曼昆普法 | RWA爆火背后：是機遇，還是騙局？

引 言

RWA因其“虛實結(jié)合”的特性，詐騙項目往往更具欺騙性，它們利用傳統(tǒng)金融的信任感和區(qū)塊鏈的“創(chuàng)新”外衣進行包裝。這個賽道巨大的潛力和隨之而來的風險。

這個領(lǐng)域機會雖大，坑也不少。本文就想為大家拆解為什么RWA為什么如此火熱引來成為詐騙溫床？能幫助正在了解的朋友們識別風險、理性判斷。

RWA為什么突然火了？

簡單來說，RWA的興起并非偶然，它主要受到四股強大合力的推動，可以用“市場信心”、“技術(shù)成熟”、“監(jiān)管改善”、“投資需求”四個關(guān)鍵詞來概括。

• “市場信心”

當傳統(tǒng)金融的“大佬”們紛紛入場，為RWA市場帶來了更強的合規(guī)穩(wěn)定和資金支持，推動傳統(tǒng)金融與加密資產(chǎn)的結(jié)合，市場信心也隨之增強。像貝萊德、富達這樣的全球頂級資產(chǎn)管理公司，已推出或申請了基于區(qū)塊鏈的基金，認可RWA類行業(yè)前景。

• “技術(shù)成熟”

區(qū)塊鏈技術(shù)經(jīng)過這么多年發(fā)展，智能合約等技術(shù)的成熟，為資產(chǎn)上鏈提供了可靠的技術(shù)基礎(chǔ)。可以解決資產(chǎn)上鏈的法律和技術(shù)難題，使得傳統(tǒng)資產(chǎn)的數(shù)字化路徑和交易成為可能。

• “監(jiān)管改善”

雖然全球規(guī)則還沒統(tǒng)一，但美國、新加坡等地已開始認真研究、陸續(xù)出臺如何監(jiān)管代幣化資產(chǎn)。各位對數(shù)字資產(chǎn)、加密資產(chǎn)的法律地位亦有不同的指引或立法，為RWA的落地和推廣提供監(jiān)管。

• “投資需求”

傳統(tǒng)投資門檻高，流動性不強，周期長，RWA通過現(xiàn)實世界資產(chǎn)代幣化分割為小份額，降低了投資門檻，提高了流動性，吸引更多投資者參與。同時，RWA引入國債等低風險資產(chǎn)，為投資者提供了穩(wěn)健的投資渠道和產(chǎn)品。

故無論是加密資產(chǎn)圈內(nèi)的自身發(fā)展還是投資者的強烈需求，RWA正是這場雙向需求的產(chǎn)物，傳統(tǒng)資產(chǎn)借加密技術(shù)獲得流動性與新用戶，加密資本則借此獲得真實世界的穩(wěn)定收益。

RWA真的是一門投資好路徑嗎？

RWA是一個極具潛力的“賽道”及行業(yè)，但并非每一個“項目”都是好投資。 它同時蘊含著巨大的機遇與嚴峻的風險。

機遇與優(yōu)勢：

1. 收益來源多元化：為加密投資組合提供了傳統(tǒng)市場相關(guān)的收益來源，如國債利息、商業(yè)地產(chǎn)租金、貿(mào)易應(yīng)收賬款等，有助于分散風險。

2. 穩(wěn)定的現(xiàn)金流：相較于波動劇烈的加密貨幣，許多RWA資產(chǎn)（如債券、租賃資產(chǎn)）能提供可預(yù)測的、持續(xù)的現(xiàn)金流回報。

3. 資產(chǎn)背書的“安全感”：理論上，一個有真實、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)背書的代幣，比一個純粹的山寨幣或算法穩(wěn)定幣更具內(nèi)在價值支撐，這符合傳統(tǒng)價值投資的邏輯。

風險與挑戰(zhàn)：

1. 資產(chǎn)風險：一些RWA的資產(chǎn)不存在、項目存在風險，或者資產(chǎn)被抵押、價值被大打折扣，還有一些資產(chǎn)流動性不強收益率難以維系的，投資者面臨的風險較大。同時，資產(chǎn)是否由受監(jiān)管的、可靠的第三方托管等等，這些都會有潛在的風險。

2. 法律與監(jiān)管風險：一些RWA代幣化可能被監(jiān)管機構(gòu)認定為“證券”。一旦被定性，項目方將面臨巨大的合規(guī)成本和法律訴訟風險。另外，如果項目方破產(chǎn)或者出現(xiàn)運營危機，RWA代幣持有者對底層資產(chǎn)是否有追索權(quán)？該代幣是物權(quán)還是債權(quán)？能否優(yōu)先于其他債權(quán)人，這在法律上尚沒有明確規(guī)定，投資者的維權(quán)風險亦較大。

3. 技術(shù)風險：若鏈上智能合約存在漏洞，可能導(dǎo)致資產(chǎn)被盜或無法贖回。

4. 流動性風險：盡管目標是為非流動性資產(chǎn)提供流動性，但一些RWA代幣在二級市場交易流通動力不足，投資者難以快速變現(xiàn)。

總結(jié)：若不具備專業(yè)盡調(diào)能力、風險識別能力和長期投資視野，僅想追求短期暴利，那么RWA不一定適合一般投資者。

如何識別及防范RWA項目騙局？

1. 先問資產(chǎn)：東西是真的嗎？值多少錢？

如果資產(chǎn)本身是虛構(gòu)或夸大的，那大概率會是一個騙局。

項目需能提供資產(chǎn)證明。比如，房產(chǎn)證、債券憑證等。不能光聽，而要通過公開渠道去查證是否屬實。同樣， 資產(chǎn)值多少錢，不能由項目方自己說了算。需要有一份來自社會公認、完全獨立的第三方機構(gòu)出具的評估報告。如果評估機構(gòu)名字你從來沒聽過，就要高度警惕。

2. 再看保障：我的投資權(quán)益，靠什么保護？

靠譜團隊及合規(guī)框架是投資保障。要明確是誰在法律上持有這些底層資產(chǎn)（通常是一個為該項目專門設(shè)立的合法主體）。該主體注冊在哪里？法律是否健全、完善？ 資產(chǎn)必須由合規(guī)、受嚴格監(jiān)管的金融機構(gòu)（比如大型銀行或持牌托管行）來保管。可以核實他們就該項目是否有合作關(guān)系。項目核心成員，在傳統(tǒng)金融或法律行業(yè)是否有扎實、可查證的履歷？國家金融監(jiān)管機構(gòu)官方網(wǎng)站或者正規(guī)渠道上是否可以查證已獲監(jiān)管批準？

投資者權(quán)利不是靠項目方的口頭承諾，而是要靠實實在在的法律和托管機制。投資人對代幣對應(yīng)的資產(chǎn)是否擁有合法權(quán)益？如果出現(xiàn)問題，投資人該如何維護自己的合法權(quán)益？如果條款對這些都含糊不清，那就是有巨大的風險。

3. 分析模式：高收益從哪里來？是否可持續(xù)？

不合理的超高收益往往是騙局的誘餌。項目方必須能清晰、具體地說明收益來源。比如，租金收入具體來自哪幾棟樓？債券利息來自哪幾只債？并要求他們提供可驗證的物權(quán)證明、債券憑證、銀行流水或?qū)徲嬘涗洝δ切┏兄Z“穩(wěn)定高收益”，要保持懷疑，要論證該商業(yè)模式可否可持續(xù)產(chǎn)生高利潤？ 如果說不清或邏輯牽強，那很可能是騙局。

RWA項目的關(guān)鍵在于穿透區(qū)塊鏈的技術(shù)外殼去審視：資產(chǎn)是否真實、權(quán)利是否有保障、運作是否合規(guī)、收益邏輯是否合理。不輕信宣傳、依靠專業(yè)核查、建立自己的核實步驟，并且始終保持對高回報的警惕心。多核查驗證，風險就能極大降低。

結(jié)語

RWA賽道正在將現(xiàn)實世界資產(chǎn)大規(guī)模帶入?yún)^(qū)塊鏈世界，我們應(yīng)清醒地認識到，機會越大，風險也越大，保持謹慎和敬畏。

在可靠的法律保障和專業(yè)的風險辨別能力支撐下，我們才能撥開迷霧，真正把握住這波趨勢。在RWA創(chuàng)造價值的同時，我們也要識別各種騙局，避免成為時代的犧牲品。

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