年內最大Biotech IPO落定，英矽智能招股擬發行，禮來騰訊認基石

英矽智能(03696.HK)于12月18日至12月23日正式招股，擬全球發售94,690,500股，其中香港公開發售占10%，國際發售占90%。每股發售價24.05港元，每手500股，一手入場費12146.27港元。預計將于12月30日掛牌上市。

作為今年香港資本市場規模最大的Biotech IPO，英矽智能目前公布的基石投資者堪稱“全明星”陣容。

禮來公司、騰訊、淡馬錫、施羅德、瑞銀、橡樹資本、易方達、泰康人壽等15家全球頂級機構豪擲1.15億美元認購，這份覆蓋全球制藥龍頭、全球互聯網龍頭、國際主權基金、大型資產管理公司、全球主題基金、國內龍頭公募和險資的名單，用真金白銀為英矽智能的技術價值與行業地位投票。

英矽智能獲得一眾機構熱捧的核心邏輯在于，2025年起Biotech融資“強者恒強”的格局。

當傳統藥企仍困于“十年十億美元”的研發魔咒，AI制藥同行多停留于“講故事”和“找方向”的階段，英矽智能四年內已推進30多個管線，依托自有AI平臺實現了持續、穩定的創新成果輸出。而其核心管線ISM001-055的IIa期積極數據，更成為AI制藥領域首個藥效概念驗證案例。

“技術突破+臨床兌現”的雙重確定性使英矽智能成為資本押注AI制藥的最佳標的。

15巨頭押注，資本共識背后的價值邏輯

15家頂級機構組成的基石陣容，實則代表著不同領域對英矽智能價值的共識。從投資者結構可見清晰的戰略布局邏輯：

行業資本的“跨界聯手”最具風向標意義。全球制藥巨頭禮來首次以生物醫藥企業基石身份入局，既是對英矽智能技術的認可，更暗藏未來深度合作的想象空間。雙方已在藥物研發領域建立合作關系，此次資本綁定將強化技術協同。互聯網龍頭騰訊的加入，則為Pharma.AI平臺與通用大模型的聯動和生態與場景拓展方面提供想象空間，進一步助力英矽智能構建集AI、制藥、科技的生態閉環。

國際化長線資本的扎堆，本質是押注“最大IPO+最快藥物”的雙重紅利。譬如，瑞銀資產管理、施羅德、橡樹資本等全球資管巨頭，分別來自瑞士、英國、美國，均以長線持有、價值成長著稱；新加坡主權基金淡馬錫從B輪起持續加注，本輪更是擔任基石投資者；蘭亭資本的名字亦出現在也B輪、C輪等多輪融資名單中。

此外，RTW、Exome、Infini等國際醫療健康主題基金持續深耕前沿生物醫藥與AI融合賽道，其參與對英矽智能在全球Biotech與MedTech資本市場中的“標簽化定位”具有放大效應。同時，中國本土的主流公募與險資——包括泰康人壽、易方達、富國基金、華夏基金、嘉實基金、中國太平洋保險等——集體押注，也從側面表明本地市場將英矽智能視為AI制藥方向上的“主心骨”資產。

年初“木頭姐”發布的《Big Ideas 2025》預測，到2030年，AI將使藥物開發成本降低4倍，回報提高5倍。沿著這一邏輯向前推演，手握“最快AI藥物”、在短短四年內推進30余條管線的英矽智能，或將是這一趨勢的核心受益者。

核心王牌ISM001-055，定義全球AI藥物新速度

資本的集體押注，本質是對英矽智能技術落地能力的認可。

與多數聚焦單一環節的AI醫藥企業不同，英矽智能構建了覆蓋圍繞靶點發現、分子設計、臨床試驗的全鏈條能力，其自研的Pharma.AI平臺已形成技術壁壘。

如果說“今年最大Biotech IPO”是市場對其行業地位的認可，那么ISM001-055（Rentosertib）則是支撐這一地位的硬核底氣。

作為全球首創TNIK抑制劑，ISM001-055被公認為當前進展最快、距離商業化最近的AI設計藥物。在特發性肺纖維化（IPF）治療的IIa期臨床試驗中，該藥展現出明確的臨床價值，接受60mg每日一次治療的患者，用力肺活量（FVC）平均改善98.4毫升，而安慰劑組均值下降20.3毫升，這種顯著差異為后續研發奠定了堅實基礎。ISM001-055已獲得用于治療IPF的突破性療法認定，公司計劃在2026年上半年在中國開展ISM001-055用于IPF適應癥的IIb/III期研究。

更具里程碑意義的是其研發效率，從AI發現靶點到提名臨床前后選化合物僅用18個月，較傳統模式縮短60%以上，相關成果已登上《自然·醫學》封面，獲得全球學術界認可。

在監管進展方面，英矽智能ISM001-055于2025年4月獲得藥品審評中心（CDE）建議授予突破性治療藥物資格，用于治療IPF。突破性治療藥物資格（BTD）是監管機構在審閱早期臨床數據后，針對在早期臨床階段顯示出潛在療效改善的創新藥物所授予的資格，有望加快后續臨床開發和審評流程。

另據披露，根據英矽智能2025年7月與藥品審評中心的溝通，藥品審評中心確認公司可在完成的IIa期研究取得良好結果后，開展III期臨床試驗。而一旦英矽智能決定推進該核心管線的III期臨床試驗，那么其將成為全球首款經AI賦能發現并進入III期臨床的候選藥物。

目前，英矽智能已搭建30余個創新項目管線，覆蓋腫瘤、免疫、代謝等大病種領域。

在商業化方面。全球收入最高的20家藥企中13家和英矽智能有軟件平臺合作；此外，英矽智能與Exelixis、美納里尼等全球制藥企業達成了3項管線授權合作，為公司帶來20億美元的潛在收入；同時，包括賽諾菲、禮來、復星醫藥等在內的多家全球知名制藥企業與英矽智能達成了藥物研發合作。

這種“技術輸出+管線分成”的商業模式，既規避了單一藥物研發風險，又構建了持續現金流支撐體系。

技術硬實力直接轉化為財務成長力。

數據顯示，2022年至2024年，英矽智能的營收分別為3015萬美元、5118萬美元和8583萬美元；毛利率分別為63.4%、75.4%和90.4%，呈逐年提升趨勢；凈虧損則從2022年的2.22億美元大幅收窄至2024年的1710萬美元。

截至2025年6月30日，英矽智能持有的現金及等價物由2024年末的約1.26億美元增至約2.13億美元。充足的資金儲備不僅能支撐ISM001-055的全球臨床推進，更能加速30余個管線項目的落地，形成主力產品攻堅、管線梯隊跟進的良性循環。

IPO量級背后，AI制藥迎來價值兌現窗口期

AI制藥的風口早已不是空談，而是進入價值兌現的關鍵階段。

國金證券最新研報指出，隨著AlphaFold2蛋白質結構預測獲諾貝爾化學獎，AI制藥的技術基礎已獲全球認可，多組學AI應用正推動醫藥研發實現1000倍降本增效，創新藥的“超摩爾定律”時代正式開啟。

2025年全球Biotech融資市場呈現顯著分化，資本加速向具備核心技術壁壘與清晰商業化路徑的企業集中，而AI制藥正是最受追捧的賽道之一。

《2025全球新藥研發管線趨勢報告》數據顯示，目前全球創新藥研發成功率不足10%，AI技術卻能將靶點發現效率提升數倍，將候選分子失敗率降低50%。這種變革力促使禮來、輝瑞等巨頭累計投入數百億美元對接AI服務商，行業產業化浪潮已不可逆轉。

市場層面而言，弗若斯特沙利文數據預計，全球AI賦能藥物研發費用市場規模將由2023年的119億美元增加至2032年的746億美元，復合年增長率為22.6%，市場空間持續拓寬。

監管層面的積極信號更夯實了行業基礎。例如，美國FDA建立AI/ML藥物研發專項指南；中國NMPA也在加速AI制藥的審評標準制定，為創新技術落地開辟綠色通道。

英矽智能此時沖刺港交所，正是踩準了行業從“技術探索”到“商業變現”的黃金拐點。

結語

從2014年美國成立到將藥物研發中心扎根上海，英矽智能早已構建起一套“全球資源整合+本土深度運營”的布局優勢。其中，中國大陸聚焦生物醫藥產業鏈落地，加拿大攻堅AI算法，阿聯酋探索產業創新，波士頓和香港鏈接國際資本，四大板塊形成協同效應在規避單一市場政策風險的同時，又能精準對接全球制藥企業的合作需求。

值得注意的是，其基石投資者的國際化屬性與業務布局高度匹配，瑞銀、施羅德、橡樹資本等機構，不僅能提供資金支持，更能憑借全球資源助力英矽智能的管線授權與技術輸出。淡馬錫等“回頭客”的持續加注，更印證了公司在技術迭代與商業化推進上的執行力。

無論是“今年最大Biotech IPO”的資本認可，還是“全球最快AI藥物”的技術突破，英矽智能正在重塑全球對AI制藥的認知。

當ISM001-055的臨床數據打破“AI制藥只停留在概念”的質疑，當15家巨頭的資本注入形成產業協同，這家以中國為重要布局、深度參與本土創新生態的企業，正在成為連接全球AI技術與醫藥市場的關鍵樞紐。

對于投資者而言，這場招股不僅是一次資本選擇，更是一場對醫藥產業未來范式的投票。一個由AI驅動、由新一代創新型企業引領的研發新范式，已然到來。