邁瑞醫(yī)療：董事長等高管接連增持，利潤拐點(diǎn)何時到來？

12月15日，邁瑞醫(yī)療（300760.SZ）公告公司實(shí)際控制人之一、董事長李西廷提前完成增持計(jì)劃。2025年11月27日至2025年12月12日期間，李西廷通過集中競價交易的方式累計(jì)增持公司股份1,005,381股，增持股份占公司股份的0.08%，增持金額共計(jì)人民幣2億元（含交易費(fèi)用）。

受政策調(diào)整、產(chǎn)品降價、業(yè)績承壓等因素影響，邁瑞醫(yī)療2021年以來股價已連續(xù)5年下跌，累計(jì)跌幅超過50%。

最新財(cái)報顯示，公司在2025年第三季度營收增速實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正，但利潤端仍承受著下行壓力。

股價較高點(diǎn)跌逾五成，高管接連增持股份

邁瑞醫(yī)療的股價走勢波動較大。2018年創(chuàng)業(yè)板上市以來至2021年上半年，公司股價持續(xù)上漲，市值一度突破5000億元。

然而，隨著醫(yī)療行業(yè)集采政策深化以及業(yè)績增速放緩，其股價自2021年起進(jìn)入了長達(dá)數(shù)年的調(diào)整通道，目前股價較高點(diǎn)回撤超過50%。

這一背景下，邁瑞醫(yī)療于11月27日公告公司實(shí)際控制人之一、董事長李西廷先生擬通過深圳證券交易所以集中競價交易方式增持公司股份。本次擬增持金額：人民幣2億元（含交易費(fèi)用）；實(shí)施期限：自2025年11月27日起6個月內(nèi)。

值得注意的是，邁瑞醫(yī)療董事會秘書李文楣、高級副總經(jīng)理李在文等多名高管也在持續(xù)增持股份。特別是進(jìn)入2025年11月后，增持力度明顯加大。

業(yè)績表現(xiàn)：營收曙光初現(xiàn)，利潤拐點(diǎn)尚待確認(rèn)

邁瑞醫(yī)療的業(yè)績表現(xiàn)是市場關(guān)注的焦點(diǎn)。

從2018年至2024年，公司營收從137.53億元增長至367.26億元；歸母凈利潤從37.19億元攀升至116.68億元。

然而，這一高增長態(tài)勢在2024年后出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)折，增速持續(xù)放緩。2024年，公司營收同比上升5.14%，歸母凈利潤同比上升0.74%。2025年上半年，公司營收同比下降18.45%、歸母凈利潤同比下降32.96%。

2025年第三季度報告提供了一份喜憂參半的答卷。喜的一面是，營收增速終于扭轉(zhuǎn)了連續(xù)下滑的態(tài)勢。單季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入90.9億元，同比增長1.53%。然而，憂的一面在于，利潤端的壓力依然較大。第三季度歸母凈利潤為25億元，同比下降18.69%，雖然下滑幅度較上半年有所收窄，但整體盈利能力的修復(fù)仍需時日。

第三季度這種“增收不增利”的現(xiàn)象背后有多重原因。分區(qū)域看，業(yè)績呈現(xiàn)“外熱內(nèi)冷”的格局。第三季度國際業(yè)務(wù)收入同比增長11.9%，表現(xiàn)穩(wěn)健；但國內(nèi)市場收入同比下降7.3%，成為主要拖累。分產(chǎn)品線看：第三季度生命信息與支持業(yè)務(wù)收入同比微增2.6%；醫(yī)學(xué)影像產(chǎn)線收入基本持平；而體外診斷產(chǎn)線收入同比下降2.8%。

盡管短期業(yè)績面臨挑戰(zhàn)，但邁瑞醫(yī)療的財(cái)務(wù)根基依然較為雄厚。截至2025年第三季度末，其貨幣資金及交易性金融資產(chǎn)合計(jì)約175億元。

公司近年來也在加大股東回報力度。自2018年A股上市以來，公司已連續(xù)七年實(shí)施分紅，截至三季度末累計(jì)分紅總額約357億元(包含回購股份20億元)。

綜合來看，當(dāng)前的邁瑞醫(yī)療正處在一個關(guān)鍵的“蟄伏期”。股價的深度回調(diào)充分反映了市場對短期業(yè)績壓力的擔(dān)憂。管理層的大手筆增持是基于長遠(yuǎn)視角的信心之舉，但能否徹底扭轉(zhuǎn)市場情緒，最終仍需依賴基本面尤其是利潤端的切實(shí)改善。

（文章序列號：2000386501875208192/CJT）

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