連虧多年 國(guó)際醫(yī)學(xué)擬定增10億“補(bǔ)血”突圍

中經(jīng)記者 蘇浩 盧志坤 北京報(bào)道

近期，國(guó)際醫(yī)學(xué)（000516.SZ）宣布擬定增募集資金總額不超過10.08億元。定增預(yù)案顯示，扣除發(fā)行費(fèi)用后，這筆資金將重點(diǎn)投向三大領(lǐng)域：智慧康養(yǎng)項(xiàng)目擬投入6.38億元，質(zhì)子治療中心二期項(xiàng)目擬投入近1億元，補(bǔ)充流動(dòng)資金擬投入2.7億元。

當(dāng)2019年西安國(guó)際醫(yī)學(xué)中心醫(yī)院這一超大規(guī)模單體醫(yī)院建成投用時(shí)，其規(guī)模與硬件設(shè)施曾一度引發(fā)行業(yè)關(guān)注。然而，時(shí)過境遷，曾經(jīng)的光環(huán)正逐漸被現(xiàn)實(shí)壓力取代。

《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者注意到，智慧康養(yǎng)項(xiàng)目不僅僅是響應(yīng)政策號(hào)召，其背后隱藏著資產(chǎn)盤活的現(xiàn)實(shí)需求。公司也在公告中坦言，該項(xiàng)目將使用旗下閑置場(chǎng)地開展，目的是“盤活存量資產(chǎn)”。

日前，國(guó)際醫(yī)學(xué)方面在接受記者采訪時(shí)表示，公司擬將本次向特定對(duì)象發(fā)行股票募集資金中的2.7億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，以滿足公司生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的資金需要，優(yōu)化公司的資本結(jié)構(gòu)，滿足公司后續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的資金需求。本次募集資金投資項(xiàng)目的實(shí)施，在鞏固公司的市場(chǎng)地位、增強(qiáng)公司核心競(jìng)爭(zhēng)力、滿足市場(chǎng)需求的同時(shí)，亦將提升公司的業(yè)務(wù)規(guī)模和中長(zhǎng)期的盈利能力，符合公司及全體股東的利益。

盤活存量

這次定增并非簡(jiǎn)單的“補(bǔ)血”，而是國(guó)際醫(yī)學(xué)面對(duì)市場(chǎng)環(huán)境變化、財(cái)務(wù)壓力和資產(chǎn)閑置等多重挑戰(zhàn)下的戰(zhàn)略調(diào)整。

公司表示，這是“把握‘銀發(fā)經(jīng)濟(jì)’與高端醫(yī)療發(fā)展機(jī)遇、深化戰(zhàn)略布局的關(guān)鍵舉措”。

截至2025年9月30日，國(guó)際醫(yī)學(xué)的資產(chǎn)負(fù)債率已高達(dá)68.80%，顯著高于行業(yè)平均水平。同時(shí)，公司的貨幣資金已從2021年年末的15.2億元驟降至2025年三季度末的3.31億元。與此形成鮮明對(duì)比的是，公司的短期借款高達(dá)9.95億元，加上一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債9.05億元，一年內(nèi)需要償還的剛性債務(wù)總額接近19億元。

2022年年末至2025年9月30日，國(guó)際醫(yī)學(xué)各期資產(chǎn)負(fù)債率分別為67.95%、66.29%、67.36%和68.80%。且有息負(fù)債金額較大，高額利息支出進(jìn)一步侵蝕了本已微薄的利潤(rùn)，最近三年一期利息費(fèi)用分別為1.91億元、2.19億元、1.73億元和1.08億元。

國(guó)際醫(yī)學(xué)方面告訴記者，隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的增長(zhǎng)，對(duì)流動(dòng)資金的需求也相應(yīng)增加。通過本次向特定對(duì)象發(fā)行股票補(bǔ)充流動(dòng)資金，可以更好地滿足公司業(yè)務(wù)發(fā)展所帶來的資金需求，為公司未來經(jīng)營(yíng)發(fā)展提供資金支持，有利于增強(qiáng)公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，鞏固公司市場(chǎng)地位，提升綜合競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，可以有效降低公司營(yíng)運(yùn)資金平均融資成本，減小財(cái)務(wù)費(fèi)用負(fù)擔(dān)。

據(jù)了解，國(guó)際醫(yī)學(xué)下轄的西安國(guó)際醫(yī)學(xué)中心醫(yī)院投資巨大，且目前仍有部分床位空余、利用率不飽和。“為盡快提升該部分床位的利用率，公司擬將這些床位改造為康養(yǎng)床位，盤活此部分存量資產(chǎn)。通過將存量資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為高附加值康養(yǎng)服務(wù)，公司可以盤活存量資產(chǎn)，為未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。”國(guó)際醫(yī)學(xué)方面表示。

國(guó)際醫(yī)學(xué)此次轉(zhuǎn)型并非憑空構(gòu)想，而是對(duì)政策和市場(chǎng)變化的主動(dòng)響應(yīng)。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，2024年年末我國(guó)65周歲及以上人口已達(dá)約2.20億人，占總?cè)丝诒壤s為15.6%。

同時(shí)，質(zhì)子治療項(xiàng)目則契合了國(guó)家在高端醫(yī)療設(shè)備領(lǐng)域的發(fā)展規(guī)劃。國(guó)家衛(wèi)生健康委的《關(guān)于調(diào)整“十四五”大型醫(yī)用設(shè)備配置規(guī)劃的通知》專門指出，“十四五”期間全國(guó)重離子質(zhì)子放射治療系統(tǒng)配置規(guī)劃數(shù)新增8臺(tái)（套），且專門用于社會(huì)辦醫(yī)療機(jī)構(gòu)。

國(guó)際醫(yī)學(xué)方面認(rèn)為，本次向特定對(duì)象發(fā)行股票募集資金擬用于實(shí)施的智慧康養(yǎng)項(xiàng)目及質(zhì)子治療中心二期項(xiàng)目，是響應(yīng)國(guó)家的醫(yī)療行業(yè)相關(guān)政策及公司的戰(zhàn)略發(fā)展方向，積極把握“銀發(fā)經(jīng)濟(jì)”發(fā)展機(jī)遇的戰(zhàn)略性舉措，募投項(xiàng)目將滿足陜西地區(qū)老年人群養(yǎng)老需求，提升公司高端診療能力，填補(bǔ)西北區(qū)域質(zhì)子治療空白，具有良好的市場(chǎng)發(fā)展前景和經(jīng)濟(jì)效益。

國(guó)際醫(yī)學(xué)方面透露稱，截至目前，中國(guó)西北地區(qū)尚未有一家投用的質(zhì)子治療中心。在2022年我國(guó)惡性腫瘤新發(fā)病例約為482.47萬人次的背景下，西北地區(qū)存在明顯的質(zhì)子治療市場(chǎng)缺口，質(zhì)子治療中心二期項(xiàng)目則重點(diǎn)著眼于填補(bǔ)區(qū)域空白。

主業(yè)不振

實(shí)際上，作為區(qū)域行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)，國(guó)際醫(yī)學(xué)近4年來卻持續(xù)面臨較大規(guī)模的虧損。

2021年至2024年，公司歸母凈利潤(rùn)分別為-8.22億元、-11.77億元、-3.68億元、-2.54億元，4年累計(jì)虧損26.21億元。2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收29.95億元，同比下降16.94%；歸母凈利潤(rùn)-2.94億元，虧損同比擴(kuò)大38.45%。扣除非經(jīng)常性損益后，公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)虧損更是超過了3.12億元，虧損同比擴(kuò)大41.94%。2025年第三季度，公司單季度歸母凈利潤(rùn)同比銳減234.24%，為虧損1.29億元。

并且，公司賴以生存的醫(yī)療服務(wù)主業(yè)也正面臨多重挑戰(zhàn)。在醫(yī)保支付改革持續(xù)推進(jìn)的背景下，醫(yī)院的收入結(jié)構(gòu)被迫調(diào)整。DRG/DIP付費(fèi)模式下，醫(yī)院需要通過提高效率、降低成本來維持盈利能力，這對(duì)長(zhǎng)期依賴規(guī)模擴(kuò)張的國(guó)際醫(yī)學(xué)構(gòu)成了嚴(yán)峻考驗(yàn)。

東海證券研報(bào)分析指出，公司2025年上半年收入端承壓的主要原因在于DRG/DIP支付方式改革深化導(dǎo)致住院次均費(fèi)用下降。更為嚴(yán)峻的是，2025年上半年，公司住院服務(wù)量9.63萬人次，同比減少4.01%。

龐大固定資產(chǎn)帶來的折舊壓力和高昂的運(yùn)營(yíng)成本成為公司的沉重負(fù)擔(dān)。截至2025年9月30日，公司固定資產(chǎn)總額68.38億元，占總資產(chǎn)比例約為69.84%，固定資產(chǎn)占比較高。

面對(duì)嚴(yán)峻的經(jīng)營(yíng)形勢(shì)，國(guó)際醫(yī)學(xué)正試圖通過多種途徑實(shí)現(xiàn)突圍。

“公司旗下醫(yī)療機(jī)構(gòu)在醫(yī)療服務(wù)質(zhì)量持續(xù)優(yōu)化的同時(shí)，通過臨床路徑管理、降低藥耗占比、優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)等方式提高運(yùn)營(yíng)效率，實(shí)現(xiàn)提質(zhì)增效。”國(guó)際醫(yī)學(xué)方面指出，2025年第三季度，其管理費(fèi)用率10.99%，同比下降0.54個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降2.13個(gè)百分點(diǎn)；財(cái)務(wù)費(fèi)用率3.43%，同比下降0.07個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降0.25個(gè)百分點(diǎn)，成本管控初見成效。未來還將持續(xù)推進(jìn)成本管控，隨著折舊攤銷及利息費(fèi)用下降，財(cái)務(wù)成本有望進(jìn)一步優(yōu)化。

國(guó)際醫(yī)學(xué)方面表示，在業(yè)務(wù)布局方面，旗下醫(yī)療機(jī)構(gòu)將持續(xù)強(qiáng)化腦科、心血管、消化、胸科、腫瘤、血液病、骨科等多個(gè)優(yōu)勢(shì)專科建設(shè)，通過高難度的診療技術(shù)和多學(xué)科協(xié)作（MDT）模式，構(gòu)建堅(jiān)實(shí)的“護(hù)城河”；在醫(yī)美整形、康復(fù)、婦兒、健康管理、中醫(yī)、輔助生殖、精神心理、特需服務(wù)、老年護(hù)理、質(zhì)子治療等板塊也進(jìn)行積極的探索和布局，以差異化策略構(gòu)建競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，增強(qiáng)服務(wù)附加值。

“公司將堅(jiān)持發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)，以穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)為基礎(chǔ)，強(qiáng)化成本管控和效率提升；以提升醫(yī)療質(zhì)量和服務(wù)體驗(yàn)為核心，加強(qiáng)學(xué)科建設(shè)，不斷優(yōu)化患者服務(wù)體系；以差異化策略構(gòu)建競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，增強(qiáng)服務(wù)附加值；積極適應(yīng)行業(yè)變革，實(shí)現(xiàn)服務(wù)規(guī)模的有序擴(kuò)張、運(yùn)營(yíng)效率的持續(xù)優(yōu)化、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的改善提升。”國(guó)際醫(yī)學(xué)方面說。