基金投顧第三年 | 定投303期發(fā)車(chē)

久聰投顧組合自2022年2月上線(xiàn)，至今已運(yùn)行了三年多。

這三年我一直在思考，投顧組合到底能為投資者創(chuàng)造什么價(jià)值？

思前想后，我認(rèn)為能做的就是三件事：

一是分散化的資產(chǎn)配置，通過(guò)構(gòu)建一籃子高度分散的組合方便大家買(mǎi)入，降低非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；

二是合理定投和再平衡，根據(jù)估值和情緒調(diào)節(jié)股債比例，幫助大家在低位多積累籌碼，在高位止盈避險(xiǎn)；

三是降低行為偏差，通過(guò)長(zhǎng)期陪伴，緩解大家因波動(dòng)產(chǎn)生的焦慮，減少情緒驅(qū)動(dòng)的操作。

還有很多事情是投顧組合做不到的，比如，我們無(wú)法預(yù)知市場(chǎng)走勢(shì)，選不出下一個(gè)爆發(fā)的板塊，也押不中下一年表現(xiàn)好的基金。市場(chǎng)的不確定性來(lái)自于未來(lái)的不確定性，是必然的，我們能做的不是征服它，而是接受它。

面對(duì)市場(chǎng)中不確定的部分，我們選擇用分散化、求平均來(lái)防御；只有當(dāng)極少數(shù)看起來(lái)高勝率和高賠率并存的好機(jī)會(huì)出現(xiàn)時(shí)，我們才會(huì)出擊去爭(zhēng)取一些超額回報(bào)。

基于這種理念，久聰系列組合本身，定位更像是一個(gè)資產(chǎn)配置工具。無(wú)論是權(quán)益類(lèi)組合還是債券類(lèi)組合，首要目標(biāo)都是在各自的領(lǐng)域內(nèi)實(shí)現(xiàn)充分分散，為大家提供配置權(quán)益、債券的便利選擇。

因此，組合的表現(xiàn)一定是隨行就市的，首要目標(biāo)是不錯(cuò)過(guò) beta，在此基礎(chǔ)上，再爭(zhēng)取略微跑贏各自領(lǐng)域的平均水平，爭(zhēng)取一些超額回報(bào)。在組合之外，我們希望能額外提供一些投顧價(jià)值，通過(guò)定投發(fā)車(chē)、再平衡建議，幫助大家完成大周期擇時(shí)和良好的情緒管理，以期再多爭(zhēng)取一些超額回報(bào)。

對(duì)于初入投資的新手，我覺(jué)得這些還是挺有價(jià)值的，或許可以幫助大家少走一些彎路，逐漸建立起自己的投資框架；而對(duì)于已經(jīng)熟悉資產(chǎn)配置、再平衡這些理念，也能很好地管理自己情緒的老手來(lái)說(shuō)，久聰投顧能額外提供的價(jià)值也就比較有限了。

久聰組合的理念，就無(wú)法創(chuàng)造獨(dú)立于市場(chǎng)的卓越回報(bào)，它只能在隨行就市的基礎(chǔ)上，幫助我們積小勝、滾雪球。截至目前看，這個(gè)目標(biāo)基本實(shí)現(xiàn)了。

回顧久聰系列四個(gè)組合上線(xiàn)以來(lái)的表現(xiàn)（截至2025年12月23日）：

1. 久聰指數(shù)增強(qiáng)：這是一個(gè)指數(shù)化權(quán)益組合，主要配置寬基和行業(yè)指數(shù)基金、指數(shù)增強(qiáng)基金，在跟蹤大市的基礎(chǔ)上，通過(guò)風(fēng)格和行業(yè)輪動(dòng)爭(zhēng)取超額收益。組合歷年均跑贏業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，成立至今總回報(bào)為16.57%，好于同期中證800全收益指數(shù)的12.54%。

2. 久聰基金經(jīng)理優(yōu)選：這是一個(gè)主動(dòng)權(quán)益型組合，通過(guò)分散化買(mǎi)入多位基金經(jīng)理，實(shí)現(xiàn)一站式買(mǎi)入優(yōu)質(zhì)主動(dòng)基金。組合成立至今總回報(bào)為12.03%，好于同期代表市場(chǎng)平均水平的萬(wàn)得偏股混合型基金指數(shù)的5.72%。

3. 久聰債券：這是一個(gè)純債組合，分散配置多家公司的多只優(yōu)質(zhì)債基。組合成立至今總回報(bào)為12.33%，好于同期代表市場(chǎng)平均水平的萬(wàn)得中長(zhǎng)期純債型指數(shù)的11.04%。

4. 久聰固收plus：這是一個(gè)主債輔股的固收增強(qiáng)組合，穿透權(quán)益?zhèn)}位約在0-20%，其債券部分的配置思路與久聰債券組合相似，權(quán)益部分分散配置了一些低權(quán)益固收增強(qiáng)基金和指數(shù)增強(qiáng)基金。組合成立至今總回報(bào)為13.31%。

如果參考組合的定投發(fā)車(chē)計(jì)劃，就會(huì)在低位收集到更多的籌碼，實(shí)際回報(bào)會(huì)比單純持有組合好一些。在日常定投中，權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)主要使用久聰指數(shù)增強(qiáng)和久聰基金經(jīng)理優(yōu)選，大家可以根據(jù)自己的偏好單獨(dú)選擇或進(jìn)行拼配；債券類(lèi)資產(chǎn)使用久聰債券。久聰固收 plus 則提供了一個(gè)主配債券、輔配權(quán)益的一站式選擇。

回看過(guò)去三年多，A 股從上一輪牛市高點(diǎn)回落，一度進(jìn)入歷史性的估值低位，我們也在這個(gè)過(guò)程中持續(xù)定投權(quán)益，逐步積累了不少籌碼。隨著市場(chǎng)上漲，目前整體估值已經(jīng)進(jìn)入高位區(qū)間，但尚未到明顯過(guò)高和情緒狂熱的階段。在這一階段，我們暫停了權(quán)益定投，將每周的定投資金轉(zhuǎn)向債券，而已經(jīng)持有的權(quán)益將繼續(xù)持有；如果未來(lái)上漲到我們事先規(guī)劃的賣(mài)出區(qū)間，就會(huì)逐步把權(quán)益組合轉(zhuǎn)換為債券組合，完成止盈。

希望 2026 年，是我們可以一起收獲的年份。

截至今日，股債利差估值分位為22.2%，萬(wàn)得全A指數(shù)PE分位89.9%、PB分位51.7%，權(quán)益估值處在高位區(qū)間，本周我們暫停定投權(quán)益、100%定投債券。

下面是本期定投方案，歡迎參加，本周定投0%權(quán)益、100%債券：

定投每周三晚上發(fā)車(chē)，根據(jù)估值給出當(dāng)周股債定投比例建議。

本期資金分配建議：

• 股：0%

可選久聰指數(shù)增強(qiáng)或久聰基金經(jīng)理優(yōu)選

• 債：100%

可選久聰債券

定投方案示例

投資者小韭每周定投3000元。

她更信賴(lài)指數(shù)化投資，選擇“久聰指數(shù)增強(qiáng)”組合作為權(quán)益定投標(biāo)的，選擇“久聰債券”組合作為債券定投標(biāo)的。

進(jìn)入小程序后，點(diǎn)擊“立即轉(zhuǎn)入”可單期手動(dòng)定投，點(diǎn)擊“跟車(chē)-自動(dòng)跟車(chē)”，可實(shí)現(xiàn)每周自動(dòng)分配股債比例跟車(chē)定投。

設(shè)置自動(dòng)跟車(chē)的方法：默認(rèn)發(fā)車(chē)金額為每周3000元，可根據(jù)自己希望投入的金額設(shè)置跟車(chē)比例，如每周希望定投1500元，則設(shè)定跟車(chē)比例為50%，如每周希望定投6000元，則設(shè)定跟車(chē)比例為200%，以此類(lèi)推。最低建議設(shè)置為15%，即每周450元，否則將無(wú)法滿(mǎn)足股債比例搭配時(shí)的最小起投金額。

“最高扣款金額”處，填寫(xiě)與上述比例對(duì)應(yīng)的每周定投金額數(shù)，如設(shè)置比例為50%，即每周希望定投1500元，就填寫(xiě)1500。填好后點(diǎn)擊屏幕下方的“開(kāi)啟自動(dòng)跟車(chē)并跟車(chē)本期”即可：

債券組合也按相同的數(shù)值設(shè)置，同時(shí)設(shè)置股債兩個(gè)組合的自動(dòng)跟車(chē)后，即可實(shí)現(xiàn)每期投入股債自動(dòng)分配，股債兩個(gè)組合每期合計(jì)的定投金額會(huì)等于每周定投計(jì)劃金額。

如果權(quán)益部分希望定投主動(dòng)管理的基金，可以使用“久聰基金經(jīng)理優(yōu)選”組合替代“久聰指數(shù)增強(qiáng)”組合。指數(shù)化投資和主動(dòng)管理型投資，沒(méi)有絕對(duì)的優(yōu)劣，從歷史看，兩者的業(yè)績(jī)?cè)诓煌瑫r(shí)期也互有勝負(fù)。選擇哪一個(gè)，要看自己更信仰哪種投資邏輯：希望更貼近市場(chǎng)的平均收益，跟隨大盤(pán)上漲，適合指數(shù)化投資；希望借助基金經(jīng)理的能力，爭(zhēng)取一些超額收益，同時(shí)也承擔(dān)更多偏離大盤(pán)的風(fēng)險(xiǎn)，更適合主動(dòng)管理型投資。

常見(jiàn)問(wèn)題

1. 定投的起購(gòu)金額是多少錢(qián)？

目前久聰系列組合的起購(gòu)金額是200元。但考慮到每期定投要在股、債兩個(gè)組合之間分配資金，建議每周定投金額至少為400元，才能實(shí)現(xiàn)股債比例的調(diào)整。

2. 定投需要多久？

定投需要長(zhǎng)期參與，建議至少3年以上，短期資金不要參加。

3. 定投后是否會(huì)有止盈？

會(huì)通過(guò)股債輪動(dòng)策略實(shí)現(xiàn)低位抄底、高位止盈。當(dāng)股市跌出便宜的機(jī)會(huì)后，我們?cè)诒３侄ㄍ稒?quán)益的基礎(chǔ)上，會(huì)提示將存量持有的債券組合逐步換為權(quán)益組合，實(shí)現(xiàn)低位抄底；反之，當(dāng)股市漲出高價(jià)的機(jī)會(huì)后，我們?cè)诒３侄ㄍ秱幕A(chǔ)上，會(huì)提示將存量持有的權(quán)益組合逐步換為債券組合，實(shí)現(xiàn)高位止盈。屆時(shí)本公眾號(hào)會(huì)有提示，組合之間轉(zhuǎn)換需要手動(dòng)操作，請(qǐng)大家保持關(guān)注。

以上方案僅為示例，投資者應(yīng)根據(jù)自身的資金情況、風(fēng)險(xiǎn)承受能力，合理安排投資計(jì)劃。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。投顧機(jī)構(gòu)不保證以上基金投資組合策略一定盈利以及最低收益，也不做保本承諾。基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)尚處于試點(diǎn)階段，基金投資顧問(wèn)機(jī)構(gòu)存在因試點(diǎn)資格被取消不能繼續(xù)提供服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。

↓ 久聰基金投顧組合策略介紹