IPO雷達 ? 綠控傳動“轉道”創業板再闖關 ：高負債率承壓，應收賬款飆升，賬面未分配利潤-2億元

12月16日，深交所官網顯示，蘇州綠控傳動科技股份有限公司（以下簡稱“綠控傳動”或“公司”）創業板IPO獲得受理，公司計劃募集資金15.8億元，保薦機構為中國國際金融股份有限公司。

值得一提的是，綠控傳動曾有過沖擊科創板上市的經歷。上交所官網顯示，2022年12月30日，綠控傳動科創板IPO獲得受理，2023年1月20日進入問詢階段。不過，公司于2023年3月撤回當次發行上市申請。在“折戟”兩年多后，綠控傳動“轉道”闖關創業板IPO。

招股書顯示，綠控傳動主要從事新能源商用車電驅動系統的研發、生產和銷售，主營產品為新能源商用車電驅動系統，產品主要用于純電動、混合動力和燃料 電池商用車以及非道路移動機械領域。報告期內，公司主要客戶包括徐工集 團、三一集團、東風汽車、廈門金龍、北汽福田、中國重汽、中聯重科等企業。

根據科瑞咨詢調研的上險數據統計，2022年至2024年，公司新能源重卡電機配套市場占有率持續位居行業首位，行業領先優勢明顯。

綠控傳動的控股股東及實際控制人為李磊。李磊直接持有公司12,480.30萬股股份，占公司發行前總股本的32.23%；李磊作為吳江千鈿的控股股東間接控制公司4,418.97萬股股份，占公司發行前總股本的11.41%；李磊直接及間接合計控制公司16,899.27萬股股份，占公司發行前總股本的43.64%。

報告期內（2022年至2025年上半年），綠控傳動的營業收入分別為7.12億元、7.7億元、13.28億元、12.19億元；凈利潤分別為-9942.82萬元、-1233.38萬元、4804.27萬元、6829.55萬元。

受益于新能源商用車滲透率持續提升，綠控傳動業務規模穩步增長，2022年至2024年營業收入復合增長率達36.54%，2024年凈利潤已實現扭虧為盈。

財務數據顯示，報告期各期末，公司合并資產負債率分別為 69.54%、74.78%、75.88%和 73.41%，顯著高于行業均值，債務壓力遠超同行。

值得關注的是，綠控傳動面臨經營活動現金流量凈額為負的風險。

報告期內，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為-29,705.73 萬元、519.91 萬元、 -18,457.18 萬元和-6,164.69 萬元，報告期內公司經營活動產生的現金流量凈額合計金額為-53,807.67 萬元。

綠控傳動坦言，如果未來公司收入規模不足、持續虧損、客戶回款速度放緩、對供應商付款速度加快、研發與銷售費用投入持續增加等，均可能導致公司經營活動產生的 現金流量持續為負，致使公司存在營運資金緊張的風險。

現金流層面，綠控傳動短期償債壓力尤為突出。截至2025年6月30 日，公司合并層面貨幣資金3.0億元，而短期債務規模達到6.6億元，短期流動性風險不容忽視。

與此同時，公司還面臨應收賬款發生壞賬的風險，報告期內，公司應收賬款從2.68億元飆升至8.33億元，占營收比例升至68%，遠高于同行。

報告期各期末，公司計提壞賬準備金額分別為6,248.01 萬元、5,378.17 萬元、6,465.43 萬元和 9,480.12 萬元；應收賬款周轉率分別為 2.34 次/年、1.95 次/年、2.55 次/年和 3.23 次/年 （年化）。公司應收賬款期末余額較大、周轉率較低，對公司資金占用較大。

此外，綠控傳動客戶集中度較高。報告期各期，公司對前五名客戶合計的銷售收入占當期營業收入的比例分別為67.12%、63.04%、62.11%和 59.95%，徐工集團、三一集團、東風汽車、廈門金龍和北汽福田等主要客戶對公司業務經營影響較大，其中徐工集團和三一集團已成為公司重要客戶， 2024年，公司對其銷售收入占比分別達到 22.50%和 19.37%。

綠控傳動在風險因素中特別提到“未分配利潤持續為負導致無法進行利潤分配的風險”。截至2025 年6月末，公司未分配利潤為-20,311.47萬元，預計未分配 利潤轉正時間存在不確定性，導致公司存在一定時間內無法進行現金分紅或其他利潤。

來源：讀創財經