第三方支付“進與退”｜回顧展望

2025年，支付行業(yè)正式進入長期牌照時代。支付進一步回歸“收付通道”和“清結(jié)算工具”的本位，其金融基礎設施屬性更加明確，監(jiān)管重心從“周期審查”轉(zhuǎn)向制度化、常態(tài)化治理，資本實力、公司治理、業(yè)務真實性、持續(xù)合規(guī)能力成為支付機構(gòu)發(fā)展的核心指標，難以適應市場競爭的中小支付機構(gòu)退出市場。

從行業(yè)發(fā)展看，國內(nèi)第三方支付行業(yè)整體增量見頂已成為事實，無論是交易規(guī)模還是用戶使用頻次，均已進入平臺期，存量競爭已全面取代增量擴張。C端支付格局基本固化，B端商戶支付領(lǐng)域價格競爭的邊際收益持續(xù)下降。同時，支付機構(gòu)的業(yè)務邊界、合規(guī)責任和資本約束進一步明確，行業(yè)整體進入低增速、強監(jiān)管、更加依賴內(nèi)生能力的發(fā)展階段。

預計2026年，支付牌照數(shù)量將持續(xù)緩慢下降，缺乏持續(xù)經(jīng)營能力或業(yè)務模式單一的預付卡、銀行卡收單機構(gòu)將陸續(xù)退出支付行業(yè)。此外，跨境支付亦會成為新焦點，既包括跨境支付機構(gòu)出于合規(guī)而收購境內(nèi)支付牌照，也涵蓋境內(nèi)支付機構(gòu)為拓展多元化收入主動探索出海機遇。

退：年內(nèi)11張支付牌照注銷

第三方支付結(jié)構(gòu)性調(diào)整、出清仍將持續(xù)。

截至12月26日，央行今年披露注銷了11張支付牌照，累計注銷107張支付牌照。剩余的164家持牌支付機構(gòu)中，傳化支付、抖音支付、樂刷支付等14家支付機構(gòu)正式換發(fā)“長期有效”支付牌照，還有150家機構(gòu)等待換證。

具體來看，央行在今年10月披露注銷了福建一卡通支付有限責任公司的預付卡牌照。今年7月，央行披露注銷金運通網(wǎng)絡支付股份有限公司、瑞銀信支付技術(shù)有限公司、廣東粵通寶電子商務有限公司和人保支付科技（重慶）有限公司的支付牌照。

除上述5張牌照外，央行今年還披露注銷了上海潤通實業(yè)投資有限公司、山東飛銀支付信息科技有限公司、上海銀生寶電子支付服務有限公司、匯明商務服務有限公司、得仕股份有限公司、中匯電子支付有限公司的支付牌照。

記者查詢中國人民銀行網(wǎng)站披露的信息發(fā)現(xiàn)，從2011年5月份央行簽發(fā)首批第三方支付牌照以來，央行總計發(fā)出271張支付牌照。目前持有牌照的支付機構(gòu)僅剩164家。自2015年至2024年，支付牌照每年注銷數(shù)量分別為2張、3張、19張、9張、1張、4張、9張、23張、16張、10張。

博通咨詢金融行業(yè)首席分析師王蓬博告訴記者，下一步縮減壓力或?qū)鲗е零y行卡收單牌照。當前仍有約60家收單機構(gòu)，其中不少依賴外包服務商展業(yè)，自身缺乏技術(shù)或商戶服務能力。在責任壓實等背景下，這類機構(gòu)生存空間日益有限，2026年起可能出現(xiàn)批量退出或并購整合。

上海交通大學安泰經(jīng)濟與管理學院副教授胥莉?qū)τ浾叻治鲋赋觯形赐瓿蓳Q證的機構(gòu)數(shù)量預計仍將進一步縮減，但這種變化更偏向結(jié)構(gòu)性調(diào)整，而非簡單壓縮數(shù)量。其中，出清壓力主要集中在預付卡類機構(gòu)。一方面，預付卡業(yè)務應用場景持續(xù)收縮，商業(yè)模式相對單一，而合規(guī)和運營成本卻不斷上升；另一方面，一些機構(gòu)長期缺乏實質(zhì)性業(yè)務，更多屬于歷史遺留產(chǎn)物。在新的監(jiān)管框架下，這類機構(gòu)將自然、有序地逐步退出市場。總體來看，預付卡牌照數(shù)量已較高峰期明顯下降，未來仍存在繼續(xù)收縮的空間。

進：互聯(lián)網(wǎng)平臺爭搶牌照

第三方支付金融基礎設施屬性更加明確，這也吸引了互聯(lián)網(wǎng)平臺持續(xù)布局。

工商信息顯示，小紅書科技有限公司全資子公司寧智信息科技（上海）有限公司近期已100%控股東方電子支付有限公司（下稱“東方支付”）。東方支付于2011年5月18日獲得中國人民銀行首批發(fā)放的《支付業(yè)務許可證》，可開展互聯(lián)網(wǎng)支付業(yè)務，業(yè)務類型為“儲值賬戶運營Ⅰ類”，牌照有效期至2026年5月2日。

在小紅書收購東方支付的消息傳開之前，同程集團、58同城已先后將支付牌照收入囊中。

《國際金融報》記者曾獨家獲悉，同程集團關(guān)聯(lián)公司藝龍網(wǎng)信息技術(shù)（北京）有限公司以約3億元收購新生支付有限公司100%股權(quán)。該筆收購的工商變更已于9月28日完成，新生支付的注冊資本從1億元增至3.3億元。

今年10月，58同城旗下企業(yè)上海乾保信信息技術(shù)有限公司以2385萬元拍下億利資源集團有限公司持有的圣亞云鼎支付有限公司（下稱“圣亞云鼎支付”）70%股權(quán)。而圣亞云鼎支付剩余的30%股權(quán)，早已通過股權(quán)質(zhì)押方式出質(zhì)給58同城旗下公司。

抖音集團旗下天津同融電子商務有限公司以近14億元收購上市公司海聯(lián)金匯旗下聯(lián)動優(yōu)勢電子商務有限公司100%股權(quán)，將銀行卡收單資質(zhì)收入囊中。并且，與此前拿下的武漢合眾易寶科技有限公司支付牌照形成互補，補齊了線下支付短板。

快手公司則在2024年10月，通過聯(lián)合創(chuàng)始人控股的成都遂意文化傳播有限公司曲線拿下北京華瑞富達支付科技有限公司的支付牌照。不過，華瑞富達目前已終止“華瑞卡”預付卡業(yè)務。

素喜智研高級研究員蘇筱芮對記者表示，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)仍然青睞支付牌照，一方面是因為支付牌照是構(gòu)筑商業(yè)閉環(huán)的基礎設施，作為鏈接消費者、商戶與場景的樞紐，自有支付系統(tǒng)能大幅降低支付通道成本，并沉淀寶貴的支付交易數(shù)據(jù)，形成更具價值的用戶畫像數(shù)據(jù)，能夠為后續(xù)消費金融、供應鏈金融等業(yè)務作好鋪墊；另一方面則受合規(guī)需求驅(qū)動，在支付牌照存量市場競爭下，收購牌照依舊是業(yè)務合規(guī)的高效路徑，獲取該資質(zhì)能夠規(guī)避“二清”（二次清結(jié)算）等合規(guī)風險，也能夠為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)后續(xù)加速電商業(yè)務奠定優(yōu)良基礎。

胥莉認為，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)持續(xù)關(guān)注支付牌照，核心原因在于：支付牌照仍是進入準金融體系的重要基礎設施入口。支付牌照在我國金融生態(tài)中發(fā)揮著基礎性作用。一方面持牌支付機構(gòu)具備合法開展支付結(jié)算業(yè)務的資格，這與資金流、交易數(shù)據(jù)等核心資產(chǎn)密切相關(guān)；另一方面，支付牌照往往是互聯(lián)網(wǎng)平臺拓展金融服務、參與更廣泛生態(tài)布局的入口。因此，即便在監(jiān)管趨嚴背景下，部分互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)仍將支付牌照作為戰(zhàn)略性資源來看待。

進：跨境支付激活增量市場

國內(nèi)第三方支付市場整體增量見頂?shù)谋尘跋拢缇持Ц冻蔀樾陆裹c，包括連連數(shù)字、PingPong、派安盈（Payoneer）、Airwallex空中云匯、萬里匯、貝寶支付（PayPal）、XTransfer、尋匯SUNRATE在內(nèi)的跨境支付玩家均已在國內(nèi)取得支付牌照。

今年以來，包括Payoneer、螞蟻國際、PingPong、尋匯、移卡、新大陸等支付機構(gòu)對外宣布獲得海外牌照。

其中，移卡今年上半年成功獲得美國MSB（貨幣服務業(yè)務）聯(lián)邦支付牌照和亞利桑那州MTL（貨幣轉(zhuǎn)移許可證）州級支付牌照，并獲得日本經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)省的正式批準，可在日本開展線上線下掃碼收單業(yè)務；PingPong今年接連拿下兩張支付牌照，先后官宣獲得馬來西亞中央銀行正式批準和阿聯(lián)酋中央銀行原則性批準，成為中國首家持有馬來西亞MSB牌照的To B（面向企業(yè)客戶）跨境支付機構(gòu)、中國首家持有阿聯(lián)酋支付牌照的第三方支付機構(gòu)。

跨境支付、海外業(yè)務成為多數(shù)支付機構(gòu)的業(yè)績增長引擎。新大陸今年前三季度公司經(jīng)營穩(wěn)健向好，智能終端板塊在歐美及拉美、中東非等新興市場取得較大突破，公司海外支付設備收入同比增長超26%。拉卡拉前三季度跨境支付金額達602億元，跨境支付商戶規(guī)模和交易金額同比分別增長71.91%和77.56%。義烏小商品城旗下義支付跨境支付業(yè)務前三季度交易額突破270億元，同比增長超35%。移卡三季度海外支付交易量（GPV）接近人民幣13億元，超越去年全年海外GPV（約11億元），相比今年二季度（8億元）上升約50%。

隨行付母公司高陽科技在三季報中也表示，跨境業(yè)務持續(xù)加大海外服務能力的建設步伐，為日益增長的出海企業(yè)在全球開展業(yè)務提供全球資金服務，交易額同比增長超過150%。期內(nèi)繼續(xù)建設南美、中東、東南亞等海外區(qū)域的差異化服務能力，同時加大在服務貿(mào)易上的投入，取得了四倍以上的增長。

胥莉表示，中小機構(gòu)將持續(xù)推進海外布局，但更強調(diào)本地合規(guī)、業(yè)務落地和能力輸出，而非簡單復制國內(nèi)模式或規(guī)避國內(nèi)監(jiān)管。海外布局更多面向跨境支付、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)及特定場景拓展，尤其注重與國內(nèi)生態(tài)形成協(xié)同互補，而非單純的能力輸出，充分依托國內(nèi)生態(tài)資源開展海外業(yè)務的中小機構(gòu)，其生存和發(fā)展優(yōu)勢更為明顯。

王蓬博預計，2026年，出海仍是重要方向，但模式需要調(diào)整。國內(nèi)支付費率已接近成本線，而新興市場費率普遍高出3至5倍，利潤空間相對可觀。但單純提供支付通道難以為繼。未來勝出者需具備本地合規(guī)能力、與本地錢包或銀行的合作能力，并探索基于支付的增值服務變現(xiàn)路徑。對中小機構(gòu)而言，與其全面鋪開，不如聚焦跨境留學繳費、海外勞工匯款、特定品類B2B支付等細分場景，以深度服務替代規(guī)模擴張。