滬指13連陽創記錄：另一種上岸

當考公上岸成為個人選擇，資金涌入龍頭股則是一場宏大的“金融上岸”。

A股13連陽創下歷史紀錄，這場牛市已不再是觀點，而成為確鑿的事實。然而與歷史上任何一輪牛市都不同，此次行情與大多數人的體感形成了巨大反差：實體經濟中賺錢難、內卷加劇、就業困難、收入預期低迷，為何股市卻能一枝獨秀？

一

實體經濟的兩極分化：中小企業萎縮與大型企業擴張

理解這一矛盾的關鍵，在于看清實體經濟內部正在發生的結構性分化。

觀察PMI數據可以發現：從2020年至今，小型企業PMI持續低于50的榮枯線，意味著一直處于萎縮狀態；而大型企業PMI大部分時間保持在50以上，維持擴張態勢。

這正是我們體感差的根源——問題并非所有企業都不行，而是中小企業特別困難。當創業環境和中小企業經營日益艱難，傳統的賺錢途徑逐漸收窄，這種體感上的“錢難賺”恰恰驅動著資金尋找新的出路。

二

“金融上岸”：資金從創業轉向龍頭企業的必然選擇

與年輕人爭相“考公上岸”進入體制內尋求穩定類似，金融市場正在上演一場規模空前的“金融上岸”運動。

當創業和傳統生意越來越難賺錢，理性的選擇不再是親自創業或經營中小企業，而是將資金投向各行業的龍頭公司。這些龍頭企業恰恰大量集中在A股市場，尤其是滬深300成分股。

體感上的不好，正意味著全社會能夠提供穩定回報、實現增長的優質資產越來越稀缺。與此同時，我們的資金事實上在增多——M2和M1的增長數據明確顯示了這一點。

稀缺的優質資產與充裕的流動性相遇，催生了這場獨特的牛市。

三

股息率的啟示：2.7%的穩定收益從何而來？

目前滬深300指數的股息率仍達2.7%——這一數字在當前環境下顯得尤為珍貴。

試想，如果你手握一筆資金，在實體經濟中難以找到能穩定提供2.7%回報的投資機會，那么通過股市投資龍頭公司獲取股息收入，就成為了理性選擇。

這就是為什么我們的體感與股市表現出現巨大差異的深層邏輯：資金正在從低效、高風險領域向高效、低風險領域集中，這一過程推動了龍頭公司股價上漲，進而帶動指數走牛。

四

經濟新階段：成熟期能否孕育長期牛市？

我們需要打破一個固有觀念：股市與經濟發展并非永遠同步。

回顧歷史，在經濟高速增長期，A股反而呈現“熊長牛短”的特征；而當經濟進入成熟期或中低速增長期，市場是否會醞釀出一輪前所未見的長期牛市？

至少，我們不應急于否定這種可能性。當前資金向優質龍頭企業集中的趨勢，以及實體經濟結構性變化的特征，都為這一設想提供了邏輯支撐。

這場“金融上岸”運動遠未結束。當實體經濟中的機會收窄，資金向股市龍頭公司集中的趨勢可能持續強化。理解這一底層邏輯，比單純追逐市場熱點更為重要——因為這才是驅動本輪牛市的真正核心。