MiniMax上市火爆背后：中國(guó)AI企業(yè)，正在重新定義估值邏輯

隨著AI的發(fā)展逐漸成熟，特別是其落地和應(yīng)用所帶來(lái)的社會(huì)價(jià)值和商業(yè)價(jià)值得到持續(xù)釋放，資本市場(chǎng)對(duì)于AI依然保持著持續(xù)不斷地?zé)崆椤?duì)于AI賽道上的玩家們而言，通過(guò)持續(xù)不斷地技術(shù)創(chuàng)新和商業(yè)落地，以獲得更大的發(fā)展空間，成為一個(gè)相對(duì)較為確定性的命題。這一點(diǎn)，我們可以從MiniMax獲超1209倍認(rèn)購(gòu)上，看出一絲端倪。

1月6日，MiniMax（0100.HK）港股IPO申購(gòu)正式收官。根據(jù)富途證券數(shù)據(jù)，MiniMax此次IPO公開(kāi)發(fā)售部分超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù)高達(dá)1209倍，成為近期港股AI板塊新股認(rèn)購(gòu)的焦點(diǎn)。據(jù)悉，MiniMax本次全球發(fā)售股份總數(shù)為2538.9萬(wàn)股，發(fā)售價(jià)區(qū)間為每股151至165港元，預(yù)計(jì)募資金額約為38.34億至41.89億港元。

MiniMax之所以會(huì)受到如此多的關(guān)注，從更為深層次的角度讓我們看到了資本市場(chǎng)對(duì)于AI的投資熱情的持續(xù)高漲，讓我們看到了資本市場(chǎng)對(duì)于AI企業(yè)估值邏輯的進(jìn)一步成熟。相信隨著MiniMax的上市，不僅會(huì)為國(guó)內(nèi)的AI企業(yè)打造一個(gè)好的樣板，而且還將會(huì)把資本市場(chǎng)對(duì)于AI賽道的關(guān)注帶入到一個(gè)全新的高潮。

事實(shí)上，如果你了解當(dāng)下AI賽道發(fā)展的狀況，便會(huì)對(duì)MiniMax受到熱捧的現(xiàn)狀并不感到驚訝。在經(jīng)歷了前期的摸索、探索與實(shí)踐之后，以MiniMax為代表的AI賽道，正在進(jìn)入到一個(gè)全新的發(fā)展周期里。而資本市場(chǎng)對(duì)于MiniMax的熱情反饋，正是對(duì)當(dāng)下國(guó)內(nèi)AI賽道的一種正向的認(rèn)可。透過(guò)這一點(diǎn)，我們可以看出，當(dāng)下AI賽道正在發(fā)生著的深刻變化。

AI正找到從資本到商業(yè)的最佳橋梁

對(duì)于每一個(gè)剛剛衍生的新技術(shù)、新商業(yè)來(lái)講，它的前期發(fā)展，必然需要資本的支撐。這一點(diǎn)，我們?cè)诨ヂ?lián)網(wǎng)時(shí)代，業(yè)已看到過(guò)很多的經(jīng)典案例。當(dāng)時(shí)間的指針來(lái)到了AI的周期里，這一點(diǎn)，同樣是一個(gè)非常明顯的跡象。翻看當(dāng)下AI賽道上的玩家們的發(fā)展，我們都會(huì)看到資本的身影。可以說(shuō)，得到了資本的關(guān)注和支撐的玩家們，才能夠在AI的賽道上發(fā)展得更好。

這其實(shí)是早前AI賽道為我們呈現(xiàn)出來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。隨著AI發(fā)展的逐漸成熟，特別是隨著AI持續(xù)不斷地落地到千行百業(yè)之中，AI開(kāi)始逐漸地走出以往僅僅只是單純地依靠資本輸血的發(fā)展?fàn)顟B(tài)，進(jìn)入到資本輸血與商業(yè)造血協(xié)調(diào)共振的發(fā)展階段。對(duì)于當(dāng)下AI賽道上的玩家們而言，它們并不僅僅只是需要獲得資本市場(chǎng)的關(guān)注，更加需要找到正確且可持續(xù)的商業(yè)化的道路。

從人形機(jī)器人在越來(lái)越多的行業(yè)和場(chǎng)景的應(yīng)用當(dāng)中，從AI技術(shù)在電商、內(nèi)容創(chuàng)作等傳統(tǒng)行業(yè)和場(chǎng)景的應(yīng)用當(dāng)中，我們已經(jīng)看到了AI不再僅僅只是一個(gè)只投入，不產(chǎn)出的存在，而是逐漸地變成了一個(gè)有投入，有產(chǎn)出的存在。這些跡象，告訴我們，AI正在找到從資本到商業(yè)的最佳橋梁。對(duì)于現(xiàn)在AI賽道上的玩家們而言，如何找到實(shí)現(xiàn)資本與商業(yè)同頻共振的最佳橋梁和紐帶，進(jìn)而促成自身更加健康和良性的發(fā)展，成為了一個(gè)不得不思考的重要新課題。

AI正在從概念主導(dǎo)轉(zhuǎn)向應(yīng)用主導(dǎo)

以往，評(píng)鑒一家AI企業(yè)的最為主要的標(biāo)準(zhǔn)，便是它的技術(shù)是否足夠創(chuàng)新和領(lǐng)先。無(wú)論是在大模型領(lǐng)域，還是在具身機(jī)器人領(lǐng)域，幾乎都是如此。然而，隨著AI技術(shù)的逐漸成熟，特別是當(dāng)它的技術(shù)的進(jìn)化開(kāi)始進(jìn)入到一種相對(duì)較為平穩(wěn)的發(fā)展階段之后，評(píng)鑒一家企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)不再單純地以技術(shù)創(chuàng)新為唯一標(biāo)準(zhǔn)，相反，在技術(shù)創(chuàng)新的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)更好地的應(yīng)用創(chuàng)新，乃至更加富有現(xiàn)實(shí)意義的商業(yè)模式創(chuàng)新，業(yè)已成為了一個(gè)全新的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)。總之，在現(xiàn)階段，真正考驗(yàn)玩家們的，更多地是綜合實(shí)力，而非單純意義上的技術(shù)實(shí)力。

不得不說(shuō)，在資本市場(chǎng)上，投資者們依然對(duì)于AI有著充沛的熱情。然而，我們同樣需要清醒地看到的是，投資者的這樣一種熱情，更多地是需要依靠AI賽道上的玩家們的持續(xù)不斷地的技術(shù)創(chuàng)新和商業(yè)價(jià)值創(chuàng)新來(lái)回應(yīng)的。以往，玩家們可能可以通過(guò)占據(jù)AI賽道上的概念來(lái)獲得資本市場(chǎng)的關(guān)注，但是，如果僅僅只是有概念，卻沒(méi)有持續(xù)創(chuàng)新的技術(shù)支撐，沒(méi)有不斷地落地的商業(yè)價(jià)值作為支撐，那么，同樣是無(wú)法持續(xù)不斷地激發(fā)投資者的興趣的。

對(duì)于下一個(gè)階段的AI賽道上的玩家們而言，不斷地以應(yīng)用為主導(dǎo)，打開(kāi)更多的可能性，從而找到一個(gè)技術(shù)的進(jìn)化與商業(yè)應(yīng)用的落地之間的同頻共振的發(fā)展模式，才是決定他們?cè)谛碌闹芷诶铽@勝的關(guān)鍵所在。在這個(gè)時(shí)候，玩家們需要像“互聯(lián)網(wǎng)+”時(shí)代那樣，打造出去一個(gè)又一個(gè)的可以落地變現(xiàn)的商業(yè)模式，并反饋給技術(shù)端，實(shí)現(xiàn)技術(shù)的創(chuàng)新進(jìn)化，從而走出一條更加良性和健康的發(fā)展道路。

AI正在打單獨(dú)斗轉(zhuǎn)向深度融合

縱然是再領(lǐng)先的AI技術(shù)，縱然是再具有顛覆性的創(chuàng)新，必然需要以千行百業(yè)的落地做結(jié)。當(dāng)AI方興未艾的時(shí)刻，玩家們更多地是你做你的，我做我的。比如，大模型玩家們就專(zhuān)注于做大模型；比如，具身智能機(jī)器人的玩家們就專(zhuān)注于做具身智能機(jī)器人。隨著AI的逐漸成熟，特別是人們對(duì)于AI的需求開(kāi)始不斷地個(gè)性化和多樣化，僅僅只是單打獨(dú)斗，僅僅只是做某些場(chǎng)景或者某種形態(tài)的AI產(chǎn)品，業(yè)已很難滿(mǎn)足和適應(yīng)當(dāng)下市場(chǎng)發(fā)展的需要。

在這樣一個(gè)過(guò)程當(dāng)中，我們看到了很多的巨頭玩家們通過(guò)將大模型應(yīng)用到自身的業(yè)務(wù)體系之下，實(shí)現(xiàn)了大模型與商業(yè)應(yīng)用之間的深度融合；我們看到了專(zhuān)注于具身智能機(jī)器人這樣的實(shí)體AI與專(zhuān)注于大模型這樣的虛擬AI之間的深度融合。可見(jiàn)，AI正在從以往的單打獨(dú)斗的發(fā)展?fàn)顟B(tài)，轉(zhuǎn)向了深度融合的發(fā)展?fàn)顟B(tài)。

同時(shí)，我們還需要看到的是，這樣一種深度融合，并不僅僅只是局限與技術(shù)和商業(yè)的融合，更加包含了AI的硬件和軟件兩種狀態(tài)的深度融合。通過(guò)這樣一種深度融合，AI的發(fā)展才能更加全面，AI的發(fā)展才能打開(kāi)新的想象空間。對(duì)于每一個(gè)想要在這樣一個(gè)階段有所作為的玩家們而言，如何找到適合自身的深度融合的方式和方法，并且真正打開(kāi)新的發(fā)展，才是實(shí)現(xiàn)新的發(fā)展的關(guān)鍵所在。

最后的話(huà)

MiniMax獲超1209倍認(rèn)購(gòu)，折射出來(lái)的是資本市場(chǎng)上的投資者對(duì)于AI賽道依然抱有著巨大的熱情。這顯示出市場(chǎng)對(duì)于MiniMax這家明星企業(yè)上市的無(wú)限期待。同時(shí)，我們還應(yīng)該更多地看到的是，AI行業(yè)正在呈現(xiàn)出來(lái)的新變化。通過(guò)找到回饋這些新變化的正確的方式和方法，AI玩家們才能繼續(xù)獲得新的發(fā)展，更好地為資本市場(chǎng)和自身的發(fā)展打開(kāi)新天窗。相信MiniMax獲超1209倍認(rèn)購(gòu)僅僅只是一個(gè)開(kāi)始，未來(lái)，它還將會(huì)給我們帶來(lái)更多新的想象和驚喜。