2026年，最緊迫的一件事

長期征集

日子很難，生活不容易，每個人都有自己的苦，有苦說不出的感覺，受苦的人最懂。

和吃苦相比，有苦難言，無人問津，可能比苦本身還難受。

重生之后，葉檀老師變了很多，變得能吃苦，吃自己的苦，吃別人的苦。

她說，有苦我們一起分擔(dān)。

每周六，葉檀老師都會親自回復(fù)，并在公眾號上發(fā)出，有苦難言的朋友，如果你也想和葉檀老師傾訴，把你的故事，發(fā)送到郵箱yetanbusiness@163.com，葉檀老師看到，一定會回復(fù)。

記住，這世界還有人，關(guān)心你，在乎你，理解你。

文/青城楨楠

價格，價格，價格。

重要的事情，得說三遍。

12月14日，財新網(wǎng)消息，中國經(jīng)濟(jì)交流中心副秘書長王一鳴表示，從衡量價格水平的國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）平減指數(shù)指標(biāo)看，本輪價格下行已經(jīng)超過歷史上持續(xù)最長的時期，當(dāng)前扭轉(zhuǎn)價格下行非常緊迫。

王一鳴的呼吁，在此前的重要會議中，也有明確體現(xiàn)。

12月10日召開的重要會議，明確表示要把物價合理回升作為貨幣政策的重要考量。

12月16日，中財辦進(jìn)一步闡明，把物價合理回升作為貨幣政策的重要考量，是今年會議的新提法。

當(dāng)下，歐美日央行努力控制通脹、力圖讓物價下降，中國的處境獨(dú)樹一幟。

你敢相信嗎？消費(fèi)不差，只是價格不行

2026年，內(nèi)需已經(jīng)被定性為最重要的經(jīng)濟(jì)方向。我們可以期待，為了刺激內(nèi)需，政策將一波一波接一波……

可中國內(nèi)需真的差嗎？多數(shù)人會想當(dāng)然地認(rèn)為，如果不差，何必刺激？

確實(shí)，看社零等數(shù)據(jù)，消費(fèi)算不上好。

12月6日，國家統(tǒng)計局公布了最新的社零數(shù)據(jù)，結(jié)果顯示，11月社零同比增速為1.3%，創(chuàng)2022年以來同期最低增速。

考慮到2022年處于特殊時期，放在歷史維度，2025年11月的社零增速比想象中更弱。

任何事物都不止一個觀察維度。作為量價的集成，社零增速弱，到底是價格帶來的，還是數(shù)量帶來的，有必要進(jìn)一步探討。

如果是量帶來的，說明需求不足；如果是價格因素，說明供需關(guān)系是主要矛盾。

近期美銀發(fā)了一篇研報，顯示傳統(tǒng)意義上的中國消費(fèi)不足，存在嚴(yán)重的認(rèn)知偏差。美銀認(rèn)為，中國消費(fèi)的核心特征是，“高體量、低價格”。

研報舉例，中國在蛋白質(zhì)、居住空間、大家電、新能源汽車等諸多消費(fèi)領(lǐng)域均超過或達(dá)到全球水平。

中國的空調(diào)人均消費(fèi)量已經(jīng)是美國的1.22倍，新能源汽車人均消費(fèi)量為美國的1.66倍；冰箱、洗衣機(jī)等人均保有量也達(dá)到全球均值的2.14 倍、1.52 倍、1.47 倍。

12月9日，咨詢公司貝恩發(fā)布的《2025年中國購物者報告·系列二》，也有類似的指向，顯示2025年前三季度，中國快消品市場銷售額同比增長1.3%，其中銷量增速為3.8%。

銷量大于銷售額，意味著售價拖了后腿。如果人均銷售量提升的空間已經(jīng)不大，政策刺激的側(cè)重點(diǎn)是否還該落在數(shù)量上？

貨幣政策遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠

12月16日，求是發(fā)表了一篇題為《當(dāng)前擴(kuò)大內(nèi)需問題的若干思考》的文章，指出所謂內(nèi)需不足，是一個相對概念，一般用來描述內(nèi)需增長不能滿足市場交換需要而導(dǎo)致產(chǎn)品和服務(wù)價值難以實(shí)現(xiàn)的情形，即消費(fèi)和投資擴(kuò)張的速度跟不上生產(chǎn)擴(kuò)張的速度。

消費(fèi)速度和生產(chǎn)速度之間，需要取得相對均衡，才能實(shí)現(xiàn)真正意義上的內(nèi)需崛起。

單純寄希望于消費(fèi)速度上升，而忽視生產(chǎn)速度過快，價格競爭過度激烈，對于我們這種生產(chǎn)大國來說，無助于解決問題。

2025年5月9日，央行在《2025年第一季度貨幣執(zhí)行報告》中闡明了自己對內(nèi)需、物價的貨幣理解。

央行認(rèn)為，物價水平本質(zhì)上是供求關(guān)系決定的，我國近年來一直是供強(qiáng)需弱，所以物價持續(xù)低迷。

在短缺經(jīng)濟(jì)時代，投資驅(qū)動效果整體是積極的，但在有效需求不足的階段，投資帶來的當(dāng)期需求，最終會轉(zhuǎn)化為更多的產(chǎn)能和供給，在一定程度上加劇了供需矛盾。

在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中，部分新興行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)早已出現(xiàn)的集中投入、大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)，同質(zhì)化競爭的痼疾。

央行認(rèn)為，從深層次看，當(dāng)前局部領(lǐng)域供過于求，反映出市場機(jī)制存在一定失靈。企業(yè)規(guī)模情結(jié)較為明顯，部分企業(yè)主要依賴拼規(guī)模、搶份額，而不是科技創(chuàng)新與品牌建設(shè)。

很多企業(yè)是當(dāng)?shù)刎斦慕痫埻耄鞣N作用交織，導(dǎo)致中國的市場無法出清。

多數(shù)人有一個“常識”，即貨幣增速高，必然帶來通脹，或資產(chǎn)價格上行。可目前的情況是，貨幣增速已經(jīng)帶不來物價和資產(chǎn)價格提升。

央行認(rèn)為，貨幣對物價發(fā)揮作用取決于供需對比情況。如果需求相對于產(chǎn)出上升，貨幣擴(kuò)張對物價有明顯的上拉作用，如果產(chǎn)出大于需求，加大貨幣供應(yīng)，可能導(dǎo)致更多的新增產(chǎn)能和供給，從而加劇供過于求的失衡。

央行第一次明確，加大貨幣供給，不僅不會帶來物價的提振，反而可能是通縮的推手。

國人為什么如此焦慮？

歷史文化因素導(dǎo)致華人的基因和血液里，對未雨綢繆、居安思危的觀念刻骨銘心。

表現(xiàn)在儲蓄率上，據(jù)牛津大學(xué)等機(jī)構(gòu)的研究，中國家庭儲蓄率長期維持在25%甚至更高，經(jīng)濟(jì)好的時候如此，經(jīng)濟(jì)不好的時候也是如此，就是這種刻骨銘心帶來的恐懼感。

IMF近期的一份研究報告也顯示，中國家庭的儲蓄率不僅長期高于歐美國家，也顯著高于印度、墨西哥等新興市場國家。

IMF還做出測算，中國社保投入每增加10%，農(nóng)村儲蓄只能下降0.8%。

彼得蒂爾在《從零到一》里面也提到，相對而言，中國是對未來最悲觀的，而美國則是最樂觀的。

凡事皆有兩面性，未雨綢繆幫我們度過了最困難的階段，也會放大我們在新時期的焦慮感。在需求側(cè)節(jié)衣縮食的同時，在生產(chǎn)側(cè)，焦慮感體現(xiàn)在無限制的擴(kuò)張，無限度的生產(chǎn)，產(chǎn)品并不匱乏，卻有匱乏經(jīng)濟(jì)年代的心理負(fù)擔(dān)。

各行各業(yè)都在拼了命的生產(chǎn)，拼了命的跨賽道，沒條件要上，有條件更要上。做手機(jī)的做汽車，做汽車的做家電，做家電的做機(jī)器人，做機(jī)器人的做半導(dǎo)體……

我們的企業(yè)似乎有無窮無盡的欲望，很少有堅守主業(yè)，默默耕耘，數(shù)十年如一日的愚公行為。

企業(yè)背后還有充滿焦慮的地方政府，這又是一個新的輪回。

我們總說，人性是最靠不住的。輕微的焦慮能夠帶來正向的發(fā)展動力，但過度的焦慮，很容易讓自己迷失。迷失在情緒和欲望里，在對抗中被吞噬，被反噬。

想要打破價格桎梏，真正提振內(nèi)需，需要更強(qiáng)有力的方式。某種程度上，“反XX”政策已經(jīng)成了提振內(nèi)需的一部分，甚至是關(guān)鍵的一部分，這也是為什么，12月10日重要會議提到，要“發(fā)揮存量政策和增量政策集成效應(yīng)”。

自從各行業(yè)提出“反XX”，外界期待一直很高，但阻力和困難遠(yuǎn)比想象中的大。此前我們在檀幾條分析過，10月以后，PPI的走勢連續(xù)不及市場預(yù)期，證明供給側(cè)改革沒那么容易。

12月以來，明顯感受到各行業(yè)開始新一輪的政策潮。

以汽車行業(yè)為例，12月12日，國家市場監(jiān)督管理總局就《汽車行業(yè)價格行為合規(guī)指南（征求意見稿）》公開征求意見。

從倡導(dǎo)倡議到約束力越來越強(qiáng)的指南、意見，在政府不斷升級文件的背后，無疑是對現(xiàn)狀的強(qiáng)烈不滿。

《汽車行業(yè)價格行為合規(guī)指南（征求意見稿）》中提到，汽車生產(chǎn)企業(yè)應(yīng)建立以生產(chǎn)成本為基礎(chǔ)、市場供求為導(dǎo)向的定價策略。

這句話本來是一種商業(yè)常識，但在如今的形勢下，被明晃晃寫進(jìn)合規(guī)指南里，只能證明一件事，很多從事汽車制造業(yè)的企業(yè)，正在違背常識。

12月12日，國家市場監(jiān)督管理總局發(fā)文后，中國汽車工業(yè)協(xié)會就給出了詳盡解讀，其中言辭犀利的表示，合法、合規(guī)是企業(yè)經(jīng)營必須堅守的底線。企業(yè)應(yīng)自覺規(guī)范非理性競爭，避免因價格違規(guī)導(dǎo)致品牌受損、客戶流失等問題。

作為行業(yè)協(xié)會，深知企業(yè)狀態(tài)的監(jiān)管者用詞或許不能再激烈了。

讓監(jiān)管層著急的除了行業(yè)現(xiàn)狀，還有寒冷的未來。

近期大摩、野村等機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)表研報，表示即將到來的2026年，可能會是中國汽車行業(yè)10年來最嚴(yán)峻的一年。

原因是國家補(bǔ)貼、滲透率、國產(chǎn)替代等諸多因素都會在2026年出現(xiàn)明顯的退潮。如果企業(yè)繼續(xù)用價格手段競爭，可能遭遇量價的雙重絞殺。

面對行業(yè)的挑戰(zhàn)和監(jiān)管的約束，車企如何取舍？

針對《汽車行業(yè)價格行為合規(guī)指南（征求意見稿）》，主流車企幾乎都在第一時間給出了反饋。

不過千人千面，不同車企對價格的理解不同，對征求意見的反饋各不相同。有的企業(yè)說，堅持長期主義，杜絕任何形式的價格欺詐和不正當(dāng)競爭行為；有的企業(yè)則明確反對價格戰(zhàn)，反對“內(nèi)XX”競爭；還有的企業(yè)直白道，嚴(yán)守合規(guī)底線，杜絕低于成本價傾銷……

回應(yīng)雖好，但為了保銷量，八仙過海，各顯神通。

12月15日，據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道，為了對沖新能源車購置稅從全額免征調(diào)整為減半征收，已經(jīng)有超過20家車企宣布兜底購置稅，最多“補(bǔ)貼”1.5萬。

新能源汽車企業(yè)原本就不太掙錢，如今自己出錢補(bǔ)缺購置稅，這是不是一種新的非理性？

隨著越來越多車企參與，相信兜底購置稅會成為所有車企的標(biāo)配，這算動用價格手段競爭嗎？如果算，是不是又得草新的文件，出臺更細(xì)化的約束。

新能源汽車企的做法在其他行業(yè)也有跡可尋，政策再細(xì)，細(xì)不過人性。中國的產(chǎn)業(yè)競爭似乎進(jìn)入了“集體無意識”。

寫到這，突然想起一些個性鮮明，不那么討巧的企業(yè)和企業(yè)家。

比如，格力。董姐姐一直反對價格戰(zhàn)，認(rèn)為那是損害企業(yè)品牌形象和消費(fèi)者信任的行為。

低價必然有代價，質(zhì)量往往是犧牲品，消費(fèi)者注定是最終的買單人。35 年來，格力從來不做價格戰(zhàn)的沖動參與者。

再比如，段永平和相關(guān)公司。段永平說，沒人能保證自己只做對的事情，建立stop doing list（不為清單），非常重要。

不做代工、不賒賬、不拖欠貨款、不打價格戰(zhàn)……這些看似常識的內(nèi)容，永遠(yuǎn)鐫刻在段永平們的不為清單上。

大道理誰都懂，可真正能落實(shí)，能堅守的人，沒有幾個。

白居易在杭州做官時。去拜訪佛法高深的鳥巢禪師，問什么是佛法的大意？禪師回答“諸惡勿作眾善奉行”。白居易說，三歲小兒都知道。鳥巢禪師說，三歲小兒知曉，八十老翁行不得。

市場的非理性是會傳染的，且傳播性之強(qiáng)，遠(yuǎn)超理性，將形成大家不得不瘋狂的競爭環(huán)境。

所以，內(nèi)需的提振，與其說是一個經(jīng)濟(jì)問題，倒不如歸結(jié)為人性和常識問題。建立一套回歸常識的機(jī)制，是當(dāng)下最重要的。

（免責(zé)聲明：本文為葉檀財經(jīng)據(jù)公開資料做出的客觀分析，不構(gòu)成投資建議，請勿以此作為投資依據(jù)。）

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放松心情，把學(xué)習(xí)和享受貫穿在悠長的人生中，讓我們一起成長，一起快樂。

作者：青城楨楠編輯：旦旦

圖片：來源于AI生成

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