押注算力回報近翻倍！景順長城江山的 AI 投資邏輯曝光！

文|天峰

來源|財富獨角獸

今年來滬深股指表現強勁，主要寬基指數呈現系統性上漲態勢。這一輪行情得益于宏觀政策的持續發力與市場估值的歷史低位修復，科技成長板塊成為領漲核心。其中，人工智能產業鏈的爆發式增長為市場注入強勁動力，從算力基礎設施到下游應用領域均涌現出顯著投資機會。

市場活躍度的提升與增量資金的入場共同推動了股指的快速上行，展現出A股市場的韌性與發展潛力。在此背景下，景順長城基金經理江山憑借出色的投資管理能力脫穎而出，其管理的景順長城穩健回報A基金取得優異的成績，自接管以來已實現173.21%的任期回報，風險控制表現同樣優于行業平均水平。

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科技板塊價值捕手

低位買入寒武紀收益倍增

賽道紅利：AI驅動的“智能生活”處于產業爆發臨界點

據天天基金網，江山先生曾任寶盈基金管理有限公司產品規劃部產品經理、研究部研究員,國投瑞銀基金管理有限公司資產配置部研究員、專戶投資部投資經理、研究部研究員,長安基金管理有限公司權益投資部基金經理、研究部副總監兼基金經理。

曾任長安鑫瑞科技先鋒6個月定期開放混合型證券投資基金、長安宏觀策略混合型證券投資基金基金經理。2023年12月加入景順長城基金管理有限公司,自2024年7月起擔任混合資產投資部基金經理。2024年7月10日起擔任景順長城景頤豐利債券型證券投資基金基金經理。

2024年8月13日擔任景順長城穩健回報靈活配置混合型證券投資基金基金經理。2024年8月16日擔任景順長城智能生活混合型證券投資基金基金經理。2025年8月9日起擔任景順長城研究精選股票型證券投資基金基金經理。目前累計任職時間3年又260天，目前管理資金資產總規模367.89億元。在管基金最佳任期回報210.40%。

景順長城基金經理江山旗下業績優異，主要得益于其獨特的投資理念、精準的行業把握能力、靈活的資產配置策略以及強大的團隊支持等多方面因素。江山堅持"做產業趨勢的信徒"這一投資理念，精準把握了人工智能產業的發展浪潮，通過對寒武紀、新易盛等算力龍頭企業的前瞻性布局，在控制回撤的同時實現了超額收益。目前其管理規模已突破百億元，成為景順長城科技軍團中表現最為亮眼的新生代基金經理。

在正確的產業趨勢背景下，江山優先投資治理優秀、財務穩健、競爭壁壘堅固的企業。例如，江山經過深入研究，發現寒武紀作為國內少數幾家能夠提供AI芯片的公司，在大模型技術快速發展的背景下，將受益于AI算力需求的爆發，于是大幅建倉寒武紀，最終獲得了豐厚的收益。

（數據來源于天天基金網截至12月15日）

筆者發現，江山旗下景順長城穩健回報混合A基金業績優異，該基金成立于2015年4月10日，基金規模21.57億元。截至12月15日基金單位凈值4.1870，自基金成立來收益率338.25%，今年來收益率115.82%，近6月來收益率102.37%，近1年來收益率120.25%，近2年來收益率209.92%，近3年來收益率194.86%，近5年來收益率215.97%。

正是對科技產業趨勢具有敏銳的洞察力，他準確判斷出AI是當前最明確的產業趨勢。自接手基金以后，他將倉位大幅調整至電子、通信等AI產業鏈環節。他把AI產業劃分為“訓練－推理－應用”三階段，并根據不同階段的特點動態調整重心。2024年第四季度，他重倉算力硬件，押注大模型訓練需求爆發，當時寒武紀、滬電股份為重倉股前二；2025年第二季度，基金轉向推理環節，加倉新易盛、中際旭創等，布局光模塊技術迭代。

截至2025年中期，景順長城穩健回報A的前十大重倉股均集中于AI產業鏈的核心環節，其中光模塊領域的新易盛、中際旭創位居前兩位，PCB領域的東山精密、生益電子以及存儲相關的長芯博創也位列其中，前十大重倉股合計占比超過50%，呈現出顯著的“算力聚焦”特征。這些重倉股所在的領域都是AI產業發展的關鍵環節，隨著AI產業的快速發展，這些公司的業績也有望持續增長，為基金帶來豐厚的收益。

筆者發現，該基金在2024年2季度買入0.32萬股的寒武紀，2024年3季度持有0.97萬股，2024年4季度持有2.15萬股。2025年1季度持有6.79萬股，2025年2季度持有3.72萬股，2025年3季度持有26.07萬股。然而，在該基金持有期間，在2024年4月1日-2025年12月15日股票價格上漲667.84%。

上市公司股價大漲，與業績息息相關，筆者發現，寒武紀的業績也是出現大增，最新財報數據顯示，寒武紀2025年第三季度營收為17.27億元，同比增長1332.52%；歸母凈利潤為5.67億元。2025年前三季度營收為46.07億元，同比增長2386.38%；凈利潤為16.05億元，業績表現亮眼，展現出強勁的成長動能。

亮眼的業績背后，是寒武紀產品在重點行業的規模化落地與市場認可。依托在人工智能芯片產品、基礎系統軟件平臺取得的長足進步，寒武紀的產品持續在運營商、金融、互聯網等多個重點行業規模化部署并通過了客戶嚴苛環境的驗證。

筆者發現，該基金在2024年2季度曾買入1.20萬股的新易盛，2024年3季度持有2.07萬股，2024年4季度加倉至10.64萬股，到了2025年1季度此前所持股票被清倉。然而，在該基金持有期間，在2024年4月1日-2025年3月31日股票價格上漲了47%。

基金經理發現，新易盛具備買入機會，在2025年2季度買入44.61萬股的新易盛，2025年3季度加倉至124.01萬股，在該基金持有期間，正是新易盛股票價格爆發之時，在2025年4月1日-2025年12月15日股票價格上漲了511%。

筆者甚至發現，該基金在2024年1季度買入4.06萬股的工業富聯，2024年2季度持有4.49萬股，到了2024年4季度已經沒有了此前持有的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2024年1月3日-2024年9月30日股票價格上漲了70%。

該基金在2025年2季度買入76.97萬股，2025年3季度持有725.35萬股。在該基金持有期間，在2025年4月1日-2025年12月15日股票價格上漲了207%。據工業富聯(601138.SH)公告稱，公司發布2025年第三季度報告，第三季度實現營業收入2431.72億元，同比增長42.81%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為103.73億元，同比增長62.04%。

前三季度累計實現營業收入6039.31億元，同比增長38.40%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為224.87億元，同比增長48.52%。業績增長主要得益于AI服務器市場持續擴張，超大規模數據中心用AI機柜產品規模化交付，以及云服務商客戶需求強勁，推動云計算業務快速增長，其中AI服務器、交換機等高增長產品表現突出。

筆者發現，該基金在2023年4季度買入2.01萬股的滬電股份，2024年1季度持有1.98萬股，2024年2季度持有1.98萬股，2024年3季度持有5.70萬股，2024年4季度持有31.29萬股，到了2025年1季度已經沒了持股。然而，在該基金持有期間，在2023年10月9日-2025年3月31日股票價格上漲了47%。2025年2季度再度買入51.41萬股，2025年3季度已經沒有了持倉。然而，在該基金持有期間，在2025年4月1日-2025年9月30日股票價格上漲了127%，等于把這段上漲的利潤精準的拿到。

在市場波動較大時，江山通過行業分散、倉位靈活以及嚴格的估值紀律等策略，有效控制了基金的回撤。基金公司也擁有專業的風險管理團隊，能夠對基金的投資運作進行全程監控，及時發現并防范潛在風險，確保基金的投資運作符合法律法規與基金合同的要求。這種應對市場波動的能力，使得投資者能夠在市場波動時保持信心，長期持有基金。

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曾低位買入信義光能獲超額收益

景順長城智能生活A的長期盈利之道

（數據來源于天天基金網截至12月15日）

筆者還發現，景順長城智能生活混合A業績也不錯，自2019年成立至2025年12月中旬，累計凈值漲幅已達251.38%，同期業績比較基準僅上漲20.59%，超額收益高達239個百分點。今年來收益率89.50%，近1年收益率95.05%，近2年來收益率112.12%，近3年來收益率89.08%，近5年來收益率69.68%。如此“現象級”表現并非偶然，而是多重因素疊加、形成合力的結果。

筆者發現，該基金明確界定了智能生活主題，涵蓋智能家居、智能交通、智慧醫療等多個領域，通過定性與定量相結合的方法，自下而上地精選價值被低估且具有良好基本面的相關企業。如2025年三季報顯示，其前十大重倉股包括阿里巴巴-W、工業富聯、中際旭創等，這些公司均在智能生活的不同環節具有顯著優勢。

此外，江山嚴謹的個股篩選邏輯也是基金業績優異的重要保障。在確定核心產業趨勢后，他優先選擇治理優秀、財務穩健、競爭壁壘堅固的企業進行投資。這種“產業趨勢+優質個股”的雙重篩選標準，既保證了基金投資標的的高成長性，又降低了個股經營風險，為基金業績的穩定性與持續性提供了支撐。

筆者發現，該基金在2024年3季度買入1.09萬股的騰訊控股，2024年4季度持有1.58萬股。2025年1季度持有2.66萬股，2025年2季度持有2.66萬股，2025年3季度持有4.79萬股。在該基金持有期間，在2024年7月1日-2025年12月15日股票價格上漲了64%。

筆者發現，該基金在2024年4季度買入11.90萬股的中芯國際，2025年1季度持有22.25萬股，2025年2季度持有8.90萬股，到了2025年3季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，2024年10月9日-2025年9月30日股票價格上漲了133%。

筆者發現，該基金在2019年2季度買入235.60萬股的信義光能，2019年3季度持有123.80萬股，2019年4季度 104.60萬股。2020年1季度持有56.80萬股，2020年2季度持有56.80萬股，2020年3季度持有112.80萬股，2020年4季度持有158.80萬股。2021年1季度持有129.70萬股，2021年2季度持有68.31萬股，到了2021年3季度所持股份已清倉。然而，在該基金持有期間，在2019年4月1日-2021年9月30日股票價格353%。

筆者還發現，該基金在2019年2季度買入14.55萬股的華蘭生物，2019年3季度持有9.82萬股，2019年4季度持有2.23萬股。2020年1季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2019年4月1日-2020年3月31日股票價格上漲了75%。

筆者也發現，該基金在也持有寒武紀，2024年3季度買入2.17萬股的寒武紀，2024年4季度持有1.18萬股。2025年1季度持有1.40萬股，2025年2季度持有1.01萬股，2025年3季度持有2.01萬股。在基金持有期間，在2024年7月1日-2025年12月15日股票價格上漲了570%。

景順長城智能生活混合A的優異業績，也離不開景順長城基金管理有限公司強大的投研團隊支持。景順長城作為一家擁有豐富經驗的資產管理機構，構建了完善的投研體系，擁有一支覆蓋各個行業的專業投研團隊，能夠為基金經理提供全面的研究支持與決策參考。

在投研支持方面，景順長城的行業研究員能夠為基金經理提供深入的行業研究報告與個股調研信息，幫助基金經理更精準地把握行業趨勢與個股基本面變化。例如，在AI產業鏈的研究中，投研團隊能夠及時跟蹤行業技術迭代、政策變化、市場需求等關鍵信息，為基金經理的投資決策提供數據支撐與邏輯驗證。同時，景順長城的宏觀研究團隊能夠為基金經理提供宏觀經濟分析與市場趨勢判斷，幫助基金經理更好地把握市場整體走勢，優化資產配置策略。

因此，景順長城智能生活混合A 的“長牛”并非單一因素所致，而是賽道紅利、高倉位輪動、嚴謹選股、高勝率交易、立體風控、團隊協同與穩定負債端七股力量交匯的結果。展望 2026 年，AI 應用將從“概念導入”進入“盈利兌現”，新能源車、機器人、數字醫療等場景有望批量爆發，基金仍具備繼續獲取超額的土壤。

但投資者也需清醒認識到，高波動是高彈性的另一面，一旦技術迭代放緩、政策監管收緊或宏觀流動性快速收縮，基金的回撤也可能放大。對持有人而言，理性評估自身風險承受度、以定投或資產配置方式參與，才是分享這只明星基金長期紅利的最佳姿勢。