從被動跟蹤到主動構建 “指數理財”進階

近期，多家理財公司密集上線指數型產品。根據普益標準數據，截至12月17日，名稱中包含“指數”的存續非結構性理財公司產品共計97只，發行理財機構擴容至12家。

從產品結構來看，指數理財正在從單一的股票寬基，擴展到債券、商品、跨境資產以及多資產組合指數。同時，理財公司自建指數并同步發行掛鉤產品的趨勢凸顯。

業內人士指出，在收益率持續下行背景下，指數化投資以其透明、分散、低成本的特點，正成為理財公司布局權益市場、提升產品收益的重要抓手。理財公司積極推進指數理財的布局，既是對政策引導的積極響應，也是其應對投研短板、滿足客戶穩健需求的自然選擇。未來，指數理財將從當前的“擴容增類”階段，進一步邁向“策略深化、生態構建與格局分化”的新階段，理財公司須持續提升指數的研究與設計、應用與跟蹤能力，滿足投資者對策略多樣性、持有體驗優化以及個性化風險收益匹配的綜合需求。

指數理財迎“爆發年”

進入12月，招銀理財、華夏理財、農銀理財、平安理財等多家理財公司相繼發布20余只指數型理財產品，多為“固收+”或權益類理財。整體來看，理財公司在掛鉤指數的產品體系布局方面正在加碼。

華寶證券在最新研報中明確，2025年，指數型理財產品呈現“爆發式”增長態勢。從產品成立時間看，成立于2025年的產品數量最多，達58只；2024年成立的有11只，2023年成立的有12只。

為何指數理財如此受寵？郵儲銀行（601658.SH）研究員婁飛鵬認為，銀行理財公司密集布局指數型產品，主要受政策引導、市場環境變化與投資者需求升級三重驅動。從監管層面來看，監管持續推動中長期資金入市，鼓勵透明、規范的指數化工具，助力資管行業回歸價值發現本源。

易觀千帆金融行業咨詢專家陳毛川進一步強調，政策明確提出要推動指數與指數化投資高質量發展，并多次鼓勵引導中長期資金入市，理財公司積極響應政策，將指數型產品納入“核心產品線”，以此把握政策機遇、優化產品布局并增強服務實體經濟的能力。

從市場層面來看，陳毛川認為，在低利率市場環境下，傳統固收類資產收益率逐步下行，倒逼理財公司增厚產品收益，指數化投資能夠便捷地布局權益、商品等多類資產，成為關鍵突破口。

在婁飛鵬看來，在利率中樞下行背景下，傳統固收產品收益承壓，指數型產品憑借清晰的收益來源、風險分散機制和低成本優勢，成為拓展收益邊界的重要抓手。同時，公募基金在ETF領域的成功實踐，為銀行理財提供了可復制的展業范式，投資者對底層資產透明度和收益可預期性的需求也加速了這一趨勢。

與此同時，理財公司的業務特點也加劇了其在指數資產配置方面的需求。在濟安金信基金評價中心研究員王昊宇看來，多數理財公司在權益投研方面基礎相對薄弱，缺乏成熟的個股研究體系。指數化投資能幫助它們繞開個股研究的短板，更符合其快速布局權益市場的發展需求。

陳毛川也強調，對于理財公司而言，指數化投資可以繞開深入的個股研究，更多依靠對大類資產、行業輪動的宏觀策略研究進行配置。對于投資者而言，指數產品具備低成本、低風險、高透明度、高效便捷的特點，更容易被風險偏好相對穩健的銀行理財客群接受。所以，指數產品自身的特性高度契合理財公司的能力現狀與客戶需求。

此外，華寶證券方面認為，從投資本質看，指數化投資能有效降低主動管理風險、提升策略透明度，且其持倉透明、風險分散、費率低廉的特性，恰好適配理財公司當前權益投研體系尚不完備的現狀，成為其布局權益市場的關鍵切入點與核心抓手。

陳毛川也強調，國有大行與中小銀行的理財機構在資源稟賦、客戶結構和戰略重心上存在顯著差異，使得其指數理財布局路徑明顯不同：國有大行理財子公司憑借強大的母行渠道、客戶基礎和資金實力，在指數理財布局上更為全面和主動，更注重流動性管理和全市場資產配置；中小銀行理財子公司受制于投研能力和規模，其布局更為謹慎和聚焦。

自建指數成新角力點

從產品結構來看，婁飛鵬透露，當前指數理財在配置策略上呈現多元化特征，既包括跟蹤成熟市場指數，也涵蓋理財公司自主構建的定制化指數，覆蓋純債、固收+、權益、商品及多資產配置等多類標的。

華寶證券在研報中指出，目前，理財公司推進指數化產品布局主要依靠兩種途徑：一是直接跟蹤市場上較為成熟的現有指數；二是自主構建指數并同步發行與之掛鉤的跟蹤產品。

隨著指數型理財產品發行提速，理財公司自建指數并同步發行掛鉤產品正在成為新的趨勢。普益標準研究方面指出，指數化理財產品譜系日益豐富，目前已涵蓋純權益、固收、可轉債、公募REITs和多資產配置等多種類型。其中，理財公司在多資產領域的創新尤為矚目，例如招銀理財聯合中誠信指數發布的“中誠信—招銀理財大類風險評價智選穩健指數”（即“SMARP穩健指數”）和與之掛鉤的產品，作為國內市場多資產公募指數化產品，其在填補市場空白的同時，更深刻體現出理財公司在指數化戰略的布局的前瞻性考量與大類資產配置能力的進階。

據悉，招銀理財還推出了其自研大類資產配置指數——招銀理財灣區全球資產優選配置指數，主要目標是通過量化模型，對全球范圍內的股票、債券、商品三大類資產進行量化評估與打分，利用大類資產之間的弱相關性風險分散，有機會從資產輪動中獲取跨周期收益。

在陳毛川看來，這體現了理財公司從使用市場指數到自主編制指數的深化，也反映出理財公司正從單純發行產品轉向構建自主指數矩陣和策略工具的趨勢。

華寶證券方面強調，自建指數并發行產品的模式更具附加價值：既能精準對接客戶在絕對收益策略、戰略新興產業、區域經濟特色等領域的定制化需求，實現產品差異化并強化市場定價權，又能積極響應金融“五篇大文章”政策導向，并規避使用第三方指數可能產生的授權費用。

在創建指數拓展產品布局的同時，理財公司在產品設計層面也在持續優化。

陳毛川指出，從配置策略看，當前指數型理財產品呈現出從簡單復制到多元創新、從國內到全球、從被動跟蹤到增強策略的發展特點。在跟蹤標的上，寬基指數是基礎，行業與主題指數受追捧，跨境與全球資產配置正在興起，且業績比較基準設定更加科學、動態。

從趨勢來看，陳毛川認為，未來指數型理財產品將更傾向策略深化與定制化，從簡單的Beta暴露向Smart Beta、指數增強、多因子策略等深度發展，并針對不同客群開發定制化指數解決方案。

“還有三個值得關注的方向：一是將ESG投資理念與指數結合，開發相關主題產品；二是將指數化工具應用于養老目標日期、目標風險等產品，滿足長期、穩健的養老投資需求；三是利用AI、大數據等技術優化指數編制、風險管理和客戶畫像，提升投資效率和個性化服務水平。” 陳毛川表示。

不過，從投資者角度來看，王昊宇認為，目前，銀行理財的主流客戶風險偏好仍相對較低，對指數型理財產品的接受程度在逐步提升但仍有空間。隨著指數型理財產品配置需求的不斷提升，需要理財公司持續加強自身的投研能力建設，而且在銷售過程中要對仍習慣于過去理財產品剛性兌付的零售客戶切實做好風險提示及投資者教育工作。

普益標準方面也表示，理財公司還須持續提升指數的研究與設計、應用與跟蹤能力，以投資者根本利益為出發點，唯有如此，指數化投資方能真正發揮其平滑短期市場波動、穩定市場預期和引領長期投資的積極作用，在助力居民財富穩健增長的同時，為銀行理財業行穩致遠與資本市場高質量發展貢獻堅實力量。展望未來，期待監管部門、理財公司與投資者共同努力，讓指數化投資發現與創造更多的財富價值與社會價值。

（編輯：曹馳 審核：何莎莎）

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