加倉164%！北向鎖定國資委唯一核電低估龍頭，超超臨界發電+儲能

風險提示：本文為財報教學文章，不包含推薦行為，請勿據此操作，注意安全。

• 一份財報透露，北向資金在一個季度內對一家地方電力公司加倉超過160%，而這家公司最引人注目的資產——一個內陸核電項目。

深夜，財官的屏幕上，贛能股份的三季報數據格外刺眼。

最引人注目的不是8.71億元的凈利潤，也不是36.26%的同比增長，而是股東名單里的一行變化：香港中央結算有限公司（北向資金）持股環比增加164.11%。

超過160%的增持幅度，意味著這些嗅覺敏銳的國際資本，在短短一個季度里，將倉位提高了近兩倍。

財務表相：穩健增長下的火電基本盤

要理解資本的押注，先要看清公司的基本盤。贛能主營火力、水力及新能源發電，是江西國資委所屬江投集團旗下的發電企業，下游客戶主要是國網江西電力。

財報數據相當健康：前三季度凈利潤8.71億元，同比增長36.26%，已超去年全年。

更亮眼的是盈利能力，銷售毛利率達23.97%，同比大幅提升43.45%。

這主要得益于火電業務的改善。煤炭價格平穩、電價機制調整，使得傳統火電盈利能力顯著恢復。

這是一份扎實的成績單，但僅憑此，似乎不足以解釋北向資金的狂熱。

關鍵證據：現金流與訂單的“現在進行時”

偵探尋找更多支撐“價值”的證據。現金流量表提供了關鍵線索：公司銷售商品收到的現金總額達58.09億元，同比增長0.76%，且這個數字高于營業收入。

這意味著公司當期銷售幾乎全部以現金收回，經營質量很高。另一數據也指向積極：收到客戶的訂單為429.55萬元，同比增長57.01%。

雖然絕對額不大，但增速可觀，反映了業務拓展的活力。

這些數據共同描繪了一幅圖景：公司傳統發電業務經營穩健、現金流充沛。

這為它可能參與未來需要巨額投資的核電項目，提供了財務上的“底氣”和“安全墊”。

業務拼圖：“火水核儲”的能源矩陣

財官梳理公司業務，發現其并非僅有“核電”一張牌。公司業務覆蓋火力、水力、新能源發電，并提及超超臨界發電、儲能概念。

這是一個完整的能源矩陣：穩定的火電提供現金流和基荷電源；水電和新能源符合綠色轉型方向；

而核電代表未來的基荷能源潛力；儲能則是構建新型電力系統的關鍵環節。

這種多元化的能源資產組合，降低了單一業務風險。即使核電項目長期停滯，公司仍能依靠其他業務穩健經營。

對資本而言，這是“下有保底，上有想象”的攻守兼備組合。

風險勘查

財官在調查中發現一個細微但值得警惕的變化：公司的銷售周期為23天，同比放緩了23.09%。

在電力行業，銷售周期反映的是從電力上網到電費結算回款的速度。

23天的周期雖然看似不長，但同比放緩近四分之一的幅度，卻是一個明確的效率變化信號。

總結

贛能的財報，呈現了一個典型的“價值與期權并存”的投資案例。

表面看，是北向資金對一份凈利潤增長36.26%、毛利率提升43.45%的穩健財報的認可。

深層看，是資本對公司持有的那份停滯卻未消失的核電項目“期權”的重新定價。

這起“財報謎案”的真相在于：在能源結構轉型的宏大敘事中，擁有稀缺牌照資源和戰略卡位的傳統企業，其資產價值正在被敏銳的資本重新發現。

投資的本質，有時就是在一個變化的世界里，識別那些暫時被低估的“可能性”。

如果把上市企業的基本面，從高到低分為A、B、C、D、E五個等級的話，財報翻譯官個人認為這家企業能維持 B 級的水平。

風險提示：財報良好的公司不一定會上漲，但是那些能持續大漲的企業，其財報一定非常出色。本文為純粹的財報教學文章，并沒有推薦之意，也希望大家能謹慎參考。