宜明昂科與Axion“分手”

1月7日上午，宜明昂科（HK01541，股價6.74港元，市值29億港元）舉辦業務更新電話會，引發廣泛關注。

前一晚，公司發布公告，宣布重獲兩款在研藥物IMM2510及IMM27M的全球權利。換句話說，公司終止了2024年與Axion Bio,Inc.（以下簡稱Axion）簽署的關于這兩款藥物的授權及合作協議。

與大多數終止的授權合作一樣，“終止”本身不影響宜明昂科此前收取的首付款及里程碑付款3500萬美元；但與被動陷入“退貨”質疑的其他公司不同，宜明昂科的對外發聲頗為積極。

1月7日，公司方面對《每日經濟新聞》記者表示，兩款產品的全球權益是公司主動收回的，雙方的合作是愉快的，結束也是和平協商的結果。公司收回權益之后，會有更多主動權，目前仍在積極尋求新的合作伙伴。

兩家公司“抱團”失敗，海外試驗僅入組3個病人

2023年，包括一二級資本市場在內的國內創新藥融資規模還不足2020年的1/3，但宜明昂科在當年9月登陸港交所，當月市值突破了100億港元關口，曾是同行羨慕的對象。

但截至2026年1月7日收盤，公司市值不到30億港元，重點布局的IMM2510（珀維拉芙普α）——一款靶向血管內皮生長因子（VEGF）及程序性細胞死亡配體1（PD-L1）的雙特異性分子（以下簡稱雙抗），其海外研發進展已經被同行甩在后面。

一方面，這源于海外授權時間落后：2024年8月1日，宜明昂科將海外權益授權給Instil，康方生物的PD-1/VEGF雙抗藥物依沃西完成對外授權的時間是2022年12月，領先約20個月。

另一方面，合作方Axion在BD（商務拓展）推進中遇到的挑戰不容忽視。資料顯示，Axion是一家于2024年7月30日在美國特拉華州注冊成立的公司，是Instil Bio,Inc.（簡稱Instil）的全資附屬公司，Instil專注于開發新型療法藥物，成立于2018年8月，于2021年3月在納斯達克上市，上市首日的市值就突破了30億美元。

但過去幾年，這家公司的市值同樣經歷了高開低走，截至目前不足5000萬美元，而Axion與宜明昂科達成的BD交易的總金額超過20億美元。

“開展臨床試驗意味著需要更大的預算投入，還要兌現對我們的里程碑付款承諾，后續的挑戰越來越大。”在1月7日以線上方式召開的業務更新電話會上，記者了解到，IMM2510的美國臨床試驗推進緩慢，從去年8月1日簽約至今，僅入組了3個病人。基于這些情況，雙方經過友好協商，最終決定由宜明昂科收回資產，自主推進海外權益的開發。

電話會釋放后續BD積極信號，但國產藥物競爭激烈

“現在這個時機其實非常合適。”

收回全球權益后，宜明昂科在業務更新電話會上，期待傳播信心。其中被提到的重要背景，是雙抗藥物的BD潛力持續顯現——去年5月，三生制藥與輝瑞就PD-1/VEGF雙抗SSGJ-707達成合作，12.5億美元的首付款刷新當時國產創新藥出海新紀錄。

宜明昂科董事長、首席執行官田文志在電話會上提供了雙抗藥物“搶手”的更多細節。他表示，在與Instil達成合作后，一直有不少MNC（跨國藥企）主動對接，部分已進入深入洽談階段，但由于彼時產品權益分屬中外雙方，涉及中國市場與海外市場的談判、合作規模拆分等復雜問題，跨國公司存在顧慮，導致合作未能推進。如今，宜明昂科重獲完整的全球權益，對后續BD合作會更有利。

但值得注意的是，機遇的背后是競爭。自從2024年6月，依沃西在與抗癌標桿藥物帕博利珠單抗（K藥）的“頭對頭試驗”中展現出“趕超”潛力，PD-(L)1/VEGF靶點的研發熱度就一路上行。

根據開源證券醫藥團隊援引數據，截至2025年5月16日，全球共有14款PD-(L)1/VEGF雙抗進入臨床階段，多為國產創新藥。這些藥物也是IMM2510在未來尋找BD機會時的競爭對手。

除了IMM2510，宜明昂科本次收回全球權益的另一款產品IMM27M（泰澤蘇拜單抗），是新一代細胞毒性T淋巴細胞相關蛋白4（CTLA-4）抗體。

從機制上看，該藥物具有增強的ADCC（抗體依賴的細胞介導的細胞毒作用）活性，可誘導靶向CTLA-4過度表達、具有免疫抑制作用的調節性T細胞的強效免疫反應，促進調節性T細胞從腫瘤微環境（TME）中清除，從而增強T細胞的抗腫瘤反應。

目前，全球共有多款CTLA-4單抗藥物獲批，其中1款國產藥物來自信達生物，其他國內藥企如恒瑞醫藥、康方生物、康寧杰瑞均布局了CTLA-4靶點。IMM27M目前處于Ib/II期臨床研究階段。

明確在研管線優先級，布局開發皮下制劑、復合制劑

在1月7日的業務更新電話會上，宜明昂科方面除了回應市場對于合作終止的關注，還對公司現有管線的優先級進行了明確。

宜明昂科候選藥物的開發狀態 圖片來源：公司2025年半年報

具體來說，對于IMM2510、IMM27M這兩個剛剛收回全球權益的產品，公司資源有限，不會全面鋪開開發，會選擇最有利的突破性適應證作為切入點，后續尋求合適的合作方，共同推進其開發。

而推進最快的IMM01（替達派西普），被內部視作“重磅炸彈產品”，針對慢性粒單核細胞白血病的一線治療，計劃于今年之內完成Ⅲ期中期分析。

IMM0306（阿沐瑞芙普α）計劃于1月底實現復發難治性濾泡淋巴瘤Ⅲ期注冊臨床試驗的首例患者入組，同時，該藥物在自身免疫性疾病領域的布局也是重點。

另外，宜明昂科方面表示，公司今年還會布局一些皮下制劑、復方制劑的開發，尤其是腫瘤領域的復方制劑，會是重點打造的新管線項目。

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