魯中投資擬發行3.5億中票“補血”

經濟導報記者 初磊

12月19日，山東魯中投資有限責任公司（下稱“魯中投資”）披露2025年度第二期中期票據發行材料。

募集說明書顯示，本期債務融資工具采用發行金額動態調整機制，基礎發行金額0億元，發行金額上限3.5億元，期限3年，面值100元，債券發行日為2025年12月23日，起息日為2025年12月24日，主承銷商及簿記管理人為青島銀行股份有限公司，全部用于償還發行人金融機構借款。

截至募集說明書簽署之日，魯中投資待償還直接債務融資余額共計42.65億元，其中待償還MTN（中期）債券余額5億元，待償還PPN（非公開募集）債券余額21億元，待償還公司債券余額14.8億元，待償還境外債1.85億元。

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國藥集團入主正在推進

魯中投資成立于2016年7月，注冊資本3億元，法定代表人馮加友，系淄博市沂源縣屬國企山東魯中控股集團有限公司（下稱“魯中控股”）全資子公司，實控人為沂源縣財政局。

截至今年9月末，魯中投資合并范圍內共有14家子公司，其中包括全球主要的藥用玻璃包裝制品和丁基膠塞系列產品的生產商之一——山東藥玻（600529.SH）。山東藥玻股權穿透顯示，魯中投資為其第一大股東（持股19.5%）。

山東藥玻成立于1970年，在國內同行業產量、市場占有率、經濟效益等各項經濟指標均名列前茅，以醫藥、食品、日用品行業為服務對象，于2002年6月在A股市場掛牌交易，成為中國藥用玻璃包裝行業首家上市公司，是國家重點高新技術企業、國家火炬計劃項目企業。

值得一提的是，今年6月20日，中國國際醫藥衛生有限公司（下稱“國藥國際”）、國藥國際香港有限公司（下稱“國藥國際香港”）與魯中控股、魯中投資等公司簽訂了《關于山東魯中投資有限責任公司之投資合作協議》，協議約定由國藥國際和國藥國際香港向魯中投資共同增資24.49億元并取得其合計51%股權，從而對魯中投資實現絕對控股。該投資合作協議尚未生效。

截至目前，本次增資事項已取得國家市場監督管理總局出具的《經營者集中反壟斷審查不實施進一步審查決定書》（反執二審查決定[2025]447號），并已取得沂源縣財政局出具的《關于山東魯中投資有限責任公司以非公開協議方式增資的批復》（源財國企[2025]16號），同意國藥國際和國藥國際香港對魯中投資以非公開協議方式增資24.49億元。目前各方正在積極推進相關工作以確保《投資合作協議》約定的生效條件全部達成。

若本次增資順利推進并實施，魯中投資控股股東將由魯中控股變更為國藥國際，實際控制人將由沂源縣財政局變更為國藥集團，本事項進展尚存在不確定性。

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提示相關風險

募集說明書提示了發行人魯中投資的相關風險，比如，“主營業務波動風險”“政府補貼不確定性的風險”“經營活動產生的現金流量凈額持續波動的風險”等。

具體來看，藥用玻璃瓶業務是魯中投資的核心業務，占比較高。2022年度、2023年度、2024年度和2025年1—9月，魯中投資藥用玻璃業務收入分別為41.30億元、49.37億元、50.66億元和34.00億元，占營業收入的比例分別為90.83%、92.02%、98.37%和99.43%。

同時，魯中投資還從事能源業務，2022年度、2023年度、2024年度和2025年1—9月，該業務板塊收入分別為1619.68萬元、3682.48萬元、2260.39萬元和1594.08萬元，占營業收入的比例分別為0.36%、0.69%、0.44%和0.47%。

2022年度、2023年度2024年度和2025年1—9月，魯中投資其他收益分別為4678.35萬元、3253.20萬元、2670.57萬元和1733.29萬元，分別占凈利潤的7.05%、4.59%、3.63%和3.25%。魯中投資所獲政府補貼收入對凈利潤的影響權重較大。若未來政府相關補貼政策出現重大變化，會對其凈利潤水平產生不利影響，進而對發行人償債能力產生不利影響。

對于未來發展戰略及業務發展目標，募集說明書顯示，魯中投資是沂源縣最重要的國有資產運營管理主體之一，未來幾年將依托市政府、縣政府的大力支持，不斷擴大經營規模、增強經濟效益，優化資產配置、提升市場運作能力與抗風險能力，實現城市開發建設服務與投資主體多元化發展并行。

編輯 | 徐松麗

版權 | 山東財經報道