Mysteel：淡季格局凸顯 國內熱軋板卷市場運行特征分析

概述：當前全國熱軋板卷市場供需弱平衡，價格震蕩承壓。供應端鋼廠減產致總量收縮，然前期產能與品種轉產壓力未消，供應仍偏松；庫存雙降但同比高企，壓制作用凸顯；需求端淡季疊加天氣制約，終端剛需主導，難見增量。那么熱卷后市實際運行情況究竟如何？

一、價格重心下移、波動幅度收窄

2025年全國熱軋板卷市場整體呈現弱勢震蕩運行格局。據數據監測，截至12月24日，全國4.75mm規格熱軋板卷均價報3295元/噸，較去年同期下跌214元/噸，跌幅達6.09%，市場價格重心顯著下移。與此同時，全年價格峰谷價差僅為320元/噸，較去年同期大幅收窄 738元/噸，價格波動幅度明顯收窄。表明市場多空博弈趨于平緩，資金對熱卷現貨的影響力下降，市場情緒偏向謹慎；另一方面也體現出行業 “淡季不淡、旺季不旺” 的特征愈發明顯，傳統的季節性供需波動被削弱，上下游企業多以按需采購為主，進一步壓制了價格的波動空間。

二、產量環比下降，產能利用率回落

截至12月19日，全國熱卷供給端收縮力度顯著加大，周產量降至291.91萬噸，環比降幅達5.4%，年同比減少15.23萬噸，創2022年11月以來低位。核心驅動因素為鋼廠利潤持續承壓，企業檢修意愿增強，帶動熱卷軋線產能利用率周環比回落4.29個百分點至 74.58%。不過，前期新增產能釋放及螺紋轉產帶來的供應壓力尚未完全消解，區域供應分化特征凸顯，華東、華北資源仍相對充裕，供給端整體仍處于偏松狀態。

三、庫存較往年同期仍處高位

截至12月19日，據本網監測的55個主要城市數據顯示，熱軋板卷社會庫存412.34萬噸，周環比減少10.92萬噸、月環比減少27.96萬噸，延續去庫態勢。這一走勢主要由兩方面因素驅動：其一，供應端主動收縮，鋼廠受利潤承壓、環保限產等多重因素影響，加大檢修減產力度，資源投放量同步縮減；其二，貿易環節避險情緒升溫，市場主體對后市預期謹慎，普遍采取 “低庫存、快周轉” 的操作策略，通過主動出貨回籠資金，推動社會庫存持續回落。但需警惕的是，當前庫存同比增幅仍達69.72萬噸，突顯庫存絕對量仍處于高位運行區間。從市場影響來看，短期庫存的連續回落疊加成本端爐料價格反彈，對熱卷價格形成一定支撐，有效限制價格下行空間；但長期來看，高庫存的壓制作用并未根本消解，疊加需求端傳統淡季影響，終端采購以剛需為主，市場缺乏實質性增量支撐，價格上行動力依舊不足。

四、需求淡季萎縮，短期增量空間有限

截至12月19日，熱卷周度表觀需求量降至298.28萬噸，環比降幅 4.4%，跌破300萬噸關口。需求疲弱態勢凸顯，核心原因在于制造業訂單釋放節奏持續偏緩，基建項目開工則受低溫天氣與資金周轉壓力雙重制約而有所放緩，下游行業需求復蘇進程顯著滯后，短期內難以形成拉動價格上行的有效支撐。

出口方面，2025年中國熱軋板卷出口市場呈現量穩價弱、盈利承壓、結構分化的運行特征。進入12月，受出口許可證政策落地預期與海外傳統需求淡季的雙重影響，市場短期博弈情緒顯著升溫；從中長期發展趨勢看，行業將加速向高端化、合規化方向轉型。

五、市場展望與核心矛盾

當前全國熱軋板卷市場呈現供需弱平衡格局，價格運行重心持續承壓、震蕩偏弱。供應端雖受鋼廠利潤收縮影響出現減產檢修，產量與產能利用率同步回落、供應總量有所減量，但前期新增產能釋放及品種轉產帶來的供給壓力尚未完全消化，市場供應整體仍處于偏松狀態；庫存端雖呈現社會庫存與廠內庫存雙降態勢，但降庫速度受需求拖累偏緩，庫存絕對量同比仍大幅高企，對市場形成持續壓制；需求端恰逢傳統消費淡季，疊加北方低溫、南方趕工收尾等因素，下游制造業與基建領域采購需求同步萎縮，表觀需求跌破關鍵關口，終端僅以剛需補庫為主，批量訂單稀缺，需求疲弱態勢難以有效改善。綜合來看，供需兩端均呈偏弱態勢，高庫存與低需求形成核心壓制，成本支撐及政策預期僅能提供階段性底部托底，短期內價格缺乏有效上漲動力，大概率維持震蕩偏弱運行格局。后期重點關注春節前補庫節奏、鋼廠減產力度及宏觀政策落地情況。