摩爾線程與沐曦市值驟減2600億，替代浪潮下的技術(shù)突圍與估值博弈

文/楊劍勇

摩爾線程與沐曦股份，作為國內(nèi)GPU雙雄登陸科創(chuàng)板后，受到資本追捧。其中，高光時(shí)刻的摩爾線程最高市值曾一度高達(dá)4422億元；沐曦股份最高市值也曾高達(dá)3580億，暴漲755%，著實(shí)令人驚嘆。

圖片來自摩爾線程官網(wǎng)

然而，驚嘆資本的力量的同時(shí)，也引發(fā)泡沫擔(dān)憂。如今，GPU雙雄相比高峰時(shí)段的市值，累計(jì)減少2600億。

當(dāng)前，摩爾線程的市值為2886億，相比高位已減少超1500億元，回調(diào)幅度高達(dá)35%；沐曦股份也已減少1100億元，但相比104.66元的發(fā)行價(jià)，漲幅依然高達(dá)490%。當(dāng)前的市值，依然需要警惕其高估值背后的風(fēng)險(xiǎn)，理性看待其長期發(fā)展?jié)摿Α?/p>

當(dāng)然，AI大模型時(shí)代，受益于算力需求劇增。為此，大模型底層芯片計(jì)算能力的需求也得到釋放。以及國產(chǎn)替代加速的背景下，國產(chǎn)AI芯片由此進(jìn)入黃金發(fā)展時(shí)期。

需要指出的是，大模型浪潮疊加國產(chǎn)替代的雙重因素下，摩爾線程與沐曦股份則是本土GPU芯片中堅(jiān)力量，正迎來前所未有的發(fā)展契機(jī)，其營收成倍的增長就是最好的印證，預(yù)示市場對(duì)國產(chǎn)GPU的迫切需求，也標(biāo)志著在半導(dǎo)體關(guān)鍵領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了突破。

摩爾線程近三年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長率超過200%。2025年前三季度營收7.84億元，同比增長182%，全年?duì)I收預(yù)計(jì)為12億至14.98億元，同比增長177%至241.65%。

2023年，沐曦股份的營收只有5302萬元，到2024年躍升至7.43億元，同比增長1301%。2025年全年預(yù)計(jì)營收為15億-19.8億，繼續(xù)以成倍的增長擴(kuò)張。

得益于我國芯片產(chǎn)業(yè)正在加速國產(chǎn)替代，旨在打破對(duì)高端芯片受制于人的局面，我國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)正通過“技術(shù)+資本”雙輪驅(qū)動(dòng)，有望實(shí)現(xiàn)跨越。

作為本土的GPU廠商，為了強(qiáng)化GPU市場競爭，摩爾線程募資近80億用于提升在芯片市場競爭中優(yōu)勢。沐曦股份募資額也高達(dá)39億，將幫助公司完成現(xiàn)有核心產(chǎn)品線的持續(xù)迭代升級(jí)，增強(qiáng)綜合競爭力。

尤為關(guān)鍵的是，生態(tài)是GPU行業(yè)的核心壁壘與價(jià)值所在。英偉達(dá)在GPU市場獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷，核心在于CUDA生態(tài)，形成了一套完整的開發(fā)工具鏈。對(duì)于本土GPU廠商而言，自建生態(tài)需要較長時(shí)間才能完成工具鏈完善與開發(fā)者遷移。

對(duì)于摩爾線程而言，致力于MUSA生態(tài)建設(shè)，攜手開發(fā)者，共筑GPU最優(yōu)生態(tài)，實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)芯片技術(shù)的新突破。摩爾線程創(chuàng)始人CEO張建中在其首屆MUSA開發(fā)者大會(huì)上表示，摩爾線程構(gòu)建了從硬件工具、算力支撐到人才培養(yǎng)的賦能體系。目前，MUSA生態(tài)平臺(tái)匯聚近20萬名開發(fā)者與學(xué)習(xí)者。

作為一家僅成立于2020年的GPU芯片公司，摩爾線程在短短五年時(shí)間內(nèi)，就已形成了覆蓋AI智算、高性能計(jì)算、圖形渲染、計(jì)算虛擬化、智能媒體和面向個(gè)人娛樂與生產(chǎn)力工具等應(yīng)用領(lǐng)域的多元計(jì)算加速產(chǎn)品矩陣。

日前發(fā)布了新一代GPU架構(gòu)花港，算力密度提升50%，能效提升10倍，可支持十萬卡以上規(guī)模智算集群，并基于該架構(gòu)發(fā)布了華山與廬山兩款芯片，分別用于算力、圖形渲染場景。

沐曦股份也是國內(nèi)少數(shù)幾家系統(tǒng)掌握高性能GPU芯片及其基礎(chǔ)系統(tǒng)軟件研發(fā)、設(shè)計(jì)和量產(chǎn)技術(shù)的企業(yè)，圍繞人工智能計(jì)算、通用計(jì)算和圖形渲染三大領(lǐng)域，不斷積累GPU IP、GPU SoC、高速互連、GPU軟件等研發(fā)與落地經(jīng)驗(yàn)，已初步構(gòu)建起三大GPU硬件產(chǎn)品線矩陣。

要知道，在全球GPU市場，英偉達(dá)無疑擁有絕對(duì)的市場主導(dǎo)權(quán)。摩爾線程與沐曦股份能在英偉達(dá)等芯片巨頭主導(dǎo)的AI市場中分得一杯羹，充分彰顯了其深厚的技術(shù)與創(chuàng)新能力。不過，本土GPU芯片廠商仍需面對(duì)技術(shù)迭代、軟硬生態(tài)、盈利及國際競爭等多重挑戰(zhàn)。

最后，自2022年底推出ChatGPT后，將人工智能發(fā)展推向一個(gè)新高度，各種大模型服務(wù)如潮水般涌現(xiàn)，為各行各業(yè)創(chuàng)新注入活力，從而加速千行百業(yè)數(shù)字化進(jìn)程，帶來新一輪產(chǎn)業(yè)智能化浪潮，繼而推動(dòng)全球半導(dǎo)體市場持續(xù)增長。

可以說，AI大模型推動(dòng)全球半導(dǎo)體市場強(qiáng)勁增長，將成為一個(gè)萬億美元的市場，為芯片廠商注入強(qiáng)勁增長動(dòng)能。

此外，我國高端芯片受限的局面下，國產(chǎn)替代過程中，有望助力中國構(gòu)建自己的人工智能生態(tài)，進(jìn)一步降低過去依賴英偉達(dá)等高端芯片的局面，從而使得國產(chǎn)AI芯片軟硬生態(tài)形成，與國際芯片廠商競爭之時(shí)有掰手腕的實(shí)力。

再一次重申，在AI芯片持續(xù)升溫的背景下，替代的長期趨勢已不可逆轉(zhuǎn)，本土芯片公司在享受替代紅利的同時(shí)，理性看待長期發(fā)展?jié)摿︼@得尤為重要。

楊劍勇，福布斯中國撰稿人，表達(dá)觀點(diǎn)僅代表個(gè)人。致力于深度解讀AI大模型、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算和智能硬件等前沿科技。