券商晨會精華：反內卷持續發力，化工行業景氣度有望持續提升

財聯社1月9日訊，滬指窄幅震蕩，創業板指盤中跌超1%。滬深兩市成交額2.8萬億，較上一個交易日縮量538億，成交額連續4個交易日超2.5萬億。盤面上，市場熱點快速輪動，從板塊來看，商業航天概念集體爆發，腦機接口概念延續強勢，可控核聚變概念表現活躍。AI應用概念走高，下跌方面，大金融、稀土永磁、有色金屬等板塊跌幅居前。截至收盤，滬指跌0.07%，深成指跌0.51%，創業板指跌0.82%。

在今日券商晨會上，中信證券認為，反內卷持續發力，行業景氣度有望持續提升；開源證券認為，商務部啟動對日反傾銷調查，看好高端膜材國產替代；中金公司認為，Chatbot商業化持續推動。

中信證券：反內卷持續發力，化工行業景氣度有望持續提升

在化工行業資本開支同比持續走弱，以及國內推進反內卷的大背景下，化工企業的盈利能力有望逐步見底回暖，預計2026年化工板塊的投資價值有望持續提升。從投資策略來看，建議關注1）能耗或成為“反內卷”有效抓手的電石、燒堿、黃磷等高能耗商品；2）行業反內卷初見成效，自律穩步推進的細分賽道；3）部分商品已經跌破或接近行業現金成本線，產能出清有望加速，同時行業頭部企業成本優勢顯著的產品；4）新增需求拉動，或下游需求強勢，價格有持續上漲動力的化工品。5）新材料及新應用相關的化工品。

開源證券：商務部啟動對日反傾銷調查，看好高端膜材國產替代

1月6日，商務部公告禁止所有兩用物項對日本軍事用戶、軍事用途，以及一切有助于提升日本軍事實力的其他最終用戶用途出口；1月7日，商務部公告對原產于日本的進口二氯二氫硅進行反傾銷立案調查。此外，隨著全球觸控模組、LCD/OLED顯示面板、MLCC陶瓷電容器等光電產業向中國大陸轉移以及國內廠商產能規模擴張，國產光電產業鏈亟待打破日本高端原材料的技術壟斷、實現關鍵性原材料的本土化配套。

中金公司：Chatbot商業化持續推動

現階段海外Chatbot變現以訂閱為主，國內以免費為主。長期看，隨著單位推理成本降低，“免費+交易導向效果廣告”有望成為ToC Agent領域門檻更低、壁壘更高、天花板更高的商業模式，互聯網廣告龍頭在數據和基礎設施等維度有優勢。