一季度地方計劃發債超萬億，8%企業推行強制下班 | 財經日日評

明年一季度地方計劃發債超萬億

截至12月22日，根據梳理，至少有四川、江蘇、江西、貴州等14個省市（自治區、直轄市、計劃單列市）已經公開了明年一季度或1月當地政府債券發行計劃，累計發行規模近1.2萬億元。隨著后續更多地方披露明年發債計劃，這一發債規模會更大。

按照全國人大常委會授權，提前下達地方的新增債務限額，必須控制在當年新增地方政府債務限額的60%以內。2025年新增地方政府債務限額為5.2萬億元，這意味著財政部提前下達2026年地方債務限額將不能超過3.12萬億元。從已有14個地方發債計劃來看，總體上再融資債券發行規模更大。（第一財經）

｜點評｜財政靠前發力，對沖經濟波動風險，是近年我國宏觀政策的重要思路。明年是“十五五”開局之年，財政資金提前謀劃和下達，給了地方和項目更多準備時間。目前發行規模較大的再融資債券，主要用于地方政府“借新還舊”，緩解流動性壓力。此前中央將地方化債擺在了經濟金融工作的突出位置，地方政府活力恢復，清還拖欠企業賬款，能夠帶動整個經濟鏈條的暢通。

與此同時，社會總需求不足依然是當前經濟面臨的核心挑戰。地方發行新債投向新基建、民生等重點項目，有助于拉動上下游產業，提振需求。財政靠前安排，也能夠確保政策效果盡早釋放，穩定全年預期。

住建部表示將著力穩定房地產市場

12月23日，全國住房城鄉建設工作會議落幕。會議指出，2026年，要著力抓好4方面工作。推進現代化人民城市建設，高質量開展城市更新，高效能推進城市治理，高標準建設文明城市，高水平推動城鄉融合發展。著力穩定房地產市場，因城施策控增量、去庫存、優供給，進一步發揮房地產項目“白名單”制度作用，加快構建房地產發展新模式。

會議提出，加快建筑業提質升級，推動產業轉型升級，規范建筑市場秩序，強化現場監督管理。夯實高質量發展基礎支撐，提升法治建設水平，完善標準體系，加快推出一批工作急需的工程建設標準。（中國建設報）

｜點評｜國內房地產市場正在面臨從“有沒有”到“好不好”的重大轉型，市場需求的變化對房地產行業提出了新的要求，會議從多角度為行業提供了指導方向。會議從源頭出發，將控制增量，改善市場供需狀況，作為穩定房地產市場的首要任務。繼續實施房地產收儲、房地產項目“白名單”等支持房企的政策，盡可能減輕現存房企的經營壓力，減少房企非理性拋售的情況，穩定市場價格。

穩定房地產市場是近年多部門協同推進的重點工作，目前市場尚未完全實現止跌企穩。從中長期看，推行現房銷售制度，提升行業準入門檻，降低房企資金周轉速度，將有助于行業回歸真實需求下的健康發展。

調查顯示8%企業正式推行“強制下班”

12月23日消息，智聯招聘近日發布的《2025雇傭關系趨勢報告》調查顯示，“反內卷”已經成為職場新共識，78%職場人會因內卷跳槽，其中31.5%表示“更傾向于尋找工作節奏更健康的企業”。國內8.4%的公司已正式推行“強行下班”制度，50.8%的企業秉持“不強制也不鼓勵加班”的中性態度，另有40.8%的企業仍保留提倡加班的文化導向。

今年3月，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發《提振消費專項行動方案》，要求對各單位休息休假制度執行情況的常態化監督，依法保障勞動者休息休假權益，不得違法延長勞動者工作時間。（第一財經）

｜點評｜加班并不代表會產出更多價值，過度依靠延長工時來競爭，反而可能導致員工疲勞、效率下降，造成無效的資源消耗。在促進消費、擴大內需的國家戰略下，員工擁有更多可自主支配的非工作時間，也更有可能進行休閑、娛樂、教育等消費。現階段，越來越多打工人“反內卷”意識加強，推動企業轉變，是一個積極信號。需要警惕的是，如果公司管理制度沒有同步調整，“強制下班”也可能演變為將工作帶回家的隱形加班。

從調查數據來看，目前試點強制下班的企業還是少數。若行業整體仍處于加班競賽，實行企業可能會在短期內面臨壓力，推動職場“反內卷”還需要更廣泛的參與。

快手被黑產攻擊后沖上蘋果免費榜第二

12月23日，港股開盤，快手股價直線下跌。股價62.9港元，跌5.7%。周二午間，快手在港交所公告稱，公司快手應用的直播功能于2025年12月22日22:00左右遭到網絡攻擊，公司已第一時間啟動應急預案，經全力處置與系統修復，快手應用的直播功能已逐步恢復正常服務。

公告稱，快手應用的其他服務未受影響。已就上述事宜向公安機關報警并向相關部門報告，并將視情況采取其他適當的法律補救措施。據悉，22日22:00至23:30，快手平臺上的違規直播情況達高峰；23日00:15左右，快手強制關閉直播功能，部分賬號被封禁。事件發酵后，快手一度沖至蘋果AppStore免費App下載榜第二。（綜合第一財經）

｜點評｜快手遭到黑灰產攻擊后在網絡中引起軒然大波，不光是直播內容違規，事后還有大量不法分子以相關錄屏為誘惑，在其中植入木馬病毒。快手的應對措施十分有力，在審核機制疑似失效后，全面關停了直播服務。此舉不可避免的給快手帶來了經濟損失，卻有效地防止事態進一步發酵。只是快手前后兩個小時才作出有效應對，有些過于滯后，事后也缺乏對技術漏洞的披露。

毫無疑問，快手遭到了有組織、有預謀的網絡攻擊，也充分證明黑灰產技術已經相當成熟與專業。這次事件對所有互聯網平臺的網絡安全治理都提出了更高的要求，特別是在未來的AI時代，這種大批量生產、發放內容的門檻急劇下降，互聯網平臺需要提前拿出切實可行的應對措施。

舊金山大停電谷歌無人車亂作一團

12月22日消息，受舊金山灣區大范圍停電影響，字母表（谷歌母公司）旗下的Waymo的無人駕駛出租車在失去交通信號燈指引后表現出嚴重的“水土不服”。社交媒體上廣泛流傳的視頻顯示，多輛Waymo汽車由于無法識別交通信號狀態，在十字路口和街道中央停滯不前，造成了嚴重的交通擁堵，迫使人類駕駛員不得不繞行這些“路障”。

Waymo隨后證實，雖然其系統設計上將無信號路口視為四向停車，但停電規模之大導致車輛在確認路口狀態時停留時間過長，進而引發擁堵。在Waymo陷入困境之際，馬斯克在社交平臺X上發文稱“特斯拉Robotaxi未受舊金山停電影響”。（華爾街見聞）

｜點評｜快手遭黑客攻擊對現實生活影響有限，而舊金山一次停電卻導致當地的無人駕駛出租車陷入癱瘓，給車內乘客和本地司機都帶來了切實的不便。Waymo依托高精度地圖、實時定位與多種傳感器實現自動駕駛，一旦遇到大規模交通信號失靈，系統便失去關鍵的道路輔助參考，只能遵循“安全第一”原則原地駐停。相比之下，特斯拉采用“純視覺”方案，更依賴車輛自身對周圍環境的實時感知與靈活判斷，而非完全遵從預設的行車規則。

Waymo和特斯拉的解決方案各有優劣，難以僅憑一次城市停電時的表現判定高下。然而，此次事件折射出一個更深層的憂慮，停電、系統故障或者系統被惡意攻擊都是無法避免的事情，未來社會運行更加依賴互聯網、AI等技術后，整個系統可能面臨前所未有的脆弱性。

字節或計劃2026年資本支出1600億元

12月23日消息，TikTok母公司字節跳動計劃明年增加資本支出，進一步建設人工智能基礎設施。據知情人士消息，字節跳動初步計劃的2026年資本支出達1600億元人民幣（約合230億美元），較今年的1500億元有所增長。投資重點將集中在AI基礎設施建設上，其中約一半資金將用于采購先進半導體芯片以開發AI模型和應用，字節跳動預算明年在AI處理器上投入850億元人民幣。若獲準采購更多先進芯片，字節可能會大幅增加資本開支。

這一投資規模反映出中國科技公司在AI競爭中的積極姿態，但仍遠低于美國科技巨頭的投入水平。微軟、谷歌母公司Alphabet、亞馬遜和Meta今年合計在AI數據中心建設上投入超過3000億美元。（華爾街見聞）

｜點評｜ 在當前的AI戰略投入中，字節跳動與阿里巴巴持續處于行業前列。字節雖不是上市公司，也很少披露財務數據，1600億元的資本開支或許沒那么準確，但字節明年對于AI的投入力度大概率有增無減。為了吸引和留住AI人才，字節在年末宣布了可觀的全員漲薪計劃。豆包大模型的調用量日益提升，對字節服務器也提出了新的要求。再加上后續模型的迭代、AI應用矩陣的拓展，每一項背后都需要足夠的資金支持。

字節已經在硬件、模型、應用上實現了全棧布局，豆包更是獲得了良好的市場反饋，AI硬件方面也在不斷探索，依托火山引擎開展的企業服務也有聲有色。不過，在尖端AI模型的研發領域，中國企業的投入與算力資源還是難以與美國同行們相提并論。

AI基建推動全球債務發行創新高

12月23日消息，據全球數據處理公司迪羅基（Dealogic）的最新數據，截至12月第一周，今年全球科技公司發行的債券總額已達4283億美元，創歷史新高。其中，美國公司發行了3418億美元債務，歐洲和亞洲科技公司分別發行了491億美元和330億美元債務。

另據標普最新報告，截至11月底，今年全球數據中心投資總額已近610億美元，超過去年的608億美元，創下新的歷史紀錄。今年數據中心相關債務發行規模已達1820億美元，較去年全年的920億美元幾乎翻了一番。據洲際交易所數據服務公司11月26日發布的數據，甲骨文公司未來五年債務違約保險成本上升至每年1.25%，近幾個月內超過三倍。（第一財經）

｜點評｜ 全球科技公司都不希望錯過AI時代，尤其是美國科技公司，在AI技術上痛下血本，不惜大規模舉債。字母表、Meta、甲骨文等美國科技公司都擁有豐厚的現金儲備，每年盈利能力也保持相對穩定。然而，在AI方面動輒千億美元的投入計劃，讓科技公司不得不通過舉債的方式緩解現金流壓力。

類似于谷歌這樣的科技企業，用AI技術給自家應用生態賦能，即便沒有從AI應用上賺到多少錢，應用帶來的引流效果也難以估量。然而，很多科技公司只是押注AI應用會得到大規模應用，缺乏谷歌這樣的協同效果。現在AI應用商業化前景不明，未來如果難以產生可觀的收益，舉債投資的科技公司債務違約風險或將大幅提升。

周二兩市沖高回落滬指漲0.07%

12月23日，市場沖高回落，三大指數一度集體翻綠，創業板指盤中漲超1%。滬深兩市成交額1.9萬億，較上一個交易日放量379億。全市場近3900只個股下跌。從板塊來看，海南自貿概念局部強勢，鋰電池板塊走強，液冷服務器午后拉升，半導體設備概念反復活躍。下跌方面，商業航天概念沖高回落，旅游概念多股下挫，教育、軍工電子、飲料制造等板塊跌幅居前。

截至收盤，滬指報3919.98點，漲0.07%，成交額為8069億元；深成指報13368.99點，漲0.27%，成交額為10930億元；創指報3205.01點，漲0.41%，成交額為4986億元。（新浪財經）

｜點評｜周二指數悉數收紅，個股間的調整已經展開。在滬指回到3900點區間后，市場最高意愿不足，獲利了結需求加深。從板塊上看，AI敘事引發的行情持續性明顯下降，成長板塊中電池板塊再次接棒，臨近午盤一度沖高。不過，午后市場對其認可度偏弱，午后就開啟了調整。券商板塊近期頻繁異動，遺憾的是未能展現出行情的持續性。消費板塊全面退潮，白酒板塊重新回到調整區間內。從上周五開始，高位股屢次跳水，活躍資金間的分歧有所增大。

近期市場反彈期間，沖高回落始終是市場行情的關鍵詞。短期市場上行動力趨弱后，或將再次對下方支撐形成試探。反復震蕩，籌碼相對集中后，對于后市行情的展開也有所幫助。

文中股市、期貨內容僅供參考

不構成投資建議

欄目主編|魏英杰| 主編|何夢飛

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