全部股權轉讓完成前，柳志偉不得行使股東表決權、分紅權、優先認購權、查閱復制權及公司章程規定的其他股東權利。

不僅如此，監管還發現，淳厚基金存在部分股東私下轉讓股權未履行重大事項報告義務、信息披露持續違規等行為，已依法對公司采取責令改正、暫停新產品注冊等監管措施。

這一治理危機在產品結構報告中也有所體現。自2023年年報以來，淳厚基金的年報、季報、半年報等信息披露中均缺乏“董事會”保證，因為一直未召開公司董事會，而改為“基金管理人保證”。

圖源：2025年產品三季度報告

隨著國資的加入，以絕對控股地位終結了自然人股東間的無序博弈，也意味著公司治理回歸監管導向與持有人利益優先原則。

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規模較高峰期縮水4成，

基金業績分化明顯

Wind數據顯示，截至2025年年末，淳厚基金的管理規模已滑落至199.12億元，在公募基金公司中規模排名102位。

對比過往數據，這一規模較2022年6月末的峰值354.64億元，縮水43.85%，較2024年末的231.42億元也進一步下滑，經營壓力可見一斑。

一方面，自2024年后，淳厚基金再無新基金發行；另一方面，2025年公司多只產品處于清盤邊緣，無疑給產品規模的增加造成阻礙。

產品結構上，固收類仍是絕對主力。11只債券型基金合計規模162.4億元，占比超81%；8只混合型基金規模35.97億元，而唯一的股票型基金規模僅0.76億元。

在管理的20只基金中，淳厚安裕87個月定開、淳厚安心87個月定開合計規模160.93億元，為公司規模支柱。

業績表現呈現明顯分化。

近三年，淳厚基金固收類產品平均凈值增長12.3%，在137家基金公司中排第13位，其中短期表現亮眼；但拉長至五年周期，固收類排名僅83位，穩定性有待提升。

值得關注的是，權益類產品表現突出，近三年、近五年平均凈值漲幅分別達77.08%、96.85%，這也說明公司核心投研能力并未因內部治理問題而松懈。

淳厚信睿核心精選A、淳厚鑫悅商業模式優選A，則是權益類產品代表，成立時間分別為2020年2月、2021年10月22日，規模分別為23.01億、1.51億，近三年收益率分別為125.14%、47.58%。

在固收端，前固定收益投資部總監祁潔萍于2025年6月離職，且其管理的多只債券基金，如淳厚安心87個月定開、淳厚安裕87個月定開、淳厚中短債等，規模合計曾超過280億元，在公司風頭無兩。

近日，因勞動合同糾紛，祁潔萍對淳厚基金提起訴訟，開庭日期為4月10日。雙方早在2025年就已經出現矛盾。

2025年5月10日，淳厚基金公告稱，祁潔萍因個人原因暫時不能有效履行基金經理職責，其參與管理的淳厚益加增強債券基金、淳厚中短債基金、淳厚安心87個月定開基金、淳厚穩寧6個月定開基金由同為上述基金的基金經理繼續管理。同時，淳厚基金已將上述事項報告證監會上海監管局。在此次公告未發布前，祁潔萍曾提出離職，但因公司股權糾紛而未能離開。

圖源：罐頭圖庫

2015年5月20日起，祁潔萍加入公司，任職淳厚基金總經理助理、基金經理、固收部固收總監，管理基金的時間超過8年。

而基金經理離職離不成，最終又被定性為“不能有效履職”。淳厚基金回應稱，祁潔萍與公司的合同應于2025年1月到期，2024年12月份公司與其商談續簽事宜，起初祁潔萍本人對此持同意態度，因合同中一些條款雙方在此期間一直協商。

2025年2月初，祁潔萍也正常履職，不過合同一直未續簽，從2月底開始，她與公司提出離職，公司表示理解，不過希望等公司股權糾紛解決后，即3-6個月時間公司再配合離職流程，但雙方對此并未達成一致態度，祁本人堅持離職，2月底在公司提出離職后已不去公司，3月中旬，祁潔萍提出勞動合同訴訟，這種情況下公司也不再與祁潔萍繼續溝通，雙方開始走法律流程，此前該案已經開庭，而開庭后祁潔萍又撤訴，并在朋友圈發布關于離職未成的消息。

在百億淳厚基金股東內斗的背后，呈現出諸多亂象，引發了對“個人系”公募內控和公司治理問題的深層思考，而一切過往，皆為序章。當淳厚基金從“個人系”變身國資控股的公募機構，能否在激烈的市場競爭中真正跳出“個人博弈”的窠臼，走出一條從亂到治的轉型之路？評論區聊聊吧。