資源品價值重估，“新周期”啟幕

近期市場的結構性分化格外引人注目。一邊是部分成長板塊的震蕩調整，另一邊，以有色金屬為代表的資源品卻走出了獨立的強勢行情，成為當下市場一抹亮眼的色彩。

金銀銅價格紛紛在年內多次創下歷史新高。數據顯示，截至12月19日，申萬有色金屬指數年內漲幅已達82.23%，在全市場所有行業中領跑，甚至超越了通信、電子等長期備受矚目的科技賽道。（數據來源：Choice，時間截至2025/12/19）

A股結構化機會下，資源與化工板塊的表現格外搶眼。很多投資者可能會有一個問題，眼前的行情是短暫的周期性反彈，還是新一輪資源品超級周期的起點？

三重驅動力，重塑資源品定價邏輯

理解未來趨勢，需洞察根本的驅動力量。當前，資源與化工行業正同時受到來自三個維度的沖擊與重塑，這決定了其投資邏輯已從單純的“周期波動”轉向更復雜的“價值重估”。

首先，全球宏觀流動性環境的確定性轉向構成基礎支撐。

美聯儲貨幣政策的風向，是影響全球資源品價格的變量之一。

今年9月以來美聯儲連續三次降息，雖然美聯儲進一步降息門檻提高，但美聯儲主席熱門候選人之一的哈塞特依舊是力挺繼續降息。

長期來看，美聯儲降息只是節奏問題，并不改方向。

由于大宗商品多以美元計價，降息周期往往伴隨著美元走弱，從而從計價層面為資源品價格提供支撐，并直接降低了黃金等貴金屬的持有成本。

其次，一場由技術革命所引爆的產業新需求，正在為資源品打開長期成長空間。

我們正身處以人工智能和綠色能源為核心的新產業革命中，其需求傳導沿著“算力→電力→工業力”的路徑清晰展開。

無論是AI算力競賽帶動的數據中心建設，還是全球能源轉型推動的光伏、新能源汽車普及，亦或是機器人等未來產業的發展，都在創造超越傳統經濟周期的結構性需求。

這使得銅、鋁、稀土、鋰、鈷等金屬，逐漸從普通的工業原料，躍升為支撐未來不同產業持續發展的關鍵戰略資源。

例如，新能源車單車用銅量約為傳統燃油車的4-5倍；而快速增長的數據中心不僅是“算力工廠”，更是“耗電巨獸”，其對穩定電力的渴求間接推升了電解鋁、工業硅等高耗電金屬的稀缺性預期。

最后，價格底部抬升，資源品定價邏輯已經轉向。

當前全球資源品供應正呈現出顯著的“脆弱性”，多重因素共同收緊了資源的供應曲線。此外，全球礦業資本開支的長期謹慎，疊加國內 “反內卷” 等產業政策的引導，正推動行業競爭從粗放的價格戰轉向成本控制與技術升級的比拼。

這意味著許多資源品的價格底部已被顯著抬升，其定價邏輯正逐漸脫離純粹的“成本競爭”，轉向更能反映其稀缺性與戰略價值的軌道。

全球流動性、產業新需求與定價邏輯變化，這三重力量并非孤立存在，而是相互疊加、彼此共振，共同推動著整個資源品行業價值中樞的重塑。

分化市場中的四大主線

在三重驅動力構筑的背景下，不同細分領域因其獨特的產業屬性和供需格局，正演繹出各具特色的投資邏輯。整體而言，當前機遇主要沿四大主線展開：

主線一是閃耀著金融與避險光芒的“貴金屬”，黃金無疑是其中的主角。它同時享受著全球流動性轉向帶來的金融屬性利好，以及地緣不確定性催生的避險需求。

此外，美國政府債務問題反復、財政赤字持續擴大，不斷強化市場對“全球貨幣體系調整”的預期，全球央行外匯儲備多元化的持續“購金潮”，為其提供了長期而堅實的買盤。這三股力量使得金價在歷史高位區域展現出強韌的態勢。

主線二是承載綠色轉型核心使命的“工業金屬”。 以銅和鋁為代表。它們已從傳統的經濟晴雨表，轉型為連接綠色夢想與現實的關鍵材料。

銅的故事關乎“短缺”與“未來”，其價格受金融預期與現貨低庫存推動，而長期邏輯則在于AI基礎設施與能源轉型帶來的巨量新需求。

鋁的邏輯則圍繞“約束”與“切換”，國內產能天花板牢牢鎖定了供給彈性，而需求側正從傳統建筑領域，快速切換至新能源汽車輕量化、光伏邊框及組件等高速增長的綠色領域。兩者共同描繪了工業金屬在新時代的戰略角色。

主線三是關乎未來產業命脈的“能源金屬與小金屬”，如鋰、鈷、稀土等。

這條主線兼具高成長彈性與深刻的戰略意義。其需求與新能源車、儲能、機器人等前沿產業的爆發深度綁定。而在供給端，中國的稀土產業優勢、全球鋰資源開發的波動性，以及戰略性資源的調控等，資源的稀缺價值不言而喻。

看好這一方向的投資者，可以關注如稀土ETF（516150）、稀有金屬ETF（562800）等聚焦于該領域的工具化產品，前者精準布局稀土全產業鏈，后者則更廣泛地覆蓋了稀土、鋰、銅等多種關鍵金屬，可以一鍵實現綜合布局。

主線四是正處于復蘇與升級通道的“化工行業”。

作為資源下游，化工行業邏輯正從“周期波動”轉向“內需修復”與“產業升級”雙輪驅動。當前，它既受益于宏觀經濟預期的逐步修復帶來的內需回暖，也受益于國產替代浪潮和新能源、新材料等領域帶來的增量需求。

這四條主線共同勾勒出當前資源品領域立體化的投資圖景，為投資者提供了不同風險收益特征的配置選擇。

如何把握這輪超級大周期

面對清晰而又復雜的產業圖景，個人投資者如何參與？借助公募基金等專業機構的深度研究能力和豐富的工具化產品，或許是一種更為務實和高效的選擇。

以嘉實基金為例，該公司將其基于平臺化的深度研究、前瞻性的產品布局與體系化的服務能力相融合，針對包括自主可控、數字AI等在內的時代主線，打造了從主動管理到被動工具的多元化解決方案，將產業發展機遇轉化為更可觸達的投資價值。

而在這類多元化解決方案中，對于有明確產業趨勢判斷、希望精準布局特定賽道的投資者而言，ETF無疑是高效便捷的優選工具。它可以像買賣股票一樣靈活交易，并能一鍵布局指數對應的一籃子成分股，有效降低個股選擇風險。

例如，希望直接配置黃金的投資者，可以關注上海金ETF嘉實（159831），該ETF支持T+0交易，適合場內投資者靈活操作，場外投資者則可關注其聯接基金（A類：016581，C類：016582）。

而對于看好戰略金屬長期價值的投資者，可以關注下嘉實基金的“雙稀CP”ETF產品工具——稀土ETF嘉實（516150）與稀有金屬ETF（562800）。這兩只產品在跟蹤同類指數的ETF中，規模和流動性均位居前列。

稀土ETF嘉實（516150）緊密跟蹤中證稀土產業指數，覆蓋稀土的開采、加工、貿易和應用等核心環節，截至今年三季度末，過去一年凈值增長率為76.96%，同時其規模也在同標的中斷層領先。（數據來源：基金定期報告，數據截止2025年9月30日）

稀有金屬ETF （562800）則跟蹤中證稀有金屬主題指數，覆蓋戰略金屬核心賽道，囊括鋰、稀土、銅、鈷、鎢等更為廣泛的戰略金屬賽道。

然而，資源品種類繁多，受宏觀、產業、地緣等多重因素影響，波動較大。

對多數普通投資者而言，借助主動管理型基金，將研究和決策交由專業團隊，也是一種省心的方式。市場上專注資源領域的主動型產品相對稀缺，大家可以關注下嘉實資源精選（A：005660，C：005661）。

截至今年三季度末，嘉實資源精選（A：005660，C：005661）成立以來凈值增長率322.48%，同期業績基準漲幅為111.51%。該基金近3年凈值增長率為70.69%（同期業績比較基準為50.90%）。（數據來源：基金定期報告，統計時間：2022/9/30-2025/9/30）

而根據國泰海通數據，截至11月30日，該基金近五年業績為131.39%，位于全市場主動股票開放型基金前2%（6/429）。

在具體操作上，可結合自身情況，有一種“核心－衛星”策略：將長期看好的主動型基金作為“核心”持倉，同時用部分資金作為“衛星”，配置于自己尤為看好的細分賽道ETF，以增強組合的銳度。對于著眼于長期的投資者，采用定期定額的方式逐步布局，也是平滑波動、積累籌碼的良策。

歸根結底，無論是選擇專業的“舵手”，還是使用透明的“工具”，其前提都是對前述時代背景和產業趨勢的認同。

在產業格局深刻變革的時期，認識到自身的能力邊界，并善用市場上成熟的專業工具，或許是普通投資者把握復雜機遇的一種理性選擇。從更廣闊的視角看，這場“價值重錨”不僅關乎投資回報，也深刻映照著全球產業競爭的變遷。

風險提示：文中觀點僅供參考，不構成投資建議。投資有風險，入市需謹慎。