中國持有美債規模創17年新低，10月持倉跌破7000億美元關口

美國財政部最新數據顯示，中國持有的美國國債已降至2008年金融危機時期的水平，全球前兩大“債主”卻反向增持。

當地時間12月18日，美國財政部公布了2025年10月的國際資本流動報告（TIC），中國持有的美國國債規模較9月減少118億美元，降至6887億美元。

這是自2008年10月（6841億美元）以來的最低水平，也是中國繼今年7月后，美債持倉規模再度跌破7000億美元大關。

數據表現

美國財政部的TIC報告顯示，10月份海外投資者持有的美國國債總額環比微降58億美元，降至9.243萬億美元。

這一數據已從8月創下的歷史峰值9.262萬億美元連續兩個月小幅回落，但同比仍增長6.3%。

中國作為美國國債的第三大海外持有國，10月持倉降至6887億美元，是自2008年10月（6841億美元）以來的最低水平。

從更長的時間維度看，自2011年中國美債持倉規模達到逾1.3萬億美元的峰值以來，便一直呈逐步下降趨勢。

與減持美債形成對比的是中國黃金儲備的持續增長。中國央行數據顯示，截至10月末，我國黃金儲備為7409萬盎司，較9月末增加3萬盎司。這已是央行連續第12個月增持黃金。

10月美國金融市場的一個重要背景事件是政府停擺。美國聯邦政府自10月1日起陷入停擺，此次持續43天的政府關門創下了美國歷史上的最長紀錄。

在此期間，數十萬聯邦雇員薪資中斷，經濟運行受到嚴重干擾。分析師指出，這一事件可能削弱了市場信心。

宏利投資管理高級全球宏觀分析師埃麗卡·卡梅萊里對彭博社表示，最新數據證實固定收益市場更多表現為“對沖美國”，而非“拋售美國”。

值得注意的是，在10月美國出現373億美元凈資本外流的同時，美股市場卻獲得了外資474億美元的凈買入。

這表明國際資本并非全面撤離美國市場，而是在不同資產類別間進行重新配置。

國際對比

在全球前八大美債持有國中，10月份出現了明顯的分化走勢。有四個國家減持美債：中國、加拿大、盧森堡和開曼群島；另有四個國家增持：日本、英國、比利時和法國。

日本作為美國國債最大的海外持有國，10月增持107億美元，總持倉達到1.2萬億美元，創下2022年7月以來新高。這也是日本美債持倉連續第十個月出現增長。

英國作為美國第二大海外“債主”，10月增持132億美元，持倉規模達到8779億美元。

當月減持幅度最為明顯的是加拿大，其美債持有量驟降567億美元，至4191億美元。

比利時持倉數據出現異常激增，從16億美元猛增至4684億美元，這一變化主要是由于大量美債托管在總部位于比利時的歐洲清算行以及盧森堡的明訊銀行。

中國經濟學家普遍認為，鑒于中美關系變化和外匯儲備資產配置多元化的趨勢，中國持有的美國國債可能繼續穩步下降。

中國社會科學院學部委員余永定此前曾表示，鑒于美國國債對GDP之比將持續攀升，中國有序減持美國國債是必要的。

從全球視角看，近年來“去美元化”趨勢日益明顯，多國央行都在調整外匯儲備結構。中國央行連續12個月增持黃金，正是這一全球趨勢的縮影。

美國財政部長貝森特今年4月曾對“拋售美國”的言論予以反駁。她以當時10年期和30年期國債拍賣中海外需求的增加為證，強調債市下跌主要是市場的“去杠桿”行為，而非主權國家的干預。

10月美債價格連續第三個月上漲，同期外資凈賣出美債612億美元，逆轉了9月251億美元的凈買入態勢。

隨著6887億美元這一數據的公布，中國作為美債第三大持有國的倉位已回落至17年前。美國財政部大樓外，關于“去美元化”和“債務危機”的討論聲此起彼伏。

與此同時，日本東京的交易員正關注著1.2萬億美元的持倉新高，而英國倫敦的分析師則在8779億美元的基礎上繼續尋找增持空間。

世界主要經濟體對美國債務的態度，正呈現出前所未有的復雜圖景。