存款搬家，高股息何以成“壓艙石”？富國紅利產品線布局全面

在低利率與資本市場改革的雙重驅動下，中國居民資產配置正在經歷歷史性轉折。隨著一年期定期存款利率降至1.5%以下，傳統儲蓄吸引力大幅減弱，“存款搬家”成為不可逆轉的趨勢。與此同時，A股現金分紅創下歷史新高——2025年中報披露收官，A股共有810家上市公司實施現金分紅，累計分紅金額達6,428億元，同比增幅約10.9%。在這一背景下，兼具穩定現金流與估值優勢的高股息紅利資產，正成為承接居民財富轉移的重要方向。富國基金通過“主動+被動、A股+港股”的全方位配置體系，為投資者提供了穿越周期的多元化紅利投資工具。

存款搬家浪潮下的資產配置重構

中國人民銀行數據顯示，2024年以來居民儲蓄存款增速已降至歷史低位的5.2%，而同期公募基金規模突破30萬億元大關，同比增長達28.6%。這一鮮明的“存款搬家”現象背后，是投資者在低利率環境下對收益的迫切追求。目前，一年期定期存款利率已降至1.5%以下，扣除通脹因素后的實際收益可理解為接近于零，傳統固收產品收益同樣低迷，理財收益降至2%～3%，且打破剛兌后波動加劇。①

在這一資產配置重構的過程中，高股息紅利資產展現出獨特的吸引力。Wind數據顯示，截至2025年10月13日，中證紅利股息率達4.48%，顯著高于傳統理財收益率。從指數構成看，中證紅利指數行業分布中，銀行（22.86%）、煤炭（16.51%）、交通運輸（13.86%）為前三大權重行業，其中銀行板塊股息率為4.09%，處于近10年34.84%分位數水平，估值吸引力依然顯著。從海外經驗看，日本90年代后陷入低利率環境，其10年期國債利率長期低于2%，高股息指數持續跑贏日經225，超額收益達1.5%～3.4%。這一歷史鏡鑒表明，在低利率環境下，紅利資產或長期占優。

政策面的變化進一步強化了這一趨勢。新“國九條”強化分紅監管，將分紅要求從監管引導上升至與上市公司利益直接掛鉤，對多年未分紅或分紅比例偏低的公司，限制大股東減持、實施風險警示（ST）。這一政策變革顯著增強了企業分紅動力，2025年A股中期分紅公司數量從2022年的137家、2023年的194家，快速擴大至810家，延續了自2024年以來分紅陣營快速擴圍的強勁勢頭。

三重支撐：紅利資產配置價值凸顯

在當前市場環境下，高股息紅利資產已形成“政策面+資金面+基本面”的三重支撐，配置價值顯著。

政策面支撐最為明確。新“國九條”及配套措施出臺后，分紅監管完成從柔性引導到剛性約束的轉變。信息披露評價機制中對分紅行為設置加分項，進一步激勵公司提高分紅頻次與比例。此外，“反內卷”政策頻出，監管決心充足，如針對煤炭行業治理“低價無序競爭”推動產能退出，為相關行業盈利能力改善提供政策保障。

資金面支撐同樣堅實。國家隊（匯金、社保）長期重倉高股息藍籌，如銀行、電力、煤炭等，提供“穩定底倉”。同時，新“國九條”疏通險資、養老金入市通道，與紅利資產需求高度契合。截至2025年9月30日，今年以來公募基金已累計派出超1800億元分紅，其中股票型基金分紅總額達329.55億元，是去年同期的近3倍，被動基金成為股票型基金分紅的絕對主力，反映出市場對穩定收益的強烈需求。

基本面支撐體現在核心行業的盈利韌性。銀行業憑借其穩定的盈利和充足的資本，分紅比例尤為突出。盡管銀行業績承壓的主要原因為凈息差的下降，但目前整個銀行板塊股息率為4.09%，處于歷史較低分位水平，上市銀行分紅比例保持總體穩定，高股息優勢或長期存在。煤炭行業雖然在指數中權重較高，但2024年以來累計下跌8.97%，顯著跑輸大盤。當前來看，煤炭的價格有觸底可能，近期政策發力疊加夏季用電高峰來臨，供需格局有望改善。

技術面特征同樣支撐紅利資產的配置價值。2017年后紅利屬性從“進攻”轉向“防御”，常在市場下跌時跑出超額收益，呈現熊市抗跌、牛市穩健的特征。在當前市場震蕩上行的環境下，科技成長風格累計漲幅及擁擠度均已達到高位，倘若市場風格切換，紅利高股息資產可以提供較優防御性。

富國紅利產品線：全方位布局紅利機遇

富國基金作為業內領先的資產管理機構，在紅利投資領域構建了完善的“主動+被動、A股+港股”全方位配置體系。在被動工具方面，富國布局了覆蓋紅利低波、央企紅利、高現金流等多維因子的指數產品，為投資者提供高效配置工具；在主動管理方面，則形成了深度價值、質量成長等不同風格的互補策略。同時，跨市場布局能力使得富國能夠深度挖掘A股、港股兩個市場的紅利機會，尤其是在港股高股息領域積累了豐富經驗，為投資者提供一站式的紅利資產解決方案。

A股紅利產品方面，富國基金提供了從寬基指數到主動管理的多維度選擇。被動產品線上，建議關注采用“紅利+多因子”策略的指數基金，如紅利低波ETF（剔除小盤、高波動個股，提升組合穩定性）、央企紅利ETF（聚焦經營穩健、分紅可持續的國企龍頭）、800現金流ETF（篩選盈利質量優質、自由現金流充沛的公司）。這些策略有效規避了傳統紅利指數的“陷阱”，如股息支付率虛高和低估值陷阱。

注①：資料來源：中國外匯交易中心、國家統計局，2025.10。

注②：市場有風險，投資需謹慎。以上產品由富國基金發行與管理，代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。指數歷史收益情況不預示其未來表現，不構成對基金業績表現的保證。請投資者關注ETF 及其聯接基金的特有風險、指數基金風險，包括但不限于標的指數回報與證券市場平均回報偏離，標的指數波動、基金投資組合回報與標的指數回報偏離等特有風險。增強型的指數基金采用主動管理策略選股，可能存在策略失效，無法戰勝指數收益的風險。基金投資港股通標的股票的，將承擔港股通機制下因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險。

主動管理產品方面，富國紅利混合A（012578）近一年凈值增長率17.22%，同期業績比較基準收益率2.14%；近六個月凈值增長率26.25%，同期業績比較基準收益率3.61%。該基金配置主線包括創新藥、銀行、有色金屬，其2025年二季度季報觀點指出：“出海仍然是長期最為關注的方向，組合的基本盤主要靠出海企業支撐。”

富國紅利質選A（022597）通過精選紅利主題的優質上市公司，采用動態調整的紅利策略，致力于篩選出用真金白銀回報投資者的高股息資產，力爭打造優質的“壓艙石”基金。 基金經理蒲世林在2025年基金三季報中指出：“對于一些同時具備高股息和一定成長性的個股重點關注……這類公司是高股息里性價比更高的方向。”

富國天成紅利（100029） 采取穩健紅利+貴金屬配置策略，關注核心價值資產，均衡配置應對波動。在基金2025年三季報中，基金經理指出：“本產品在三季度初進一步增配景氣度較好的核心價值資產，包括非銀、有色金屬、電力設備等，適度降配穩健紅利。展望四季度，計劃適度增加穩健紅利類的配置，同時以絕對收益的思路尋找估值合適且景氣向上的優質標的做布局。”

港股紅利產品方面，富國基金為投資者提供了掘金高息稀缺資產的工具。基金定期報告數據顯示，截至2025年9月30日，富國港股通紅利精選A（021513）近1年凈值增長率47.71%，同期業績比較基準收益率11.84%。該基金近期關注互聯網、運營商、資源品（黃金、銅），其季報觀點指出：“在價格穩中有升的背景下，這些股票的估值性價比很高……季度末保持低倉位，等待加倉時機。”

基金定期報告數據顯示，截至2025年9月30日，富國紅利精選人民幣（009108）近1年凈值增長率33.56%，同期業績比較基準收益率12.71%。該基金配置主線包括中資銀行（高息+PB合理）、香港地產（Hibor走低）、內地公用事業（股息或穩增），篩選標準為高息+低估值+經營韌性。其季報觀點明確指出：“市場偏好從‘單純高息’轉向‘高息+低估值+經營韌性’三重邏輯。” ③

配置建議：三維布局把握紅利機遇

在當前低利率、高波動的市場環境下，投資者應當如何配置紅利資產？我們建議從三個維度構建組合：

核心倉位可考慮寬基紅利指數，如中證紅利低波ETF、中證央企紅利ETF、800現金流ETF等，享受市場β收益。這些指數通過科學的編制方法，有效規避“紅利陷阱”，提供穩定的股息收益和較低的組合波動。

衛星倉位關注主動管理產品，捕捉“高股息+成長性”的α機會。富國基金旗下的主動紅利產品各具特色，有的深耕“出海”主線，有的挖掘分紅比例跳升機會，有的關注港股稀缺高息資產，為投資者提供多元化的超額收益來源。

適當配置港股紅利資產，獲取稀缺高息標的的差異化收益。截至2025年10月14日，恒生港股通高股息低波動指數股息率回升至6.13%，遠高于A股主流紅利指數，且估值顯著更低。港股紅利兼具了港股+紅利的雙重優勢，即更高的股息率+更低的估值，集結了一批經營情況穩定、現金流充裕、有能力及有意愿回饋股東的企業。

從時機選擇看，四季度往往是紅利股獲取超額收益的關鍵時期。當前部分行業龍頭股息率已進入歷史吸引力區間，如A股高速公路龍頭股息率已回到5%左右。同時，反內卷政策、能源安全需求提升等宏觀變量也為相關行業帶來潛在利好。

在存款搬家與低利率交織的時代背景下，高股息紅利資產憑借其穩定的現金回報和較低的波動特性，成為資產配置中不可或缺的組成部分。富國基金通過完善的產品線和專業的投資管理能力，構建了覆蓋主動與被動、橫跨A股與港股的全方位紅利配置方案，為投資者提供了多層次參與紅利機遇的工具箱。隨著政策支持持續強化、資金面向好、基本面改善，三重支撐下的紅利資產有望繼續展現其“進可攻、退可守”的配置價值，成為投資者穿越市場周期的得力工具。

面對低利率與“資產荒”的環境，居民財富如何從單一的儲蓄轉向多元化的資產，尋求風險與收益的再平衡？點擊“閱讀原文”，查看《和富生活》第53期：第三次存款搬家

注③：數據來自基金定期報告，截至2025年9月30日，相關觀點來自各基金2025年三季度季報，不構成對未來投資操作的承諾。

富國紅利混合A成立于2021/12/21，業績比較基準為中證紅利指數收益率*60%+恒生高股息率指數收益率（使用匯率估值折算）*20%+中債綜合全價指數收益率*20%。近3個完整年度（2022-2024）的基金份額凈值增長率（及同期業績比較基準收益率）為-0.81%(-3.91%），-12.01%(-0.44%），16.8%(14.07%），數據來自基金定期報告，截至2024/12/31。期間基金經理變動情況：孫彬（2021/12/21至今）。基金收益率不代表投資者實際收益率，基金份額凈值僅為每份額基金產品的凈資產。基金歷史業績不構成對未來業績的保證。

富國紅利質選混合A成立于2025/04/25，業績比較基準為中證紅利指數收益率*70%+中債綜合全價指數收益率*20%+中證港股通高股息投資指數（人民幣）收益率*10%。因成立時間較短，暫不予列示業績。自成立以來基金經理變動情況：蒲世林（2025/04/25至今）。

富國天成紅利靈活配置混合成立于2008/05/28，業績比較基準為滬深300指數收益率*55%+中債綜合全價指數收益率*45%。近5個完整年度（2020-2024）的基金份額凈值增長率（及同期業績比較基準收益率）為68.57%(14.87%），13.53%(-1.58%），-23.94%(-11.9%），-14.24%(-5.36%），-8.78%(10.83%），數據來自基金定期報告，截至2024/12/31。期間基金經理變動情況：于江勇（2008/05/28-2018/04/04）、俞曉斌（2017/11/20-2020/04/17）、侯梧（2018/04/04-2025/03/24）、毛一凡（2025/03/24至今）。基金收益率不代表投資者實際收益率，基金份額凈值僅為每份額基金產品的凈資產。基金歷史業績不構成對未來業績的保證。

富國紅利精選混合（QDII）人民幣成立于2020/04/23，業績比較基準為恒生高股息率指數收益率（經匯率估值調整）*60%+中證紅利指數收益率*30%+中債綜合財富指數收益率*10%。近4個完整年度（2021-2024）的基金份額凈值增長率（及同期業績比較基準收益率）為5.57%(3.35%），-19.26%(-4.48%），-12.39%(-3.76%），13.45%(20.85%），數據來自基金定期報告，截至2024/12/31。期間基金經理變動情況：汪孟海（2020/04/23-2022/12/09）、王菀宜（2020/09/17至今）。基金收益率不代表投資者實際收益率，基金份額凈值僅為每份額基金產品的凈資產。基金歷史業績不構成對未來業績的保證。

富國港股通紅利精選混合A成立于2024/08/13，業績比較基準為中證港股通高股息投資指數(人民幣)收益率*80%+中債綜合全價指數收益率*20%。自基金合同生效起至今2025/09/30的基金份額凈值增長率(及同期業績比較基準收益率為50.89%(22.81%)，數據來自基金定期報告，截至2025/09/30。期間基金經理變動情況：寧君(2024/08/13-2025/11/13)、張峰(2024/12/20至今)、王菀宜(2025/10/30至今)。基金收益率不代表投資者實際收益率，基金份額凈值僅為每份額基金產品的凈資產。基金歷史業績不構成對未來業績的保證。

投資有風險,基金投資需謹慎。

在投資前請投資者認真閱讀《基金合同》《招募說明書》等法律文件。基金凈值可能低于初始面值，有可能出現虧損.基金管理人承諾以誠實守信、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產,但不保證一定盈利， 也不保證最低收益.過往業績及其凈值高低并不預示未來業績表現。其他基金的業績不構成對本基金業績表現的保證。

以上信息僅供參考，如需購買相關基金產品,請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評,并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。