連獲兩項(xiàng)殊榮，古茗做對(duì)了什么？

這個(gè)12月，上市不滿一年的古茗（股票代碼：01364.HK）收獲頗豐。作為新茶飲賽道的頭部品牌，古茗雙喜臨門，接連榮獲“港股最具投資潛力上市公司”與“2025食品飲料行業(yè)創(chuàng)新案例”殊榮。

獲“港股最具投資潛力上市公司”殊榮，證明資本市場(chǎng)對(duì)古茗商業(yè)模式確定性與長(zhǎng)期價(jià)值的高度押注。而獲“2025食品飲料行業(yè)創(chuàng)新案例”殊榮，則是古茗因其供應(yīng)鏈深耕與產(chǎn)品研發(fā)硬實(shí)力得到的權(quán)威認(rèn)證。

古茗前幾年深耕浙江等地，不疾不徐地拓店，不少北方城市和一線城市的消費(fèi)者對(duì)古茗還沒有深入了解，但資本市場(chǎng)對(duì)這個(gè)標(biāo)的卻愛不釋手。一位資深消費(fèi)投資人對(duì)此表示：“古茗上市之后，不僅證明了自己的實(shí)力，更在這個(gè)內(nèi)卷的市場(chǎng)中樹立了一個(gè)穿越周期的‘標(biāo)桿榜樣’。它證明了在紅海中依然可以通過極致的效率與穩(wěn)健的策略，跑出一條向上的優(yōu)美曲線。”

這兩項(xiàng)殊榮的背后，究竟隱藏著怎樣的商業(yè)邏輯？古茗又是如何用“笨功夫”練就了“真本事”？

“港股最具投資潛力上市公司”這一殊榮考核的不僅僅是企業(yè)的增長(zhǎng)速度，更是其在復(fù)雜經(jīng)濟(jì)周期中的抗風(fēng)險(xiǎn)能力與盈利質(zhì)量。獲此殊榮，無(wú)疑是資本市場(chǎng)對(duì)其“優(yōu)等生”身份的一次集體蓋章。

2025年2月12日，古茗正式登陸港交所主板，以每股9.94港元的發(fā)行價(jià)完成上市，首日開盤價(jià)10港元，當(dāng)天市值一度突破230億港元。不到一年，古茗股價(jià)連創(chuàng)新高，這個(gè)12月，古茗的總市值已經(jīng)突破580億港元。

11月4日，高盛發(fā)布研報(bào)稱，將古茗納入亞太區(qū)確信買入名單。該行分析師預(yù)期，古茗未來兩年的經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)將超過20%。12月15日，開源證券首次覆蓋給予古茗“買入”評(píng)級(jí)，并表示，古茗依托“區(qū)域精耕”與供應(yīng)鏈高效協(xié)同，成為門店規(guī)模破萬(wàn)的行業(yè)頭部品牌。公司聚焦下沉市場(chǎng)，配送成本低于行業(yè)平均，賦能加盟體系穩(wěn)健擴(kuò)張。看好其在性價(jià)比賽道及全國(guó)空白區(qū)域的增長(zhǎng)潛力，預(yù)計(jì)未來全國(guó)開店空間超4萬(wàn)家。

穩(wěn)扎穩(wěn)打，小鎮(zhèn)青年的慢功夫

這種財(cái)務(wù)上的游刃有余，源于古茗刻在骨子里的企業(yè)性格——穩(wěn)扎穩(wěn)打，不走捷徑。

2010年古茗創(chuàng)建于浙江大溪，大溪是浙江一個(gè)鎮(zhèn)，古茗算得上是一個(gè)典型的“小鎮(zhèn)青年”。這樣的成長(zhǎng)經(jīng)歷以及“小鎮(zhèn)青年”的基因讓古茗成為下沉市場(chǎng)錨定者。從上市招股書里來看，古茗也少有提及“出海”、進(jìn)軍一線城市等目標(biāo)，它不盲目追求門店“全國(guó)開花”，而是堅(jiān)持“地域加密”的策略。

建立起絕對(duì)的供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)和品牌護(hù)城河后，再向下一個(gè)區(qū)域滲透。這種策略被行業(yè)專家形象地稱為“結(jié)硬寨，打呆仗”。雖然在初期看起來擴(kuò)張速度不如某些激進(jìn)品牌快，但隨著密度的增加，其邊際成本被降至最低，品牌勢(shì)能卻呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)。

上市這大半年以來，古茗也正是這樣一步一步開墾新的省份，并不斷擴(kuò)大自己的門店數(shù)字。根據(jù)古茗最新的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2025年6月30日，古茗門店總數(shù)達(dá)到11179家，較去年同期的9516家凈增1663家。其中，81%的門店位于二線及以下城市，43%的門店深入鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場(chǎng)。

門店的不斷增長(zhǎng)、覆蓋消費(fèi)者群體增加，這讓古茗的營(yíng)收也水漲船高。2025年上半年，公司收入達(dá)56.63億元，同比增長(zhǎng)41.2%；凈利潤(rùn)為16.25億元，同比大增121.5%，甚至超過去年全年的14.79億元；基本每股凈收益為0.72元，同比提升84.6%。

“古茗給行業(yè)樹立了一個(gè)很好的榜樣，”上述分析師認(rèn)為，“它告訴大家，茶飲行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)不是百米沖刺，而是一場(chǎng)馬拉松。在這個(gè)賽道上，‘穩(wěn)’就是最快的‘快’。作為行業(yè)龍頭，古茗的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)為整個(gè)板塊的估值重塑提供了信心。”

創(chuàng)新背后的“硬核基建”：重金投入供應(yīng)鏈，重塑“質(zhì)價(jià)比”

古茗能在資本市場(chǎng)收獲好評(píng)，歸根結(jié)底是因?yàn)槠湓诋a(chǎn)業(yè)端構(gòu)建了足夠深的護(hù)城河。

這一點(diǎn)，榮獲“2025食品飲料行業(yè)創(chuàng)新案例”殊榮便可見一斑。“2025食品飲料行業(yè)創(chuàng)新案例”旨在贊揚(yáng)那些在配料表做減法、功能做加法、體驗(yàn)做極致的行業(yè)先鋒。而古茗之所以能從眾多品牌中脫穎而出，離不開其后端供應(yīng)鏈的貢獻(xiàn)，極致的供應(yīng)鏈效率成就了古茗產(chǎn)品的“質(zhì)價(jià)比”。

古茗獲獎(jiǎng)的“鮮活”飲品戰(zhàn)略，早在行業(yè)內(nèi)有口皆碑。目前，古茗在全國(guó)范圍內(nèi)擁有22個(gè)倉(cāng)庫(kù)（含超60000立方米多溫區(qū)冷庫(kù)）及高效物流網(wǎng)絡(luò) ，毛細(xì)血管一樣的門店讓古茗倉(cāng)到店的配送成本僅占GMV總額的約1%。

“很多品牌只看到了古茗產(chǎn)品的‘鮮’，卻沒看到支撐這個(gè)‘鮮’字背后的功夫。”一位深耕餐飲供應(yīng)鏈多年的資深專家評(píng)價(jià)道，“古茗是行業(yè)內(nèi)極少數(shù)能夠向低線城市門店高頻、穩(wěn)定配送短保期鮮果、鮮奶及咖啡豆的品牌。”

基于這樣強(qiáng)大的基礎(chǔ)設(shè)施，古茗在產(chǎn)品創(chuàng)新上擁有了極高的自由度。古茗對(duì)品類的看法也相當(dāng)務(wù)實(shí)：不為了創(chuàng)新而創(chuàng)新，而是為了滿足消費(fèi)者對(duì)“健康”與“品質(zhì)”的真實(shí)需求。

在配料表上，古茗順應(yīng)“清潔標(biāo)簽”的趨勢(shì)，堅(jiān)持做減法，去偽存真；在體驗(yàn)上，古茗做加法，通過供應(yīng)鏈的成本優(yōu)勢(shì)，把原本價(jià)格高昂的小眾鮮果打下來，讓消費(fèi)者用親民的價(jià)格喝到“貴族”的體驗(yàn)。這種對(duì)“質(zhì)價(jià)比”的極致追求，正是古茗入選創(chuàng)新案例的底氣所在。

一手握著資本市場(chǎng)的“潛力認(rèn)證”，一手捧著行業(yè)殊榮，古茗的2025年可謂高光不斷。這對(duì)古茗來說并非終點(diǎn)，而是新的起點(diǎn)。“古茗的成功是長(zhǎng)期主義價(jià)值觀的勝利。”在喧囂而內(nèi)卷的茶飲江湖中，古茗用“穩(wěn)扎穩(wěn)打”的性格和“死磕供應(yīng)鏈”的毅力，為中國(guó)食品飲料行業(yè)提供了一個(gè)可供參考的優(yōu)質(zhì)樣本。

未來，隨著行業(yè)集中度的進(jìn)一步提升，古茗將繼續(xù)以標(biāo)桿之姿，引領(lǐng)新茶飲行業(yè)走向更健康、更長(zhǎng)遠(yuǎn)的未來。

文/竇昀

（本文不構(gòu)成任何投資建議，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）