北京
文 | 楊萬里
近日，磷酸鐵鋰正極材料核心供應(yīng)商龍?bào)纯萍荚俪鰯U(kuò)產(chǎn)動作，宣布擬斥資不超過20億元建設(shè)24萬噸高壓實(shí)磷酸鐵鋰生產(chǎn)基地，項(xiàng)目于2026年一季度啟動建設(shè)。
與此同時(shí)，龍?bào)纯萍歼€公告稱，公司控股子公司常州鋰源宣布2026年1月減產(chǎn)檢修一個(gè)月，預(yù)計(jì)減少產(chǎn)量5000噸。
一邊是宣布減產(chǎn)檢修，一邊是投資擴(kuò)產(chǎn)，龍?bào)纯萍济艿牟僮饕齺硎袌鲫P(guān)注。
龍?bào)纯萍汲闪⒂?003年，創(chuàng)始人石俊峰放棄“鐵飯碗”，下海創(chuàng)業(yè)，帶領(lǐng)龍?bào)纯萍汲砷L為潤滑油和汽車化學(xué)品領(lǐng)域的龍頭。隨著新能源汽車行業(yè)的高速爆發(fā)，石俊峰帶領(lǐng)龍?bào)纯萍挤e極跨界新能源賽道，布局磷酸鐵鋰電池正極材料制造，打造第二增長曲線。
在新能源領(lǐng)域，龍?bào)纯萍伎焖侔l(fā)展，2023年一躍成為了全球第四大磷酸鐵鋰材料制造商，受益于鋰電產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)，龍?bào)纯萍荚鴮?shí)現(xiàn)業(yè)績的增長，然而近年來鋰電行業(yè)內(nèi)卷競爭加劇，也使得龍?bào)纯萍紭I(yè)績由盈利轉(zhuǎn)向虧損。
在行業(yè)競爭加劇，處于下行周期的情況下，龍?bào)纯萍歼x擇擴(kuò)產(chǎn)，持續(xù)投產(chǎn)項(xiàng)目，擴(kuò)張的同時(shí)，龍?bào)纯萍加猪槃轀p產(chǎn)，這一矛盾的背后，究竟為什么？
昔日行業(yè)專家，帶領(lǐng)龍?bào)纯萍嫁D(zhuǎn)型正極材料龍頭
作為一名60后，石俊峰保持著年輕的心態(tài)，他帶領(lǐng)龍?bào)纯萍嫁D(zhuǎn)型升級的故事在產(chǎn)業(yè)內(nèi)具有代表性。
1986年，21歲的石俊峰從湖南大學(xué)畢業(yè)后被分配至南京汽車制造廠，也就是后來的躍進(jìn)汽車集團(tuán)有限公司。石俊峰在汽車公司埋頭苦干了15年。
正是這段工作經(jīng)歷，讓石俊峰學(xué)習(xí)了汽車化學(xué)品的專業(yè)知識，學(xué)習(xí)了大企業(yè)的管理，成長為汽車行業(yè)潤滑油和摩擦學(xué)領(lǐng)域?qū)＜抑唬瑫r(shí)也奠定了日后創(chuàng)業(yè)的基礎(chǔ)。
2001年，36歲的石俊峰從南京汽車制造廠離職，走上了創(chuàng)業(yè)之路。2003年，龍?bào)纯萍汲闪ⅰ?/p>
石俊峰帶領(lǐng)龍?bào)纯萍紡钠嚌櫥推鸩剑徊讲降匕l(fā)展為車用環(huán)保精細(xì)化學(xué)品行業(yè)的知名公司。
2017年，龍?bào)纯萍记瞄_了二級市場的大門，成功實(shí)現(xiàn)A股上市。石俊峰昔日選擇創(chuàng)業(yè)，最終獲得了回報(bào)。
讓石俊峰遇到的一波更大機(jī)遇，則是在2年后。2019年、2020年，在國內(nèi)外政策、資本、技術(shù)共振下，新能源行業(yè)猶如一匹黑馬迅速崛起。
進(jìn)入新能源汽車時(shí)代，傳統(tǒng)潤滑油行業(yè)進(jìn)入存量市場博弈。為了10年、15年以后的發(fā)展做準(zhǔn)備，石俊峰果斷選擇跨界轉(zhuǎn)型。
石俊峰曾直言道，“趨勢無法改變，做出改變的只能是自己”。
石俊峰帶領(lǐng)龍?bào)纯萍紡淖钌瞄L的化學(xué)產(chǎn)品開始，主攻正極材料。
2021年5月份，龍?bào)纯萍汲鲑Y成立常州鋰源。同年，龍?bào)纯萍纪ㄟ^常州鋰源收購了貝特瑞旗下貝特瑞（天津）納米材料制造有限公司與江蘇貝特瑞納米科技有限公司兩家企業(yè)，切入磷酸鐵鋰正極材料領(lǐng)域。
反映到經(jīng)營上，龍?bào)纯萍嫉臉I(yè)務(wù)構(gòu)成經(jīng)歷了巨大變化。
2020年，龍?bào)纯萍嫉牡谝淮笫杖雭碓从谲囉铆h(huán)保精細(xì)化學(xué)品行業(yè)，占收入比重為96.42%。
2021年，磷酸鐵鋰正極材料業(yè)務(wù)“嶄露頭角”，占收入比重為46.30%。2022年，磷酸鐵鋰正極材料行業(yè)的收入占比進(jìn)一步上升至87%。2023年、2024年，磷酸鐵鋰正極材料行業(yè)的收入占比保持在73%以上。
石俊峰曾坦言稱，龍?bào)纯萍歼M(jìn)入鋰電池領(lǐng)域慢了一拍，主要原因是一直沒有看明白產(chǎn)業(yè)的方向。經(jīng)過嘗試轉(zhuǎn)型后，新能源業(yè)務(wù)已成為龍?bào)纯萍嫉暮诵臉I(yè)務(wù)。
拼搏22年后的石俊峰培育出一家市值達(dá)140億元的新能源鋰電池磷酸鐵鋰正極材料龍頭。
加碼新能源業(yè)務(wù)背后：盈利困局待解
轉(zhuǎn)型并非一蹴而就，是一個(gè)長期的過程。近年來，龍?bào)纯萍枷仁菑膽?zhàn)略上確立發(fā)展方向，再具體實(shí)施。
2021年報(bào)顯示，龍?bào)纯萍嫉陌l(fā)展戰(zhàn)略是“力爭成長為圍繞汽車化學(xué)品、新能源鋰電材料、燃料電池材料等多業(yè)務(wù)有機(jī)協(xié)調(diào)發(fā)展的企業(yè)，成為杰出的車用環(huán)保精細(xì)化學(xué)品和磷酸鐵鋰正極材料的制造商、服務(wù)商”。
而在2022年至2024年報(bào)中，龍?bào)纯萍冀榻B綠色發(fā)展戰(zhàn)略時(shí)提到，“進(jìn)軍以正極材料為代表的新能源鋰電產(chǎn)業(yè)......調(diào)整潤滑油等現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，完成綠色新材料領(lǐng)域的轉(zhuǎn)型升級。”
轉(zhuǎn)型之初，龍?bào)纯萍紘L到了“甜頭”。
受益于2021年切入磷酸鐵鋰正極材料領(lǐng)域，此舉曾迅速提振龍?bào)纯萍嫉臉I(yè)績。2021年，龍?bào)纯萍嫉臓I收同比增長111.72%，歸屬凈利潤同比增長72.98%；2022年，營收同比增長247.15%，歸屬凈利潤同比增長114.61%。
但2023年開始，鋰電行業(yè)的產(chǎn)能過剩開始走向失控，磷酸鐵鋰行業(yè)也直接陷入了內(nèi)卷的競爭圈，于是乎，價(jià)格戰(zhàn)在所難免。作為進(jìn)軍磷酸鐵鋰行業(yè)的新玩家，石俊峰和他的龍?bào)纯萍歼M(jìn)入了虧損困局。
從2023年開始，龍?bào)纯萍嫉挠苏w承壓。
2023年，龍?bào)纯萍嫉臓I收同比下降37.96%，歸母凈利潤虧損12.33億元，同比下降263.80%。
2024年，營收同比下降12.10%，歸母凈利潤虧損6.357億元，同比改善48.46%。2025年前三季度，營收同比增長2.91%，歸母凈利潤虧損1.105億元，同比改善63.53%。
龍?bào)纯萍急硎荆?023年以來，該公司磷酸鐵鋰正極材料銷量持續(xù)上升，但單價(jià)有所下跌，對其業(yè)績產(chǎn)生負(fù)面影響。自2024年以來，行業(yè)上市企業(yè)虧損已有所收窄。
矛盾操作：一邊加碼、一邊減產(chǎn)
一邊是行業(yè)下行周期，一邊是企業(yè)的虧損。龍?bào)纯萍疾]有太好的應(yīng)對高招，只能不斷地投資擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，通過持續(xù)擴(kuò)張讓自己留在牌桌上。
2024年10月，龍?bào)纯萍荚诟劢凰鶎?shí)現(xiàn)了二次上市，將募集的資金的一部分用于擴(kuò)產(chǎn)，包括支付印度尼西亞工廠二期的部分開支、支付位于湖北省的襄陽工廠的新磷酸錳鐵鋰生產(chǎn)線的部分開支。
2025年龍?bào)纯萍家琅f在不斷擴(kuò)產(chǎn)。比如，2025年12月24日，公司宣布，擬擴(kuò)大四川遂寧磷酸鐵鋰三期項(xiàng)目規(guī)劃年產(chǎn)能，由6.25萬噸/年提升至10萬噸/年，預(yù)計(jì)2026年5月達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)。
在近日，石俊峰仍帶領(lǐng)龍?bào)纯萍加中歼M(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)。
2026年1月4日晚，龍?bào)纯萍及l(fā)布公告稱，擬以20億元投資建設(shè)高性能鋰電池正極材料項(xiàng)目，資金來源為公司自有資金或自籌資金。本次投資事項(xiàng)影響包括實(shí)現(xiàn)公司業(yè)務(wù)的合理、適當(dāng)延伸，積極發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，持續(xù)提升綜合競爭力等。
龍?bào)纯萍嫉臄U(kuò)產(chǎn)一方面是公司手中有大量的訂單，當(dāng)前產(chǎn)能可能跟不上，面臨“簽得下、交不出去”的風(fēng)險(xiǎn)。
比如，2025年1月，公司控股孫公司與Blue Oval（福特汽車）簽訂供應(yīng)協(xié)議，約定2026年至2030年期間提供磷酸鐵鋰正極材料；2025年6月，龍?bào)纯萍伎毓蓪O公司鋰源亞太與億緯鋰能海外子公司EveEnergy Malaysia Sdn.Bhd.簽署生產(chǎn)定價(jià)協(xié)議，2026年至2030年供貨15.2萬噸；同年9月還與寧德時(shí)代簽了大合同，鎖定15.75萬噸磷酸鐵鋰正極材料供應(yīng)，合同期限為2026年至2031年等。
面對大量長訂單的需求，龍?bào)纯萍家仓荒芗哟篑R力擴(kuò)產(chǎn)。
另一方面，磷酸鐵鋰的行業(yè)景氣度有望回升。中信證券研報(bào)稱，當(dāng)前鐵鋰盈利能力處于周期底部，伴隨供需結(jié)構(gòu)改善有望迎來修復(fù)空間，鐵鋰行業(yè)盈利有望迎來周期性的拐點(diǎn)。
值得注意的是，龍?bào)纯萍荚跀U(kuò)產(chǎn)的過程中，出現(xiàn)了減產(chǎn)的現(xiàn)象，“邊減產(chǎn)邊擴(kuò)產(chǎn)”的矛盾現(xiàn)象，這一度引起外界熱議。
2025年12月30日，龍?bào)纯萍及l(fā)布公告稱，自2026年1月1日起，常州鋰源將對部分產(chǎn)線按照預(yù)定計(jì)劃進(jìn)行減產(chǎn)檢修，預(yù)計(jì)檢修時(shí)間為期一個(gè)月。本次檢修預(yù)計(jì)減少常州鋰源磷酸鐵鋰產(chǎn)量5000噸左右。
與此同時(shí)，其他鋰電企業(yè)也有出現(xiàn)減產(chǎn)。此前，湖南裕能、萬潤新能、德方納米、安達(dá)科技等磷酸鐵鋰企業(yè)已披露檢修減產(chǎn)計(jì)劃。
據(jù)媒體報(bào)道，業(yè)內(nèi)人士表示，在需求旺盛的背景下，磷酸鐵鋰“半壁江山”集體減產(chǎn)挺價(jià)，是在多重壓力下的集體自救與博弈。自2025年下半年以來，主要原材料價(jià)格持續(xù)上漲，但磷酸鐵鋰的銷售價(jià)格卻無法同步傳導(dǎo)，導(dǎo)致行業(yè)陷入大面積虧損。
短期通過減產(chǎn)穩(wěn)定產(chǎn)品價(jià)格，到長期聚焦高端產(chǎn)能搶占市場，一系列舉措層層遞進(jìn)，展現(xiàn)出行業(yè)逐步從“規(guī)模內(nèi)卷”的競爭模式，向以技術(shù)、性能為核心的“價(jià)值競爭”轉(zhuǎn)型。
我們也發(fā)現(xiàn)，龍?bào)纯萍即舜螖M投資20億擴(kuò)產(chǎn)的項(xiàng)目是瞄向高性能鋰電池正極材料項(xiàng)目。一邊減產(chǎn)、一邊擴(kuò)產(chǎn)的矛盾操作，石俊峰和他的龍?bào)纯萍妓坪跏嵌唐趤矸€(wěn)定產(chǎn)品價(jià)格，通過高端產(chǎn)品產(chǎn)能來打開市場，并通過手中的長期訂單鎖定收益。龍?bào)纯萍歼@一看似矛盾的操作，能否在后期扭轉(zhuǎn)業(yè)績？我們將繼續(xù)關(guān)注。
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