「改革創(chuàng)新」穆長春：經(jīng)濟越發(fā)展，就越要提高數(shù)字人民幣的貨幣派生能力

穆長春：經(jīng)濟越發(fā)展，就越要提高數(shù)字人民幣的貨幣派生能力

改革創(chuàng)新

歷史上每一次貨幣形態(tài)的變化都是科技進步和經(jīng)濟發(fā)展所推動的。從物物交換到貝殼作為一般等價物，再到金屬貨幣，再到北宋時期產(chǎn)生的世界上最早紙幣——交子。隨后，基于商業(yè)銀行信用的銀行券出現(xiàn)，并逐漸被以國家信用為支撐的中央銀行發(fā)行的法定貨幣取代。如今，隨著網(wǎng)絡(luò)技術(shù)、移動支付和數(shù)字經(jīng)濟的發(fā)展，央行數(shù)字貨幣已成為法定貨幣的升級方向。

每一次貨幣形態(tài)變化的過程，都會伴隨官鑄錢與私鑄錢之爭。現(xiàn)代銀行體系下，如果沒有中央銀行貨幣發(fā)行，私鑄錢流通會增加金融體系的脆弱性。一國內(nèi)有多家貨幣發(fā)行方，每家貨幣發(fā)行方的資產(chǎn)質(zhì)量差異會導(dǎo)致貨幣價值的差異。多種貨幣以不同價格交易，會增加交易成本，導(dǎo)致銀行體系穩(wěn)定性降低，貨幣的記賬單位功能也會存在不確定性。

私鑄貨幣導(dǎo)致的貨幣單一性問題需要用央行發(fā)行的法定貨幣來解決。貨幣的單一性問題，也就是按面值的可互換性，一國的貨幣在支付中都應(yīng)該是等值的。私鑄貨幣要實現(xiàn)這種可兌換性，并要保障抵押品的價值安全，就必須無條件按面值兌換成法定央行貨幣。

中央銀行作為最后貸款人，隨時為需要資金的銀行提供流動性，并通過嚴格的央行監(jiān)管和存款保險機制來解決抵押資產(chǎn)的安全，同時統(tǒng)籌建立金融基礎(chǔ)設(shè)施體系為穩(wěn)定、安全的貨幣金融環(huán)境提供支撐。

回顧貨幣發(fā)展史，貨幣體系的演進表現(xiàn)為形態(tài)和信用的交替演進。法定貨幣體系的確立是因為國家信用一般優(yōu)于私人信用，是歷史的自然選擇。不論技術(shù)如何變化，貨幣的幣值穩(wěn)定、流動性充裕，支付體系的公平、安全、高效、普惠是不變的原則。

值得注意的是，國家信用的支撐、貨幣流動性的提升以及央行保障能力的增強，使得商業(yè)銀行貨幣實質(zhì)上具備了央行貨幣的性質(zhì)，二者界限日益模糊、逐步融合。

其一，在存款準備金和最后貸款人制度的基礎(chǔ)上，存款保險制度使得商業(yè)銀行貨幣的信用大大增強。央行保障起到了支持商業(yè)銀行貨幣的作用。其二，移動支付技術(shù)支持儲蓄賬戶的貨幣層次下移，流動性提升進而加強了資金的安全性，彌補了存款保險制度的額度限制。其三，數(shù)字技術(shù)的發(fā)展進一步提升了央行對商業(yè)銀行貨幣的保障能力，央行可以更好地管理風(fēng)險并維護幣值穩(wěn)定。在此意義上，嚴格以商業(yè)銀行負債和央行負債來進行區(qū)分不再適用。

在上述背景下，為順應(yīng)數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展要求，保障我國人民幣的貨幣單一性，維護金融體系和貨幣體系安全，我國也需要發(fā)行法定數(shù)字貨幣，也就是數(shù)字人民幣，并相應(yīng)升級貨幣和支付金融基礎(chǔ)設(shè)施。

同時，考慮到商業(yè)銀行貨幣與央行貨幣的融合趨勢，在根本上解決法定貨幣與私人貨幣的矛盾，既要發(fā)揮商業(yè)機構(gòu)的創(chuàng)新能力和市場力量，又要維護貨幣單一性與金融安全，我們采用了雙層運營架構(gòu)。

從2014年至今，數(shù)字人民幣經(jīng)歷了理論研究、閉環(huán)試點、開放試點三個階段，已在批發(fā)零售、餐飲文旅、教育醫(yī)療、公共服務(wù)等日常生產(chǎn)生活領(lǐng)域逐步推廣。

數(shù)字人民幣的試點取得很大進展，同時我們也發(fā)現(xiàn)貨幣體系中的一些新的變化，我們有必要從理論和實踐等方面進行改革和升級。

在宏觀層面，目前數(shù)字人民幣由中央銀行直接負債，實行100%準備金。客戶將資金存入錢包后，資金即回籠至央行。這就要考慮，經(jīng)濟越發(fā)展，就越要提高數(shù)字人民幣的貨幣派生能力。

在微觀層面，商業(yè)銀行承擔(dān)錢包管理、資金安全、支付服務(wù)及合規(guī)反洗錢等責(zé)任，而數(shù)字人民幣目前是央行直接負債，應(yīng)該考慮實現(xiàn)責(zé)權(quán)利一致，讓老百姓和企業(yè)手握閑置不生息的資產(chǎn)也會失去貨幣的時間價值。

因此，為保障貨幣供應(yīng)量與經(jīng)濟增長、價格預(yù)期相適應(yīng)，同時提升商業(yè)銀行和用戶的積極性，應(yīng)該對數(shù)字人民幣的計量框架進行升級，同時通過幣串和全局統(tǒng)一賬本等業(yè)務(wù)技術(shù)特性，為實體經(jīng)濟發(fā)展提供更好的貨幣服務(wù)。

【 穆長春：長安街讀書會成員、中國人民銀行數(shù)字貨幣研究所所長 】

注：授權(quán)發(fā)布，本文已擇優(yōu)收錄至“長安街讀書會”理論學(xué)習(xí)平臺（人民日報、人民政協(xié)報、北京日報、重慶日報、新華網(wǎng)、央視頻、全國黨媒信息公共平臺、視界、北京時間、澎湃政務(wù)、鳳凰新聞客戶端“長安街讀書會”專欄同步），轉(zhuǎn)載須統(tǒng)一注明“長安街讀書會”理論學(xué)習(xí)平臺出處和作者。

責(zé)編： 馬嘉均 ；初審：韓培濤、邱詩懿、 許雪靖 ；復(fù)審：李雨凡、程子茜

更多精彩請點擊

長安街直播

長安街讀書會是在中央老同志的鼓勵支持下發(fā)起成立，旨在繼承總理遺志，踐行全民閱讀，為中華之崛起而讀書、學(xué)習(xí)、養(yǎng)才、報國。現(xiàn)有千余位成員主要來自長安街附近中央和國家機關(guān)各部委中青年干部、中共中央黨校（國家行政學(xué)院）學(xué)員、全國黨代表、全國兩會代表委員等喜文好書之士，以及黨中央、國務(wù)院確定的國家高端智庫負責(zé)人、中央政治局集體學(xué)習(xí)主講專家和中央各主要出版機構(gòu)的資深出版人學(xué)者等。新時代堅持“用讀書講政治”，積極傳承發(fā)展中華優(yōu)秀傳統(tǒng)文化，是專注讀書學(xué)習(xí)的特色理論陣地和為黨獻策的高端智庫平臺。

自2015年長安街讀書會微信公眾號開通至今，始終堅持“傳承紅色基因，用讀書講政治”的宗旨，關(guān)注粉絲覆蓋全國34個省、自治區(qū)、直轄市、行政特區(qū)。累計閱讀量近億次，其中朋友圈轉(zhuǎn)發(fā)量千余萬次，參與互動人數(shù)近千萬人。平臺內(nèi)容質(zhì)量高，針對性強，受關(guān)注度良好。在中央相關(guān)宣傳網(wǎng)信部門的關(guān)心支持下，相繼入駐人民日報、人民政協(xié)報、北京日報、全國黨媒信息公共平臺、新華網(wǎng)、央視頻、視界、北京時間、澎湃政務(wù)等新聞客戶端。經(jīng)報送遴選評薦，《求是》《習(xí)近平經(jīng)濟思想研究》《中國紀檢監(jiān)察》《黨建研究》《旗幟》《中共中央黨校（國家行政學(xué)院）學(xué)報》《黨委中心組學(xué)習(xí)》《中共黨史研究》 《當(dāng)代中國史研究》《人民論壇》《解放軍理論學(xué)習(xí)》《當(dāng)代世界》《世界社會主義研究》《中國財政》 《中國民政》《中國高等教育》《中國金融》《中國出版》《中央社會主義學(xué)院學(xué)報》《中國井岡山干部學(xué)院學(xué)報》《中國編輯》《中國審判》《中國科技論壇》《中國高校社會科學(xué)》《市場監(jiān)督管理》《農(nóng)村工作通訊》《經(jīng)濟社會體制比較》《外交評論》《金融評論》《社會保障評論》《旅游評論》《中國發(fā)展觀察》《中國鄉(xiāng)村振興》《百年潮》《環(huán)境保護》《城鄉(xiāng)建設(shè)》《國際經(jīng)濟合作》《知識產(chǎn)權(quán)》《新型工業(yè)化》《清華管理評論》《審計觀察》《國資報告》《企業(yè)管理》等百余種中央級核心期刊已正式入選長安街讀書會干部學(xué)習(xí)核心來源期刊。此外，由人民出版社出版發(fā)行的長安街讀書會主編《學(xué)思平治——名家談中華民族現(xiàn)代文明》《學(xué)思平治——名家談推進中國式現(xiàn)代化》等理論讀物，形成了系列化的長安街讀書會理論學(xué)習(xí)平臺體系。該平臺累計固定讀者超百萬，影響輻射全國各級黨政機關(guān)、企事業(yè)單位、社會團體、大中院校等受眾數(shù)億人次。

為深入學(xué)習(xí)貫徹落實黨的二十大精神，現(xiàn)正面向中央和國家機關(guān)、中央企業(yè)、各省市縣（區(qū)）等所屬黨校（行政學(xué)院）、干部學(xué)院、馬克思主義學(xué)院、新時代文明實踐中心（所、站）等單位聯(lián)合開展黨建主題閱讀學(xué)習(xí)活動。近日，經(jīng)相關(guān)部門批準，全國人大常委會機關(guān)、中央紀委國家監(jiān)委機關(guān)、中央組織部、中央和國家機關(guān)工委、國家發(fā)展改革委、人力資源和社會保障部、教育部、財政部、住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部、中國證監(jiān)會、國家市場監(jiān)督管理總局、共青團中央等定點幫扶地區(qū)的有關(guān)單位，已正式加入“長安街讀書會”黨建閱讀合作機制，并將聯(lián)合承辦“長安街讀書會”系列讀書學(xué)習(xí)活動。

關(guān)注公眾號，回復(fù)：申請入會、學(xué)思平治、為黨獻策、四中全會、讀懂十五五、文化強國、黨建閱讀、智庫、好書推薦、核心期刊、干部培訓(xùn)、免費贈書、直播、新書報送、期刊報送等查看更多。