天數(shù)智芯港股上市：市值超400億港元 國(guó)產(chǎn)GPU四小龍齊聚資本市場(chǎng)

天數(shù)智芯港股上市

雷遞網(wǎng) 雷建平1月8日

上海天數(shù)智芯半導(dǎo)體股份有限公司（簡(jiǎn)稱：“天數(shù)智芯”，股票代碼：“9903”）今日在港交所上市。

天數(shù)智芯發(fā)行價(jià)144.60港元，發(fā)行25431800股，募資額約為36.77億港元；扣非發(fā)行應(yīng)付1.68億港元，募資凈額為35億港元。

天數(shù)智芯基石投資者分別為中興通訊（香港）、孩子王創(chuàng)始人汪建國(guó)旗下XN Mountain、Wind Sabre、UBS AM Singapore、華勝天成（香港）、Qin Wan、OCM、通富旗下Ocean Fine Industrial、華泰場(chǎng)外掉期 —衡信基金管理、第四范式、安擎國(guó)際、Duckling Fund、匯添富（香港）、China Orient、華夏基金（香港）、芯鑫控股、明山資本等，一共認(rèn)購(gòu)15.83億港元。

其中，中興通訊（香港）認(rèn)購(gòu)2000萬(wàn)元，XN Mountain認(rèn)購(gòu)1700萬(wàn)美元，Wind Sabre認(rèn)購(gòu)2000萬(wàn)美元，UBS AM Singapore認(rèn)購(gòu)1000萬(wàn)美元，華勝天成（香港）認(rèn)購(gòu)3300萬(wàn)港元，Qin Wan認(rèn)購(gòu)1億元，OCM、Ocean Fine Industrial分別認(rèn)購(gòu)1000萬(wàn)美元，華泰場(chǎng)外掉期 —衡信基金管理認(rèn)購(gòu)2100萬(wàn)美元；

第四范式認(rèn)購(gòu)1億港元，安擎國(guó)際認(rèn)購(gòu)3000萬(wàn)元，Duckling Fund認(rèn)購(gòu)2000萬(wàn)美元，DeepRoot Alpha認(rèn)購(gòu)400萬(wàn)美元，匯添富（香港）認(rèn)購(gòu)2000萬(wàn)美元，China Orient認(rèn)購(gòu)7781萬(wàn)港元，華夏基金（香港）認(rèn)購(gòu)600萬(wàn)美元，芯鑫控股認(rèn)購(gòu)1500萬(wàn)元，明山資本認(rèn)購(gòu)1500萬(wàn)美元。

根據(jù)招股書(shū)，本次募集資金約80%將用于未來(lái)五年通用GPU芯片及AI算力解決方案的研發(fā)及商業(yè)化，包括通用GPU芯片及加速卡的研發(fā)和商業(yè)化、擴(kuò)充研發(fā)團(tuán)隊(duì)、推進(jìn)專有軟件棧和AI算力解決方案建設(shè)；約10%用于銷(xiāo)售與市場(chǎng)拓展；其余約10%用于營(yíng)運(yùn)資金及一般企業(yè)用途。

天數(shù)智芯開(kāi)盤(pán)報(bào)190.2港元，較發(fā)行價(jià)144.6港元大幅高開(kāi)31.54%；截至目前，公司市值超過(guò)400億港元。

天數(shù)智芯此番登陸港交所，絕非單純的資本躍升，也是國(guó)產(chǎn)通用GPU產(chǎn)業(yè)價(jià)值的集中展現(xiàn)。

背后的邏輯清晰且扎實(shí)：一方面，全球AI算力需求正迎來(lái)指數(shù)級(jí)爆發(fā)；另一方面，國(guó)內(nèi)高端算力自主可控的訴求愈發(fā)迫切。兩大趨勢(shì)交織，催生了巨大的結(jié)構(gòu)性市場(chǎng)空白，而填補(bǔ)這份空白，亟需真正手握核心技術(shù)、具備規(guī)模化商業(yè)能力的本土企業(yè)。

隨著天數(shù)智芯上市，天數(shù)智芯、摩爾線程、沐曦、壁仞科技這4家國(guó)產(chǎn)GPU四小龍已齊聚資本市場(chǎng)。

上半年?duì)I收3.24億

天數(shù)智芯成立于2015年，構(gòu)建了完善的產(chǎn)品體系，涵蓋通用 GPU 產(chǎn)品與 AI 算力解決方案，形成協(xié)同互補(bǔ)的產(chǎn)品矩陣，滿足AI計(jì)算全流程需求。

天數(shù)智芯聚焦不同行業(yè)的算力需求，打造全棧式算力服務(wù)體系，核心產(chǎn)品組合涵蓋通用GPU芯片（天垓與智鎧系列）、加速卡，以及包含通用GPU服務(wù)器與集群在內(nèi)的定制化AI算力解決方案。

作為國(guó)內(nèi)首家實(shí)現(xiàn)推理通用GPU芯片量產(chǎn)的企業(yè)，天數(shù)智芯打破國(guó)產(chǎn)通用GPU在推理場(chǎng)景的產(chǎn)業(yè)化空白；同時(shí)也是首家實(shí)現(xiàn)訓(xùn)練通用GPU芯片量產(chǎn)的企業(yè)。天數(shù)智芯憑借7nm先進(jìn)工藝技術(shù)達(dá)成上述兩大里程碑。

產(chǎn)品迭代方面，天數(shù)智芯歷經(jīng)三代產(chǎn)品周期演進(jìn)，持續(xù)完善產(chǎn)品矩陣：2021年推出中國(guó)首款通用GPU產(chǎn)品——第一代訓(xùn)練系列天垓Gen1并實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)交付；2022年推出第一及第二代推理通用系列智鎧Gen1及智鎧Gen1X，成為中國(guó)唯一擁有云邊結(jié)合、訓(xùn)推組合完整通用算力系統(tǒng)的提供商，奠定行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者地位；2023年推出第二代訓(xùn)練系列天垓Gen2并量產(chǎn)；2024年發(fā)布第三代訓(xùn)練系列天垓Gen3，依托架構(gòu)迭代與軟件棧優(yōu)化，計(jì)算性能不斷提升，兼容性與場(chǎng)景適應(yīng)能力持續(xù)增強(qiáng)。

天垓Gen3采用PCIeGen5等國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)接口，提升點(diǎn)對(duì)點(diǎn)通訊帶寬并支持多卡架構(gòu)，通過(guò)深度優(yōu)化的硬件架構(gòu)與軟件棧集成，并行通訊能力與能效表現(xiàn)顯著提升，公司預(yù)計(jì)于2026年第一季度啟動(dòng)量產(chǎn)。

此外，下一代天垓產(chǎn)品正處于開(kāi)發(fā)階段，將聚焦性能提升，重點(diǎn)針對(duì)大規(guī)模AI訓(xùn)練應(yīng)用進(jìn)行優(yōu)化。

招股書(shū)顯示，天數(shù)智芯2022年、2023年、2024年?duì)I收分別為1.89億、2.89億、 5.4億元；毛利分別為1.12億、1.43億、2.65億；毛利率分別為59.4%、49.5%、49.1%；期內(nèi)虧損分別為5.54億、8.17億、8.92億。

天數(shù)智芯2025年上半年?duì)I收為3.24億，上年同期的營(yíng)收為1.97億元；毛利為1.62億，上年同期的毛利為8899萬(wàn)元；期內(nèi)虧損為6.09億元，上年同期的期內(nèi)虧損為4億元。

天數(shù)智芯2025年上半年來(lái)自通用GPU產(chǎn)品收入2.77億，占比為85.33%，其中，來(lái)自訓(xùn)練系列收入占比為58.5%，來(lái)自推理系列收入為8702萬(wàn)元，占比為26.8%；來(lái)自AI算力解決方案收入為4264萬(wàn)元，占比為13.2%。

天數(shù)智芯2022年、2023年、2024年經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為4.33億、6.09億、6.45億；2025年上半年經(jīng)調(diào)整凈虧損為3億元。

截至2025年6月30日，天數(shù)智芯持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為17.14億元。

通用GPU市場(chǎng)前景廣闊

截至2025年6月30日，天數(shù)智芯擁有超480人的專業(yè)研發(fā)團(tuán)隊(duì)，核心研發(fā)人員均具備在全球頭部半導(dǎo)體企業(yè)積累的深厚經(jīng)驗(yàn)，核心部門(mén)管理人員更擁有逾20年行業(yè)深耕履歷，超三分之一的研發(fā)人員在芯片設(shè)計(jì)及通用GPU軟件開(kāi)發(fā)領(lǐng)域擁有10年以上實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。

天數(shù)智芯保持高強(qiáng)度研發(fā)投入，2022年、2023年、2024年研發(fā)開(kāi)支分別達(dá)4.566億元、6.159億元、7.728億元，分別占各年度總營(yíng)收的241.1%、213.1%、143.2%；截至2024年6月30日、2025年6月30日止六個(gè)月，研發(fā)開(kāi)支分別為3.337億元、4.515億元，占同期總營(yíng)收的169.0%及139.2%。這些投入主要用于新產(chǎn)品及解決方案的研發(fā)，以及現(xiàn)有產(chǎn)品的迭代優(yōu)化，為公司技術(shù)領(lǐng)先性提供保障。

當(dāng)下，AI技術(shù)革命催生了前所未有的算力需求，驅(qū)動(dòng)全球先進(jìn)AI芯片市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)。在中國(guó)市場(chǎng)，大語(yǔ)言模型應(yīng)用加速落地，進(jìn)一步大幅提升了對(duì)AI算力基礎(chǔ)設(shè)施的需求。

據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，2024年中國(guó)AI芯片出貨量約達(dá)250萬(wàn)片，預(yù)計(jì)到2029年將攀升至1140萬(wàn)片，期間復(fù)合年增長(zhǎng)率高達(dá)32.1%。

通用GPU市場(chǎng)是AI芯片行業(yè)的核心細(xì)分賽道，憑借并行計(jì)算能力、強(qiáng)通用性與廣泛適用性，通用GPU產(chǎn)品正被越來(lái)越多地應(yīng)用于各類AI場(chǎng)景。

弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)通用GPU市場(chǎng)正處于高速擴(kuò)張階段，2024年出貨量達(dá)到160萬(wàn)片，2022至2024年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為72.8%；預(yù)計(jì)2025至2029年，該市場(chǎng)出貨量將繼續(xù)以33.0%的復(fù)合年增長(zhǎng)率保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。天數(shù)智芯正處于行業(yè)高速發(fā)展的黃金賽道，市場(chǎng)發(fā)展空間廣闊。

2025年完成超35億融資

天數(shù)智芯2019年完成B輪融資，募集資金超3.5億元，投前估值超20億元，引入大鉦資本、Princeville Capital等投資方。

天數(shù)智芯2021年完成C輪融資，募集資金8.2億元，投前估值達(dá)25億元至35億元，引入沄柏資本等投資方。天數(shù)智芯2022年完成C+、C++輪融資，募集資金超過(guò)9億元，投前估值分別達(dá)50億元及70億元。

天數(shù)智芯2025年完成D輪融資，募集資金超過(guò)14億元，投前估值達(dá)100億元，引入紅杉中國(guó)、元禾基金等投資方。

天數(shù)智芯完成了D+輪融資，募集資金約20.5億元，投前估值達(dá)120億元，并引入了包括星納赫資本及衢州智造在內(nèi)的投資者。

紅杉中國(guó)、元禾基金、星納赫資本等知名投資方的入局，體現(xiàn)了資本市場(chǎng)對(duì)天數(shù)智芯技術(shù)實(shí)力與發(fā)展前景的認(rèn)可。

大鉦資本持股22.92%

天數(shù)智芯執(zhí)行董事蓋魯江、孫怡樂(lè)、劉崢、楊磊；非執(zhí)行董事分別為王晨、寇瀟瀟女士，獨(dú)立非執(zhí)行董事分別為滕勇博士、任今濤，王燕博士。

IPO前，持股平臺(tái)持股為23.61%，大鉦資本實(shí)體持股為22.92%，海南數(shù)芯實(shí)體持股為7.51%。

沄柏資本實(shí)體持股為3.75%，星納赫實(shí)體持股為3.26%，Jupiter Technology持股為3.13%，余姚碧江持股為2.96%，北京中關(guān)村持股為2.6%，上海卉岳持股為2.37%，熙誠(chéng)致遠(yuǎn)實(shí)體持股為2.32%，臨科智芯持股為2.25%，PVG持股為2.22%，深圳東晟持股為1.67%；

珠海悅騰持股為1.49%，衢州智造持股為1.42%，上海沄知芯持股為1.34%，廈門(mén)紅杉持股為1.28%，上海盛雍持股為1.27%，鼎禮基金實(shí)體持股為1.17%，邦盛實(shí)體持股為0.94%，元禾、杭州遠(yuǎn)橋分別持股為0.75%，湘江股權(quán)投資持股為0.71%；

四川興川實(shí)體持股為0.53%，海南昆峻持股為0.52%，四川鼎祥、新興基金實(shí)體分別持股為0.49%，南京聯(lián)創(chuàng)持股為0.45%，廣州天目持股為0.43%，上海寬青持股為0.42%，鹽城瀛灣持股為0.41%，共青城寶創(chuàng)持股為0.37%，湖北利禾、海南至華、上海大零號(hào)灣策源、致遠(yuǎn)基金分別持股為0.36%，南京蘭璞持股為0.34%，翠湖天數(shù)持股為0.33%。

IPO后，持股平臺(tái)持股為21.25%，大鉦資本實(shí)體持股為20.62%，海南數(shù)芯實(shí)體持股為6.76%。

沄柏資本實(shí)體持股為3.38%，星納赫實(shí)體持股為2.94%，Jupiter Technology持股為2.82%，余姚碧江持股為2.66%，北京中關(guān)村持股為2.34%，上海卉岳持股為2.13%，熙誠(chéng)致遠(yuǎn)實(shí)體持股為2.09%，臨科智芯持股為2.02%，PVG持股為1.99%，深圳東晟持股為1.51%；

珠海悅騰持股為1.34%，衢州智造持股為1.28%，上海沄知芯持股為1.21%，廈門(mén)紅杉持股為1.16%，上海盛雍持股為1.14%，鼎禮基金實(shí)體持股為1.05%，邦盛實(shí)體持股為0.85%，元禾、杭州遠(yuǎn)橋分別持股為0.67%，湘江股權(quán)投資持股為0.64%；

四川興川實(shí)體持股為0.48%，海南昆峻持股為0.47%，四川鼎祥、新興基金實(shí)體分別持股為0.44%，南京聯(lián)創(chuàng)持股為0.4%，廣州天目持股為0.38%，上海寬青持股為0.38%，鹽城瀛灣持股為0.37%，共青城寶創(chuàng)持股為0.34%，湖北利禾、海南至華、上海大零號(hào)灣策源、致遠(yuǎn)基金分別持股為0.32%，南京蘭璞持股為0.31%，翠湖天數(shù)持股為0.29%。

南京鐵投持股為0.26%，Hina Fund持股為0.24%，浙江比依持股為0.23%，范式基金持股為0.2%，Interplanetary、中保投基金、上海銳合實(shí)體分別持股為0.19%，四川文化產(chǎn)業(yè)基金持股為0.16%，湖南泊富持股為0.15%，宿遷凌睿持股為0.07%。

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