廣東
作品聲明：內容取材于網絡
那個在幾個月前還不可一世、讓無數年輕人半夜裹著軍大衣在門店前排隊的Labubu，突然就不香了。
這一記響亮的耳光不僅打醒了瘋狂囤貨的黃牛，也讓那些將其視為“理財產品”的跟風者瞬間破防。
明星效應點燃的虛假狂歡
很難想象，地獄和天堂的距離，僅僅隔了一個半年。
2025年夏天，那時候的Labubu，其3.0“前方高能”系列的整盒價格，在二級市場如脫韁野馬般沖到了1478元，即便溢價超過兩倍，買家們依然趨之若鶩。
更瘋狂的8月底，限量版一上線就瞬間蒸發，那是屬于賣方市場的絕對狂歡。
當韓國女團成員Lisa把這個長著尖牙的奇怪玩偶掛在包上，當蕾哈娜等國際巨星公開展示同款，甚至貝克漢姆的女兒小七也在社交平臺曬出自己的收藏，一種強烈的“名人效應”瞬間擊穿了大眾的心理防線。
人們買的不再是玩具，而是與偶像同款的虛榮，是一種緊跟時代脈搏的安全感。
57%跌幅擊垮黃牛
然而，進入12月，當那個曾被萬人追捧的“頂流”被隨意擺放在連鎖折扣店最顯眼的位置，甚至貼上了特惠標簽時，魔幻現實主義的一幕上演了。
曾經千金難求的3.0系列，整盒成交價慘跌至629元，暴跌幅度超過57%，已低于594元的官方原價。
更慘烈的是坐坐派對搪膠毛絨系列，新京報記者查證顯示，部分原價99元的單品在二級市場已經跌穿發行價，甚至不到82元就能入手。
隱藏款的溢價同樣大幅縮水，Labubu 1.0“Exciting Macaron”隱藏款價格自峰值下跌50%，3.0“Love”款跌幅更是高達81%，Crypto Wild but Cutie系列隱藏款甚至跌回原價水平。
那些曾經在這場擊鼓傳花游戲中賺得盆滿缽滿的黃牛，此刻成了最尷尬的接盤俠。
上海的一位資深倒爺看著滿屋滯銷的存貨，只能在社交媒體上哀嘆“賠慘了”，并高掛免戰牌，宣布暫停收購。
海外電商平臺上，原本需要排隊預約的稀缺感也蕩然無存，取而代之的是醒目的“有貨”字樣。
天量補貨戳破泡沫
這看似突如其來的雪崩，實則是泡泡瑪特這一龐大的商業機器進行的一次精準“泄洪”。
一切的伏筆，早在泡泡瑪特掌舵人王寧手中寫好。他比誰都清楚，饑餓營銷是一把雙刃劍，玩得過火終會傷及品牌根本。
為了奪回被黃牛架空的定價權，官方祭出了最簡單粗暴的大招——天量補貨。
德銀在12月1日的報告中披露，為了填補市場缺口，Labubu的月產能從2025年上半年的月均1000萬只，被強行拉升至年底的月均5000萬只。
這是一場陽謀，數百萬級別的貨源如潮水般涌入市場，直接沖垮了黃牛苦心經營的稀缺堤壩。
德銀警告，這種激進擴產雖能帶來短期收入增長，卻制造了“可獲得性悖論”，讓Labubu從稀缺時尚單品淪為大眾商品，而稀缺性正是潮玩溢價的核心邏輯。
當“物以稀為貴”的底層邏輯不復存在，那些抱著投機心態入場的資金，便開始了恐慌性撤退。
減持與市值蒸發的信號
早在6月份預售開啟時，黃牛收貨價的腰斬就是一個危險信號，預示著價格泡沫已現裂痕。
關于股東減持，公開信息顯示，創始人王寧僅在2025年5月通過持股公司減持2170萬股，涉及資金約15.62億港元（折合人民幣約14.5億元）。
這種減持行為雖未達到傳聞規模，但仍被市場解讀為對單一爆款可持續性的謹慎信號。
與此同時，泡泡瑪特的股價也像是坐上了過山車。
從8月下旬339.8港元的高點，一路俯沖至12月30日的187.7港元，市值蒸發逾2000億港元。資本市場的用腳投票，深刻揭示了潮玩行業單一爆款模式的脆弱性。
在這個喜新厭舊速度以“周”計算的時代，沒有任何一個IP能永遠站在潮頭。一旦消費者產生了審美疲勞，那個曾被捧上神壇的玩偶，就會迅速淪為無人問津的塑料廢品。
潮玩行業的未來
對于泡泡瑪特而言，Labubu價格的“硬著陸”，未嘗不是一種轉型契機。
擺脫對單一網紅玩具的依賴，轉向更多元的IP驅動，甚至如迪斯尼那般通過動畫、樂園等重資產投入來為IP注入文化靈魂，才是長久之計。
畢竟，沒有故事支撐的形象，終究只是一具空洞的軀殼，難以跨越時間的沖刷。
如今，米老鼠雖不再是話題頂流，但其商業價值依然堅如磐石，靠的正是幾十年如一日的內容運營，而非短期的炒作收割。
泡泡瑪特顯然也意識到了這一點，從籌備動畫到搭建樂園，再到推出結合地域文化的限定系列，都在試圖把容易過氣的“玩具”升級為具有情感厚度的“文化符號”。
但這注定是一條漫長而艱難的路，遠比制造一個爆款要辛苦得多。德銀的報告也警告，如果2026年Labubu熱度見頂且無新爆款接力，公司將面臨不小的估值壓力。
而對于那些在此次風波中“血本無歸”的普通消費者來說，這堂課的學費可謂昂貴。
當我們在追逐潮流時，到底是在為自己的喜愛買單，還是被群體的盲目所裹挾？
Labubu的起落像一面鏡子，照出了人性中對“錯失恐懼”的焦慮，也照出了投機取巧的貪婪。
消費的本質應當是悅己，而非成為擊鼓傳花游戲中的最后一棒。
在這個變幻莫測的潮玩江湖里，那個曾讓人如癡如狂的齜牙怪獸，終將褪去金身。
當價格回歸到幾百甚至幾十元的本質時，或許只有那些真正覺得它可愛、愿意無論貴賤都將其擺在床頭的人，才是這場喧囂過后唯一的贏家。
快樂本該純粹，不應被價格曲線所綁架。
參考資料
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