Mysteel：供需持續博弈 冷軋板卷價格承壓前行

概述：冷軋板卷價格長期震蕩運行，雖月內有政治局會議，帶動了冷軋板卷價格的變動，但市場需求偏弱，貿易商心態受到影響，市場價格變動幅度較小。目前處于2025年最后一個月，據貿易商反饋，目前市場需求表現較為疲軟，而市場資源表現充足，后期冷軋板卷價格難有上漲空間。下面筆者將從供應以及需求等角度看冷軋板卷未來走勢。

一、價格震蕩運行

數據來源：鋼聯數據

市場價格震蕩下行。從近幾年的市場價格走勢波動來看，今年冷軋板卷價格變動幅度較小。2023年冷軋板卷價格整體呈現“N”字走勢，在3月中旬出現全年冷軋價格最高位，高位后出現下跌，下跌至6月，下半年冷軋價格出現震蕩上漲，市場波動幅度明顯。2024年冷軋板卷價格波動明顯，且全年價格價格走勢多是以下跌為主，從開年至9月底價格持續下跌，跌破近幾年低位；后隨著政策等方面提振，價格出現急速拉漲，但仍難以回到年初高位，四季度價格上漲至高位，整體價格出現下跌后，價格又出現了小幅上漲。

近三年上半年市場價格均出現下跌態勢，而與前兩年走勢不同的是四季度的價格走勢，前兩年四季度價格均有小幅上漲的情況，而今年除了7月初市場價格出現上漲外，其余時間冷軋價格均是呈現小幅下跌態勢，再加上目前已經處于12月份中下旬，據市場貿易商反饋，冷軋市場價格難有上漲動力，多是震蕩運行為主，今年四季度冷軋板卷價格整體或呈現震蕩下跌走勢。

二、供應持續高位

數據來源：鋼聯數據

冷軋產能利用率變化與價格走勢有所不同。筆者與冷軋價格選取時間段一致，均選擇了近三年的冷軋板卷產能利用率的走勢變化，不過今年冷軋板卷產能利用率的波動幅度與冷軋板卷價格波動幅度一樣，都是近三年內幅度最小的。從前兩年的產能利用率低位來看，均在春節以及9月份有產能利用率下跌的狀況，下跌至80%以下，甚至在2023年的11月份產能利用率下跌至75%左右；而今年的冷軋板卷產能利用率長期維持在80%以上。冷軋產能利用率的高穩定性，在于鋼廠生產冷軋的積極性，主要原因在于：隨著房地產市場逐漸萎縮，鋼廠逐漸將部分建材的產量流向冷軋；其次冷軋板卷下游需求仍有韌性，在汽車、家電以及機械等下游需求的支撐下，再加上冷軋板卷產品效益小優于其他品種，鋼廠對冷軋板卷保持較高的生產積極性。今年冷軋板卷產能利用率長期處于高位，市場供應充足。

三、總結

隨著天氣逐漸轉涼，市場需求似乎也逐漸出現萎縮。從國外需求來看，2025年1-10月份，冷軋板卷出口總量為603萬噸，占比鋼材出口6.2%，同比2024年1-10月份同期減少38萬噸，降幅為6.3%。2024年冷軋板卷出口表現強勁，出口總量高達767.88萬噸，達到了近十年來冷軋板卷進口量的峰值。從2025年冷軋板卷月度出口量的數據來看，僅有7月冷軋板卷出口較去年同期出現上漲，上漲幅度為6%，其余時間均出現回落，1-10月中出口跌幅最大的月份在10月，下跌幅度為14.88%，也側面反映出今年冷軋板卷出口總量難以超越去年高位，或出現小幅回落。

而從國內需求來看，據百年建筑調研，截至12月16日，樣本建筑工地資金到位率為59.53%，周環比下降0.21個百分點。其中，非房建項目資金到位率為60.65%，周環比下降0.24個百分點；房建項目資金到位率為54.15%，周環比上升0.02個百分點。本期資金到位率下滑，近四周資金到位率僅出現上周一次改善。兩大類項目的資金到位率依然分化，非房建資金下滑，房建資金改善。本次資金到位率下滑的主要原因是施工單位在手項目數量下降，但資金未同步改善。

今年國家買單出口政策收緊，貿易商雖積極促進出口，出口價格也出現下跌，但隨著今年國際關稅以及貿易壁壘的影響下，今年冷軋板卷出口總量或出現減少。而國內雖然汽車、家電以及機械等下游終端需求對冷軋板卷市場有一定支撐，但房地產需求仍是較萎靡，再加上四季度隨著降溫以及雨雪天氣較多，戶外施工項目逐漸減少，未來市場需求或出現小幅下跌。

近兩年隨著汽車以及家電等需求的上升，鋼廠逐漸增加冷軋板卷的產量，據市場貿易商反饋，鋼廠更傾向于將冷軋資源直供終端，鋼廠利潤空間較大，一方面鋼廠生產冷軋板卷積極性更高，持續維持高產量；但另一方面市場貿易商面對終端需求的缺口逐漸收窄，貿易商出貨難度逐漸加大，不得不選擇降價出貨，這也導致市場冷軋板卷流通資源價格難有上漲。

整體來看，今年冷軋板卷產能利用率以及產量持續維持高位，鋼廠因冷軋板卷的高效益性，生產積極性只增不減，而四季度隨著戶外工程的減少，以及“國補政策”的逐漸退出以及利好政策的邊際效應逐步遞減，市場需求或將出現下降。冷軋市場處于供需博弈階段，后期或有供大于求的情況，再加上短期內難有利好消息大幅提振市場，冷軋板卷價格或仍是以低位震蕩運行為主。

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