投出兩家大硅片企業后 這家中字頭新材料基金瞄準“AI+” 率先鎖定HBM材料

《科創板日報》12月22日訊（記者 吳旭光） 國產大硅片本土化率三年從10%躍升至50%-60%、電子級多晶硅實現穩定量產、碳纖維材料助力天宮空間站建設……在新材料產業本土替代的浪潮中，一支央企背景的產業基金正持續發力。

“能解決國家卡脖子問題的投資，商業回報必然不會差。”近日，中建材新材料基金總經理郭輝在接受《科創板日報》記者專訪時表示，國家戰略需求與商業回報并非對立關系，而是有機統一的整體。

作為集團轉型的核心資本平臺，中建材新材料基金2021年7月設立，總規模200億元，首期150億元已到位，投資人涵蓋國家制造業轉型升級基金、中國國有企業混合所有制改革基金、中央企業、知名投資機構、安徽省地方投資臺以及產業集團在內的多元主體。

郭輝介紹，不同于傳統財務型基金，中建材新材料基金以“保障供應鏈安全、賦能集團新材料板塊、支持技術突破”為使命，聚焦新一代信息技術、新能源汽車、航空航天、新能源四大戰略領域。

截至目前，中建材新材料基金已累計投資121億元布局48個項目，其中大部分聚焦國家“卡脖子”技術突破屬于本土化替代范疇，在踐行國家戰略的同時，探索出一條央企基金市場化運作的破局之路。

▍破解卡脖子材料的規模化困局 多賽道本土化替代成果落地

“很多人將國家戰略需求與商業回報對立，但我們的實踐證明二者完全可以統一。能解決國家‘卡脖子’問題、實現首批次應用的企業，經濟回報不會差。”郭輝在接受《科創板日報》記者采訪時表示。

這一觀點在集成電路材料領域得到了印證。

據郭輝介紹，早在2022年，國內集成電路大硅片國產化率僅約10%，核心環節高度依賴進口。中建材新材料基金果斷布局滬硅產業、西安奕材兩家頭部企業，僅三年時間就推動行業國產化率大幅提升。

其中，2022年西安奕材完成近40億元C輪融資，創下彼時中國半導體硅片行業最大單筆私募融資紀錄，中建材新材料基金便是該項目的領投方。歷經發展，今年10月下旬，西安奕材正式登陸科創板，首日市值一度沖破1600億元，目前該公司市值穩定在千億左右，成為近年來A股市場標志性IPO事件。

另一關鍵賽道電子級多晶硅領域，中建材新材料基金投資的鑫華半導體是國內唯一能穩定量產的企業。2023年初投資時，該領域國產化率不足10%，如今已接近50%，成為中國集成電路基礎材料的唯一保障供應商。

“我們不做0-1的技術突破，專注于10到100的規模化放大。”郭輝明確了基金的差異化定位，即聚焦技術成熟度7-9級及以后的成長期項目，與專注早期突破的VC形成錯位互補。這種定位既匹配了材料行業長周期、重資產的特性，也保障了資本回報的確定性。

產業資源的深度賦能，是中建材新材料基金區別于純財務型基金的主要優勢之一。以集成電路領域為例，中建材新材料基金不僅投上游材料，如硅片、電子特氣等，還投下游應用場景，如長鑫科技傳統芯片、長飛第三代半導體等，構建了完整的產業生態。

“硅片制造需要的石英坩堝、石墨熱場等進口部件，集團在這些領域有深厚積累，我們可以幫助被投企業推動國產化替代。”郭輝表示，通過這種上下游協同，中建材新材料基金幫助材料企業直接對接客戶需求，大幅縮短了商業化周期。

在新能源汽車領域，基金的產業賦能邏輯同樣清晰。郭輝介紹，以金固阿凡達為例，該企業原是傳統貨車鋼輪轂制造商。中建材新材料基金介入后，不僅提供紓困資金，還依托集團資源幫助其對接技術與市場資源。技術團隊通過添加微合金提升鋼的強度與韌性，使輪轂用量減少1/3，在保持結構強度不變的同時實現減重。

“貨車使用后簧下質量減輕1/3，能顯著降低油耗、提升續航，深受市場歡迎。”郭輝算了一筆賬，減重后的鋼輪轂與鋁輪轂重量相當，但成本比家用車常用的鋁輪轂便宜1/3，一個輪轂能為車企節省100元，一輛車四個就是400元，對車企而言極具吸引力。目前，該企業已成為比亞迪、特斯拉等車企的供應商，成功實現轉型。

▍多元路徑與長期陪伴 未來瞄準AI+新材料等增量賽道

退出難是風投基金普遍面臨的痛點之一。不少財政出資背景的基金因擔心擔責，即便項目達到退出條件也不敢拍板，導致資產沉淀。郭輝表示，“很多基金沒人敢拍板退出，核心是怕擔責，機制出問題就是個人責任。”而中國建材集團的開明態度為基金提供了支撐：“集團堅持以市場化原則運營基金，我們才能放手推進各項工作。”

《科創板日報》記者了解到，為破解退出難題，中建材新材料基金構建了多元化的退出體系：一是資本市場退出，如企業上市后，待鎖定期滿解禁后擇機減持或繼續持有；二是股權轉讓或并購；三是協議回購，若企業不及預期，按協議觸發回購條款，但不會轉股權為債權，僅作為協議退出方式。

“退出并不意味著終止陪伴。”郭輝強調，母公司中國建材集團不僅布局了PE基金，還向上游延伸至科創基金、下游拓展至并購基金，形成了完整的基金生態，可全程賦能企業發展。

“這兩個項目的累計投資超10億元，預計最終回報將實現4-5倍。”郭輝透露。

傳統風投基金一般以6–8年為存續周期，半導體材料項目因賽道特性，投資周期相對更長，最長或需10年左右。對于基金期限與材料行業長周期的匹配問題，中建材新材料基金設立期限約10年，定位為產業投資基金而非純財務型基金，投資階段的選擇已充分考慮周期匹配。

“新材料行業的項目從技術突破到規模化量產需要漫長時間，我們選擇投成長期項目，就是要避開早期的技術風險，同時匹配基金的期限要求。”郭輝補充說道，我們的投資階段聚焦技術成熟度7-9級的成長期企業，避開了早期研發的高風險，聚焦企業大規模資金需求的關鍵階段；我們更強調資本流動，這不僅是對基金的要求，也是中國建材集團整體的資產運作邏輯，因此中建材新材料基金在退出機制設計上更注重市場化與靈活性。

談及未來的投資規劃，郭輝表示，中建材新材料基金將延續“T字型”布局策略：縱向覆蓋技術全周期，通過即將推出的科創基金布局4-7級成長期項目；橫向聚焦AI關聯材料、AI+新能源汽車等增量賽道。“我們用技術成熟度曲線（1-13分）來判斷投資階段，1-3分的早期研發由高校、研究院所或自然科學基金覆蓋；4-7分的成長期由科創基金布局；7-13分的成熟期由PE基金覆蓋；13分以后轉型期則由并購基金介入，注入新元素推動企業再發展。”

在AI相關材料領域，中建材新材料基金已鎖定多個卡脖子方向。

“國內GPU卡脖子，而HBM（高帶寬存儲）用的新材料、封裝工藝都需要突破，比如封裝用的電子膠，尤其半導體膠，國內自給率僅5%-10%，大部分被行業龍頭漢高等壟斷，本土化替代空間巨大。”郭輝表示，顯示上游材料也多依賴進口，這些領域都已被納入基金的儲備項目，為下一期基金做準備。

新能源汽車領域，中建材新材料基金將聚焦自動駕駛、智能座艙、電池回收、AI可控新型電池技術等方向，挖掘電子元器件的投資機會。

“傳統燃油車用的多層陶瓷電容器，目前新能源汽車的增量需求很大，但這部分市場仍掌握在日韓企業手中，本土化替代潛力巨大。”郭輝舉例稱，新能源汽車和智能化發展帶來的新增量，不僅體現在純AI領域，還包括AI+光電、無人機等相關領域，這些都是中建材新材料基金未來的重點關注方向。