700億，一支90后團隊上市了

四年走完十年路

1月的港交所，科技味比以往更濃。

就在昨天，智譜AI剛剛在這里敲響了銅鑼；而今天，聚光燈打到了另一群更年輕的人身上。MiniMax（稀宇科技），這家團隊平均年齡只有29歲的公司，正式掛牌港交所。

截至發稿，MiniMax報256元，漲幅55.15%，市值達780億港元（約合人民幣700億）。值得一提的是，IPO前夕公開發售部分獲得1837倍超額認購，市場認購反響極為熱烈。

他們的股票代碼很有意思：0100.HK。它是計算機二進制的源頭，是萬物數字化的起點。當然，你也可以把它解讀為這群年輕人對AGI的野心：從0到1的突破，早已完成；現在，他們要開始從1到100的無限擴張。

隨著MiniMax的上市，中國大模型賽道最擁擠、最喧囂的“草莽時代”徹底宣告結束。如果你還在問“誰能拿到通往AGI決賽桌的門票”，今天的港股市場，或許已經給出了答案。

全明星陣容加持，四年走完十年路

如果說創業是一場游戲，那么MiniMax無疑是開啟“倍速模式”通關的那一個。翻開招股書，最讓人倒吸一口冷氣的數據不是那幾百億的估值，而是時間——4年。

在科技圈，一家硬科技公司要想走到IPO敲鐘，通常需要多久？上一代“AI四小龍”給出的答案是七年，甚至十年。但在AGI時代，這個物理法則失效了。

MiniMax成立于2022年初，滿打滿算，從上海一間辦公室寫下第一行代碼，到今天站在港交所門口，只用了不到4年。

這不僅刷新了記錄，簡直是在“飆車”。本次IPO，MiniMax定價區間在151-165港元/股，發行估值最高沖破503億港元。這意味著什么？意味著它是目前港股市場上成長最快、估值最高的AI科技公司。

為什么這么快？因為這一輪AI浪潮本身就是指數級的。而MiniMax最可怕的地方在于，它不僅技術跑得快，商業化跑得更快。當大多數同行還在為“怎么賺錢”發愁時，這群95后已經在全球賺回了真金白銀。

這種“反常識”的速度，讓資本市場徹底坐不住了。

看看MiniMax今天的基石投資者名單，Aspex、Eastspring（瀚亞投資）、Mirae Asset（未來資產）、阿里巴巴、易方達……一共14家頂級機構，一口氣認購了約27.23億港元。

像Aspex、Eastspring這些國際長線基金，平時極其挑剔。他們不愛炒短線，只愛那些能穿越周期、有自我造血能力的行業老大。

在最近兩年的港股IPO里，能讓這幫“老錢”如此整齊劃一地掏錢鎖倉，MiniMax即便不是唯一一個，也是極其罕見的那一個。

這釋放了一個超強的信號：這幫最聰明的錢，不僅看好今天的開盤價，更做好了“長期陪跑”的準備。他們看懂了MiniMax那個“OpenAI 1%成本”的故事，也看懂了這不僅僅是一個技術故事，更是一個賺錢的故事。

除了今天入場的基石，再看看站在MiniMax背后的“老股東天團”，你會發現這家公司幾乎拿到了中國互聯網和創投圈的“全套通行證”。

米哈游、騰訊、阿里、小紅書、高瓴、IDG、紅杉、明勢、云啟……這個名單列出來，幾乎占據了中國數字經濟的半壁江山。

這其中，米哈游的早期下注尤其值得玩味。眾所周知，做《原神》的“大偉哥”懂技術，更懂年輕人。米哈游很早就看中了MiniMax，這說明什么？說明在懂行的人眼里，MiniMax在虛擬陪伴、多模態交互上的“二次元濃度”和技術底子，是絕對過硬的。如今MiniMax旗下的Talkie、星野在C端大殺四方，不僅印證了米哈游的眼光，也讓MiniMax成為了最懂C端用戶的AI公司。

而騰訊和阿里的同時入局，更是把“排面”拉滿。一個有社交和內容，一個有電商和云，兩大巨頭同時給一家創業公司“刷火箭”，這種待遇在創投圈可不多見。

至于高瓴、紅杉、IDG這些頂級VC，他們是用真金白銀投出了信任票。他們見過了太多的PPT造車、PPT造AI，之所以敢重倉MiniMax，歸根結底是因為這支團隊太“實”了——不搞虛頭巴腦的概念，上來就是產品，上線就是全球化，出手就是收入。

其中，紅杉中國是MINIMAX第三大財務投資人，上市前持股比例為3.81%。 2022年初，紅杉中國副總裁李廣平MINIMAX創始人閆俊杰相識，并積極推進項目投資；2023年7月，紅杉中國參與MINIMAX A+輪融資，并在此后多輪加持，這也是迄今為止紅杉中國在大模型領域投資金額最大的項目之一。

紅杉中國合伙人鄭慶生曾表示：MINIMAX能夠在快速演進的技術周期中持續推出具備破圈能力的領先產品，既與團隊對效率和工程能力的重視有關，也與其較早確立“生而全球”的產品與組織視角密切相關，最核心的還是對AGI的堅定信仰和長期主義精神。

1月8日智譜上市，1月9日MiniMax接力。這連續兩天的鑼聲，其實在告訴我們一件事：資本不再相信“單純燒錢”的故事，但會瘋狂追逐“有效率的增長”。

MiniMax之所以能在這個時間點，集齊如此豪華的資本陣容，核心就在于它證明了一件事：AI不僅能改變世界，也是一門好生意。有著這些明星機構和長線資本的背書，0100.HK這張門票，含金量不言而喻。

對于二級市場的投資者來說，跟著這些擁有最頂級信息渠道的機構走，大概率是通往AGI時代最穩妥的一張船票。

一只年輕的“特種部隊”

在港股上市的鐘聲之外，真正的故事發生在北京和上海的辦公樓里。那里沒有西裝革履，只有一群平均年齡29歲的年輕人，正在用一種讓傳統巨頭看不懂的方式，重新定義什么叫“科技公司”。

翻看招股書，你會發現一個很不“大廠”的數據：全員385人。

這是什么概念？在AI這個賽道，很多巨頭的研發團隊動輒數千人。而MiniMax用不到400人，不僅做出了文本、語音、視頻、音樂全模態大模型，還把產品賣到了全球200多個國家。

這不僅是“小而美”，這是人效比的奇跡。

這支團隊年輕得過分——平均年齡29歲，妥妥的“人均95后”。甚至連董事會的平均年齡也只有32歲。這群“數字原住民”不是在做AI，他們本身就是AI時代的一部分。

他們信奉的不是“人海戰術”，而是“人才密度”。研發人員占比高達73.8%，約三分之一擁有海外背景。在MiniMax，一個人就是一支隊伍。

最硬核的細節是，MiniMax不僅僅在賣AI產品，他們自己就是AI Native（原生）組織的頭號實驗品。在MiniMax，超過80%的代碼不是人工逐行敲出來的，而是由AI輔助完成的。

這不是為了偷懶，這是一場生產力的革命。當其他公司還在討論“AI會不會取代程序員”時，MiniMax的工程師已經習慣了指揮AI去寫代碼，自己則專注于架構和邏輯。這種“以一當十”的產出效率，讓他們的管理層級被壓縮在三層以內，決策快得像電流一樣。

這就是為什么MiniMax能跑得這么快——當你的組織本身就是由算法驅動時，你的進化速度自然是指數級的。

外界對大模型公司最大的誤解是：這是一場無底洞般的“燒錢游戲”。MiniMax狠狠地打臉了這個觀點。

從成立到現在，MiniMax累計花費了約5億美元。這個數字，僅僅相當于OpenAI花銷的1%左右。

用1%的錢，做到了全球第一梯隊的全模態技術，這簡直是商業教科書級別的“極致效率”。

他們是怎么省出來的？

技術本身就是省錢機器，隨著模型優化，訓練成本占收入的比重從2023年的1365%驟降至現在的266.5%。每一分錢都花在刀刃上，沒有盲目投流，而是靠產品口碑在全球撕開缺口。

更重要的是，MiniMax已經具備了強大的“自我造血”能力。2025年前九個月，B端業務（開放平臺等）毛利率高達69.4%。這個利潤率，足以讓很多SaaS公司眼紅。超過70%的收入來自海外。

根據招股書，MiniMax在2023年營收為346萬美元，2024年營收為3052萬美元；2025年前9個月營收為5343.7萬美元（約3.76億元），較上年同期的1945萬美元增長175%。

所以，當你看到MiniMax賬上還趴著超11億美元的現金儲備（夠花50個月以上）時，你就明白了——這次上市，根本不是為了“找錢救命”，而是為了拿到那張通往AGI最終決賽桌的入場券。

這家年輕的公司，正在用事實告訴世界：做AGI，不一定要燒穿底褲，也可以賺得漂亮。

AI賽道，告別內卷？

如果未來，后人們要去研究中國AI的發展進程，2026年的1月一定是非常濃重的一筆。

1月8日，智譜AI在港交所敲鐘；僅僅24小時后，1月9日，MiniMax緊隨其后掛牌上市。這兩聲鑼響，就像兩記重錘，徹底砸碎了過去兩年彌漫在行業上空的觀望與質疑。

這不僅是兩家公司的勝利，更是中國AGI（通用人工智能）產業的“成人禮”。

如果說過去兩年是群雄逐鹿的“百模大戰”，那么隨著MiniMax的上市，行業正式進入了巨頭對峙、差異化生存的“新四小龍2.0時代”。而在這一輪全新的牌桌上，MiniMax手中的牌，有些與眾不同。

在很長一段時間里，中國大模型公司面臨的最大拷問是：除了在國內卷價格、卷參數，我們還能去哪里增長？

智譜AI代表了深厚的學院派底蘊和國內B端的穩健，而MiniMax則走出了一條截然不同的、更具野心的路——“生而全球化”。

在“新四小龍”的格局中，MiniMax是唯一一家真正意義上在海外市場殺出重圍、并站穩腳跟的企業。

這不僅僅是口號，招股書里的數據太硬了：超過70%的收入來自海外。當大多數同行還在國內為了搶一個政企大單爭得頭破血流時，MiniMax已經把產品賣到了全球200多個國家和地區，擁有了超過2.12億的個人用戶。

這不僅意味著更廣闊的市場空間，更意味著更高的抗風險能力。MiniMax實際上是在用全球市場的養分，來滋養技術的迭代。

這種“墻外開花墻內香”的獨特生態位，讓MiniMax在港股市場上擁有了極高的稀缺性——它不是“中國的OpenAI學徒”，它是“世界的MiniMax”。

曾幾何時，AI圈流行“刷榜”——今天我參數第一，明天你跑分霸榜。但到了二級市場，投資者只看一件事：你的模型，到底能不能變成好用的產品？

MiniMax的上市，標志著行業評價體系的徹底大轉彎：從“模型參數”轉向“產品體驗”。

MiniMax的邏輯非常務實，他們信奉“模型即產品”。看看他們手中的“武器庫”，你就會明白為什么C端用戶愿意買單：

不僅有腦子（文本）：他們的M2模型在編程和邏輯上不僅強，而且便宜，在OpenRouter上直接沖到了全球前三。

還有眼睛（視頻）：Hailuo（海螺）視頻模型，在視頻競技場排名全球第二，已經生成了5.9億個視頻。這不是實驗室里的Demo，而是全球創作者每天都在用的生產力工具。

甚至有嘴巴（語音）和耳朵（音樂）：語音模型綜合性能第一，音樂模型能生成5分鐘的專業歌曲。

這種全模態、無短板的產品矩陣，讓MiniMax成為了行業里少有的“六邊形戰士”。在其他公司還在單點突破時，MiniMax已經構建了一個能夠聽、說、看、寫、唱的完整智能生態。

根據UNCTAD的報告，全球AI市場預計將從2023年的1890億美元飆升至2033年的4.8萬億美元，短短十年增長25倍。

這是一個比移動互聯網更波瀾壯闊的時代。在這個萬億級的賽道上，港股市場太需要一個標桿了。投資者需要的不僅僅是一個會講故事的公司，而是一個能真正把AGI技術轉化為商業價值、能代表中國力量在全球舞臺競技的領軍者。

MiniMax的出現，填補了這一空白。

結語

從今天開始，股票代碼0100.HK將在交易屏幕上跳動。

對于MiniMax而言，上市不是終點，而是去往終極決賽桌的起點。手握11億美元現金儲備，背靠全球頂級的長線資本，擁有一支被AI武裝到牙齒的年輕團隊，MiniMax已經做好了準備。

“Intelligence with Everyone”（與所有人共創智能）。這句寫在招股書扉頁的愿景，正在隨著每一次代碼的提交、每一個用戶的對話，從夢想變為現實。

AGI的大時代，從今天真正開始。