政策預期升溫+海外通脹降溫，積極布局跨年行情

一起來回顧下本周市場。

市場回顧

本周A股市場在震蕩中整體上行，以商貿零售（受“犒賞經濟”概念推動）、美容護理、非銀金融為代表的周期及消費板塊表現強勢，新零售/氨綸/乳業等表現較好，前期熱門題材核聚變/海南自貿區等回調，科技成長出現調整。

國內方面，最新公布的11月經濟數據顯示外需呈現修復跡象，價格水平亦有所回升，但內需動能仍顯不足。在總量政策“穩”的基調下，針對性、結構性的政策仍需加快落地。

后續需重點關注：一是地方兩會等對明年政策方向的預示；二是政策性金融工具及存量限額所對應的實物工作量可能更多體現在明年，且存在進一步加碼的預期；三是房地產、服務消費補貼等潛在政策的推出節奏。四季度的政策蓄力，既是為明年儲備“彈藥”，也可能旨在為明年四季度創造更有利的基數，以利于維持經濟平穩增長。

海外方面，美國11月通脹數據顯著低于預期。CPI與核心CPI同比增幅分別為2.74%和2.63%，均大幅低于市場預測及前值。10-11月超核心CPI同比增速降至2021年4月以來新低。

從結構看，醫保、交通、休閑服務等價格增速明顯放緩，這或許源于“政府停擺→財政收緊→需求減弱→通脹回落”的短期沖擊鏈條。總體來看，本次通脹回落受到多重因素共同影響，包括政府停擺導致的財政緊縮沖擊、感恩節促銷季對數據采集的臨時擾動，以及不可持續的居住通脹負增長等。這些暫時性因素或難以持續，反而可能使未來一個季度的美國通脹面臨數據修正或反彈的風險。

展望未來，預計在寬財政、寬貨幣以及季節性因素的三重推動下，美國經濟可能在明年一季度走向階段性過熱。

市場展望

綜合來看，考慮到近期經濟活動轉淡，市場對政策的預期有望上修，跨年行情或正徐徐展開。在人民幣匯率穩定的前提下，2026年中國央行實施寬松政策的預期有望升溫。交易層面，歲末年初的再配置行為與資金回流有望改善市場流動性，提振交投活躍度，跨年攻勢的條件或正在醞釀。

回顧歷史規律，春季行情多發生在上年12月至次年4月之間，風格上常呈現“大盤搭臺、小盤唱戲”的特征，優質主線板塊通常率先啟動。結合前期市場的深度調整、總量政策加碼的預期以及增量資金入市的環境，當前或是布局來年春季行情的重要窗口。春節前，符合產業趨勢的大盤成長風格及受益于險資“開門紅”配置需求的大盤價值風格均有望占優。

在投資思路上，可相對關注科技、券商與消費等方向。

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