2026年的第一周，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)齊漲，投資者“情緒高漲”

2026年的首個(gè)交易周，全球金融市場(chǎng)展現(xiàn)出強(qiáng)勁的風(fēng)險(xiǎn)偏好，從華爾街到上海，股票、大宗商品及信貸市場(chǎng)同步走高。投資者正大舉撤離去年的防御性資產(chǎn)，轉(zhuǎn)而押注周期性板塊與高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，推動(dòng)主要股指創(chuàng)下歷史新高。

美股標(biāo)普500指數(shù)本周上漲1.6%創(chuàng)下新高，代表小盤股的羅素2000指數(shù)更是大漲4.6%，顯示出市場(chǎng)廣度正在擴(kuò)大。

與此同時(shí)，亞洲市場(chǎng)同樣情緒高漲，A股市場(chǎng)見證歷史，上證指數(shù)突破4100點(diǎn)關(guān)口，日K線收出驚人的“16連陽”，單日成交額突破3.15萬億元，顯示出資金入市的洶涌態(tài)勢(shì)。

大宗商品市場(chǎng)亦表現(xiàn)搶眼，受地緣政治因素及通脹預(yù)期推動(dòng)，原油價(jià)格創(chuàng)下自去年10月以來的最大單日漲幅，白銀周漲幅達(dá)10%，黃金逼近歷史高位。盡管美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)略遜于預(yù)期，但服務(wù)業(yè)活動(dòng)擴(kuò)張及生產(chǎn)率提升的數(shù)據(jù)，疊加華盛頓方面的政策支持，令市場(chǎng)暫時(shí)忽略了潛在的宏觀不確定性。

國聯(lián)民生證券陶川認(rèn)為，開年全球股市“無差別上漲”，躁動(dòng)背后是短期“小確幸”與長期“大”預(yù)期的流動(dòng)性博弈。短期，美聯(lián)儲(chǔ)RMP重啟擴(kuò)表，疊加TGA賬戶釋放，一季度或迎6000億美元流動(dòng)性盛宴，基礎(chǔ)流動(dòng)性將重回舒適區(qū)。但在享受當(dāng)下“理想情形”的同時(shí)，需警惕弱美元缺乏實(shí)證支撐及未來預(yù)期矯正帶來的變盤風(fēng)險(xiǎn)。

華爾街風(fēng)險(xiǎn)偏好升溫，資金流向高貝塔資產(chǎn)

隨著投資者押注實(shí)體經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)，資金正在從去年表現(xiàn)優(yōu)異的科技巨頭流向市場(chǎng)中風(fēng)險(xiǎn)更高的部分。除了羅素2000指數(shù)的顯著表現(xiàn)外，Vanguard S&P 500 ETF (VOO) 在短短幾天內(nèi)吸引了100億美元資金。

更具投機(jī)性的資產(chǎn)也表現(xiàn)活躍，一只“Meme股”ETF飆升近15%，而一籃子被做空最嚴(yán)重的股票上漲了7%，創(chuàng)下至少自2008年以來的最佳開局。

信貸市場(chǎng)也加入了這場(chǎng)狂歡。垃圾債利差收窄了10個(gè)基點(diǎn)，刺激了新的企業(yè)借貸。Kayne Anderson Rudnick 的投資組合經(jīng)理 Julie Biel 表示：“過度防御真的行不通，經(jīng)濟(jì)中注入了太多的‘糖分’。”

此外，華盛頓的政策也助推了漲勢(shì)，比如美國總統(tǒng)特朗普推出了支持房地產(chǎn)市場(chǎng)的新舉措。JonesTrading 的首席市場(chǎng)策略師 Michael O’Rourke 指出，英特爾因CEO與特朗普會(huì)面而股價(jià)大漲并創(chuàng)下新高，抵押貸款發(fā)起機(jī)構(gòu)的股票也因特朗普的信貸市場(chǎng)支持計(jì)劃而上漲。

特朗普的量化寬松政策導(dǎo)致抵押貸款支持證券（MBS）價(jià)格飆升。

盡管市場(chǎng)情緒高漲，但最新的就業(yè)數(shù)據(jù)并非全無瑕疵。據(jù)美國勞工統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，12月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)僅增加5萬人，低于預(yù)期的7萬人，失業(yè)率小幅下降至4.4%。

然而，投資者似乎更關(guān)注積極的一面。據(jù)彭博報(bào)道，美國12月服務(wù)業(yè)活動(dòng)以一年多來的最快速度擴(kuò)張，勞動(dòng)生產(chǎn)率以兩年來最快速度上升，這有助于控制就業(yè)成本。

Manulife資管公司的首席投資官Nathan Thooft認(rèn)為，美國寬松的貨幣政策加上強(qiáng)有力的財(cái)政支持，繼續(xù)為經(jīng)濟(jì)上行提供了有利的背景，預(yù)計(jì)2026年第二季度及以后的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)將有所改善。

A股見證歷史：滬指16連陽與3萬億成交額

在中國市場(chǎng)，行情同樣火爆。

1月9日周五，A股市場(chǎng)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，上證指數(shù)突破4100點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，創(chuàng)下近10年來新高，日K線收獲了歷史性的“16連陽”。

截至當(dāng)日收盤，A股成交額達(dá)到3.15萬億元，這是自2025年10月以來首次突破3萬億元關(guān)口。

歷史數(shù)據(jù)顯示，包含當(dāng)日在內(nèi)，A股歷史上共有6次成交額超過3萬億元，這一數(shù)據(jù)凸顯了當(dāng)前市場(chǎng)極高的活躍度與資金參與熱情。

地緣政治推升大宗商品，油金銀齊漲

在地緣政治風(fēng)險(xiǎn)和通脹預(yù)期的雙重作用下，大宗商品市場(chǎng)本周大幅飆升，原油價(jià)格在周五飆升，創(chuàng)下自10月以來的最大單日漲幅。

Westpac Banking Corp. 的大宗商品研究主管 Robert Rennie 評(píng)論稱：“原油仍然陷入地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇與庫存增加之間的復(fù)雜博弈中。”

與此同時(shí)，貴金屬也表現(xiàn)強(qiáng)勁。白銀本周飆升10%，鉑金緊隨其后。

盡管美元走強(qiáng)，黃金仍飆升至接近歷史高位。

高盛的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)籃子本周大幅上漲，推動(dòng)國防股等板塊飆升。

與此同時(shí)，隨著地緣政治風(fēng)險(xiǎn)飆升，股票和債券波動(dòng)率暴跌。

市場(chǎng)情緒高漲背后的隱憂

盡管市場(chǎng)沉浸在牛市氛圍中，但并非所有聲音都如此樂觀。投資機(jī)構(gòu)JonesTrading 的 Michael O’Rourke 認(rèn)為，在標(biāo)普500指數(shù)幾乎翻倍的三年牛市之后，這種高漲的投機(jī)精神顯得有些不合時(shí)宜，這種樂觀似乎是一廂情愿。

高盛Delta-One部門負(fù)責(zé)人Rich Privorotsky稱，這個(gè)市場(chǎng)感覺正在“收割所有人”，市場(chǎng)分散度很高，科技股表現(xiàn)不佳，持續(xù)的贏家不是純粹的長期增長股，而是與名義經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度掛鉤的周期股。他質(zhì)疑市場(chǎng)在周末前是否因石油波動(dòng)而承載了過多的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

此外，美聯(lián)儲(chǔ)主席的繼任人選也成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。據(jù)報(bào)道，特朗普預(yù)計(jì)將在本月決定杰羅姆·鮑威爾的繼任者，沃什和哈塞特目前被視為主要競(jìng)爭(zhēng)者。