黃金，暴跌！

貴金屬市場遭遇年內最慘烈的“黑色星期一”。

周一，現貨黃金盤中一度重挫200美元，創下自10月以來最大的單日跌幅；白銀的跌勢更為慘烈，盤中跌幅一度擴大至10%，最終收跌8.87%，報72.14美元/盎司。同樣遭遇打擊的還有鉑族金屬，現貨鈀金跌幅超過15%，現貨鉑金跌幅超過14%，兩者均創下近年來的最大單日跌幅。

這輪暴跌終結了近期的單邊上漲行情，也讓市場開始重新審視貴金屬的狂熱漲勢。

周二，黃金白銀價格在經歷五年來最劇烈的單日下挫后企穩回升。現貨黃金震蕩交投在4350美元/盎司附近。白銀價格穩定在73美元上方。

黃金走勢基本面分析

此次貴金屬價格的大幅回調是由多種因素共同作用的結果。首先是市場積累了過高的獲利盤，需要技術性調整。

回顧今年行情，白銀年內上漲超150%，黃金也上漲約70%，積累了巨大的獲利盤，一有風吹草動就容易引發連鎖拋售。

年末市場流動性稀薄也是加劇波動的重要因素。隨著元旦假期臨近，許多交易者選擇獲利了結、鎖定收益，而市場參與者減少導致流動性下降，放大了價格波動幅度。

與此同時，一些投機情緒開始降溫。分析師指出，過熱的市場情緒催生了非理性交易，與白銀相關的基金在二級市場交易價格持續推高，顯著偏離實際凈值，潛在風險巨大。

白銀市場表現比黃金更為脆弱。白銀市場更“薄”，即市場規模更小、深度更淺、庫存更緊，流動性可能迅速“蒸發”。

這種結構特點使得同樣的資金流入會引發更劇烈的價格波動，白銀的投機屬性遠強于黃金。歷史上，白銀暴漲暴跌的情況并不少見。

此外，芝加哥商品交易所宣布自29日收盤后全面上調黃金、白銀等貴金屬期貨的履約保證金，這被市場解讀為交易所對貴金屬市場異常波動的深度擔憂。

從基本面看，美國經濟數據呈現復雜圖景。三季度國內生產總值年化初值為4.3%，高于前值3.8%與市場預期3.3%。但同時，10月耐用品訂單環比下降22%，消費者信心指數也有所回落。

這些數據共同削弱了市場對美聯儲明年1月立即降息的預期。據芝商所FedWatch工具顯示，市場對美聯儲明年1月降息的預期概率僅有15.5%。

市場巨震之后，全球專家對貴金屬未來走勢形成了鮮明對立的兩個陣營。

樂觀派依然堅定看好貴金屬前景。在線貴金屬零售商Kitco的一項調查顯示，57%的受訪者預計白銀價格在明年將突破100美元/盎司。摩根大通更是預測，到2026年底，現貨黃金價格將升至5000美元。

這些樂觀預測基于多重支撐因素。世界黃金協會分析認為，持續的地緣經濟不不確定性將主導市場走勢，若經濟嚴重衰退，黃金價格可能迎來強勁漲勢。

同時，各國央行的持續購金需求也為金價提供上行支撐。

然而，悲觀派則警告價格已經脫離基本面，回調不可避免。BMO資本市場的預測相對保守，他們預計2026年白銀的平均價格僅為56.3美元，到第四季度峰值也只能達到約60美元/盎司。

德國貴金屬技術集團賀利氏的分析師警告稱，白銀價格可能在2026年初出現下跌。他們認為，銀價上漲過快，動能正在減弱，高價正在減少某些行業對白銀的需求。

黃金后市展望

盡管短期市場出現大幅回調，但貴金屬的中長期格局尚未發生根本改變。從宏觀環境看，支撐黃金長期表現的基本面因素依然存在。

中長期來看，由于美國關稅政策不確定性較高、地緣沖突等仍將持續，大國博弈的底層邏輯未有實質性改變，黃金作為核心配置資產，長期維持偏多思路。

此外，美聯儲貨幣政策仍處于寬松周期，貴金屬金融屬性仍有支撐。

各國央行購金行為也為金價提供支撐。在全球地緣政治不確定性仍存的背景下，2025年是全球央行連續凈購金的第16年。

這種結構性需求變化為黃金提供了長期價值支撐。同時，美國債務問題也是不可忽視的長期因素，隨著大量低息債務到期，美國將面臨較高的再融資成本，這可能引發市場對美元資產的擔憂，進而增強黃金的避險吸引力。

隨著元旦假期的臨近，市場仍在消化這輪大幅調整。交易員的目光開始轉向即將公布的美國12月標普全球制造業PMI數據，這將成為判斷美國經濟狀況和美聯儲政策走向的新線索。

與此同時，地緣政治風險仍未消散。俄烏局勢持續緊張，俄方稱有91架烏無人機襲擊普京官邸；中東地區地緣擾動不斷。這些不確定性因素仍可能隨時點燃市場的避險情緒，為貴金屬價格提供支撐。