金智維闖關(guān)港交所 遞表前3天才完成股份改制 金證股份兼具主要股東、大客戶、供應(yīng)商等多重身份

每經(jīng)記者：蔡鼎 每經(jīng)編輯：廖丹

據(jù)港交所文件，珠海金智維人工智能股份有限公司（以下簡稱金智維）12月15日首次向港交所呈交了上市申請文件，國泰海通、中銀國際為其聯(lián)席保薦人。金智維擬根據(jù)上市規(guī)則第18C章在港交所主板上市。

招股書顯示，金智維擬將此次港股IPO（首次公開募股）募集資金用于加強研發(fā)能力以及優(yōu)化AI解決方案及平臺、進一步發(fā)展銷售及營銷網(wǎng)絡(luò)、加強在中國香港市場的業(yè)務(wù)布局并拓展海外市場、營運資金及一般企業(yè)用途。

《每日經(jīng)濟新聞》記者梳理金智維招股書發(fā)現(xiàn)，金智維與A股上市公司金證股份（SH600446，股價15.46元，市值145.52億元）有非常緊密的關(guān)系。金證股份不僅是金智維的主要股東，2022~2025年上半年，金證股份還是其重要客戶。此外，金證股份作為供應(yīng)商，還為公司提供營銷服務(wù)。

此外，金智維在3年半的時間內(nèi)已累計虧損超8億元，且2025年上半年收入還錄得同比下滑，凈虧損也同比擴大。同時，金智維應(yīng)收款項及應(yīng)收票據(jù)的平均周轉(zhuǎn)天數(shù)從2022年的137天飆升至2025年上半年的446天；公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)則從2022年的43天激增至2025年上半年的272天。

主要客戶來自金融服務(wù)

據(jù)招股書，金智維是一家專注于提供人工智能（AI）數(shù)字員工解決方案及企業(yè)級智能體解決方案的AI企業(yè)。招股書援引弗若斯特沙利文的資料稱，按市場份額計，金智維于2022~2024年連續(xù)3年在中國AI數(shù)字員工解決方案市場蟬聯(lián)榜首；2022年、2023年、2024年和2025年上半年（以下簡稱報告期內(nèi)），公司在此市場服務(wù)的大中型企業(yè)數(shù)量亦位居市場首位。

截至2025年上半年末，據(jù)金智維AI解決方案授予客戶的授權(quán)數(shù)量計，公司已部署逾180萬名AI數(shù)字員工。該等AI數(shù)字員工涉足金融服務(wù)、政務(wù)、制造業(yè)等10余個行業(yè)，累計服務(wù)超過1300家優(yōu)質(zhì)客戶（含120余家《財富》全球500強及《財富》中國500強企業(yè)）。同時，公司已為超240家銀行（覆蓋六大國有銀行）、超130家證券公司以及超170家其他主要金融機構(gòu)提供服務(wù)。

不過，2022~2024年，金智維客戶留存率和凈收入留存率均出現(xiàn)下滑，分別從74%降至68%、從105%降至91%。

金智維的AI解決方案產(chǎn)品包括K-APA解決方案和Ki-Agent解決方案。基于C/C++微內(nèi)核架構(gòu)打造的K-APA平臺，無需改造現(xiàn)有業(yè)務(wù)系統(tǒng)即可幫助用戶對軟件系統(tǒng)、數(shù)據(jù)、外部系統(tǒng)和網(wǎng)站實現(xiàn)自動化和智能化操作。而KiAgent平臺提供全面的智能體管理能力，涵蓋智能交互規(guī)劃、智能體多工具調(diào)用、多智能體協(xié)作、流程治理、自我反思與行為治理。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，報告期內(nèi)，金智維的收入按業(yè)務(wù)線劃分為項目制、訂閱制和運維服務(wù)，其中主要是項目制，收入占比分別為73.8%、74.1%、69.7%和70%。

此外，按應(yīng)用場景所屬的行業(yè)劃分，金智維報告期內(nèi)的主要客戶來自金融服務(wù)，收入占比分別為84.4%、85.8%、78.1%和76.8%。

資金周轉(zhuǎn)效率表現(xiàn)欠佳

業(yè)績方面，報告期內(nèi)，金智維分別實現(xiàn)收入2.03億元、2.17億元、2.43億元和4597.7萬元，分別虧損5.07億元、6257.3萬元、1.22億元和1.17億元。也就是說，金智維在報告期內(nèi)累計虧損超過8億元。此外，公司2025年上半年收入同比下滑17.13%，且虧損也同比從2723.7萬元擴大至1.17億元。

招股書中，金智維將報告期內(nèi)的虧損歸因于四個方面的支出增加：用于解決方案開發(fā)的研發(fā)開支、用于推廣解決方案及擴大客戶基礎(chǔ)的銷售及分銷開支、行政及其他開支、贖回負(fù)債的賬面值變動。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，金智維經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額在往績記錄期間持續(xù)為負(fù)。報告期內(nèi)，公司經(jīng)營活動所用現(xiàn)金凈額分別為-5876.2萬元、-5667萬元、-2648.6萬元及-7502.2萬元。

此外，報告期內(nèi)，金智維的流動負(fù)債凈額從2022年末的10.22億元增長至2025年上半年末的15.04億元，公司稱，主要是由于其與若干IPO前投資者持有的附帶若干特別權(quán)利的股份相關(guān)的贖回負(fù)債。

需要指出的是，金智維報告期內(nèi)回款與交付周期出現(xiàn)延長，表明公司的資金周轉(zhuǎn)效率正在惡化。例如，報告期內(nèi)，金智維應(yīng)收款項及應(yīng)收票據(jù)的平均周轉(zhuǎn)天數(shù)從2022年的137天飆升至2025年上半年的446天。這意味著公司完成一筆銷售后，平均需要大約1年3個月才能收回款項。同時，金智維存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)從2022年的43天激增至2025年上半年的272天。

成立至今完成多輪融資

招股書顯示，金智維于2016年3月成立為有限責(zé)任公司，初始注冊資本為2000萬元，最初由金證股份和金石眾成分別持股51%和49%，而公司創(chuàng)始人廖萬里為金石眾成的唯一普通合伙人。而直到遞表前3天——2025年12月12日，金智維才完成股份改制。

此次擬IPO前，廖萬里通過其受控實體（金石眾成、金石匯智、金石鵬程、金石偉業(yè)、智維星合及智維星鏈）有權(quán)行使金智維已發(fā)行股本總額約40.65%所附帶的表決權(quán)。

公司成立至今，金智維已完成多輪融資，金證股份的持股數(shù)量從最初的51%被稀釋至目前的12.14%。公司最后一輪融資完成時間為2023年6月29日，投后估值約30.75億元，較A輪融資后的5億元估值增長超5倍。

記者深挖金智維招股書發(fā)現(xiàn)，金證股份遠不止金智維股東這一層關(guān)系。

首先，金智維創(chuàng)始人廖萬里曾于2014年3月至2016年3月期間擔(dān)任金證股份IT（信息技術(shù)）運維及工程部副總經(jīng)理，主要負(fù)責(zé)設(shè)計開發(fā)運營系統(tǒng)、監(jiān)督實施工作，并在主要金融機構(gòu)部署產(chǎn)品。

其次，金證股份還是金智維報告期內(nèi)的前五大客戶之一（2022~2023年為第一大客戶，2024年和2025年上半年均為第二大客戶）。具體來看，報告期內(nèi)，金智維來自金證股份的收入占比分別為15%、8.9%、6.6%和7.9%。相較于其他絕大多數(shù)大客戶“約10至30天”的信貸期，金智維給予金證股份的信貸期為“約10至60天”。

金智維在招股書中明確指出，其主要渠道合作伙伴為金證股份。“在發(fā)展初期，我們借助金證股份的渠道網(wǎng)絡(luò)拓展客戶基礎(chǔ)。隨著我們規(guī)模與客戶群體的持續(xù)增長，大部分客戶開始與我們直接簽訂合同。然而，仍有少量客戶因其內(nèi)部規(guī)定，傾向于繼續(xù)通過金證股份進行采購。鑒于此類客戶明確要求與金證股份簽訂合同，我們委聘金證股份作為我們的渠道合作伙伴，通過金證股份向該類客戶提供我們的解決方案。我們與金證股份簽訂的協(xié)議與我們與其他主要客戶簽訂的協(xié)議之間并無重大差異。”公司補充稱。

除了是客戶外，報告期內(nèi)，金證股份還扮演了金智維供應(yīng)商的角色。

針對金證股份扮演的多重角色、報告期內(nèi)資金周轉(zhuǎn)效率惡化等問題，2025年12月16日早間，《每日經(jīng)濟新聞》記者向金智維官網(wǎng)提供的聯(lián)系郵箱發(fā)送了采訪提綱，但截至發(fā)稿尚未獲其回復(fù)。