歷史性新高后的冷靜期：貴金屬狂飆，是盛宴尾聲還是新起點？

倫敦銅價盤中創下每噸12000美元的歷史新高后，國際現貨黃金在短暫突破4500美元大關后回落至4479美元，一場全球金屬市場的狂歡正面臨關鍵考驗。

紐約尾盤，現貨黃金最終收于4479.42美元/盎司，較日內創下的4525.77美元歷史高點回落0.11%。與此同時，白銀和銅價格也紛紛從創紀錄水平回落。

這場席卷黃金、白銀和銅的金屬價格上漲浪潮，正在重新定義全球資產配置的格局。與此同時，中國國內黃金市場同樣表現強勁，上海黃金交易所現貨黃金價格23日盤中來到每克1014元。

價格動態

國際貴金屬市場在12月24日經歷了典型的沖高回落走勢。現貨黃金當日北京時間09：25一度飆升至4525.77美元/盎司，創下歷史新高，但隨后逐步走低，尾盤收于4479.42美元/盎司，小幅下跌0.11%。

白銀市場同樣表現活躍。現貨白銀尾盤報71.87美元/盎司，上漲0.62%，盤中曾觸及72.7美元的歷史高位。銅市場則加入金屬上漲行列，受供應擔憂影響創下歷史新高，盤中首次突破每噸12000美元大關。

中國市場方面，上海黃金交易所現貨黃金價格23日盤中來到每克1014元，上海期貨交易所黃金期貨主力合約一度漲至每克1018元，均創新高。金飾價格也一路走高，有品牌足金飾品報價23日首次突破每克1400元。

進入12月25日，金屬市場出現分化。中國國內白銀價格有所調整，12月25日1.00元/千克。長江1.00元/千克。

相比之下，銅價保持強勢。12月25日長江1.00元/噸。國際市場上，COMEX銅期貨在12月24日也上漲0.22%。

黃金方面，12月25日上海金早盤價為1002.46元/克，較國際金價（1008.23元/克）略低5.77元/克。

多重驅動

當前金屬價格上漲的背后有多重因素共同作用。世界黃金協會報告指出，推動2025年這一輪黃金強勢上漲的重要因素包括地緣政治與經濟不確定性加劇、美元走弱以及持續上漲的金價勢能三個方面。

市場普遍認為，地緣政治緊張局勢加劇、市場預期美聯儲進一步降息是黃金價格上漲的主要原因。各國央行持續購買黃金以及黃金交易所交易基金的資金流入也推高了黃金價格。

央行角色

央行購金行為近年來一直是黃金市場的重要支撐力量。世界黃金協會2025年二季度《全球黃金需求趨勢報告》顯示，全球央行延續購金態勢，二季度共增儲166噸。

世界黃金協會調查顯示，95%的受訪央行預計未來12個月內黃金儲備將進一步增加。這一結構性需求有望持續為金價提供支撐。

然而，央行購金節奏已出現微妙變化。二季度全球央行黃金增儲量同比減少21%，呈現“減速不減勢”的特點。專家分析，這可能是央行在高金價下的成本控制策略，以及儲備目標階段性達成后降低緊迫性的表現。

隨著金屬價格創下歷史新高，市場觀點出現明顯分歧。高盛重申其“結構性看漲”觀點，目標是2026年底金價達到4900美元；若配置不足的私人投資者加倉，金價可能存在上行風險。

世界黃金協會預計，更多財政支出、央行需求以及更低利率可能推動明年金價再漲5%-15%。該協會認為，黃金市場將進入多重力量交織、動態平衡的新階段。

但一些分析師保持謹慎。彭博情報高級大宗商品策略師邁克·麥克格隆指出：“我確實認為黃金很容易漲到5000美元，這就是上漲動能的力量，但我也認為它可能跌到3500美元，在漲勢如此過度拉伸的情況下，這屬于正常區間。”

風險與挑戰

金屬市場的瘋狂上漲也引發了監管機構和市場參與者的警覺。上海黃金交易所23日發布通知指出，近期影響市場不穩定的因素較多，貴金屬價格波動劇烈。

通知請會員提高風險防范意識，繼續做好風險應急預案，維護市場平穩運行。同時，提示投資者做好風險防范工作，合理控制倉位，理性投資。

從歷史周期看，黃金在1979年上漲并在1980年達到價格峰值后，到1982年暴跌逾50%。當前漲勢同樣面臨回調風險，需要保持謹慎。

對于普通投資者而言，面對高位震蕩的金屬市場，制定科學合理的投資策略至關重要。業內專家建議，投資過程中必然伴隨著相應風險，投資者應認識黃金市場的波動性特征。

分析師指出，2025年處于高位的黃金價格波動加大。普通投資理財要基于自己投資經驗、投資能力和風險偏好，做好適合個人和家庭的資產配置，不要輕易追漲殺跌。

世界黃金協會資深市場分析師Louise Street表示，若全球經濟或地緣政治局勢出現任何實質性惡化，將推動金價再度走高。花旗則在8月4日上調未來三個月黃金價格預期區間至每盎司3300-3600美元。

展望2026年，黃金市場將進入多重力量交織、動態平衡的新階段。

一方面，地緣政治不確定性依然存在，美元可能延續弱勢，加上投資需求和各國的結構性購金需求，這些因素有望持續為金價提供支撐。

多家機構對2026年金價保持樂觀預期。摩根大通分析師預計，到2026年金價將升至每盎司5000美元以上。高盛集團的基本預測場景是每盎司4900美元，且存在上行風險。

不過，市場也面臨一些潛在壓力。全球主要經濟體財政擴張帶來的流動性寬松預期雖然可能支撐金價，但如果美國經濟表現出超預期的韌性，可能會對降息預期形成一定制約。

國聯期貨分析認為，2026年貴金屬牛市將持續，但“難以重現2025年的爆發式增長”。該機構預測2026年黃金高點可能在5000美元/盎司左右。