海欣食品股價月內翻倍 本土消費品公司搶灘山姆尋增量

在海欣食品進駐山姆會員店之前，有友食品和鹽津鋪子等也都取得了亮眼的成績，相關產品推動公司收入增長。

楊現華/文

自11月26日股價開啟漲停模式以來，海欣食品股價八個交易日內七次漲停，在一個月內最高漲幅超過一倍。推動公司股價不斷走高的主要原因之一，是公司核心產品“魚極五福到家”成功入駐山姆會員店的積極影響。

渠道對于消費品公司的重要性不言而喻，尤其是對面向C端消費者的公司來說，當前消費環境與餐飲場景處于恢復性增長中，行業競爭較為激烈。企業費用投放力度與實際動銷有時并不一致，開拓新渠道成為各企業增長來源的新增量。

以會員制為基礎的山姆會員店在中國已經構建了一個忠誠且穩定的顧客群體。根據公開信息，2024年山姆中國全渠道銷售額破千億元。對于體量不大且處于成長期的消費品公司，能夠獲得山姆背書，就有望加速其在零售渠道的拓展。

入駐山姆會員店的本土消費品上市公司已經不是少數。進入山姆會員店后，有的企業取得了明顯的增長，業績和股價實現“戴維斯雙擊”，有的公司效果尚不顯著。未來，成為山姆供應商固然可以吸引市場關注，但如何取得實實在在的增長則更為關鍵。

山姆的龐大供應商

在11月27日的投資者調研中，海欣食品對外透露，公司新渠道拓展取得戰略性突破，成功進入了山姆會員店。“該渠道對產品質量和品牌實力需要嚴格篩選，為公司品牌提供了強大的品質背書，有助于提升品牌美譽度和溢價能力”，海欣食品表示。

12月2日，海欣食品進一步表示，公司產品“魚極五福到家”已成功入駐山姆會員店，目前仍處于銷售考核期。憑借優質的產品品質與市場認可度，該產品在山姆火鍋丸滑類目中銷量位居前列。

火鍋丸滑產品是海欣食品的核心營收來源，進駐山姆會員店有助于公司營收的改善。在當前福建板塊受到市場追捧的大背景下，地處福州的海欣食品在多重利好推動下，股價連續漲停。11月26日至12月3日的六個交易日，公司股價連續漲停，累計漲幅達到77.21%。隨后回調一個交易日后，12月5日，公司股價再度漲停，較前期啟動時的低點，其股價在一個月內漲幅超過一倍。

東北證券表示，山姆會員店選品策略一般是每個品類只保留2—3個頭部產品，同時采用爆品策略，一方面增強吸引力，另一方面利用規模效應降低成本。由于山姆超市具備更強的終端品牌力，因此其對供應商也具備較強的吸引力。

這并不是首例現象。2024年4月底，有友食品股價也曾連續漲停。彼時公司也宣布與山姆會員店達成合作，主推脫骨鴨掌等新品，市場預期渠道擴展將顯著提升銷售額，市場對增長前景預期升溫。

更早的2024年3月中旬，“周黑鴨經典鹵料包”在山姆門店、山姆APP上架。隨后3月底周黑鴨股價從階段性低點開始迅速反彈，股價13個交易日拉漲43.35%。

12月4日，涪陵榨菜在投資者互動平臺表示，公司已進入盒馬與山姆渠道，除常規產品外，2025年盒馬渠道新推出了“嘎吱脆”風干蘿卜干產品，山姆渠道新推出了雙拼榨菜產品。

近兩三年以來，上市消費品公司與山姆渠道的合作越來越頻繁。如海欣食品所言，進駐山姆渠道可以為品牌背書，還可以打造公司產品差異化競爭的特點。

除了上述公司外，還有鹽津鋪子等10余家本土消費品上市公司先后成為山姆供應商。

進擊的有友食品和鹽津鋪子

有友食品日前發布的三季報顯示，2025年前三季度，公司實現營收12.45億元，同比增長40.39%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1.74億元，同比增長43.34%。僅用了三個季度，公司的收入和凈利潤就已經超過了2023年全年水平。

告別過去的連續下降，2024年有友食品已經實現收入和凈利潤雙增長。2024年公司實現營收11.82億元，同比增長22.37%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1.57億元，同比增長35.44%。在此之前，有友食品的收入連續兩年下降，凈利潤則是連續三年負增長。

如果分季度來看的話，有友食品的增長時間更為清晰。2024年三季度，有友食品實現營收3.57億元，同比增長27.98%；實現歸母凈利潤4512萬元，同比增長75.23%。有友食品上一次季度營收增長超過兩成，還要追溯到三年前的2021年一季度。

促使有友食品收入大幅增長的直接主要原因，是2024年7月公司正式與山姆會員店達成合作，成為山姆脫骨鴨掌的供應商，推出首款產品 “脫骨鴨掌 (山椒味)”。

2024年1-9月，有友食品的“其他業務”產品收入為8392萬元，上半年則為1233萬元。財報中，有友食品列出的大單品包括泡椒鳳爪、豬皮晶、竹筍、雞翅、豆干和花生，并不包括鴨掌。因此，此時鴨掌收入應分類于“其他業務”品類中。

西南證券表示，2024年三季度，有友食品“其他業務”收入實現大幅提升，主要是公司鴨掌類新品在新拓展的會員制倉儲式超市渠道實現快速放量所致。隨著公司持續擁抱線上、新零售等新興渠道，尤其是對費用投放要求極低的會員制超市渠道，后續有望成為貢獻收入增量與帶動渠道擴張的關鍵引擎，未來公司實現量利雙收值得期待。

作為休閑零食鳳爪龍頭，脫骨鴨掌成為推動有友食品增長的第二曲線。而且從渠道上，有友食品的收入增長主要依賴線下渠道，線上渠道占比只有5%左右。西南證券指出，這主要是因為會員制超市及零食連鎖等新渠道放量的帶動。

2024年6月，在接受投資者調研時，鹽津鋪子表示，公司“蛋皇”鵪鶉蛋已進入山姆會員店。進入山姆會員店后，“蛋皇”鵪鶉蛋獲得了“山姆新品榜TOP1”“聚會小食熱度榜TOP1”“肉干肉脯榜TOP1”等眾多榮譽。

在提到2024年上半年業績增長時，鹽津鋪子提到的原因之一就是“蛋皇”鵪鶉蛋進駐山姆會員商店，“大魔王”麻醬味素毛肚贏得消費者和線上線下渠道商的廣泛認同。2024年年報中，鹽津鋪子表示，“蛋皇”鵪鶉蛋連續6個月銷量突破20萬單。全年公司蛋類零食收入達到5.8億元，同比增長81.87%。

2025年上半年，鹽津鋪子蛋類零食收入3.09億元，繼續增長29.57%。2025年10月的投資者活動中，鹽津鋪子表示，公司鵪鶉蛋產品已成為行業第一，山姆會員店已上架兩款公司的鵪鶉蛋產品。

除了進駐山姆外，鹽津鋪子積極與量販零食渠道商合作，線上抓住抖音等新興渠道，公司已經成長為休閑零食龍頭之一。

機遇與挑戰

山姆會員店是沃爾瑪集團旗下的會員倉儲零售子品牌，主要通過會員制的模式，篩選城市消費力較強的中產群體，消費者黏性較強。山姆對于供應商有著嚴格的要求。東北證券指出，選品方面，山姆會員店嚴格且標準化，需經過多輪招標、內部與外部檢驗與調整才能上架，且上架后仍會根據用戶反饋、實時銷售等及時調整，保證爆款輸出。

在產品上架后，山姆會員店仍會根據實時需求變化情況及產品銷售情況對供應商提出產品變動需求。供應鏈方面，公司憑借較強的規模效應和終端品牌力，實現了高議價能力和低供應商依賴，即使是明星產品瑞士卷、麻薯的供應商也難以在談判中獲得價格或配方調整。

山姆會員店目前保持窄SKU策略，共4000個SKU，新SKU進入就意味著表現不佳的SKU退出，東北證券表示。對于上游供應商而言，為山姆會員店供貨本身就是對其產品質量的背書，因此，這為山姆會員店在談判中取得了巨大優勢。

此外，若拿不到滿意的價格或供應商不愿意根據山姆的需求進行調整，山姆會員店隨時可以尋求下一家合作，甚至尋求周邊行業的成熟企業，由山姆會員店重新制定標準，合作制造平價替代品。這保證了山姆會員店的毛利率，卻對供應商的毛利率帶來不利影響。　

（文中個股僅為舉例分析，不作買賣推薦。）

本文刊于12月13日出版的《證券市場周刊》